국제공인투자분석사(CIIA) 시험 안내

2003. 6

사단법인 한국증권분석사회

Ⅰ. CIIA□ 자격시험 제도의 개요

1. 국제공인투자분석사(CIIA□:Certified International Investment Analyst)란?

세계 각국의 증권분석사협회에 소속된 회원중 국제공인투자분석사(CIIA□) 자격시험에 합격한 자에 대해 국제금융시장에서 통용되는 공인투자분석사로 인정하는 전문자격제도를 말한다.

2. 도입 배경 및 특징

각 나라마다 증권애널리스트를 위한 교육 및 시험제도를 갖추고 증권의 평가 및 분석기법의 기본적인 틀은 공유하지만, 각각 자본시장의 역사와 특징, 경제구조 및 금융환경의 상이성, 관련제도의 차이 등으로 고유한 조건의 다양성은 불가피하다. 이러한 각국 증권시장의 다양성을 인정하면서도 증권애널리스트의 국제적인 활동을 보장하고, 시장의 효율적인 기능을 제고하기 위해 자격을 상호 인정하고 공유하는 자격증이 바로 CIIA□ 자격이다.

즉, 각국 증권분석사협회의 자주적인 활동을 존중하는 동시에 국제금융시장에서 자본시장의 세계화 및 투자업무의 글로벌화에 맞추어 세계 공통적으로 통용되는 포괄적인 금융지식을 갖춘 Analyst(리서치·애널리스트, 포트폴리오·펀드매니저를 포함하는 광의의 투자전문직)의 활동을 보장하고 국제적인 자격상호인정을 위해 도입된 자격제도이다.

□ CFA 자격시험과의 차이점

미국 CFA는 미국 중심의 제도이며 자격취득 이후에는 제대로 관리되지 않고 있는 반면, CIIA□는 각국 증권분석사회에서 매년 보수교육 실시, 윤리강령 제정 및 실천 등 실질적인 사후 관리가 이루어지고 있다.

또한 CIIA□는 국제적인 상호자격인정 및 공유체제가 확실하게 되어 있다.

이에 비해 CFA는 미국 AIMR에서 주관하는 Level Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ 전부 합격해야 하다. 그러나 CIIA□은 각국의 증권분석사 자격시험에 합격하면 각국의 권위를 인정하여 Ⅰ,Ⅱ는 면제하고 Level Ⅲ만 합격하면 자격이 주어진다.

그러나 당분간은 미국 CFA와 CIIA□이 동등한 애널리스트 자격으로써 국제적인 병립이 예상된다고 할 수 있다.

구 분	CFA	CIIA□
인정범위	미국 중심의 자격증	세계의 선진 22개국에서 상호인정
사후관리	없음 (윤리이행의 서면점검만 실시)	매년 보수교육 실시, 각국별 회원관리로 전문직무능력 및 직업윤리수준 유지
자국과의연계성	없음 (Level 1~3 모두 미국기준)	국내 증권분석사(CIA)회원은 1,2차 합격 인정, 최종시험만으로 자격취득

3. 관리운영기구

CIIA□시험제도를 운영하고 자격을 부여하는 법적주체는 영국에 본부를 둔 비영리 법인인 ACIIA(Association of Certified International Investment Analysts)가 되며 2000년 6월 발족되었다.

2003년 5월말 현재 참여하고 있는 연합회로 EFFAS(유럽), ASAF(아시아), ABAMEC(남미)가 있고, 아시아에서는 한국, 일본, 중국, 인도, 홍콩, 이란 등 6개국, 유럽에서는 스위스, 독일, 프랑스, 이탈리아, 스페인, 벨기에, 러시아, 오스트리아, 네널란드, 룩셈부르크, 폴란드, 우크라이나 등 15개국, 남미 브라질 총 22개국이 가입되어 있으며, 가입을 추진중인 여러 나라들이 있으므로 향후 더 많은 나라들이 동참할 예정이다.

4. 시험실시 시기

제1회 시험은 2001년 3월에, 제2회 시험은 2001년 9월로 실시되었으며, 매년 봄(3월), 가을(9월) 연 2회씩 실시하게 된다. 2003년~2005년의 시험일정은 다음과 같다.

1) 2003년 : 3. 8(토),  9. 13(토, 한국은 추석연휴로 미실시)

2) 2004년 : 3. 6(토),  9. 18(토)

3) 2005년 : 3. 5(토),  9. 17(토)

6. CIIA□ 자격시험의 구성

CIIA□ 자격시험은, 아래와 같은 3단계로(합계 18시간) 구성된다.

