===========

업무참고자료

===========

증권회사 영업용순자본비율 산정기준 해설

2006. 6.

	금융감독원

===========

업무참고자료

===========

증권회사 영업용순자본비율 산정기준 해설

2006. 6.

	금융감독원 증권감독국

발 간 사

급변하는 금융 환경하에서 투자자를 보호하고 증권산업의 안정적 성장을 도모하고자 1998년부터 증권회사에 대한 자기자본 규제제도의 일환으로 영업용순자본비율 제도를 운용하고 있습니다. 동 제도는 증권회사의 자산 및 부채에 내재하거나 업무에 수반되는 총위험을 영업용순자본보다 낮게 유지하도록 함으로써 증권회사가 파산할 경우에도 투자자 및 이해관계자들에게 손실을 입히지 않도록 하는데 그 목적이 있습니다.

이에 우리원은 증권업계 종사자들의 영업용순자본비율 제도에 대한 이해와 업무 편의를 위하여 2001년 11월「영업용순자본비율 산정기준 해설」을 발간한 바 있습니다. 그 이후 제도의 기본 틀은 유지되고 있으나, 세부적인 위험산정 방법 등이 변경됨에 따라 기존의 해설서에서 다루지 못한 부분이 증가하게 되었습니다. 이에 이러한 사항들을 보완하고자 본 개정 해설서를 발간하게 되었습니다.

아무쪼록 본 해설서가 증권회사 영업용순자본비율 제도에 대한 이해를 증대시키고 증권업계 종사자들의 실무 처리에 좋은 길잡이가 되길 바랍니다.

2006. 6.

금융감독원 증권감독국장 박광철

<  차    례  >

제1편  영업용순자본비율제도의 개요

제1장. 영업용순자본비율제도의 의의 및 중요성	2

1. 영업용순자본비율제도의 의의	2

2. 영업용순자본비율제도의 중요성	3

제2장. 영업용순자본비율제도의 주요원칙	4

1. 영업용순자본제도의 기본틀	4

2. 영업용순자본	5

3. 총위험액	6

4. 특수관계인 관련사항	8

5. 보고	8

제2편 영업용순자본의 산정

제1장. 영업용순자본의 산정	10

1. 순재산액	10

2. 차감항목	11

3. 가산항목	15

제2장. 후순위차입금	16

1. 후순위차입금 인정요건	16

제3장. 영업용순자본의 산정 예시	18

제3편 위험액의 산정(표준방법)

제1장. 개요	21

제2장. 시장위험액	21

1. 위험액 산정대상 등	21

2. 주식위험액	25

3. 금리위험액	34

4. 수익증권위험액	55

5. 외환위험액	58

6. 옵션위험액	60

7. 인수위험액	79

제3장. 거래상대방위험액	85

1. 산정대상	85

2. 산정방법	85

제4장. 기초위험액	92

1. 의의	92

2. 산정방법	92

3. 산정예시	93

제5장. 신용집중위험액	94

1. 산정대상	94

2. 산정방법	94

제4편 시장위험액의 산정(내부모형)

제1장. 내부모형의 의의	97

1. 내부모형 사용의 의의	97

2. 내부모형의 도입필요성	97

제2장. 내부모형의 승인요건	98

1. 질적요건	98

2. 양적요건	99

제3장. 내부모형에 의한 시장위험액 산정	100

1. 내부모형만을 이용한 시장위험액 산정	100

2. 표준방법과의 혼용	101

<붙임1> 영업용순자본비율 Q&A	102

<붙임2> 영업용순자본비율에 대한 Check List	118

<붙임3> 영업용순자본비율제도 관련 규정	124

제1편  영업용순자본비율제도의 개요

제1장. 영업용순자본비율제도의 의의 및 중요성

1. 영업용순자본비율제도의 의의

□ 증권회사의 자기자본 관리제도인 영업용순자본비율제도의 주된 목적은 급변하는 증권 산업․시장 환경하에서 증권회사의 건전성을 도모하여 증권산업의 안정을 기함으로써 궁극적으로는 투자자를 보호하는데 있음

◦ 진입장벽의 축소 및 자율화․국제화 진전으로 증권산업 안팎의 경쟁이 심화되고 있고, 선물․옵션 등 파생금융상품의 증가로 새로운 위험요인이 증대되고 있는 등 증권산업의 구조변화에 따라 증권회사의 파산위험이 증대되고 있음

◦ 따라서 재무상태가 악화된 증권회사의 파산을 사전에 예방하고, 파산이 일어나는 경우에도 고객과 채권자의 재산이 안전하게 변제될 수 있도록 증권회사의 자기자본 관리제도를 갖추는 것이 증권시장과 증권산업의 전체적 안정을 도모하는데 매우 중요한 의의를 지님

	【	IOSCO 증권규제의 목적과 원칙(2003.5)	】
◦ 자본적정성기준은 시장이 증권회사에게 크게 불리한 방향으로 움직이는 상황하에서도 증권회사가 그 손실을 감내할 수 있도록 설계되어야 함 ◦ 증권회사가 영업을 정리하는 경우에도 자사 또는 타사의 고객에게 손실을 입히지 않고 금융시장의 질서도 침해하지 않으면서 단기간에 정리할 수 있도록 설계되어야 하고 감독당국이 개입할 수 있는 시간을 가질 수 있도록 설계되어야 함 ◦ 자본적정성 기준의 충족여부를 검토할 때에는 당해 증권회사가 수행하는 영업의 속성과 규모를 기준으로 그 증권회사가 직면하고 있는 위험을 판단하여야 함

2. 영업용순자본비율제도의 중요성

□ 증권회사의 영업용순자본비율제도는 투자자보호 및 증권산업의 안정에 매우 중요한 제도로 감독당국의 주요 감독수단일 뿐만 아니라 증권회사의 경영활동에도 매우 중요한 제도임

(1) 적기시정조치의 기준비율

◦ 증권회사는 자본적정성 유지를 위해 영업용순자본비율을 150%이상 유지되도록 하여야 하며, 영업용순자본비율이 일정수준에 미달한 증권회사에 대하여는 경영개선 조치를 취함

- 영업용순자본비율 120%이상 ～ 150%미만  : 경영개선 권고

- 영업용순자본비율 100%이상 ～ 120%미만  : 경영개선 요구

- 영업용순자본비율 100%미만 : 경영개선 명령

(2) 증권회사의 체계적인 위험관리 촉진

◦ 영업용순자본비율제도는 증권회사들이 보유한 포지션에 대한 각종 위험의 인식과 아울러 그에 필요한 자기자본을 갖추도록 하고 있으며,

◦ 증권회사의 자체적인 내부모형에 의한 시장위험 산정도 허용하고 있어 증권회사의 체계적인 위험관리 도입을 촉진함

(3) 증권회사 재무운용의 자율성 제고

◦ 영업용순자본비율제도의 도입 이전에는 증권회사의 개별 자산 운용에 대해 직접적으로 사전규제함으로써 증권회사의 경영자율성을 크게 위축시켰으나,

◦ 영업용순자본비율제도는 개별 자산운용에 대한 사전 규제를 배제함에 따라 경영자의 전략적 판단에 따른 증권회사의 전문화․차별화를 가능하게 함

제2장. 영업용순자본비율제도의 주요원칙

1. 영업용순자본비율제도의 기본틀

□ 증권회사가 파산시 고객 및 이해관계자에게 손실을 입히지 않기 위하여는 위험손실을 감안한 현금화 가능자산의 규모가 상환의무 있는 부채의 규모보다 항상 크게 유지하여야 함

◦ 즉, 영업용순자본이 총위험액보다 항상 커야 하며, 이는 영업용순자본비율 100% 이상을 의미함

① 신속하게 현금화될 수 있는 자산액(위험감안후) □ 상환의무 있는 부채액

[유동성자산-상황 악화시 예상될수 있는 유동성 감소액(총위험액)]□부채

→[총자산-유동성 없는 자산]-총위험액□부채

→[총자산-부채]-유동성없는 자산□총위험액

→자기자본-유동성 없는 자산□총위험액

→영업용순자본□총위험액

② 영업용순자본비율 = [영업용순자본/총위험액]×100 ≥100%

◦ 이는 아래 그림에서 C≥D ⇔ A≥B ⇔ α≥0인 관계임

자산                         부채와 자본

□□□ □ 현금화 가능자산 □ □□□	위험손실을 감안한 현금화 가능자산(C)	상환의무 있는 부채(D)
		}	← α(재무안정 완충수준)
	총위험액(B) - 발생가능한 손실	영업용순자본(A)
	차감항목 (현금화 곤란자산)	현금화 곤란자산에 상응하는 자기자본 차감

2. 영업용순자본

□ 영업용순자본은 기준일 현재 증권회사의 자산을 즉시 현금화 가능 여부 등을 기준으로 평가한 순자산 가치로서 다음 산식에 의하여 계산함

영업용순자본 =  자산 - 부채 - 차감항목 + 가산항목

◦ 영업용순자본의 계산은 기본적으로 대차대조표상 순재산(자산 - 부채)에서 출발함

◦ 차감항목 : 고정자산 등 즉시 현금화 곤란 자산

- 영업용순자본비율은 유동성을 고려한 자기자본규제비율이므로 대차 대조표상 자산 중 즉시 현금화하기 곤란한 자산은 영업용순자본 계산시 차감

- 다만, 제도의 취지상 고정성 자산 중 회사가 필요할 경우 즉시 현금화 가능한 자산 또는 당해 증권회사의 부채나 우발채무와 관련하여 외부에 예치하거나 유동화를 위하여 담보로 제공한 고정성 자산은 차감하지 아니함

◦ 가산항목 : 상환의무 없는 부채 등

- 가산항목은 대차대조표상 부채로 계상되었으나 실질적인 이행의무가 없는 채무, 미래손실에 대비하여 내부에 유보시킨 항목, 현물상환이 가능한 부채, 그리고 채무변제와 관련하여 실질적으로 자본의 보완적 기능을 하는 항목 등으로 함

3. 총위험액

□ 총위험액은 증권회사가 영업을 영위함에 있어 직면하게 되는 손실을 미리 예측하여 계량화한 것으로 다음 산식에 의하여 계산

총위험액 = SUM(①, ②, ③, ④)

① 시장위험액  ② 거래상대방위험액 ③ 기초위험액  ④ 신용집중위험액

① 시장위험액

◦ 시장위험액은 주로 증권회사가 자산운용과 관련하여 보유하고 있는 상품자산의 시세나 가치가 미래에 불리하게 변동함으로써 입게 될 손실위험을 계량화한 것으로 일반시장위험액과 개별위험액으로 구분

- 일반시장위험액은 금리, 주가, 환율 등 시장가격의 일반적인 수준변화에 따라 증권회사가 입을 수 있는 손실액을 말하며,

- 개별위험액은 일반적인 시장가격의 변화이외에 증권발행인의 신용도 등의 변동으로 인하여 개별 증권가격이 변동함에 따라 입을 수 있는 손실액을 말함

◦ 시장위험이 발생하게 되는 것은 ① 상품유가증권을 보유(공매도 포함)한다든지, ② 외화로 표시된 화폐성 자산과 부채사이에 만기 또는 금액이 불일치한다든지, ③ 인수계약 등이 존재하기 때문임

◦ 과거의 시세변동으로 인하여 특정 포지션에서 이미 발생한 손실이나 이익은 미래의 위험과는 무관하므로 시장위험을 적절하게 측정하기 위해서는 위험산정에 앞서 현재의 시세를 합리적으로 평가하여야 함

② 거래상대방위험액

◦ 거래상대방위험액은 거래상대방이 자기 또는 제3자에 대한 상환의무나 결제의무를 불이행함에 따라 증권회사가 입게 되는 손실위험을 계량화하여 평가한 것임

◦ 이와 같은 위험에 노출되는 주요한 거래는 보증계약, 신용공여, 고객을 대신한 결제이행, RP거래, 유가증권 대차거래 등이며 이밖에 파생상품거래 등이 있음

③ 기초위험액

◦ 기초위험액은 증권회사가 영업과정에서 발생하는 사고, 착오, 위법 또는 부당행위에 수반되는 경비지출이나 기타 영업여건 악화 등으로 인하여 증권회사가 입을 수 있는 손실위험을 계량화한 것임

④ 신용집중위험액

◦ 신용집중위험액은 동일인이나 동일기업집단에 대한 신용이 과도하게 노출됨에 따라 증권회사가 추가적으로 입을 수 있는 손실액을 말함

◦ 신용집중위험액은 거래상대방위험 및 개별위험에 노출된 포지션에 대하여 산정하며, 콜론의 경우 금융시장 경색시 증권회사에 막대한 위험으로 작용한 경험이 있으므로 별도의 신용집중위험을 부과함

4. 특수관계인 관련사항

◦ 증권회사가 계열회사 등 이해관계자와의 과도한 거래로 인하여 이해관계자들의 재무불안이 증권회사의 재무불안으로 직접 이어지는 것을 구조적으로 차단하고 증권회사의 독립적 경영을 유도하기 위한 것임

① 특수관계인*에 대한 금전 또는 증권에 관한 청구권과 특수관계인이 발행한 유가증권은 전액 영업용순자본에서 차감함(다만, 적격금융기관의 지급보증 등이 있는 경우에는 예외)

* 당해 증권회사의 임원, 최대주주, 주요주주, 계열회사 및 임원․최대주주․주요주주가 개인인 경우 그 배우자․3촌 이내의 부계 및 모계혈족

② 계열회사에 대한 지급보증․채무보증*에 대하여는 영업용순자본에서 차감

* 명칭을 불문하고 제3자의 채무이행을 직접 또는 간접으로 보장하기 위한 보증, 배서, 담보제공, 채무인수, 추가투자의무, 기타 이에 준하는 것

5. 보고

◦ 영업용순자본비율은 매분기 종료후 45일이내에 영업보고서를 통하여 금감위에 제출하여야 하며, 반기별 영업보고서 제출시에는 영업용순자본비율에 대한 외부감사인의 검토보고서를 첨부

