HWP Document File V3.00 О7R":‰'NN''КЖaŠ‚З ЌwИwЏwЗЅЖaˆхЇеŽG)ccccКaЖ‚ŠЗ wЌwИwЏЅЗaЖхˆЁЇaŠ2003e‘ 9ЉЖ 17ЉЗ ЎaЖЉЗ, 14ЁЏ 10…ІэW lTз•ўЦ3“ИФ“7,ђЌиІ,%˜ Ь˜хЇЫ’tY$(Яa Nт€љшJХеи#5t1Efё›xPЦ?(іМСNЕ†э†ЭРЎZЄ]U˜ )YuЂ€R5нsючЦc@щрw­ё{їž{яЛчя;пЕЃ;ЄљNiHлњ[›Дж`кihђŽnž§ћrЮ=џђНпб6ъ3оo.":”sО@нШЈјЪшn”Э4fкyд)EлXЭк џ$`ыРЫEРЂb l:}ЊИ9И< 87ш™™ь]l^ ЌZT.м+ /зV—жƒы€у pР ьІƒnЈ–6Гw“їЄ gлШ ЁPА1uЩАЖ?Ќкўqф„ˆ-B›„№*'mџr5хS'iћ*u§jDq?•‘oћiі’?gЅo…ЖXЩ-M$ї’СкfoYCЁmEFкvхdЗЖs3ві8aR6ћіщŒД :В[[*фm[nvkћLFкІК“Ѕ‘ќ‹ Луъ…‘фє+ффиlTЋ8vб>tLkOсRCАQЛƒЖ\Ђs<:_#ЬКL<*F ЉŽ&юЗЃ№dЕЭх˜Ѕ†œwнq‹ˆs}БF‡q•ЫTФ›WšŠш†…в)І"Ÿ"bЃ&пЂШCA‰ЉHFЩЇжы }Є^$тaо№7#UЮ!бŠ|S‘DU.)šŸ3bC‰* MEЙ$*b*r’ЈЈиє[y$*(1]%ЫЫя2г‹D5Юп=dІ‰Vф›Šь$Њr™Š$Њ(”Ђ•sIT:ХTф$QQБщ†y$*(1]ч1г‹D5Юѓ˜щEЂљІ";‰Њ\І"‰* Ѕ(U/•N1]х$QQБЉ(D%І  Т“Ьє"QѓƒIfz‘hEОЉШNЂ*—ЉШAЂŠB)Jе‹DЅSLEN›n˜GЂ‚Sс0Еї&Г^…єНdм QѓНЩfz‘hEОЉШNЂ*—ЉШAЂŠBSQ.‰JЇ˜Šœ$**6х‘Ј DŠR Х7Eр­Љ5ЮЕЙksGъEЂч[SЏ;жцІЌЪ!бŠ|)J;‰Њ\ІЋ$Њ(4]•KЂв)І"'‰ŠŠM7Ь#QA‰щ*0Vтњ43‘ЈЦy}š™ПHД"_ŠRTЖ“ЈЪeКЪAЂŠBгUЙ$*b*r’ЈЈиT”GЂ‚S&А^П/5Ы/е8_šЊзу@‰VфKQЊ^$ЊrнКŠОт QEЁщЊ\•N1]х$QQБщ1ђHTPbК ЂV_œiІ‰jœgšљ‹D+ђMEvUЙЄ(Е~‘ЈЂаT”KЂв)І"'‰ŠŠMП•GЂ‚гU4цєSіђ[Šo‚4grwЪFкlм'\Ю‰lQ7{FW wЮV=F$ЈгqЕэjKfFŠ_XѕQмлВмHћIЫNЧJЌСPMЗжLšcІg,ˆцэ€Аѕ рх"`Q1P6p•7g—gчц=ѓ€#ѓН Э‹UK€Ъх€{%0с%ркjрО}жю+:ДЫyBїvh!>6GFкWл&фќ„Жq9еў`Зк51ї!ЯI|ЫЪзДљj™Ш2омс.(б6ЪfjгЌ…Д{BЏ,Y‰vї‰fСЕy\ Н•­єJr#iPmЋЖљйzXєšs$ѕђ…}бe‡н№шŠп7jVuz?ЃujнŠпbSH0ФD4qfЩ:И`ЎeЂ4&К Њ0^ЬŠ"Ю-ƒ&Ёv"бЌ(Jk"+Šвšш.ЂШтфцlъл`r!