아래의 내용은 CIIA□ 자격시험 제도의 Full코스를 나타내는 것이고, 실제로는 제도 발족 당시의 참가 각국협회가 이미 각국 고유의 시험 및 기초 시험을 커버하는데 충분한 국내 교육 및 시험제도를 가지고 있는 것으로 보고, 현재는 최종시험(Level Ⅲ)만으로 제도를 진행하고 있다.

이 경우, 최종시험에 직접 참가하는 것을 희망하는 협회는 그 프로그램이 충분한 수준과 내용을 갖추고 있음을 증명하는 서면을 IEC에 제출하여 그 인증을 받아야 하지만, 한국증권분석사회는 2002년 8월 16일 회원국으로 가입하였고, 또한 한국의 증권분석사(CIA) 시험 프로그램은 IEC의 인증을 받았으므로, 본회의 회원은, 이 6시간의 최종시험(Level Ⅲ)의 합격만으로 CIIA□ 자격을 취득할 수 있게 된다.

□ Level Ⅰ : 각국 고유의 시험(National Specific Examination)

CIIA□ 시험에 참가하는 각국 협회가 각각 고유한 분야(윤리, 법제, 회계, 시장제도 등)를 대상으로 하여 검정하는 시험으로, 시험 시간은 최저 3시간 이상이라야 한다. (국내 증권분석사(CIA) 1차 시험과 같다.)

□ 국제 공통시험(International Common Examination)

세계 각국의 학자·전문가로서 구성되는 상기 IEC의 관리하에서 국제적으로 공통의 분야를 대상으로 하는 시험으로, 시험 시간은 15시간이다.

이 공통시험은, 다음의 2개 단계의 시험으로 구성됩니다.

o Level Ⅱ : 기초 시험(Foundation Examination)

시험응시자가 증권분석사로서 필요한 기초적 지식과 분석능력을 묻는 것으로, 사지선택식의 문제, 계산 문제, 추론적 문제로 구성되며, 7과목(Level Ⅲ의 시험과목과 동일)에 대해 3시간씩의 3개 단위(paper)로 나누어 실시된다 (시험시간 : 합계 9시간) (국내 증권분석사(CIA) 2차 시험과 같다.)

한국증권분석사(CIA) 자격시험의 경우 1,2차 합하여 12시간이므로 CIIA□시험의 Level Ⅰ,Ⅱ를 합한 12시간과 같게 된다.

o Level Ⅲ : 최종 시험(Final Examination)

보다 고도의 전문적인 지식과 종합적인 분석력, 응용력을 묻는 것으로, 사례 문제, 논증 문제, 추론적인 문제(일부 계산문제도 포함)로 구성되며, 7개의 세부과목(아래 시험과목 참조)에 대해, 3시간씩 2개 파트로 나누어 실시된다. (시험시간 : 합계 6시간)

7. 응시 자격

CIIA□ 자격시험에 응시할 수 있는 것은, 원칙적으로 이 제도에 참가하는 각국의 증권분석사협회가 인정한 사람으로 한정된다.

그러므로 우리 나라의 경우 증권분석사(CIA) 시험에 합격하고 한국증권분석사회에 등록한 회원이면 CIIA□의 Level Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ의 시험중 Level Ⅰ,Ⅱ는 면제받게 되며, Level Ⅲ시험인 최종시험(final exam)에 합격한 후 3년의 실무경력이 인정되는 때에 국제공인증권분석사회로부터 CIIA□의 자격을 인정받게 된다.

Ⅱ. 시험 및 응시관련 사항

1. 최종시험(Final Examination)의 과목 및 시험 시간

구 분	시험 과목	비 중	시험 시간
Exam 1 (제1과목)	기업금융(Corporate Finance) 경제학 재무분석 주식 분석 및 평가	10 % 10 % 15 % 15 %	3시간 180점 (09:00~12:00)
Exam 2 (제2과목)	채권 분석 및 평가 파생상품 분석 및 평가 Portfolio Management	15 % 15 % 20 %	3시간 180점 (14:00~17:00)
	합 계	100 %	6시간

* 상기 2과목에 대해 모두 6회(1년 2회실시) 응시가능하며 3년내에 모두 합격하면 됨. (1과목씩 합격도 가능)

2. 시험등록 자격

1) 응시자격 : 한국증권분석사회 회원의 자격을 갖춘 자로서 대학 또는 동등의 실무경험이 인정되는 자

2) 한국증권분석사 회원자격을 갖춘 자는 CIIA□시험의 1차 및 2차시험을 면제하고 3차(최종)시험 합격만으로 CIIA□자격을 취득하게 됨.