◦ 영업용순자본비율 산출내역은 매분기 종료후 45일이내에 업무보고서를 통하여 금감원장에게 제출

제2편 영업용순자본의 산정

제1장. 영업용순자본의 산정

□ 영업용순자본의 일반적인 개념은 증권회사 청산시에 일반채권자의 청구권 가액을 차감하고 남게 되는 유동성 있는 자산으로 정의할 수 있음

◦ 대차대조표 원리에 의하여 자기자본에서 유동성이 없는 자산을 차감한 가액이라고 할 수 있음

◦ 영업용순자본은 다음 산식에 의하여 산정

영업용순자본 = 순재산액 - 차감항목 + 가산항목

☞ 재무안정의 기초를 자기자본으로 하지 않고 영업용순자본으로 하는 이유

․ 자기자본은 회사가 계속 영업을 한다는 일반적인 회계원칙에 입각하여 산정한 순재산 가액이므로 자산의 유동화정도를 알 수 없어 회사가 부채를 신속히 변제할 수 있는 지 여부 등 유동성과 관련된 재무안정 상태를 평가하는 데 적절한 지표가 되지 못하는 반면,

․ 영업용순자본은 파산시 채무변제가 충분한 지는 물론, 부채상환에 대비하여 유동성이 충분한지 여부를 측정할 수 있으므로 증권회사 재무안정의 실질적인 기초가 되는 자본이기 때문임

1. 순재산액

□ 순재산액은 영업용순자본비율 산정 기준일 현재 B/S상의 자산총액에서 부채총액을 차감한 금액

◦ 종속회사와 연결되지 아니한 증권회사 고유의 B/S만을 대상으로 함

2. 차감항목

가. 차감항목

□ 영업용순자본은 유동성이 있는 자산만을 고려하므로 대차대조표상   자산 중 현금화하기 곤란한 다음의 자산은 영업용순자본 계산시 차감함

☞ 영업용순자본에서 차감되는 자산에 대하여는 시장위험액, 거래상대방위험액, 신용집중위험액을 산정하지 아니하는 것이 원칙이나 추가적인 손실부담 가능성이 있는 것에 대하여는 그러하지 아니함

① 유동자산 중 선급금, 선급비용, 선급법인세

☞ 선급금 등의 경우 실제 파산시 즉시 현금화할 수 있는 자산이 아니나  현금화가 가능하면 차감항목에서 제외

② 고정자산

☞ 대차대조표상 고정자산에는 장기유가증권, 투자자산, 유형자산, 기타 고정자산이 있으며, 이들 모두 신속하게 현금화하기 곤란한 자산이므로 원칙적으로 영업용순자본에서 차감함

③ 특수관계인 채권 등

☞ 특수관계인에 대한 채권(금전, 청구권, 유가증권)등은 일반적으로 증권회사의 특수관계인이 동반 부실화할 경우 동 채권의 회수가 사실상 불가능하게 되므로 순재산액에서 차감함

다만, 적격금융기관이 영업으로서 채무보증하였거나 특수관계인 이외의 자가 소유한 금전 또는 특수관계인 이외의 자가 발행한 시장성있는 증권 등의 담보가 충분히 제공되어 채권회수가 확실시되는 경우에는 특수관계인 채권 등에서 제외함

④ 자회사 결손액 중 증권회사 소유지분 해당액

☞ 자회사에 대한 책임은 법적으로는 유한책임이나 실질적으로는 모회사가 자회사의 결손에 대한 보전책임을 지지 않을 경우 경영상에 상당한 곤란에 빠지는 점을 감안하여 동 금액을 차감함

⑤ 시장성 있는 증권 등의 시가평가로 인한 손실

☞ 기타 순재산액에 반영되지 아니한 시장성 있는 증권 등을 시가평가함에 따라 발생한 손실을 반영함

⑥ 발행회사의 부도발생으로 대지급의무가 발생하였으나 아직 대지급이 일어나지 아니한 사채지급보증 잔액에서 당해 지급보증충당금을 차감한 금액

☞ 보증한 회사가 부도발생한 경우에는 대지급 이전에 영업용순자본에서 차감함

⑦ 부수업무를 영위하는 과정에서 매입한 잔존만기 3월을 초과하는 대출채권

☞ 증권회사의 특수관계인이 대출채권의 차주인 경우는 금전대여로 간주되어 대출채권의 보유자체가 금지되어 있음

⑧ 잔존만기가 3월을 초과하는 장외파생금융거래로부터 발생한 파생상품자산에서 파생상품부채를 차감한 금액

☞ 즉시 현금화하기 어려운 장외파생금융상품의 미실현평가이익을 미실현평가손실과 상계하여 순액으로 차감함

⑨ 기타 관련법규나 협약등에 의하여 3월이내에 현금화할 수 없는 자산

☞ 단기간 내에 유동화가 곤란한 자산 및 시장성이 없는 자산 등을 차감함

⑩ 사모투자전문회사의 무한책임사원인 경우 동회사의 결손액(부채가 자산을 초과하는 경우 그 초과액)

☞ 결손액에 대하여 무한책임을 부담하므로 지분율에 관계없이 결손액 전액을 차감함

나. 차감제외항목

□ 제도의 취지상 고정성 자산 중 회사가 필요할 경우 즉시 현금화 가능한 자산 또는 당해 증권회사의 부채나 우발채무와 관련하여 외부에 예치하거나 유동화를 위하여 담보로 제공한 고정성 자산은 차감하지 아니함

① 출자 이외의 목적으로 소유하는 장기유가증권 중 시장성이 있는 것

② 계약해지등을 통하여 3월이내에 현금화할 수 있는 예금

☞ 장기금융상품 중 장기성예금

다만, 장기성예금이라 하더라도 3월이내에 계약해지 등을 할 수 없는 경우에는 제외함

③ 부채와 상계가능하거나 부채상환을 위하여 적립한 자산

☞ 장기금융상품 중 당좌개설보증금, 매도가능증권 등의 평가이익에 대하여인식되는 이연법인세부채, 단체퇴직보험예치금 등

④ 우발채무나 결제보증을 위하여 외부에 예치한 자산

☞ 위약손해배상공동기금이나 신원보증금등

⑤ 채권 등 이자 부증권의 매입에서 발생한 선급경과 이자

☞ 채권 매각시 현금화 가능

⑥ 담보물이 제공된 경우 당해 담보가액(당해 자산가액을 한도로 함)

☞ 장기대여금 및 사고대지급 등과 관련하여 거래상대방으로부터 징구한 담보물이 있을 경우 당해 담보가액(당해 담보물의 시가에서 시장위험액을 차감한 가액 또는 대용증권의 경우 대용가액)만큼을 유동화된 것으로 보아 이를 차감항목에서 제외함

☞ 다만 담보물이 즉시 현금화되기 어려운 경우에는 차감제외항목이 아님

⑦ 이미 유동화되었거나 유동화될 수 있는 자산

☞ 부동산 또는 시장성 없는 장기유가증권을 담보로 하여 차입을 하거나 부동산의 일정비율 및 일정요건을 갖춘 임차보증금 및 전세권에 대하여는 유동화되었거나 유동화될 것으로 보아 차감항목에서 제외함

구분	유동화 금액	비고
장기 유가증권	동 자산에 대하여만 상환청구권이 인정되는 만기 1년이상의 차입계약을 체결한 경우 부채상당액과 장기유가증권 금액 중 작은 금액	차입계약시점 기준으로 1년 이상이면 됨
부동산	동 자산에 대하여만 상환청구권이 인정되는 만기 1년 이상의 차입 계약을 체결한 경우 부채상당액과 부동산의 장부가액중 작은 금액	〃
	장부가의 40%를 초과하지 않는 범위내에서 당해 부동산 감정시세의 70%에 상당하는 금액	감정시세는 공시지가 또는 이에 준하는 방법으로 평가한 것으로 원칙적으로 당해 부동산의 시가를 적절하게 반영할 수 있는 것(적어도 1년이내에 감정평가된 것)을 사용하여야 함
임차보증금 및 전세계약	임차 또는 전세계약을 3월이내에 해지할 수 있거나 3월이내에 월세 전환할 수 있는 경우 그 임차보증금	계약내용에 따라 실제적으로 현금화할 수 있는 부분만 인정하며, 동 가액에 대하여 거래상대방위험액을 산정 (임대차계약서에 ‘쌍방합의로 계약을 해지할 수 있다’는 문구 등은 인정 안됨)

3. 가산항목

□ 가산항목은 대차대조표상 부채 또는 자산의 차감항목으로 계상되었으나 실질적인 채무 이행의무가 없거나 미래손실에 대비하여 내부에 유보시킨 항목(대손충당금), 현물상환이 가능한 부채(리스부채), 그리고 일반채무의 변제와 관련하여 실질적으로 자본의 보완적 기능을 하는 항목(후순위차입금)등으로 함

① 유동자산에 설정한 대손충당금(고정이하 충당금 제외)

☞ 유동자산에 설정한 대손충당금은 미래 손실에 대비한 것으로 실제 채무이행의무가 없음. 그러나, 고정이하의 유동자산의 경우 실제 손실 가능성이 높으므로 가산하지 아니함

☞ 대손충당금을 가산한 경우에는 거래상대방위험 산정시 대상포지션에 해당 대손충당금을 포함하여야 함

② 후순위차입금

☞ 일정요건을 갖춘 후순위차입금의 경우 일반채무의 변제시 실질적으로 자본의 보완적 성격을 가지는 바 이를 영업용순자본에 가산함

자세한 내용은 제2장에서 후술

③ 리스부채

☞ 계약조건에 채무변제를 현물상환으로 가능하다고 명시하고 있는 경우 현물상환으로 변제가 가능한 최대금액을 영업용순자본의 가산항목으로 함

④ 기타 시장성 있는 증권 등의 시가평가로 인한 이익

☞ 기타 순재산액에 반영되지 아니한 시장성 있는 증권 등을 시가평가함에 따라 발생한 이익을 반영

제2장. 후순위차입금

□ 후순위차입금은 회사가 청산하는 경우 모든 다른 일반 채무를 우선 변제하고 남은 재산이 있는 경우에 한하여 동 차입금을 변제상환하는 조건의 특약을 맺은 차입금으로

◦ 자본과 유사하게 손실을 완충할 수 있는 재무안정재원으로 기능을 한다는 점에서 영업용순자본에 가산

1. 후순위차입금 인정요건

□ 영업용순자본에 가산할 수 있는 후순위차입금은 다음의 요건을 갖추어야 함

① 회사가 파산하는 때에 모든 다른 채무를 우선 변제하고 잔여재산이 있는 경우에 한하여 당해 채무를 상환한다는 조건이 명시될 것

② 차입일부터 원금상환일까지의 기간이 5년이상일 것

③ 원리금의 상환으로 인하여 영업용순자본비율이 100%이하로 떨어질 경우에는 계약상의 원리금상환시기가 도래하는 경우에도 원리금을 상환하지 아니한다는 약정이 있을 것

④ 채무의 이행을 보증하는 담보의 제공, 상계 및 만기전 상환을 금지하는 약정이 있고, 기타 후순위차입금의 본질을 해할 우려가 있는 약정이 없을 것

◦ 한편, 증권산업내에서 후순위차입으로 인한 동반부실을 방지하기 위하여 다른 증권회사로부터 차입한 것과 다른 회사와 상호 보유하는 등 실질적인 자금유입이 없는 것은 영업용순자본에 가산하지 아니함

◦ 아울러, 후순위차입금의 상환으로 인한 급박한 영업용순자본비율의 변화를 방지하기 위하여 원금상환일까지 잔존기간이 5년미만인 경우 연도별로 20%씩 차감하여 인정

☞ 4년초과～5년미만인 경우 80%를 인정, 0년초과～1년미만인 경우는 인정하지 않음

◦ 영업용순자본에 가산하는 후순위차입금은 순재산액의 100분의 50을 초과할 수 없음

- 후순위차입금의 자본보완성을 인정한다고 하더라도 주주자본과는 달리 영구성이 없으므로 재무안정재원의 기능이 제한되는 점을 감안하여 일정 범위내에서 제한

제3장. 영업용순자본의 산정 예시

1. 다음 자료를 이용하여 영업용순자본을 계산하면?

- 대차대조표상 순재산 총계 - 선급금(채권의 선급이자 40억원 포함) - 자회사 결손금(출자비율100%) - 대손충당금(요주의 10억원, 고정 20억원) - 부동산(장부가임. 감정가는 250억원) - 후순위채권(순재산 50% 범위내, 만기5년이상) - 대출채권(잔존만기 8개월)	: 5,000억원 : 100억원 : 20억원 : 30억원 : 200억원 : 250억원 : 50억원

▶ 영업용순자본 계산

① 순재산 : 5,000억원

② 차감항목 : 선급금 100억원, 자회사 결손금 20억원, 부동산 200억원,

대출채권 50억원

③ 차감제외항목 : 선급경과이자 40억원,

부동산중 유동화될 부분 80억원, [min(250×0.7=175, 200×0.4=80)]

④ 가산항목 : 대손충당금(요주의) 10억원, 후순위채권 250억원

⑤ 영업용순자본 = ① - ② +③ +④ = 5,000 - 370 + 120 + 260 = 5,010억원

2. 다음 자료를 이용하여 영업용순자본을 계산하면?