кƒЯІžŒ)/ЮІN‰fS’i=*zй%З28•ЇоvC ИjжŽюsуl“їh5ГЎNѕ%ь‹™FXqiняžŒZQdEбнG‘ХзгF‘•hiMdE‘Й‰r7ЄŸiIўдЙUЂЁаDиђ‘“ЯЌЖUл|b gœž=+ш™оЄu_‰~Н–”Ьw^ё™z—@ЕnMЗЙX2˜ЏЃ_Їcџ\+ŠРЇ€qŽМ)LД`ь&ВŠfкЂi™Ш2бнc‘EцQ”љкyЛмыczЦђ€h>ўIРж'€—‹€EХ@йt"&ЅРЭРхYРЙ9@Я<рШ|`яB`ѓb`е r9р^ Lx ИЖИД\W€^`wАЁXкЬо LоcЎKb”`9Е1Б|>‰7MШ‘МIг•№їрkђѕ…TxгСкЃVХKSё,оdёІБ&ЂХ›FB“ VYь;­‰юIYзмДдr̘(г;œ3q%df!кZйО”mЄiГš7§Z№ІПжСЃпУDиr3вПк6!ч+Б‰чЂкЄћ-Šuџ(жxЩY‹…оOЪ$DДВ™–ŠЌ…Е{BБ,YќoRžt:,,КчX4•(Fƒ˜;<ИXФѕњЗ9РeXgаЕХв•јQюcьgГ=;зж~%тЙЁDЎњни?Wiб:yЬsЕ@(Фуš>фWШ9JяЩƒ™ёИa‡"ІвнЂМ8хћЧv –DѓiМ№OЖ>М\,*ЪІП,nЮ.ЯЮЭzцGц{›Ћ–•ЫїJ`ТKРЕеРЅ5Рр:рИ№Лы€ ѕРв`іN`ђsKŒ>Kšgи?Ї<#бфПJыл;‘‚˜IџџыOНйn"ћоE{WлЎЖЬ„њ§ЌЊЛQзбѓ\TТќю ћЂWЂлc7Тє~^ё“•ž†0З4ЁЮтрзYjЅ=Єн.Ёicy™аѕVЈБмг›АJМxuиDПZњёћьA9„ѕШbuЧмаК}б№8лЄбИѓtУЃŸа9чї5+~юћњі5Ÿю“~8ЉЯтЋоŒQлš’ŠŽXKIЪGœ&|щЁс7љњB|ЄГMоЃОІЯbЇ›мјGП—FN \‰ђЕп“CaШЏЖi:PэПkт  <|07-ˆмQ†PH‡Yљ-yДя`2ѕ~ѕˆ<кѓB6џQй{…і\oы™${B‰'Пm(С‡уcqЪжхƒЗі'уЇжЩЖєvЈ-z“ъWле.і€'р9ЗzрFДŽ}р $|РвtЅз~•JоЖБкО№o/Аqй Ф4ZЛЉwWЏи)ќyЏч4eшLm+ЩєQb ™Ž#…sIDю‹4Ф];:дуЦ'сїyћдЎ2ђћчНZ xД ЇАЉyoЯEэЃ::ƒкхFDче#Av eiИ!6 ew ^Сkиˆ-єЗЮЩQИтАoPdв):ДrvZfE`Н­mВt-4jp”Ш№е^ЪЃ7iнjПЊѓЙ•п9жЌё0Yфэ}ЭšЖьmџ:ЃЇ_аіўЉFЄ—Sяыb$еШЇоŽiВЗIфKŒњЊё'{ёИ ќГя рЛЂ”Jй{)Ѕд8 A6"ЛЦШ…‘„ETЅЙ‰,еЈ$ŒTZf\"HЩСПМMЮS^љIГ[n•0яНЯЖI 1ГѕLƒJЃ‘я1 Ÿ3Šп):Q<79 ЎD?‰ŽФ%0дІр№:A0(ѕ\IIБ“~ йKiВ@мK)ТсЧХ‡Ј№\Ц†[эСчYp†"Ёˆч"'пJИzAGvаЎ^њЦќˆўsQиH§­є“ooˆнJпчBТeƒ[hœЯЖв•OТ+Ž8ћ3kG-yR„‰AK–‰РXљ-u"0 ^рщ5ƒ•VХMШШX3§кQЎs[ЪМN­k$pВOtЋђŒьіпЄFиА Ћxtm€ЭыЁЬ•љОЉ]dДдYeХr€CI йšИ:7DUтУќ}ЏŸђE-ФA2ђ|Щˆr+fiCяО яТљ(ЮtО!VMѕ№ ?cЊ<ѕQdўЃУ(ђp†ЛgREижJT iˆmœ"œш&з‘Ÿ$оФ+ѕFйŒК=ќœ*h›мlК xm“Ѕ“_НЧŠdЯ‹ъљЇЪо›bkЃ’ЇћŠэ›jw8XЋœrЎбшqЖL:]Wшb!