□ 2002년도부터 증권업협회에서 시행된 증권분석사(CIA) 시험과 교재 및 시험범위가 동일함. 단지 시험은 국제기준에 맞추어 영어로 출제된 문제에 대하여 한글 또는 영어를 선택하여 답하게 된다는 데 차이가 있음.

2) 등록 및 응시신청 절차

- 증권분석사회 소정 양식으로 E-mail 또는 Fax(782-3314)로 신청

- 시험자격등록 : 등록비 10만원 (언제든지 가능, 등록후 3년간 유효)

- 응시신청 : 시험실시 3개월전에 응시신청서 접수, 응시료 35만원

3) 사용언어

- 문제지 : 영어로 출제

- 답안지 : 한글 또는 영어 중 선택하여 작성

3. 채점방식 및 합격자 선정 기준

- 3차에 걸쳐 엄격히 채점한 후 난이도 및 국제적인 평형성을 감안하여 합격자 선정 및 관리

4. 한국 증권분석사(CIA) 시험과의 관계

2002년도부터 증권업협회에서 증권분석사(CIA: Certified Investment Analyst) 자격시험을 주관하면서 시험과목 및 범위 등을 CIIA□ 시험의 내용과 반영하여 구성하였다. 그러므로 CIIA□ 시험문제는 다음과 같은 연계성을 갖고 있다.

첫째로 매회 CIIA□ 시험문제는 5개국 이상의 국가로부터 제출된 후보문제중에서 스위스에 있는 시험관리위원회(IEC)에서 선정하여 출제하게 된다. 따라서 각국의 증권분석사 시험 기출문제가 골고루 반영된다.

둘째로 우리나라 증권분석사 2차 시험과 비교하여 실무적이고 국제적인 정합성을 감안한 주관식 문제가 출제된다.

Ⅲ. 자격제도의 특징 및 Q & A

Q…이  CIIA□ 자격시험 제도의 특징은 무엇인가?

진정한 의미에서의 국제자격시험제도라고 칭하는 이유는 무엇인가?

A… 본제도 도입의 기본적인 배경으로서는, 최근 세계 자본시장과 투자업무가 급속히 글로벌화됨에 따라 애널리스트(리서치·애널리스트, 펀드매니저 등을 포함한 광의의 투자 전문직)의 활동 분야가 국제적으로 크게 확산되면서, 전문가로서 습득해야 할 전문지식과 분석기법도 공통점이 많아졌다. 그 결과, 국경과 지역을 넘어 폭넓고 세계적으로 통용되는 애널리스트 자격의 요구가 강해져, 각국 증권분석사협회가 협력하여 애널리스트를 위한 통일적인 자격시험제도를 창설하는 기반이 갖추어져 왔다.

여기서 특히 중요한 것은, 미국 CFA와 같이 특정 협회의 시험제도만이 국제기준(global standard)이 되어, 그 협회의 회원이 일방적으로 증가한다고 하는 폐해를 막기 위해, 참가 각국 협회의 자주성과 독립성의 조화를 꾀하면서 각국 시험제도의 장점을 모아 수준이 높으면서도 보편타당성을 가진 시험제도를 구축한다고 하는 가치관을 반영하게 된 것이다.

이러한 배경하에서 CIIA□자격시험은 다음과 같은 특색을 가지고 있다.

(1) 애널리스트에게 요구되는 지식분야를 각국 고유한 범위(법제, 직업윤리·행위 기준, 회계관행, 시장제도 등)와 국제적으로 공통되는 범위로 나누어, 전자에 대해서는 각국 협회의 시험에 맡기는 한편, 후자의 분야를 국제공통시험의 대상으로 정하고 있다. (특정 지역의 제도나 실무관행을 기초로 한 프로그램으로 하지 못하고, 각국 독자적인 요소를 존중하는 국제적 프로그램이라고 할 수 있다. )

(2) 국제공통시험의 문제는 일국 협회에 치우치지 않고 유럽 및 아시아 각국 협회의 전문그룹으로부터 출제된 문제중에서 엄격한 전형과정을 거쳐 선정된다.

(3) 국제공통시험은 기초시험(9시간)과 최종시험(6시간)으로 구성되지만, 각국 협회가 실제로 운영하는 시험제도를 존중하여 심사의 결과 충분한 교육 시스템을 가진다고 인정된 협회의 회원에 대해서는 기초시험(Level Ⅰ,Ⅱ)을 면제하고 최종시험(Level Ⅲ)에 직접 응시할 수 있다.