- 대차대조표상 총자산 - 대차대조표상 총부채 - 고정자산 - 상장계열사 발행 회사채 - 위약손해배상공동기금 - 부동산(장부가임, 담보로 600억원을 2년간 차입, 동 부동산에만 상환청구권이 인정됨) - 대손충당금(고정분류분) - 후순위채권(이중 만기 5년미만～4년 이상은 200억원 )	: 6,000억원 : 3,500억원 : 1,800억원 : 100억원 : 30억원 : 1,000억원 : 20억원 : 500억원

▶ 영업용순자본 계산

① 순재산 : 6,500 - 3,500 = 2,500억원

② 차감항목 : 고정자산 1,800억원

특수관계인채권(계열사 발행회사채) 100억원

③ 차감제외항목 : 위약손해배상공동기금 30억원

유동화된 자산(부동산담보차입금) 600억원

④ 가산항목 : 후순위채권 300+200×80% = 460

⑤ 영업용순자본 = ① -② + ③ +④ = 2,500 - 1,900 + 630 + 460 = 1,690억원

제3편 위험액의 산정 (표준방법)

제1장. 개요

□ 총위험액이란 증권회사가 상황악화로 입을 수 있는 손실을 계량화한 것임

◦ 위험발생요인을 중심으로 시장위험액, 거래상대방위험액, 기초위험액으로 구분하고 있으며

◦ 동일인에게 과다한 신용공여가 이루어지는 경우에는 추가적으로 신용집중위험액을 부과

총위험액 = 시장위험액 + 거래상대방위험액 + 기초위험액

+ 신용집중위험액

제2장. 시장위험액

1. 위험액 산정대상 등

□ 시장위험액 산정대상 포지션

◦ 시장위험액은 시장성 있는 증권 등이 주가, 이자, 환율 등 시장가격의 변동으로 인하여 증권회사가 입을 수 있는 손실액을 계량화한 것임

- 시장성이 없는 경우에는 시장위험액을 산정하는 것이 아니라 영업용순자본에서 직접 차감하여야 함

☞ 시장성 있는 증권 등(증권업감독규정 제2-8조)

◦ 채권, 개발신탁수익증권, 양도성정기예금증서, 기업어음, 은행인수어음 등 이자부 증권 (다만, 원리금의 지급이 중단된 것은 제외)

◦ 국내 또는 해외에서 공모된 주권 또는 예탁증서 (다만, 발행회사의 부도등으로 1월이상 거래가 중단된 것은 제외)

◦ 상장되었거나 3월이내에 환매 또는 해지를 통하여 현금화할 수 있는 수익증권

◦ 공모 또는 상장되었거나 3월이내에 현금화할 수 있는 투자회사 발행증권

◦ 원증권이 유가증권시장, 코스닥시장 또는 해외적격시장에 상장되었거나 상장이 확정된 옵션․신주인수권증서․신주인수권증권 기타 이와 유사한 성질을 구비한 것

◦ 선물시장 또는 해외적격시장에 상장되었거나 상장이 확정된 지수선물․지수옵션 또는 지수선물옵션

□ 시장위험액의 구분

◦ 시장위험액은 일반시장위험액과 개별위험액으로 구분

∙일반시장위험액 (general market risk)	: 금리, 주가, 환율 등 시장전체의 가격지수의 일반적인 변화에 따라 증권회사가 입을 수 있는 손실액으로 이는 적절한 portfolio 구성으로도 제거할 수 없는 체계적 위험(systematic risk)임
∙ 개별위험액 (specific risk)	: 일반적인 시장가격 변화이외에 증권발행인의 신용도 등의 변동으로 인하여 개별 증권가격이 변동함에 따라 증권사가 입을 수 있는 손실액으로 portfolio 구성에 따라위험액의 감소가 가능한 비체계적 위험(unsystematic risk)임

◦ 시장위험액을 산정하는 주식 및 채권 등은 거래상대방위험을 산정하지 아니함

□ 시장위험액의 산정방법

◦ 시장위험액 산정방법으로 기존의 표준방법*과 내부모형**을 모두 인정하고 이를 증권회사가 선택할 수 있도록 허용 (다만, 내부모형은 감독원장이 정하는 절차에 따라 승인을 받아야 함)

* 표준방법 : 감독규정에서 정한 획일적인 위험액 산정 방법

** 내부모형 : 가격변동에 관한 과거자료에 기초한 통계모형 등 증권회사가 자체적으로 구축한 위험액 산정체계를 이용하여 위험액을 산정하는 방법

□ 파생상품의 시장위험액 산정

◦ 파생상품은 기초자산(underlying asset) 포지션으로 전환하여 위험액을 산정

- 자산을 크게 주식, 금리 및 환율로 크게 분류하고, 선물, 옵션 등 장내외 파생상품을 포함하여 관련 상품에 대한 통합된 포지션을 산정하고 그 포지션에 해당위험값을 적용

- 이를 통해 관련상품에 대한 매수․매도 포지션간의 상쇄효과를 적극적으로 인정하고, 향후 내부모델을 활용할 수 있는 기반조성

∙주식위험 - 주식파생상품위험	∙금리위험 - 금리파생상품위험	∙외환위험 - 외환파생상품위험	∙기타 위험 -구조설계파생상품위험

□ 시가평가

◦ 시장위험을 적절하게 측정하기 위해서는 위험산정에 앞서 현재의 시세를 합리적으로 평가하여야 함

<참고1>

시장성 있는 증권 등의 평가 방법

구 분	평가방법
주 식	관련 시장의 종가로 시가평가
채 권	다음 ①～④중 객관적․합리적인 가격으로 시가평가 ①관련 시장의 종가 ②일반적으로 인정되는 시세공표기관 발표 종가 ③증권업협회 발표 채권시가평가 기준수익률에 의하여 산정된 가격 ④채권전문딜러 제시 수익률에 의한 가격
수익증권 (간접투자증권)	증권투자신탁회사(자산운용회사) 발표 기준가격
장내파생상품	평가일 현재 관련시장의 종가
장외파생상품	국제금융기관, 정보통신사, 금융결제원 등을 통하여 입수한 대용가격 또는 가격결정모형에 의한 평가금액

2. 주식위험액

가. 산정대상

□ 주식위험의 산정대상 유가증권

① 시장성 있는 주식, 주식예탁증서(DR) 및 기타 이에 준하는 유가증권

주식매매 약정(선도거래) 포함

※ DR(Depositary Receipts)는 해당 기초자산으로 변환시켜 원주가 발행된 주식시장의 주식포지션에 합산하여 계산

② 주식과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채

* 주식과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채

(증권업감독규정시행세칙 제2-3조)

◦ 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권행사가 가능한 기간 중 유가증권의 시장금액이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 100%를 초과하는 경우

◦ 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권행사가 불가능한 기간 중 유가증권의 시장금액이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 110%를 초과하는 경우

③ 주가지수선물 및 주가지수옵션

※ 주가지수의 포지션 = 주가지수 × 거래승수 × 계약수

④ 기타 주식관련 파생상품

나. 산정방법

□ 주식시장별로 포지션을 구분하여 산정한 개별위험액 및 일반시장위험액의 합계액

☞ 동일 주식이나 주식인덱스에 대한 동액의 반대포지션(matched positions)은 먼저 상계한 후 개별위험액 및 일반시장위험액을 산정

(1) 개별위험액

□ 개별위험액은 당해 증권회사의 주식시장별 총 주식포지션(매입포지션과 매도포지션 합계)에 대하여 유동성 및 분산도에 따른 주식 해당위험값 (표1 참조)을 곱하여 산정함

※ 유동성-분산도기준 충족여부 감안시 주의사항

동일한 주식의 포지션이 long-short인 경우에는 상계하여 계산하며, 그렇지 않은 경우에는 전체 long-short포지션을 합하여 유동성-분산도조건을 따짐

◦ 다만, 증권회사는 유동성-분산도기준을 충족하는 별도의 주식포지션을 구성할 수 있으며 동 포지션에 대하여는 낮은 해당위험값을 부과

□ 유동성이 인정되는 지수(KOSPI 200, KOSTAR 및 <표2>의 해외 유동성 인정 지수)는 개별위험액을 부과하지 아니하고 일반시장위험액 8%를 부과

□ 지수포트폴리오 포지션에 대하여는 10%의 위험액을 부과

* 지수포트폴리오 포지션의 요건 (증권업감독규정시행세칙 제2-5조)

1. 지수포트폴리오의 추적대상 지수는 유동성이 인정되는 주가지수 중 하나일 것

2. 지수포트폴리오에 포함된 주식종목의 시가총액이 추적대상 지수의 기초자산 주식 시가총액의 90%이상을 점유할 것

3. 최근 3월간 당해 주식 포트폴리오의 일일 가격변동률과 해당 주가지수의 일일변동률간의 회귀분석 결과 주식 포트폴리오의 베타(β)가 1±0.05이내이고 결정계수(R2)가 0.90이상일 것

□ 주가지수선물 또는 상장지수간접투자기구를 이용한 차익거래

◦ 동일지수에 대하여 다른 결제월 또는 다른 시장에서 반대포지션을 취하는 경우 당해 양쪽 포지션

→ 그중 작은 포지션에 대하여 2%를 곱하여 산정한 금액 (다만, 포지션간 차액에 대하여는 주가지수의 위험액을 별도 산정)

◦ 주가지수선물 포지션과 당해 지수에 상응하는 주식바스켓 또는 상장지수간접투자기구를 이용하여 의도적인 차익거래를 행하는 경우 당해 양쪽 포지션

→ 각각의 포지션에 대하여 2%를 곱하여 산정한 금액의 합계

◦ 상장지수간접투자기구와 주식바스켓을 이용하여 의도적인 차익거래를 행하는 경우 당해 양쪽 포지션

→ 각각의 포지션에 대하여 2%를 곱하여 산정한 금액의 합계

* 차익거래의 충족요건(증권업감독규정시행세칙 제2-5조)

1. 다른 포지션과 분리되어 별도 관리될 것

2. 차익거래 목적으로 계획되고 매매거래됨을 입증할 것

3. 바스켓에 포함된 주식종목의 시가총액이 당해 지수 또는 상장지수간접투자기구를 구성하는 주식종목 시가총액의 80%이상을 점유할 것

<표1>  유동성 및 분산도에 따른 주식 해당위험값

구 분	개별위험액		일반시장 위 험 액
	유동성-분산도 미 충 족	유동성-분산도 충 족
․유가증권시장 및 해외적격시장 주식 ․코스닥시장 주식	8% 12%	4% 8%	8%
․기타 시장성있는 주식	24%

<표2>  해외 주식포지션의 유동성 인정 지수

국명	지수	국명	지수
호주	All Ordinaries	네덜란드	EOE 25
오스트리아	ATX	스페인	IBEX 35
벨기에	BEL 20	스웨덴	OMX
캐나다	TSE 35	스위스	SMI
프랑스	CAC 40	영국	FTSE 100, FTSE mid-250
독일	DAX	미국	S&P 500
일본	Nikkei 225

<참고2>

유동성-분산도 충족기준(증권업감독규정시행세칙 제2-4조)

< 국내 주식포지션의 경우 >

① 유동성 충족기준

- 유가증권시장 종목 : 증권회사가 보유한 KOSPI200 편입종목의 시가액이 증권회사의 총 유가증권시장 주식포지션 시가액의 70% 이상일 것

- 코스닥시장 종목 : 증권회사가 보유한 KOSTAR 편입종목의 시가액이 증권회사의 총 코스닥시장 주식포지션 시가액의 70% 이상일 것

② 분산도 충족기준

- 증권회사의 동일종목 시가총액 비중이 보유주식포지션 시가총액의 10%이내일 것

다만, 유가증권시장 또는 코스닥시장에 상장된 주식 시가총액의 10%를 초과하는 종목의 경우에는 그 비중 범위내에서 10%를 초과할 수 있다

- 증권회사의 동일종목 시가총액 비중이 보유주식포지션 시가총액의 5%를 초과하는 종목들의 시가총액 합계 비중이 보유주식포지션 시가총액의 50% 이내일 것

< 외국 주식포지션의 경우 >

당해국간의 감독당국이 정한 주식포트폴리오에 대한 유동성 및 분산도 기준에 따르되, 동 기준의 적용이 곤란한 경우에는 다음 기준을 따른다

① 유동성 충족기준 : 증권회사의 보유주식포지션 시가총액에 대한 유동성인정지수 종목의 시가비중이 당해국가의 주식시장 상장주식 시가총액에 대한 동 주가지수 편입종목의 시가총액비중 이상일 것

② 분산도 충족기준 : 국내 주식포지션에 대한 분산도 기준을 준용한다

※ 증권회사는 특정 주식포트폴리오의 운용전략이나 운용조직이 다른 주식포트폴리오와 구분되는 경우에는 각각의 개별 주식 포트폴리오에 대하여 유동성-분산도 조건을 적용할 수 있다

(2) 일반시장위험액

□ 주식시장별 순포지션(매입주식포지션과 매도주식포지션의 차액의 절대값)에 대하여 8%를 곱하여 산정한 금액

◦ 다만, 동일국가의 여러 주식시장간에 순매입포지션과 순매도포지션이 있는 경우 그중 작은 포지션금액에 대하여 8%를 곱한 금액을 위험액에서 차감

(3) 주식위험산정의 특례

□ 유동성이 인정되지 않는 지수에 대하여는 당해 지수를 구성주식으로 분해 하여 개별주식에 적용되는 방식으로 위험을 산정하거나 포지션에 대하여 16%의 위험액을 적용

(4) 주식위험액의 가산

□ 특정기업이 발행한 주식총수의 5%를 초과하여 보유하거나 공매도한 경우

◦ 특정기업 발행주식의 5%초과 25%이하를 보유 또는 공매도한 경우

→ 당해 주식의 시장위험상당액×50% 추가 부과

◦ 특정기업 발행주식의 25%초과를 보유 또는 공매도한 경우

→ 당해 주식의 시장위험상당액×100% 추가 부과

☞ 다만, 증권회사의 권리를 행사함에 있어서 그 목적을 달성하기 위한 취득은 취득일로부터 3월이 되는 날까지는 보유로 보지 아니함

다. 주식형 파생상품의 위험산정

□ 주식관련 파생상품은 기초자산으로 변환하여 동일한 기초자산의 반대 포지션을 상계한 후 순매도(순매수) 포지션에 대하여 개별위험액 및 일반시장위험액을 산출

◦ 즉, 특정주식에 대한 선물포지션 및 옵션포지션의 델타포지션은 동일 현물주식의 반대포지션과 상계한 후 잔여 포지션에 대해서만 개별위험액 및 일반시장위험액을 산출함

【기초자산 전환】

① 개별주식과 관련된 선물 또는 선도거래는 기초자산인 주식의 시가로 포지션을 계산

시가가 1,500원인 주식 A를 100주 매입하고 주식 A를 기초자산으로 하는 선물 50 계약(1계약당 1주)을 매도한 경우, 동 증권사의 주식포지션은 선물포지션을 기초자산의 포지션으로 변환(1,500원 × 50주)하여 동일한 주식의 반대포지션을 상계한 후 산출하므로 1,500×(100 - 50) = 75,000원이 대상포지션이 됨

② 주식옵션 등의 델타포지션은 기초자산인 주식의 시가로 포지션을 계산

시가가 1,500원인 주식 A를 100주 매입하고 주식 A를 기초자산으로 하는 콜옵션 10 계약을 매도한 경우, 동 증권사의 주식포지션은 콜옵션의 델타포지션을 기초자산의 포지션으로 변환한 후, 동일한 주식의 반대포지션을 상계한 후 산출하므로 75,000원이 대상포지션이 됨

* 델타 : -0.5, 거래단위(승수) : 10주

* 델타포지션 : -75,000원

⇒ 기초자산 시장가치 × 델타 ×계약수×승수[=1,500×(-0.5)×10×10]

* 대상포지션 : 75,000원

⇒ 주식포지션 + 델타포지션[=1,500×100 + (-75,000)]

③ 주가지수 선물거래는 동 현물지수의 종가지수에 관련 승수(multiplier)를 곱한 것을 포지션으로 계산함

KOSPI200 선물 6월물 10계약을 78.5에 매입하고, KOSPI200 현물 종가 지수가 75.0인 경우 시장위험액 산출대상 포지션은 75.0×10×50만원 = 37,500만원이 됨

④ 주식(또는 주가지수)스왑은 두 개의 포지션으로 인식함

- 특정 주가지수의 가치변동과 관련된 금액을 수취하고 다른 주가지수의 가치변동과 관련된 금액을 지불하는 경우 전자는 매입포지션 후자는 매도포지션으로 인식

명목가액 1,000만원에 대해 KOSPI 지수의 수익률을 수취하고 KOSDAQ 지수의 수익률을 지급하는 주가지수 스왑의 포지션은 스왑개시일에 1,000만원의 상당의 KOSPI 지수의 매입포지션과 동액의 KOSDAQ지수의 매도포지션으로 분해

라. 산정예시

【주가지수선물 관련 종가 Data】

․KOSPI200 : 108p,  6월물 : 110p

【Position 현황】: 유동성-분산도조건을 충족하지 않는 것으로 가정

▶ 현물주식 포지션

․유가증권시장 주식 매입  : 800억 ------------------------ ①

․코스닥시장 주식 매입 :  80억 ----------------- ②

․코스닥시장 주식 매도(차입후 매도한 주식) : 120억 -------- ③

▶ 주가지수선물(2005.6월물) 100계약 매입 : 55억(110p×500,000×100계약)

→ 기초자산 시가 : 54억(108p×500,000×100계약) ------- ④

▶ 주가연계증권(기초자산 : KOSPI200) 델타포지션 : 100억 ------- ⑤

□ 위험액 계산

1. 개별위험액 : ① × 8% + (②+③)︳× 12% = 88억원

☞ 매입주식포지션과 매도주식포지션의 합계

2. 일반시장위험액 : 가 + 나 - 다 = 76.32억원

☞ 시장별 순포지션(매입포지션과 매도포지션 차액의 절대값)금액의 8%에서 시장간(순매입포지션과 순매도포지션이 동시에 있는 경우) 작은 포지션금액의 8%를 차감

가. 거래소 : ︳①+④+⑤ ︳ × 8% = 76.32(long)

나. KOSDAQ : ｜②－③｜× 8% = 3.2(short)

다. 거래소․코스닥간 상쇄 : MIN(｜①+④+⑤｜,｜②－③｜) × 8% = 3.2

⇒ 주식위험액(1+2) : 164.32억원

3. 금리위험액

가. 산정대상

◦ 고정금리부 또는 변동금리부 채권, 양도성정기예금증서, 기업어음, 자산유동화증권 및 기타 이에 준하는 유가증권

- 최소배당금이 확정고시된 신형 우선주 포함

◦ 채권과 유사한 가격변동성을 가지고 있는 전환사채․교환사채․ 신주인수권부사채

* 채권과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채

(증권업감독규정시행세칙 제2-6조)

- 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권 행사가 가능한 기간 중 유가증권의 시장금액이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 100% 이하인 경우

- 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권 행사가 불가능한 기간 중 유가증권의 시장금액이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 110% 이하인 경우

☞ 증권회사가 별도로 정한 방법으로 전환사채․교환사채․신주인수권부 사채에 대한 위험액을 산정하고자 하는 경우에는 사전에 감독원장에게 보고하여야 함

◦ 기타 금리관련 파생상품

나. 산정방법

□ 금리위험액은 통화별로 산정한 개별위험액과 일반시장위험액을 합산하여 산정

◦ 금리변동에 의한 손익이 반대되는 금리관련 포지션은 상계 가능

(1) 개별위험액

◦ 시가로 평가된 각 금리포지션에 당해 증권 발행자의 신용도 및 잔존만기에 따라 0～16%의 해당위험값을 곱하여 산정한 금액

※ 개별위험액은 유가증권 발행인에게 특정된 개별적인 사건(issuer-specific events)이 연관된 가격변동성에 의한 손실에 대비하기 위한 것임

<표4>  채권의 신용도 및 잔존만기별 해당위험값

등급 구분	채권의 종류	잔존만기	해당위험값(%)
1	정부발행채권		0.00
2	우량채권	6개월이하	0.25
3		6개월초과 24개월이하	1.00
4		24개월초과	1.60
5	일반채권		8.00
6	기타채권		16.00

① 정부발행채권

- OECD회원국 중앙정부 및 중앙은행에서 발행하거나 전액 지급보증하는 채권이며, OECD회원국 이외 국가의 중앙정부 및 중앙은행에서 발행하는 채권은 국가신용등급에 따라 우량채권 혹은 기타채권으로 분류

- 국제기구(IBRD, ADB, EDB 등)에서 발행한 채권

② 우량채권

- Moody's의 Baa3이상, S&P의 BBB-이상 또는 국내 신용평가기관으로부터 투자적격(회사채 BBB-이상, 기업어음 A3이상) 판정을 받은 채권

- 적격금융기관이 발행 또는 보증한 채권

- 지방자치단체가 발행 또는 보증한 채권

- 특별법에 의해 설립된 국내법인이 발행 또는 보증한 채권

③ 일반채권

- 국내․외 신용평가기관으로부터 BB 등급 판정을 받은 회사채 및 B등급 판정을 받은 기업어음(채권자간 협의 또는 법원의 회사정리절차 등에 의하여 채무조정중에 있는 기업이 발행한 채권은 제외)

④ 기타채권

- 정부채, 우량채, 일반채에 해당하지 아니하는 모든 채권(신용등급을 받지 않은 채권을 포함)

(2) 일반시장위험액

◦ 일반시장위험액은 시장이자율의 변화로부터 오는 손실을 대비하기 위한 것으로 상계분에 대한 자본할당액(disallowance)과 상계되지 않은 순위험포지션의 합계액임

◦ 일반시장위험액 산정은 만기법 또는 가중평균만기법을 선택적으로 사용가능

- 만기법 : 매입, 매도포지션을 잔존만기에 따라 기간대에 배정한 후 기간대별 해당위험값을 곱한 가중포지션 산출

- 가중평균만기법 : 매입, 매도포지션을 수정듀레이션에 따라 기간대에 배정한 후 기간대별 상정금리 변동폭과 듀레이션을 곱하여 시가의 변동규모 산출

※ 가중평균만기법은 만기 대신 수정 가중평균만기(modified duration)에 따라 기간대에 배정하고 매입포지션 또는 매도포지션에 수정 듀레이션과 각 기간대별 해당 상정금리변동폭을 곱하여 매입포지션 및 매도포지션의 가치변동규모(price sensitivity)를 산정

→ 각 방법은 <표5>에서 규정한 만기표에 금리관련 포지션을 배분하여 미리 정해진 구조적인 방법에 따라 금리변동에 따른 예상손실규모를 측정

◦ 상계분에 대한 자본할당액은 다음의 합계임

① 동일 기간대내 상계분에 대한 자본할당액(vertical disallowance) : 10%

② 동일 소그룹내 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 1) : 30% or 40%

③ 인접 소그룹간 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 2) : 40%

④ 소그룹 1, 3간의 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 3) : 100%

<표5>  만기별 해당위험값 및 상계 포지션에 대한 자본할당률

	기간대1)		해당 위험값2)	상정금리 변동폭2)	자본할당률(horizontal disallowance)
	이표금리 3% 이상	이표금리 3% 미만			동일소그룹내	인접소그룹간	소그룹1,3간
소그룹1	1개월이하	1개월이하	0.00%	1.00%p	40%
	1～3개월	1～3개월	0.20%	1.00%p
	3～6개월	3～6개월	0.40%	1.00%p
	6～12개월	6～12개월	0.70%	1.00%p		40%
소그룹2	1～2년	1.0～1.9년	1.25%	0.90%p	30%
	2～3년	1.9～2.8년	1.75%	0.80%p			100%
	3～4년	2.8～3.6년	2.25%	0.75%p		40%
소그룹3	4～5년	3.6～4.3년	2.75%	0.75%p	30%
	5～7년	4.3～5.7년	3.25%	0.70%p
	7～10년	5.7～7.3년	3.75%	0.65%p
	10～15년	7.3～9.3년	4.50%	0.60%p
	15～20년	9.3～10.6년	5.25%	0.60%p
	20년 초과	10.6～12년	6.00%	0.60%p
		12～20년	8.00%	0.60%p
		20년 초과	12.50%	0.60%p

주 : 1) 듀레이션법의 경우 이표금리 3%미만의 기간대를 사용

2) 해당 위험값은 만기법, 상정금리변동폭은 듀레이션법에서 사용

3) 인접그룹간의 상계는 순차적으로 계산(1,2간 먼저 계산후 2,3간 계산)

※ 만기법 예시 (일반시장위험액 산정을 위한 8단계 절차)

[금리관련 포지션]

구 분	국채	회사채	국채	금리스왑
액면가액	200억원	100억원	100억원	100억원
잔존만기	6월	2.5년	6년	1년
이표금리	5%	6%	7%	7%
이자지급방법	연이자지급	3월 후급	-	-
조건			대차거래 업무로 차입하여 매도한 포지션	변동금리 지급, 고정금리 수취
				금리변경일 6월후

[포지션 분해]

구 분	국채	회사채	국채	금리스왑
포지션분해	long(6월)	long(2.5년)	short(6년)	short	long
				국채 6월	국채 1년
시장가격(억원)	198	94	92	99	98

<제 1단계> 매입과 매도포지션을 해당기간대에 배정함

◦ 시가로 평가된 채권 및 금리관련상품(파생상품 포함)의 매입․매도 포지션을 만기표상에 규정된 13개(이표금리 3% 미만의 저금리 상품의 경우에는 15개)의 해당 기간대에 배정함

<제 1단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)

<제 2단계> 가중매입(매도)포지션의 산출

◦ 각 기간대별로 배정된 매입․매도포지션에 <표5>에 규정된 기간대별 해당위험값을 곱해 가중매입․매도포지션을 산출함

<제 2단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
가중포지션 (c=a×b)			+0.792 -0.396	+0.686		+1.645			-2.990

<제 3단계> vertical disallowance의 산출

◦ 동일 기간대내의 가중매입포지션과 가중매도포지션을 서로 상계하여, 기간대별 순포지션(net position, 잔여포지션)을 산출하고, 상계되는 매입 및 매도포지션 중 절대값이 작은 포지션에 대해 10%를 곱해 상계분에 대한 자본할당액(vertical disallowance)을 산출함

<제 3단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
가중포지션 (c=a×b)			+0.792 -0.396	+0.686		+1.645			-2.990
vertical disallowance(d)			｜-0.396｜×0.1=0.039	0		0			0
동일기간대 잔여포지션			+0.396	+0.686		+1.645			-2.990

☞ 제 3단계에서 산출된 동일 기간대내 상계분에 대한 자본할당액은 0.039억원

<제 4단계> horizontal disallowance 1의 산출

◦ <제3단계>에서 산출한 기간대별 순포지션 중 동일 소그룹(0~1년, 1~4년, 4년 이상)*에 속하는 순매입포지션의 합과 순매도포지션의 합을 서로 상계하여, 동일 소그룹별 하나의 순매입 또는 순매도포지션을 산출함

* 이표금리가 3%미만인 경우는 0～1년, 1～3.6년 및 3.6년 이상

- 상계된 매입 및 매도 포지션의 절대값에 대해 자본할당율(소그룹1: 40%, 소그룹2: 30%, 소그룹3: 30%)을 곱해 자본할당액(horizontal disallowance 1)을 산출함

<제 4단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
가중포지션 (c=a×b)			+0.792 -0.396	+0.686		+1.645			-2.990
vertical disallowance(d)			｜-0.396｜×0.1=0.039	0		0			0
동일기간대 잔여포지션			+0.396	+0.686		+1.645			-2.990
horizontal disallowance 1 (e)	0				0				0
소그룹 잔여포지션	+1.082				+1.645				-2.990