АƒRРРаГMeXB\ЦCйЭЅё†б„‰Њке“ЈbMAc‰8Ы’ЫХйз":кHЄŽТѕ”ХЉg@/™&їiqтMиЪСЮЁ%Ш21˜JДXž Ы|ЊЪД8’ДœП%Яn ЂРAJ{oKcѓЎ+бкІсл_ЮјЄJoˆі‘ЃŒPnЇР=%хЧ0 …|„ч’{Щ“ЈБ+сx‚vdРО–“ЇwL3#BНarJe˜™™L…WEЯ`f‡DbЬLК3~Г —И1OУG\Ц0Š0rŸі.;-д}c0$А,ЄѓМ›ИKА:ЁfoŒeъ;JЙ‚№-ЂKв+lмYGžл‹ чрIСђ J-нщщѓаоZŸw1НЎƒЯСљF˜]б№kВG”6ІЛУї. 1yъ2rЫFQЬЖгŸ,MВqiлF,ГŽž>.TД?еІ^ЅW#<їЦ$kTћљ~Gп>ЅтŽГ‡1ЩАt_ ЃY.AbfхS t%ў,J›Ќ†=1# Њ2rqžЃ^Щ<ƒ}ёоЊ4шЙAСEnІаьфk‡Œq5cУё\пTNпцЇ Z7Н_v'8‘З]оndи№лAЕy˜Ѕt4н8ѕіpибю'К™z3"lъх ›ќ§ЈеЏ!KžјS/›Ш)эє1Y.–DѓіРOеkыРЫEРЂb l:р*nЮ.“ыЮЭzцGц{›Ћ–•Ы‰иЎ&М\[ \Z ЎŽ+Р/АЛиP,mfя&яЙЅоЅ P lO‘w\ ЄћЫq€z?}Žj,_&Bрž}Џ=œzwКВp ‡tЕ+Є—jIЗТ›@0~'L?ЪЉ$˜ДИGJ‚Уc| тћ*_zЩNќ2|28eй ‚—ђГŽШU6Qя ЂZ^к™ќ6I}ЧА]OƒйъЗJђЭ.Ёicљ4сЉ?8X!Цідћо­SяєЕhбГ1xњчС[ gG'ˆЃыXЈ[k•s(6ЁћK”ѓ)дЉЦд_˜!Sx*L–§зQ_Ч8l‚_giFќ˜lYKЩ+-Л„zЦЅрС|В]этqСрNљ&д†=|лЅ‘/ќ‚+u4ДщЊ$‹iшч*E6=Zc­§'uŠлб7M§Y"џ†оЙ bвиŸЉбџбo<хœх”><NYSE><aЯwœaЏ><A‘I•eœa—><Ђ•ЉЗ><ЗбЗХ><ЁбК> <AТЁ­wЕѓДЁ‹eˆ><<4><<4><„4><„4><„4><<4><„4> <AТЁ­…ЎaИeЌ Ё‹…К><;4><;4><;4><„4><„4><;4><„4> <AТЁ­ЎЂЗїЌ Ё‹…К><;4><<4><;4><„4><;4><<4><„4> <ЉЗeЄЁЅAЗ КЂЏЎ><<4><<4><<4><„4><„4><<4><<4> <wЌwИI– AЗaˆwЛЅŠЗ AТЁ­ЁЏaˆ><;4><<4><;4><<4><;4><<4><„4> <AЗaˆwЛЅŠ ЙЃ a‹ ЅŠЁŸСЕ Х‰eE– A­ІaЌwа><„4><;4><„4><;4><;4><„4><;4> <…ЖхИaИЅЅ З‰ЁЏтИщИїЌ ЙЃ wЭaˆ><<4><„4><;4><„4><„4><„4><„4> <ЁЗaЌ/w‰wЕЅЛЗ w“b><<4><„4><;4><„4><;4><<4><;4> <qˆaЌЁ‹Ђ/ Aв‰Ё‹…К><<4><<4><„4><„4><„4><<4><„4> <<4 —КaЖeа aЖхˆ „4a”Ё­—КaЖ ;4Ё‹ЅЅaЖхˆЁЗсˆa aЖхˆaДБ“> @4 хœх”, ЗбЗХЗ iЄ—аAвaЌЗ wЌwИтИsаїЌ wЭaˆ AДwЌwИтИsаїЌ(eligibility)З wЭaˆiŸ ЁЏwИqˆЂ•Ё‹Х‰ЁЗ aаe“ AЗЉЗeа ‚Šaˆe“ wЕ‚ŠСЕ ЗбЗХБЗ. AДw‰wЕЅЛЗ Х‰ew‰ёаС‰ {ˆeЗ ЉЛтИЁ‹…КeЗ хœх”, ЗбЗХсˆœЁ­AЕ bЫЁЗeа aЖхˆБЗ. AДхœх”С‰ ЗбЗХЗ wЭaˆЁ‹…К—К —КaЖeа aЖЁ­e“ eЄ”З‰ˆ ЎiŸ A‹AЙaаe“ A‹їИiЗ aˆЅЛ AЗЉЗeа ЁЏwИЁЗaœe“ ёИБЗ. ЁЗсœeа wЌзбeЗ wЌwИтИsаaаЁЛ gДvДiЗ aЌѓДAСiŸ сТb—aаЁ‹ сЖaаaЕ wЌwИAвaЌiŸ ЁЗwЖqаaЗЁсА щЌГŸeЕЎ(wЕѓДЁ‹Ђ)С‰ {ˆeЗ aЖхˆiЗ AвЁЯiа Ў ЖЗЁ‹ ˜…ЂAЕ iЄ—Ќqа.(backdoor listing wЄЁЛ) @4 З‰ЁЏКЗAЕ aЄwШiЗ …– ЁЃ‚ŠЁЁI• AДSECe“ wЌwИтИsаїЌAЕ Х‰aаaЕ eЬe”iЗ aаЁЛ gДqЗ. NYSEСЕ NASDAQe“ ГЗwЛaˆw“eа ЗДтИЁ‹…КiЗ eˆe”Ёг БЏaЌqа. NASDAQeЗ wЕѓДЁ‹ЂєДЁЗЁ• iЄ—аЁ‹ѓДЁЗ IPOЁЏwИAЕсЌ aИЅЅЁЙi”aаe“ ѕˆiЗ саwЖqа. AДЉЗeЄтИaЗЁ, ЁЃ‚ŠЁЁI•eЗ сЖёаІq”(caveat emptor)"ЅЖЂУAЕ aЄwШiЗ –aЁ, ЁЗe“ ЉЛтИЅЗ тИsаїЌБЏaЌЁЅa”e“ aЌѓДщЌwЁсЌwЌЗ З‰ЁЏЗ —КaЖїЌiЗ wˆЁЙaаe“ ѕˆБЗ. wЭeЬiЗ —КaЖЁЏaаe“ ЪaИeЗ—аЗ bЕiаЁЗ ЁЃ‚ŠЁЁI•AЕ ЖЗсД —КaЖeа E‹wбёИБЗ. ЁЗсœeа ѓИe‹eЗ ЁбКAЕсЌЁ• тИwЖQ–. @4 wЛЅŠсˆœЁ­aˆ wЌwИтИsаїЌiЗ wЭaˆ(AЗѓœ”BŸ) AДAЗѓœ”BŸ‚ŠaˆAЕсЌe“ iЄ—аЁ‹ѓДЗ wЌwИтИsаїЌiЗ qˆЂ•Ё‹Šaˆ aаЁЛ gДЁ‰ wЛЅŠсˆœЁ­aˆ qа. ЉЗeЄтИaЗЁ bУїИaˆw“eа ЗДтИaЖхˆiЗ БЏaЌqа. ЉЗe” AвaЌaˆ ‚ˆХ‰тИЅЗ aЖхˆiЗ —ТЂЙaаeЁ a”eŸ ТaˆaЖхˆiЗ aЖŠaаe“ ѕˆeЗ тИщИaаЁЛ gДqЗ. a‹сœa, Ђ•ЉЗAЕсЌe“ Neuer MarketAЕ wЌwИiЗ ЅЖaаe“ Ё‹ѓДЗ wЌwИтИsаїЌiЗ БЏaЌaаЁ‹ сЖaаaЕ сЖЅЖAв(committee of independent practitioners)iЗ щЌГŸqа. AДAЗѓœ”BŸЗ КaЖ ЪaИeЗ—аeЗ КЁ localaаaЁ IPOaˆ ЉЏЬЁ ЅЗЂЏA–e“ w‰ЖAЕ ЁЏwИwЭeЬiЗ AЗЁЛaаe“A• ЖЗсД g eЗ ЁЗЂЗiЗ aˆБЛ. a‹ i‰С‰ qИИтИ КeˆaЌвЁЅЅЗ КaЖ ЪaИeЗ—аЗ bЕiаЁЗ AвaЌЗ wЌwИтИsаїЌЗ qД‚ЂтИ wЭaˆAЕ ЁЭqаE– ѕˆaЗЁ ЅЗЂЏQ–. @4 ЪaИaИЁЅЁб…ЂAЙ AДwЕ‚ŠЗ w‰Ж qˆЂ•Ё‹Х‰(FSA)ЁЗ wЌwИБЏaЌiŸ Ў—аaаЁ‹ ˜…ЂAЕ wЌwИA‹їИwЌЗ ЉЛтИwЏЅЗЁ‹…КЗ ЅЙИe“ ЁЗ Ё‹…КiЗ —ТЂЙaаЁЛ ЕЁaаe“ AвaЌAЕ ЪaИiŸ саwЖaаЁЛ gДqЗaЗЁсА ЪaИaИiŸ ЁЅЁбaаe“ ѕˆaЗЁ БЅ. ЁЗe“ FSAЗ wЌwИБЏaЌaˆ e”…ЎЁг тИb‰їЌ(eligibility)ЁЗ aДЅ“ тИsаїЌ(suitability)iЗ ЁЅwИaаe“ ѕˆaЗЁ атЌQ–. AДwЕ‚Š wЌwИA‹їИ 25wИeЗ FSAAЕ ЕЁЇwЌwИЅЏїРЅЗiЗ ЅЗсШAЇiа Ў ЖЗe“ ЅŠeаiЗ ІaЕaаЁ‰ ЖЗqЗ. ЁЗe“ qˆЂ•Ё‹Х‰З wЌwИтИsаїЌ(suitability) ‚РБЗAЕ Х‰aаaЕ ЪaИaИAЕA‰ ЁЕаiŸ AЗiЄiа aˆw“їЌЁЗ qЧ. a˜aœсЌ ЁЗсœeа wЏЅЗЅЗсШAЇ(admission interview)iŸ aаЁЛgДaДЁД eаa”e“ КwИЁЗ AЙЁ‹Q–. @4 ЁЏaЌёИ AДсЖёаІq”З ЅЖЂУAЕ aЄwШiЗ …– ЁЃ‚ŠЁЁI•eЗ З‰ЁЏКЗiŸ ЅЖЂУaЗЁ aаaЃЁ wЌwИБЏaЌЁЏ wбЂЏтИЅЗ aЖхˆe  БЏaЌaаЁ‰ БЏaЌїРŠЁ‹ѓДЗ wЄ…Ђ ЙЃ ЅЗсШAЇiŸ ЉЏЁЏaаЁЛ gДqЗ. - ЁЗe“ wЭeЬiЗ —КaЖЁЏaаe“ ЪaИeЗ—аЁЗ ЅЗЎЅЗ(underwriter)ЁсЌ iЄ—аЁЏwИAЕ ЖЗсДсЌ —КaЖeа bЕiаiЗ aаЁ‰ ЖЗqЗ(щРсИeа Due Diligence) - ГЛe”Ё­З­w— Ё­З­…ЂСбЗ iЄi”Ё AЗaˆwЛЅŠЅЏЁ‰сЌЗ сасЖЁ‹ИЁЏ Ѕ­аЄwЌ‚РБЗ iЄ—Ќ AДwЕ‚ŠЗ w‰Ж, wЌwИБЏaЌЁ‹w“ЁЗ wЛЅŠсˆœЁ­(LSE)AЕсЌ qˆЂ•Ё‹Х‰(FSA)Ё ЁЗхИQ–AЕ a˜aœ qˆЂ•Ё‹Х‰ЁЗ БЏaЌїРŠЁ‹ѓДiЗ wЄ…ЂaаЁ‰ ЅЗсШAЇaаe“ ѕˆeЗ FSAЗ wЌwИБЏaЌaˆ e”…ЎЁг тИb‰їЌ(eligibility)ЁЗ aДЅ“ тИsаїЌ(suitability)iЗ ЁЅwИaаe“ ѕˆaЗЁ атЌI– aЕЁЛaˆ ЖЗсД, Ё‹ѓДЉЏaЌiа Ў ЖЗe“ ЁЙwаiЗ bЌAЙaаe“ ѕˆЁЗ aЄqœЂЛaаa”e“ Ѕ‘Зaˆ ЅЛ—а—КБЗ €`