(4) 응시자가 언어에 의한 불이익을 당하는 일이 없도록, 주요한 언어에 대해서는 자국어에 의한 답안작성을 가능하게 한다. (본회의 회원은 한글 또는 영어 중 선택하여 시험을 볼 수 있다.)

(5) 최종시험의 합격자에게는 국제자격에 어울리는 독자적인 정식 칭호로서 CIIA□(Certified International Investment Analyst)이 주어진다.

따라서 본회 회원의 경우는 영문표시 외에 「국제공인투자분석사」라고 하는 한글 문장의 칭호표시도 인정된다). 이 칭호 취득 이후에도 각각 자기가 속하는 협회에 있어서의 지위는 바뀌지 않고, 그 협회의 회원인 한 국제칭호를 사용할 수가 있게 된다. 예를 들면 회원은 □한국증권분석사(CIA)□라고 하는 본회의 회원칭호와 국제칭호(CIIA□)의 쌍방을 사용하는 것이 가능해진다. (따라서, 어느 특정 국가의 협회에 속하는 회원만이 국제칭호를 칭한다고 하는 폐해를 피할 수 있다)

Q…이 CIIA□ 자격시험에 합격하여, 자격을 취득하게 되면, 어떠한 직업상의 혜택을 기대할 수 있는가?

A… CIIA□자격은 그 자격 취득자가 국제적으로 공통의 분야에 대해서도 또 그 소속하는 협회가 있는 나라·지역 고유의 분야에 대해서도, 투자 분석에 관한 최고 수준의 이론적·실무적 능력을 갖추고 있는 것을 증명하는 말하자면 패스포트(passport)의 역할을 하는 것이고, 국제투자 업무로 활약하는 애널리스트에 있어서도 큰 직업상의 장점이 기대된다.

Q…국제적으로 보아 질적수준이 높은 시험제도라고 말하고 있지만, 한국의 증권분석사 회원의 입장에서 최종 시험의 난이도는 어떤지?

A… 시험내용 및 지식수준은 2002년부터 시행되고 있는 증권분석사(CIA) 2차 시험 수준만 마스터하면 충분히 대응 할 수 있는 수준이다.

그리고 실제 한국증권연수원에서 증권분석사 시험대비용 기본교재를 제작하면서 CIA 2차시험에 합격한 자가 CIIA□ 최종시험에 응시할 수 있도록 미국 CFA 및 CIIA□ 시험범위에 포함되어 있는 내용을 감안하여 교재의 내용을 구성하였다.

다만, 시험 문제는 각국 협회의 전문가가 작성한 것으로부터 선정되기 때문에 보다 국제적으로 폭넓은 문제가 출제될 수 있으며, 또 지식의 실무 응용능력을 묻는 내용이 중심이 된다.

Q…이 제도에 참가하는 협회의 회원이 아니게 되었을 경우에 국제 자격 칭호를 사용할 수 없게 되는 것은 왜 그러한지?

A… CIIA□ 자격칭호가 이 제도에 참가하는 협회의 회원에 한하여 사용할 수 있는 것으로 되어 있는 것은, 각국 협회가  CIIA□ 자격 취득자에 대한 지도와 조언, 그리고 그 직무행위를 지속적으로 모니터링 함으로써 전문가로서의 직무능력과 직업윤리수준을 유지하기 위한 것이다.

Q…국제자격의 영문칭호로 CIIA□(Certified International Investment Analyst가 선택된 이유는 무엇인가?

A… 우선 International 이라는 단어가 들어 있는 것이 이 자격의 포인트다.또한 Chartered가 아니고(CFA의 경우는 Chartered를 사용) Certified라고 하는 용어를 사용하고 있는 것은, Chartered는 영국에서는 이른바 특허의 경우밖에 사용할 수 없다고 한 점이 고려된 것이다.

그리고 Securities Analyst, Financial Analyst라고 하는 용어가 아니고 Investment Analyst라고 한 것은, 현재의 애널리스트는 개별증권의 분석 및 평가를 하는 협의의 리서치·애널리스트만 의미하므로, 보다 폭넓게 포트폴리오 운용 등에 종사하는 Money Manager등을 포함한 총칭이 되고 있기 때문에 투자와 관련되는 전문가를 나타내는 Investment Analyst로 정하는 것이 좋다고 하여 받아들여진 것이다.