☞ 제 4단계에서 산출된 동일소그룹내 상계분에 대한 자본할당액은 없음

* 소그룹1에서 3～6개월 기간대에 +0.396억원, 6～12개월 기간대에 +0.686억원의 잔여포지션이 남아있으나 두 포지션이 모두 매입포지션이므로 horizontal disallowance 1은 산출되지 않고 두 포지션을 합산한 +1.082억원이 소그룹1의 잔여포지션이 됨

<제 5단계> horizontal disallowance 2의 산출

◦ 소그룹별 순매입포지션 혹은 순매도포지션을 인접 소그룹의 반대 포지션과 상계하고, 상계된 매입․매도 포지션의 절대값에 대해 40%를 곱해 자본할당액(horizontal disallowance 2)을 산출함

<제 5단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
가중포지션 (c=a×b)			+0.792 -0.396	+0.686		+1.645			-2.990
vertical disallowance(d)			｜-0.396｜×0.1=0.039	0		0			0
동일기간대 잔여포지션			+0.396	+0.686		+1.645			-2.990
horizontal disallowance 1 (e)	0				0				0
소그룹 잔여포지션	+1.082				+1.645				-2.990
horizontal disallowance 2 (f)	0				｜+1.645｜×0.4=0.658
인접소그룹간 상계후 잔여포지션	+1.082				0				-1.345

☞ 제 5단계에서 산출된 인접소그룹간 상계분에 대한 자본할당액은 0.658억원임

* horizontal disallowance 2는 인접소그룹간에 이루어지는 바, 소그룹1과 소그룹2, 소그룹2와 소그룹3을 순차적으로 실시하여야 함. 여기서는 소그룹1(+1.082억원)․소그룹2(+1.645억원) 모두 매입포지션이므로 상계가 발생하지 않고 소그룹2(+1.645억원)와 소그룹3(-2.990)간에 상계가 발생함

* 절대값이 작은 소그룹2의 +1.645억원은 상계되고 0.658억원(=1.645×40%)의 horizontal disallowance 2가 산출되며 소그룹3에는 잔여포지션 -1.345억원이 남게됨

<제 6단계> horizontal disallowance 3을 산출

◦ 비인접그룹(소그룹1과 소그룹3)간에 대해서 반대포지션을 상계하고 상계된 매입․매도포지션의 절대값에 대해 100%의 자본할당율을 곱해 자본할당액(horizontal disallowance 3)을 산출함

<제 6단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
가중포지션 (c=a×b)			+0.792 -0.396	+0.686		+1.645			-2.990
vertical disallowance(d)			｜-0.396｜×0.1=0.039	0		0			0
동일기간대 잔여포지션			+0.396	+0.686		+1.645			-2.990
horizontal disallowance 1 (e)	0				0				0
소그룹 잔여포지션	+1.082				+1.645				-2.990
horizontal disallowance 2 (f)	0				｜+1.645｜×0.4=0.658
인접소그룹간 상계후 잔여포지션	+1.082				0				-1.345
horizontal disallowance 3 (g)	｜1.082｜×1=1.082
비인접소그룹간 상계후 잔여포지션	-0.263

☞ 제 6단계에서 산출된 비인접소그룹간 상계분에 대한 자본할당액은 1.082억원임

* 소그룹1(+1.082억원)과 소그룹3(-1.345억원)의 포지션간에 상계가 일어나는 바, 절대값이 작은 소그룹1의 +1.082억원은 상계되고 1.082억원(=1.082×100%)의 horizontal disallowance3가 산출되며 최종잔여포지션은 -0.263억원(= +1.082-1.345)이 됨

<제 7단계> 순포지션에 대한 자본할당액 산출

◦ 상계되지 않고 남은 순포지션의 절대값에 대해서는 100%를 곱해 자본할당액을 산출함

<제 8단계> 일반시장리스크 산출

◦ 일반시장리스크은 금리관련 포지션에 해당위험값을 곱해 산출한 가중포지션 중 vertival disallowance 와 세차례의 horizontal disallowance 및 상계되지 않고 남은 순포지션에 해당하는 자본할당액을 합한 금액이 됨

<제 7～8단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션(a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
가중포지션 (c=a×b)			+0.792 -0.396	+0.686		+1.645			-2.990
vertical disallowance (d)			｜-0.396｜×0.1=0.039	0		0			0
동일기간대 잔여포지션			+0.396	+0.686		+1.645			-2.990
horizontal disallowance 1 (e)	0				0				0
소그룹 잔여포지션	+1.082				+1.645				-2.990
horizontal disallowance 2 (f)	0				｜+1.645｜×0.4=0.658
인접소그룹간 상계후 잔여포지션	+1.082				0				-1.345
horizontal disallowance 3 (g)	｜1.082｜×1=1.082
비인접소그룹간 상계후 잔여포지션	-0.263
net open position (h)	｜-0.263｜ = 0.263
일반시장리스크	d+e+f+g+h = 0.039+0.658+1.082+0.263 = 2.042

☞ 제 7단계에서 산출되는 자본할당율은 남은 순포지션(-0.263)의 절대값인0.263억원임

☞ 제 8단계에서 산출되는 일반시장리스크는 2.042억원임.

* 이는 vertical disallowance 0.039억원, horizontal disallowance 1.740억원(=0.658+1.082), 순포지션 0.263억원의 합계임

※ 듀레이션법 예시 (일반시장위험액 산정을 위한 8단계 절차)

[금리관련 포지션]

구 분	국채	회사채	국채	금리스왑
액면가액	200억원	100억원	100억원	100억원
잔존만기	6월	2.5년	6년	1년
이표금리	5%	6%	7%	7%
이자지급방법	연이자지급	3월 후급	-	-
조건			대차거래 업무로 차입하여 매도한 포지션	변동금리 지급, 고정금리 수취
				금리변경일 6월후

[포지션 분해]

구 분	국채	회사채	국채	금리스왑
포지션분해	long(6월)	long(2.5년)	short(6년)	short	long
				국채 6월	국채 1년
시장가격(억원)	198	94	92	99	98
수정듀레이션	0.4	2.0	5.2	0.3	0.8

<제 1단계> 매입과 매도포지션의 듀레이션에  해당하는 기간대에 배정

◦ 수정가중평균만기(modified duration, 수정듀레이션)에 따라 해당 기간대에 배정

◦ 듀레이션은 무이표 채권의 만기로 간주될 수 있으므로, 이표금리를 3%미만으로 간주하여 해당 기간대에 배정

<제 1단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-1.9	1.9-2.8	2.8-3.6	3.6-4.3	4.3-5.7	5.7-7.3	7.3-9.3	9.3-10.6	10.6-12
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)

<제 2단계> 가치변동규모의 산출

◦ 각 기간대별로 배정된 매입․매도포지션에 <표5>의 상정금리변동폭 (0.6%~1.0%)과 수정가중평균만기를 곱해 가치변동 규모를 산출함

◦ 상정금리변동폭은 만기표의 기간대가 커질수록 점차 작아지는데, 이는 일반적으로 장기금리의 변동폭이 단기금리의 변동폭보다 작은 것을 반영함, 그러나 채권의 가치변동규모(리스크)는 상정금리변동폭에 수정듀레이션을 곱하여 산출하므로 만기법과 마찬가지로 기간이 장기일수록 커짐

<제 2단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-1.9	1.9-2.8	2.8-3.6	3.6-4.3	4.3-5.7	5.7-7.3	7.3-9.3	9.3-10.6	10.6-12
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
상정금리 변동폭(%) (b)	1.00	1.00	1.00	1.00	0.90	0.80	0.75	0.75	0.70	0.65	0.60	0.60	0.60
수정듀레이션 (c)			0.4 0.3	0.8		2.0			5.2
가치변동규모 (d=a×b×c)			+0.792 -0.297	+0.784		+1.504			-3.348

<제 3단계> vertical disallowance의 산출

◦ 동일 기간대내의 매입포지션과 매도포지션의 가치변동규모를 서로 상계하여, 기간대별 순포지션(net position)을 산출하고, 상계된 가치변동규모의 절대값에 대해 5%를 곱해 상계분에 대한 자본할당액(vertical disallowance)을 산출함

<제 4~6단계> horizontal disallowance 1,2,3의 산출

◦ 상계되지 않은 각 기간대의 순포지션에 대해 만기법과 동일한 방식으로 1차에서 3차에 걸친 동일소그룹내, 인접그룹 및 비인접그룹간 포지션의 상계포지션에 대해 <표5>에 설정된 해당 자본할당율을 곱해 자본할당액(horizontal disallowance 1~3)을 산출함

<제 7단계> 순포지션에 대한 자본할당액 산출

◦ 상계되지 않고 남은 순포지션의 절대값에 대해서는 100%를 곱해 자본할당액을 산출함

<제 8단계> 일반시장리스크 산출

◦ 일반시장리스크는 만기법에서와 마찬가지로 금리관련 포지션에 수정가중평균만기에 상정금리폭을 곱해 산출한 가치변동규모 중 vertical disallowance와 세차례의 horizontal disallowance 및 상계되지 않고 남은 순포지션에 해당하는 자본할당액을 합한 금액이 됨

<제 3～8단계의 처리>

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-1.9	1.9-2.8	2.8-3.6	3.6-4.3	4.3-5.7	5.7-7.3	7.3-9.3	9.3-10.6	10.6-12
	月				年
금리관련 포지션(a)			+198 (국채) -99 (스왑)	+98 (스왑)		+94 (회사채)			-92 (국채)
상정금리 변동폭(%)(b)	1.00	1.00	1.00	1.00	0.90	0.80	0.75	0.75	0.70	0.65	0.60	0.60	0.60
수정듀레이션 (c)			0.4 0.3	0.8		2.0			5.2
가치변동규모 (d=a×b×c)			+0.792 -0.297	+0.784		+1.504			-3.348
vertical disallowance (e)			｜-0..297｜×0.05=0.014	0		0			0
동일기간대 잔여포지션			+0.495	+0.784		+1.504			-3.348
horizontal disallowance 1 (f)	0				0				0
소그룹 잔여포지션	+1.279				+1.504				-3.348
horizontal disallowance 2 (g)	0				｜+1.504｜×0.4=0.601
인접소그룹간 상계후 잔여포지션	+1.279				0				-1.844
horizontal disallowance 3 (h)	｜1.279｜×1=1.279
비인접소그룹간 상계후 잔여포지션	-0.565
net open position (i)	｜-0.565｜ = 0.565
일반시장리스크	e+f+g+h+i = 0.014+0.601+1.279+0.565 = 2.459

(3) 금리관련 포지션간의 상계

□ 다음 요건을 만족하는 금리변동에 의한 손익이 반대되는 금리관리 포지션간에는 상계할 수 있음

1. 동일한 금리관련상품(발행인, 이표금리, 표시통화, 만기 등이 동일)에 대한 매입포지션과 매도포지션

2. 선물․선도거래의 포지션과 이와 일치되는 기초자산의 반대포지션

3. 기초자산 및 통화가 일치하고 발행조건이 다음 각목의 조건을 충족하여 동일한 범주에 속한다고 볼 수 있는 금리관련 파생상품의 매입․매도포지션

가. 선물간 :  만기차가 7일 이내일 것

☞ 동일한 기초자산(예: 국채)에 대하여 여러 선물거래소에서 거래되는 경우 만기차가 7일 이내일 경우에는 차감

나. 스왑 및 선도금리계약(FRA)간 : 다음의 모든 요건을 충족할 것

☞ 증권회사가 matching 거래(스왑․FRA 거래한 후 헤지를 위하여 다시 스왑․FRA)를 하는 경우 위험은 크지 않은 반면에 대상포지션은 과도하게 될 가능성이 있는 바, 다음요건을 충족하는 경우에는 차감할 수 있도록 함

(1) 변동금리에 대한 기준금리(reference rate)가 동일하고 이표금리(coupon rate)의 차이가 15베이시스 포인트(0.15%p) 이내일 것

☞ 변동금리의 기준금리는 통상 LIBOR 또는 통안채 등이며, 대고객 및 금융기관간 고정금리차가 0.15%p이내인 것을 의미

(2) 차기 금리변경일까지의 기간 또는 잔존만기별로 다음 조건을 충족할 것

(가) 잔존만기가 1월미만인 경우 : 차기 금리변경일 또는 만기가 같을 것

(나) 잔존만기가 1월이상 1년이하인 경우 : 차기 금리변경일 또는  만기차가 7일 이내일 것

(다) 잔존만기가 1년을 초과하는 경우 : 차기 금리변경일 또는 만기차가 30일 이내일 것

다. 선도거래간 : 나.(2)의 요건을 충족할 경우

다. 파생상품의 위험액 산정

□ 금리관련 파생상품은 당해 기초상품의 적정 포지션으로 변환하여 개별  위험액 및 일반시장위험액을 계산하고, 대상포지션 금액은 기초자산의 시장가치로 평가

◦ 기초자산이 다수인 경우 파생상품을 구성하는 기초자산의 비율별로 분해

☞ 금리선물의 대상이 동일한 비율로 구성되는 경우 3개의 국채인 경우 전체 선물가격에서 1/3씩 해당 국채 포지션의 매입 및 매도포지션으로 전환

【기초자산 전환】

◦ 선물(futures) 및 선도거래 그리고 선도금리계약(FRA)은 국채에 대한 매입포지션과 매도포지션의 결합으로 취급

<국채선물>

※ 선물 매입포지션 분해 : 이표국채 매입(B) + 무이표국채 매도(A)

선물 매도포지션 분해 : 이표국채 매도(B) + 무이표국채 매입(A)

□ 3년만기 표면금리 8%인 국채를 기초자산(액면가 1억원)으로 하는 금리선물을 12월에 매입 (인도일까지 3개월이 남아있다고 가정)

▶ 3월물 spot rate: 3%, 선물종가: 97.12(백분율 표시)

⇒ 동 거래는 액면가액 1억원, 잔존만기 3년 3개월인 이표채권의 매입(t=0에서 t=인도일 사이에는 이표가 발생하지 않는 것으로 처리)과 액면가액 0.9712억원, 잔존만기 3개월인 무이표채권의 매도로 간주

- 매도포지션 = 0.9712억원/(1.03)0.25 = 0.9641억원

- 매입포지션 = 0.9641억원*

* 매입포지션은 따로 계산하지 않고 매도포지션과 동일한 금액이 발생하는 것으로 처리 가능

□ 5년만기 표면금리 8%인 국채를 기초자산(액면가 1억원)으로 하는 금리선물을 12월에 매도 (인도일까지 3개월이 남아있다고 가정)

▶ 3월물 spot rate: 3%, 선물종가: 98.12(백분율 표시)

⇒ 동 거래는 액면가액 1억원, 잔존만기 5년 3개월인 이표채권의 매도(t=0에서 t=인도일 사이에는 이표가 발생하지 않는 것으로 처리)와 액면가액 0.9812억원, 잔존만기 3개월인 무이표채권의 매입으로 간주

- 매입포지션 = 0.9812억원/(1.03)0.25 = 0.9739억원

- 매도포지션 = 0.9739억원*

* 매도포지션은 따로 계산하지 않고 매입포지션과 동일한 금액이 발생하는 것으로 처리 가능

<CD금리선물 및 통안증권 금리선물>

※ 선물 매입포지션 분해 : 무이표국채 매입(B) + 무이표국채 매도(A)

선물 매도포지션 분해 : 무이표국채 매도(B) + 무이표국채 매입(A)

□ 잔존만기 90일인 3월물 CD를 기초자산(액면 5억원)으로 하는 금리 선물을 12월에 매입(인도일까지 3개월이 남아있다고 가정)

▶ 3월물 spot rate: 3%, 6월물 spot rate: 5% ,선물종가: 92.94 [100 - 유통수익률]

⇒ 동 거래는 명목가액 5억원, 잔존만기 6개월인 무이표채권 매입과 명목가액 4.9155억원*(CD선물의 가격), 잔존만기 3개월인 무이표채권 매도로 분해

* 3개월 후 시작하여 6개월 후에 만료되는 선도금리는 7.06%(100 - 92.94)이며,  따라서 CD선물의 가격은 5억원/(1.0706)0.25 = 4.9155억원

- 매입포지션 = 5.0000억원/(1.05)0.5 = 4.8795억원(만기표의 3～6개월 기간대에 배분)

- 매도포지션 = 4.9155억원/(1.03)0.25 = 4.8795억원(만기표의 1～3개월 기간대에 배분)

□ 잔존만기 364일인 3월물 통안증권을 기초자산(액면 2억원)으로 하는 금리 선물을 12월에 매입(인도일까지 3개월이 남아있다고 가정)

▶ 3월물 spot rate: 3%, 1년3월물 spot rate: 9% ,선물종가: 91.94 [100 - 유통수익률]

⇒ 동 거래는 명목가액 2억원, 잔존만기 15개월인 무이표채권 매입과 명목가액 1.8508억원*(통안증권선물의 가격), 잔존만기 3개월인 무이표채권 매도로 분해

* 3개월 후 시작하여 15개월 후에 만료되는 선도금리는 8.06%(100 - 91.94)이며,  따라서 통안증권선물의 가격은 2억원/(1.0806) = 1.8508억원

- 매입포지션 = 2.0000억원/(1.09)1.25 = 1.7957억원(만기표의 1.0～1.9년 기간대에 배분)

- 매도포지션 = 1.8508억원/(1.03)0.25 = 1.8371억원(만기표의 1～3개월 기간대에 배분)

<선도금리계약 : FRA(Forward Rate Agreement) > 선도금리계약은 일정기간동안 미래의 수취 또는 지급 이자율을 현재시점에서 약정하는 계약임. 예를 들어 3개월후에 시작하여 6개월 후에 종료하는 명목가액 100만원인 선도금리계약을 연리 r%에 매입하였다면, 이는 3개월 후에 명목가액 해당액을 연r%로 차입하여 연r%에 해당하는 3개월간의 이자지급을 약정한 것임. 즉 현금흐름의 관점에서, 이 약정은 결국 100만원을 연r%의 약정금리로 3개월 후 시점부터 3개월간 차입한 것과 같음
	t=0	t=3개월	t=6개월
	0	+100만원	-100만원×(1+r/4)
위의 현금흐름은 현재시점에서 3개월 만기 무이표채의 매입과 6개월 만기 무이표채의 매도를 동시에 취한 포지션과 동일하므로 선도금리계약(FRA) 매입 = 3개월 만기 국채 매입 + 6개월 만기 국채 매도로 분해됨.

<통화선도거래 : FX Forward>

통화선도거래는 일정금액의 한 통화를 다른 통화로 미리 약정된 환율로 미래의 특정시점에 교환하는 계약임. 예를 들어, 만기가 1년이고 명목가액 1만불에 대하여 달러 당 1100원에 매입선도거래를 체결했다면, 1년 후에 11백만원을 지급하고 1만불을 수취하게 됨. 이 거래는 11백만원의 현재가치에 해당하는 원화표시채권의 발행과 1만불의 현재가치에 해당하는 미국달러표시 채권을 동시에 매입하는 거래와 동일한 현금흐름을 가지게 됨. 따라서 통화선도거래의 매입 = 외화국채 매입 + 원화국채 매도로 분해될 수 있음

☞ 통화선도거래 매입의 경우, 명목가액의 현재가치에 해당하는 외환포지션에 대한 외환위험액을 별도로 산정하여 함

◦ 스왑(swap)거래는 적절한 만기를 가진 2개의 국채에 대한 포지션 결합 으로 취급함

- 변동금리를 수취하고 고정금리를 지급하는 스왑거래인 경우 차기 금리변경일을 만기로 하는 국채를 매입함과 동시에 스왑계약 종료일을 만기로 하는 국채(당해 금리에 해당하는 국채)를 매도한 것으로 간주하여 시장위험액을 계산

<금리스왑 : Interest Rate Swap > 단순 금리스왑은 계약자의 선호도에 따라 변동금리를 고정금리로 또는 고정금리를 변동금리로 교환할 수 있게 하는 계약임. 예를 들어 투자자 A가 명목가액 100만원에 대해 4년간 r%의 고정금리를 지급하고 CD금리를 수취하는 스왑계약을 체결했다면, 이 거래의 현금흐름은 4년 만기의 액면가 100만원의 채권을 연 r%의 이표금리로 발행하고, 같은 금액의 변동금리부 채권을 CD금리로 매입한 거래와 동일함
	년	0	1	2	3	4
	고정금리 채권발행	+100만원	-100만원×r%	-100만원×r%	-100만원×r%	-100만원× (1+r%)
	변동금리 채권매입	-100만원	+100만원× CD	+100만원× CD	+100만원× CD	+100만원× (1+CD)
CD금리의 변동금리채권은 차기 금리변동일까지의 만기를 가진 채권과 동일한 현금흐름을 가지고 있으므로 금리스왑의 현금흐름은 차기 금리 변경일을 만기로 하는 채권의 매입(매도)과 스왑종료일을 만기로 하는 채권의 매도(매입)를 동시에 가지는 거래와 동일함 ☞ 이자율기간구조에 내재된 선도금리(forward rate)와 현물금리(spot rate) 사이의 균형가격관계에 의하여 변동금리채권의 현재가치를 계산하면 차기 금리변동일까지의 만기를 가진 채권의 현재가치와 동일함

라. 산정예시

【Position 현황】

▶ 정부채

․장부가 80억원, 시가 79억원, 잔존만기 6개월, 쿠폰레이트 7%

▶ 우량채

․장부가 15억원, 시가 14.2억원, 잔존만기 8년, 쿠폰레이트 8%

▶ 금리스왑

․150억원(명목금액), 증권회사는 변동금리를 수취하고 고정금리를 지급,

차기 금리 변경일은 12개월후, 스왑의 잔존기간 8년

→ 국채 12월 long position(시가 149억원) + 국채 8년 short position(시가 133.4억원)

▶ 금리선물 매입포지션

․50억원(명목금액), 6개월후 인도, 현재 기초상품(정부채)의 잔존기간 3.5년

→ 국채 6월 short position(시가 49.7억원) + 국채 3.5년 long position(시가 47.5억원)

□ 위험액 계산

1. 개별위험액 : 14.2×1.6% = 22.7백만원

2. 일반시장위험액(만기법) : 389.9백만원

위 험 구 분	산정	위험액
①동일 기간대의 자본할당액 (vertical disallowance)	(3-6월) +79×0.4%=+0.316, -49.7×0.4%=-0.199 (7-10년)+14.2×3.75%=+0.533 -133.4×3.75%=-5.000	(0.199+0.533)×10% =0.073
②동일 소그룹내의 자본할당액 (horizontal disallowance 1)	―	―
③인접 소그룹간의 자본할당액 (horizontal disallowance 2)	소그룹2=+1.069 소그룹3=-4.467	1.069×40%=0.428
④비인접 소그룹간의 자본할당액 (horizontal disallowance 3)	소그룹1=+1.160 소그룹2,3=-3.398	1.160×100%=1.160
⑤순위험포지션	｜-3.398+1.160｜	2.238
합 계		3.899

⇒ 금리위험액(1+2) : 412.6백만원

만기법에 의한 일반시장리스크 산출과정(요약)

(단위: 억원)

구 분	소그룹1				소그룹2			소그룹3
기간대	0-1	1-3	3-6	6-12	1-2	2-3	3-4	4-5	5-7	7-10	10-15	15-20	20～
	月				年
금리관련 포지션 (a)			+79.0 (정부채) -49.7 (선물)	+149 (스왑)			+47.5 (선물)			+14.2 (우량채) -133.4 (스왑)
해당위험값(%) (b)	0.00	0.20	0.40	0.70	1.25	1.75	2.25	2.75	3.25	3.75	4.50	5.25	6.00
위험가중 포지션 (c=a×b)			+0.316 -0.199	+1.043			+1.069			+0.533 -5.000
vertical disallow- ance(d)			0.199×0.1=0.02							0.533×0.1=0.053
잔여액			+0.117	+1.043			+1.069			-4.467
horizontal disallow- ance 1(e)
잔여액	+1.160				+1.069			-4.467
horizontal disallow- ance 2(f)					1.069×40%=0.428
잔여액	+1.160				-3.398
horizontal disallow- ance 3(g)	1.160×100%=1.160
잔여액	-2.238
net open position(h)	[eqn: LEFT | -2.238 RIGHT |] = 2.238
일반시장 위험액	d+e+f+g+h = 0.02+0.053+0.428+1.160+2.238 = 3.899

4. 수익증권위험액

가. 산정대상

◦ 증권회사가 보유하고 있는 간접투자자산운용업법에 의한 수익증권․ 투자회사의 주식, 해외 수익증권 및 투자회사의 주식, 신탁업법에 의한 수익권 증서․수익증서, 3월이내에 현금화 가능한 사모투자전문회사의 출자지분

◦ 증권회사가 판매한 수익증권, 신탁방식에 의한 고객예탁금 별도예치금

나. 산정방법

<보유수익증권>

◦ 펀드운용자산(적격채권, 투기등급채권, 적격주식, 투기등급주식)의 편입비율에 따른 해당위험값을 곱하여 계산하거나 수익증권 편입자산을 분해하여 기초자산포지션으로 전환한 후 주식, 금리, 옵션위험액 등을 산정할 수 있음

☞ 다만, 펀드내에 시장성 없는 증권 등 3월이내에 현금화할 수 없는 자산(유동화 곤란자산)이 포함되어 있는 경우에는 동 자산의 비율에 해당하는 금액을 영업용순자본에서 차감하고, 잔여포지션에 대하여 위험값을 산정

<표6> 수익증권의 해당위험값

투기등급채권1)비율	적격주식2)비율	비적격주식3)비율
◦ MMF, 신탁방식에 의한 고객 예탁금 별도예치금 : 0.5% ◦ 투기등급채권 미편입(적격채권 편입) : 2% ◦ 투기등급채권 10%이하 : 3% ◦ 투기등급채권 10%초과 30%미만 : 4% ◦ 투기등급채권 30%초과 50%미만 : 8% ◦ 투기등급채권 50%초과 : 12%	◦ 주식미편입 : 0% ◦ 주식 30%이하 : 4% ◦ 주식 30%초과 50%이하 : 6% ◦ 주식 50%초과 80%이하 : 8% ◦ 주식 80%초과 : 16% ◦ 지수를 추적하는 지수관련수익증권 : 주식위험산정시 별도계산	◦ 비적격주식 미편입 : 0% ◦ 비적격주식 10%이하 : 4% ◦ 비적격주식 10%초과 30%이하 : 8% ◦ 비적격주식 30%초과 50%이하 : 12% ◦ 비적격주식 50%초과 80%이하 : 16% ◦ 비적격주식 80%초과 : 32%

주: 1) BB등급이하 채권, B등급이하 기업어음

2) 한국증권거래소, 협회중개시장 및 해외적격시장에 상장되어  있는 주식

3) 적격주식이외의 주식

◦ 사모․공모단독펀드의 수익증권 및 신탁업법시행령 제3조 제2항 제1호의 규정에 의한 특정금전신탁의 수익증권은 편입자산을 분해하여 기초자산포지션으로 전환한 후 표준방법에서 정한 주식, 금리, 옵션위험액 등을 산정하는 방법만 허용(규정 제2-20조 제2항 제2호의 방법)

<판매수익증권>

◦ 판매수익증권은 B/S상의 자산은 아니나 펀드의 손실에 대하여 증권회사가 부담하면서 환매하여야 하는 경우에는 환매손실이 발생할 수 있는 바, 이를 반영

<판매수익증권의 해당 위험값>

구 분		해당위험값
1. 「간접투자자산 운용업법」제63조 제1항의 규정에 의하여 간접투자재산으로 보유 중인 현금 또는 간접투자재산을 매각하여 조성한 현금만으로 환매에 응하도록 되어 있는 수익증권		0%
2. 1.이외의 수익증권	신탁재산이 시가평가 되는 수익증권	0.2%
	신탁재산이 시가평가 되지 아니하는 수익증권	0.4%

다. 산정예시

【펀드운용자산비율 1】

수익증권금액 100억원

▶ 채권                          ▶ 주식

․적격채권 : 45%                 ․적격주식 : 45%

․투기등급채권 : 5%              ․투기등급주식 : 5%

□ 위험액 계산

1. 적격채권     : 2%

2. 투기등급채권 : 3%(편입비율 10%이하)

3. 적격주식     : 6%(편입비율 30%초과 50%이하)

4. 비적격주식   : 4%(편입비율 10%이하)

⇒ 수익증권위험액(1+2+3+4) : 100×(2% + 3% + 6% + 4%) = 15억원

【펀드운용자산비율 2】

수익증권  가입금액: 50억원

▶ 채권              ▶ 주식               ▶ 기타

․적격채권 : 60%    ․적격주식 : 10%      ․적격금융기관 콜론 : 30%

□ 위험액 계산

1. 적격채권     : 2%

2. 주가지수선물 : 4%(적격주식 편입비율 30%이하)

3. 콜론         : 0%

⇒ 수익증권위험액(1+2+3) : 50×(2% + 4%) = 3억원

5. 외환위험액

가. 산정대상

◦ 외국통화로 표시된 화폐성 자산․부채

※ 외국통화로 표시된 화폐성이외의 자산은 영업용순자본에서 차감

◦ 외국통화로 결제․산정되는 선물․선도․스왑거래의 포지션

◦ 대지급이 확실시되는 외화채무보증

◦ 기타 통화관련 파생상품

※ 감독원장의 사전승인을 받은 구조적 포지션(환율변동에 따라 영업용순자본비율이 하락하는 것을 완전히 또는 부분적으로 헤지하기 위해 보유하는 외환포지션)은 감액하여 산정할 수 있음

나. 산정방법

① 외환포지션을 통화별로 순매입포지션 또는 순매도포지션을 구한 후 각각의 포지션에 대해 기준일 현재 관련시장의 종가를 적용하여 원화로 환산

② 원화로 환산한 통화별 순매입 또는 순매도포지션을 각각 합산하여 구한 순매입포지션의 합계액과 순매도포지션의 합계액 중 큰 금액에 대하여 8%를 곱하여 산정

<달러 매입 100$, 달러 매도 40$, 엔화 매도 1,000¥ → 환율 1,000₩/$, 10₩/¥ >

① 통화별 순포지션 계산 : 달러 순매입포지션 60$, 엔화 순매도포지션 1,000¥

② 원화로 환산 : 순매입포지션 60,000₩, 순매도포지션 10,000₩

③ 외환위험액 산정 :  4,800₩ (=60,000₩×8%)

☞ Max{[eqn: sum _{} ^{}]순매입포지션, [eqn: sum _{} ^{}]순매도포지션}×8%

다. 산정예시

□ 포지션 현황

(단위 : 천 해당통화)

통 화	매입포지션	매도포지션	적용환율
USD	800	1,500	1,200￦/$
YEN	1,500	2,500	1,130￦/100￥
DM	700	500	665￦/DM
GBP	800	500	1,990￦/￡
FFr	300	500	200￦/FFr

□ 위험액 산정

(단위 : 천 해당통화)

구 분	통화별 순포지션 산출				원화환산
	매입 포지션	매도 포지션	순매입 포지션	순매도 포지션	순매입 포지션	순매도 포지션
$	800	1,500		700		840,000
￥	1,500	2,500		1,000		11,300
DM	700	500	200		133,000
￡	800	500	300		597,000
FFr	300	500		200		40,000
계	통화별 순매입포지션,순매도포지션을 구함				730,000	891,300
위험액 산정	Max(순매입포지션합, 순매도포지션합)×8%				891,300×8% = 71,304

⇒ 외환위험액 : 71,304백만원

6. 옵션위험액

가. 산정대상

◦ 옵션포지션 및 신주인수권증권

※ 분리형 신주인수권부사채의 경우 신주인수권증권은 옵션위험을 산정, 사채는 금리위험을 산정.

비분리형 신주인수권부사채의 경우 기초자산의 가치에 따라 금리위험 또는 주식위험액을 산정

나. 산정방법

◦ 간편법 또는 델타플러스법에 의해 산정

-  매도옵션을 취급하는 증권회사는 간편법을 사용할 수 없고,

깊은외가격 매도옵션의 경우는 별도의 위험액을 추가

☞ 장외파생금융상품 거래업무를 영위하는 증권회사는 사전에 감독원장의 승인을 받는 경우 시나리오법에 의해 산정이 가능함

(1) 간편법

◦ 옵션의 시가와 기초자산의 시가액에 기초자산의 해당위험값을 곱한 금액 중 작은 금액으로 산정(매입포지션에만 적용)

→ MIN(옵션 시가금액, 기초자산 시가금액 × 해당위험값)

<콜옵션 매입포지션의 위험액 계산 >

◦ KOSPI200시장가격 : 101, 행사가격 : 100, 콜옵션시장가격 : 1.5, 수량 : 100계약

→ MIN[ 100(계약수)×1.5×10만원,

100(계약수)×101×10만원×8%(해당위험값) ] = 15,000,000원

(2)델타플러스법

◦ 델타위험액, 감마위험액 및 베가위험액으로 구성됨

- 델타위험액은 해당 기초자산의 시장위험액에 반영시키는 방법에 의하여, 감마위험액과 베가위험액은 이를 합산하여 별도의 옵션위험액을 산정하는 방법에 의하여 산정

① 델타위험액 :

기초자산의 시장가격에 옵션의 델타값을 곱하여 구한 순델타환산포지션을 대상으로 기초자산 종류별로 표준방법에 의거 산정

*델타는 기초자산 가격이 1단위 변화시 옵션가격의 증감액을 말함

② 감마위험액 :

각각의 기초자산별 옵션포지션에 대하여 산정하며 동 금액의 합계가 음(-)인 경우 당해 금액의 절대값을 감마위험액으로 함

감마위험액 = 1/2×감마×(상정변동폭)2

* 감마는 기초자산가격이 1단위 변화할 때의 델타 변동폭임

상정변동폭: ․기초자산이 주식, 주가지수, 외환→ 기초자산 1단위당 시장가격에 8%를 곱하여 산정

․기초자산이 금리→ 기초자산 1단위당 시장가격에 상정금리변동폭을 곱하여 산정

․기초자산이 채권→ 해당위험값을 곱하여 산정

③ 베가위험액 :

각각의 기초자산별 옵션포지션에 대하여 기초자산의 가격변동성이 증권회사에 불리한 방향으로 변화하는 경우를 가정하여 산정하며 옵션포지션별 베가위험액의 절대값을 합산하여 산정

베가위험액 = 베가 × {기초자산의 가격변동률 × (±0.25)}

* 베가는 기초자산의 가격변동률이 1%p 변화할 경우 옵션가치의 변화이며, 기초자산의 가격변동률이 현재보다 증가할 때 증권회사에 손실위험이 발생하는 경우에는 0.25를, 동 가격변동률이 현재보다 감소할 때 손실위험이 발생하는 경우에는 -0.25를 적용

☞ 델타플러스법은 옵션에 대한 델타, 감마 및 베가에 관한 정보를 상장시장에서 제공하는 경우에 한함. 다만, 증권회사가 그 정보가 제공되지 않는 옵션에 대하여 델타플러스법에 의한 위험액을 산정하고자 하는 경우에는 사전에 감독원장에게 보고하여야 함(장외파생금융상품 거래 업무를 영위하는 증권회사의 경우는 보고하지 아니할 수 있음)

<풋옵션 매도포지션의 위험액 계산 >

◦ 주당 시가가 100원인 주식에 대하여 행사가격 98원인 풋옵션 10단위를 매도 (주식가격변동성 : 20%, 델타 : 0.2, 감마 : -0.02, 베가 : -0.03)

① 델타위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	델타환산포지션 (4)=(1)×(2)×(3)	해당위험값 (5)	델타위험액 (4)X(5)
100	0.2	10	200	16%	32

②감마위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	[eqn: (VU)^2] (2)	감마 (3)	계약수 (4)	감마위험액 abs[{(2)×(3)×(4)}/2]
100	64	-0.02	10	6.4

* (VU)2 = {기초자산의 시장가치(100) × 주식의 상정가격변동폭(8%)}2 =  64

③ 베가위험액 계산

베가 (1)	상정변동폭 (2)	계약수 (3)	베가위험액 abs[(1)×(2)×(3)]
-0.03	20×0.25=5	10	1.5

(3) 깊은외가격 옵션*의 위험산정

◦ 깊은외가격 옵션의 매도포지션을 보유하고 있는 증권회사는 기초자산 시가액에 기초자산 해당위험값의 20%를 곱하여 구한 금액을 가산

- 가산되는 위험액은 콜옵션과 풋옵션 각각에 대하여 산출한 후 그 중 큰 금액으로 함

* “깊은외가격(Deep out of the money)옵션” : 옵션의 행사가격과 기초자산의 시가와의 차이가 기초자산의 시가에 해당위험값을 곱한 금액보다 큰 외가격옵션임

▪ 즉, 풋옵션일 경우는 행사가격이 기초자산시가 × (1-기초자산의 해당위험값)보다 작은 옵션을 말하며, 콜옵션일 경우는 행사가격이 기초자산시가 × (1+기초자산의 해당위험값)보다 큰 옵션을 말함

<풋옵션 매도포지션의 깊은외가격 옵션위험액 계산>

◦ KOSPI200시장가격 : 100, 행사가격 : 91, 수량 : 100계약

① 깊은외가격 옵션 여부 판단

② 깊은외가격 옵션위험액 산정

→ 16,000,000원

[=(100×100×10만원)×8%×20%=(기초자산시가액)×해당위험값×20%]

◦ 업무보고서의 옵션위험액은 감마위험액 및 베가위험액에 깊은외가격 옵션위험액을 합한 금액임.

델타위험액은 해당기초자산의 시장위험액에 별도로 반영함

※ 신종증권 위험액 산정방법

□ ELS평가방식 및 헤지방식에 따른 위험액 산정방식

헤지방식

평가방식

		자체 헤지	Back-to-Back	비고
분리형	채권포지션	채권위험액	채권위험액	국채의 매도매수로 간주(개별위험액 없음)
	옵션포지션	옵션위험액	옵션위험액	해당 주식/선물포지션과 함께 위험액 계산
	총 포지션	-	거래상대방위험액
비분리형	총 포지션	옵션위험액	옵션위험액 거래상대방위험액	해당 주식/선물포지션과 함께 위험액 계산

□ ELW평가방식 및 헤지방식에 따른 위험액 산정방식

LP방식

헤지방식

	자체 헤지	Back-to-Back	비고
자체 LP	옵션위험액	※옵션위험액 거래상대방위험액
외부 LP	※옵션위험액	옵션위험액 거래상대방위험액

※ 실제로 유동성공급자가 아닌 다른 자가 헤지를 수행하는 방식은 시장변동에 따른 즉각적인 헤지의 어려움 때문에 사용될 가능성이 낮을 것임

※ 신종증권 위험액 산정 예시

[주가연계증권 : 비분리형의 경우]

주가연계증권 (KOSPI 200 Double Barrier 6 Chance)발행

(위험액 산정 절차: 자체 헤지 수행하는 경우)

① 가격계산식 또는 외부평가기관 등을 이용하여 ELS평가금액 및 민감도(델타, 감마, 베가)값을 산출

만기	옵션명목금액	옵션평가금액	최초기준가	Strike	Barrier	평가일 기준가
3년	100억원	98.17억원	185.41	176.14	203.95	184.10
승수	계약수	내재변동성	Price	delta	gamma	vega
100,000	539	21.90%	182	(0.4940)	0.0138	(60.64)

② 옵션위험액을 산정

- 델타위험액 계산

- ELS매도 포지션

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	델타환산포지션 (5)=(1)×(2)×(3)×(4)	해당위험값 (6)	델타위험액 (5)X(6)
184.10	(0.4940)	539	10만원	-4,901,957,060	8%	-392,156,564

- ELS 헤지를 위한 선물매수포지션

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	델타환산포지션 (5)=(1)×(2)×(3)×(4)	해당위험값 (6)	델타위험액 (5)X(6)
184.10	1	53	50만원	4,878,650,000	8%	390,292,000

- 델타위험액 = ︳순델타환산포지션 * 해당위험값 ︳

= ︳-23백만(-4,901백만+4,878백만) * 8% ︳= 1.8백만원

- 감마위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	[eqn: (VU)^2] (2)	감마 (3)	계약수 (4)	승수 (5)	감마위험액 abs[{(2)×(3)×(4)×(5))}/2]
184.10	216.9139	0.0138	539	10만원	0

* (VU)2 = {기초자산의 1단위당 시장가격(184.10) × 주가지수의 상정가격변동폭(8%)}2

* 감마위험액의 합계가 (-)인 경우에만 그 절대값을 감마위험액으로 함

- 베가위험액 계산

베가 (1)	상정변동폭 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	베가위험액 abs[(1)×(2)×(3)×(4)]
-60.64	21.90%×0.25=5.48%	539	10만원	-179,113,580

(위험액 산정 절차: Back to Back으로 헤지를 하는 경우)

- Back to Back으로 헤지하는 경우 ELS매도포지션과 ELN매수포지션의

Greek값이 반대가 되어 위험은 정확히 상쇄됨

- 따라서 Back to Back으로 헤지하는 경우 ELN매수포지션에 대한

거래상대방위험만 계산

[주가연계증권]

주가연계증권 (Up & Out Call + Rebate) 발행

(위험액 산정 절차)

① 가격계산식 또는 블룸버그 옵션평가 모형 등을 이용하여 옵션가격 및 민감도(델타, 감마, 베가)값을 산출

② 명목금액을 옵션부분과 채권부분으로 분해

만기	명목금액	참여율	옵션 명목금액	Strike	Barrier	Rebate
3개월	100억원	20%	20억원	100	130	2%
승수	계약수	내재변동성	Price	delta	gamma	vega
100,000	200	15.00%	3.477	(0.55900)	(0.04864)	(0.17668)

구 분	금액(원)	비고
옵션부분(A)	69,540,000	옵션명목금액×옵션수익률(=20억원×[eqn: {3.477} over {100}])
채권부분(B)	9,930,460,000	C-A
명목금액(C = A+B)	10,000,000,000

③ 옵션위험액 및 채권위험액을 산정

- 델타위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	델타환산포지션 (5)=(1)×(2)×(3)×(4)	해당위험값 (6)	델타위험액 (5)X(6)
100	-0.55900	200	10만원	-1,118,000,000	8%	-89,440,000

* 기초자산에 다른 포지션이 없다고 가정할 경우 델타위험액은 산출값에 절대값을 적용, 즉 abs[-89,440,000]=89,440,000

- 감마위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	[eqn: (VU)^2] (2)	감마 (3)	계약수 (4)	승수 (5)	감마위험액 abs[{(2)×(3)×(4)×(5))}/2]
100	64	-0.04864	200	10만원	31,129,600

* (VU)2 = {기초자산의 시장가치(100) × 주가지수의 상정가격변동폭(8%)}2 =  64

- 베가위험액 계산

베가 (1)	상정변동폭 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	베가위험액 abs[(1)×(2)×(3)×(4)]
-0.17668	15×0.25=3.75	200	10만원	13,251,000

- 채권위험액 계산

채권가치 (1)	잔존만기 (2)	일반시장 해당위험값 (3)	채권위험액 (1)×(2)×(3)
-9,930,460,000	3개월	0.2%	-19,860,920

* 채권부분은 국공채매도 포지션으로 간주(그러므로, 개별위험액이 없음)되나, 기초자산에 다른 포지션이 없다고 가정할 경우, 채권위험액은 산출값에 절대값을 적용, 즉 abs[-19,860,920]=19,860,920

[주식워런트증권(상장ELW)의 경우]

주식워런트증권 (KOSPI200  Call ELW)발행

(위험액 산정 절차: 자체LP/자체헷지 수행하는 경우)

① 거래소종가 또는 외부평가기관 등을 이용하여 ELW가격 및 민감도(델타, 감마, 베가)값을 산출

발행예정수량	발행가	발행예정금액	발행일 기준가	행사가격	전환비율	평가일 기준가
5백만주	1,080원	54억원	172.77	180	100	184.10
만기일	매도ELW수	내재변동성	Price	delta	gamma	vega
140일	50만주	19.45%	1,320	(0.6002)	(0.0171)	43.1408

② 옵션위험액을 산정

- 델타위험액 계산

- ELW매도 포지션

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	델타환산포지션 (5)=(1)×(2)×(3)×(4)	해당위험값 (6)	델타위험액 (5)X(6)
184.10	(0.6002)	50만주	100	-5,524,841,000	8%	-441,987,280

- ELW 헤지를 위한 선물매수포지션

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	델타환산포지션 (5)=(1)×(2)×(3)×(4)	해당위험값 (6)	델타위험액 (5)X(6)
184.10	1	60	50만원	5,523,000,000	8%	441,840,000

- 델타위험액 = ︳순델타환산포지션 × 해당위험값 ︳

= ︳-1.84백만(-5,524.8백만+5,523백만)×8% ︳= 147,280원

- 감마위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	[eqn: (VU)^2] (2)	감마 (3)	계약수 (4)	승수 (5)	감마위험액 abs[{(2)×(3)×(4)×(5))}/2]
184.10	216.9139	(0.0171)	50만주	100	92,730,692

- 베가위험액 계산

베가 (1)	상정변동폭 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	베가위험액 abs[(1)×(2)×(3)×(4)]
43.14	43.14%×0.25=4.86%	50만주	100	104,850,000

(위험액 산정 절차: Back to Back으로 헤지를 하는 경우)

- Back to Back으로 헤지하는 경우 ELW매도포지션과 장외옵션의 민감도값이 반대가 되어 위험은 정확히 상쇄됨

- 따라서 Back to Back으로 헤지하는 경우 ELS와 동일하게 거래상대방위험액만을 산정하되, 헤지수행기관에 매각한 ELW수량에 기준일 현재 ELW시장가격을 곱한 금액을 대체비용(Replacement Cost)로 하고, 명목원금은 ELW매각수량에 발행당시 발행가를 곱한 금액으로 하여 거래상대방위험액을 계산

[주식워런트증권]

주식워런트증권 (Up & Out Call + Rebate) 발행

(위험액 산정 절차)

① 가격계산식 또는 블룸버그 옵션평가 모형 등을 이용하여 옵션가격 및 민감도(델타, 감마, 베가)값을 산출

② 옵션부분의 가치를 산정

만기	승수	옵션 명목금액	Strike	Barrier	Rebate
3개월	1	20억원	500,000	650,000	10%
계약수	내재변동성	Price	delta	gamma	vega
4,000	20%	21,410.66	(0.50264)	(0.00001)	(591.62708)

구 분	금액(원)	비고
옵션부분	85,642,640	옵션명목금액×옵션수익률(=20억원×[eqn: {21,410.66} over {500,000}])

③ 옵션위험액을 산정

- 델타위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	델타 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	델타환산포지션 (5)=(1)×(2)×(3)×(4)	해당위험값 (6)	델타위험액 (5)X(6)
500,000	-0.50264	4,000	1	-1,005,280,000	16%	-160,844,800

* 기초자산에 다른 포지션이 없다고 가정할 경우 델타위험액은 산출값에 절대값을 적용, 즉 abs[-160,844,800]=160,844,800

- 감마위험액 계산

기초자산 시장가치 (1)	[eqn: (VU)^2] (2)	감마 (3)	계약수 (4)	승수 (5)	감마위험액 abs[{(2)×(3)×(4)×(5))}/2]
500,000	1,600,000,000	-0.00001	4,000	1	32,000,000

* (VU)2 = {기초자산의 시장가치(500,000) × 주가지수의 상정가격변동폭(8%)}2 = 1,600,000,000

- 베가위험액 계산

베가 (1)	상정변동폭 (2)	계약수 (3)	승수 (4)	베가위험액 abs[(1)×(2)×(3)×(4)]
-591.62708	20×0.25=5	4,000	1	11,832,542

(4) 시나리오법

◦ 옵션과 관련 기초자산포지션에 대하여 ‘기초자산의 가격변동 구간’ 과 ‘기초자산의 가격변동률의 변동 구간’을 양축으로 하는 매트릭스 형태의 각 시나리오를 적용하여 각 시나리오별로 순손익을 계산하여 그 중 최대의 손실액을 구함

◦ 기초자산의 가격변동 구간은 기초자산별로 다음의 변동률을 상정하되 최저 7개의 등간격 변동구간을 설정해야 함

- 기초자산이 금리포지션인 경우 : <표5>에서 정하는 상정금리 변동폭

- 기초자산이 주식포지션 또는 외환포지션인 경우 : 8%

◦  기초자산의 가격변동률(volatility)의 변동구간은 ±25%의 변동률을 상정하여 최저 7개의 등간격 변동구간을 설정해야 함

< 주식옵션의 시나리오법 예시>

◦ 주식(기초자산)의 현재가격 500, 기초자산가격의 변동성이 10%인 주식옵션

① 기초자산(주식) 가격변동구간 상정 : 460 ~ 540(현재가격의 ±8%)

② 가격변동률(volatility) 변동구간 상정 :  7.5% ~ 12.5%(현재변동성의 ±25%)

③ '①'과'②'를 양 축으로 하는 시나리오 매트릭스를 작성하여 각 시나리오별 순손실을 계산

구분		기초자산 가격변동률 변화(%)
		7.5	8.0	8.5	9.0	9.5	10.0	10.5	11.0	11.5	12.0	12.5
기초자산가격변화	460	347.7	339.5	332.0	325.1	318.8	313.1	307.9	303.1	298.8	295.0	291.5
	470	151.8	148.0	144.6	141.7	139.1	136.9	135.0	133.5	132.2	131.3	130.7
	480	△35.0	△34.6	△33.9	△33.1	△32.0	△30.8	△29.4	△27.7	△25.8	△23.7	△21.5
	490	27.4	18.4	10.8	4.4	△0.8	△5.0	△8.3	△10.7	△12.3	△13.2	△13.5
	500	28.7	21.5	15.0	9.2	4.2	0.0	△3.4	△6.1	△8.0	△9.2	△9.8
	510	△7.5	△7.7	△8.6	△9.4	△1.02	△10.8	△11.2	△11.2	△11.0	△10.3	△9.3
	520	△47.7	△42.4	△37.6	△33.1	△29.0	△25.1	△21.4	△17.9	△14.4	△10.9	△7.4
	530	△69.0	△60.6	△52.4	△44.5	△37.0	△29.8	△23.0	△16.5	△10.2	△4.2	1.6
	540	△59.9	△50.9	△42.0	△33.2	△24.5	△16.0	△7.8	0.2	8.0	15.4	22.7

⇒ 옵션 최대손실 예상액 : △69.0 (가격 530, 변동성 7.5%)

<참고3>

간편법 적용시 옵션위험액의 상계

1. 개별 유가증권관련 옵션의 위험상계

□ 기초자산의 반대포지션이 수반되는 옵션거래를 하는 경우에는 해당 기초자산 및 옵션의 위험액은 다음의 금액으로 함

① 기초자산의 long position에 관해서 풋옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 in the money일 때 : 위험액을 완전히 상계한 금액

② 기초자산의 long position에 관해서 풋옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 out of the money일 때 : 기초자산의 시장위험상당액과 옵션의 out of the money 금액중 적은 금액

③ 기초자산의 short position에 관해서 콜옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 in the money일 때 : 위험액을 완전히 상계한 금액

④ 기초자산의 short position에 관해서 콜옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 out of the money일 때 : 기초자산의 시장위험상당액과 옵션의 out of the money 금액 중 적은 금액

⑤ 기타의 헤지 포지션의 경우 상기방법을 준용하여 산정한 위험액

2. 주가지수옵션의 위험상계

가. 주가지수옵션의 위험상계 요건

□ 증권회사가 지수옵션을 거래함으로써 주식포트폴리오, 지수선물 또는 지수옵션의 시장위험액을 감액하고자 하는 경우 다음 각호의 기준을 충족하여야 함

(1) 위험액을 상계하고자 하는 포지션간의 가격변동이 반대방향으로 움직이는 것일 것

(2) 당해 투자결합에 의한 위험액 상계의 효과가 기준일 종가로부터 15%범위내에서 소멸되는 것이 아닐 것

(3) 지수옵션 및 지수선물의 대상지수는 감독원장이 정하는 주가지수 중 하나일 것

나. 주가지수옵션과 주가지수선물의 위험상계

□ 증권회사는 지수선물과 지수옵션 사이에 위험액을 상계할 수 있으며, 상계는 다음의 방법에 의함

(1) 위험액  = ｜지수선물위험액 - 지수옵션위험액｜

(2) (1)의 방법에 의한 위험상계가 인정되는 지수선물포지션과 지수옵션포지션의 결합은 다음 각목의 투자결합에 한함

① 주가지수선물매수+주가지수풋옵션매수

② 주가지수선물매도+주가지수콜옵션매수

다. 주가지수옵션과 주식포트폴리오간의 위험상계

□ 증권회사는 다음 각호의 요건을 충족하는 주식포트폴리오를 운용하는 경우, 이 주식포트폴리오의 위험과 주가지수옵션의 위험을 상계할 수 있음

(1) 주가지수옵션과의 위험상계를 할 수 있기 위한 주식포트폴리오는 다음 요건을 충족하여야 함

① 주식포트폴리오에 포함된 주식종목의 시가총액이 당해 주가지수의 기초자산 주식시가총액의 90%이상을 점유할 것

② 최근 3월간 당해 주식포트폴리오의 일일가격변동률과 해당 주가지수의 일일변동률간의 회귀분석 결과 주식포트폴리오의 베타(β)가 1±0.05 이내이고 결정계수(R2)가 0.90이상일 것

(2) 주식집단과 주가지수옵션 사이의 위험상계는 나.의 방법을 준용한다. 다만, 주식의 경우 상계범위를 70% 이내로 함

라. 주가지수옵션간의 위험상계

□ 증권회사는 그 보유하고 있는 주가지수옵션에 대하여 상호위험을 상계할 수 있으며 상계는 다음의 방법에 의한다.

옵션위험액 =｜콜옵션매수위험액 — 풋옵션매수위험액｜

다. 산정예시

□ 포지션 현황

․KOSPI200 종가 : 93.36p

․KOSPI200 주가지수선물에 대한 다음의 옵션 보유

거래형태	만기월	행사 가격	계약수	옵션 시가	내 재 변동성	delta	gamma	vega
㉠ call매수	200609	100	200	0.95	34.78%	0.3017	0.0332	0.0762
㉡ call매도	200609	102.5	100	0.65	36.20%	-0.2300	-0.0289	-0.0664
㉢ put매수	200609	100	150	8.00	46.08%	-0.6983	0.0332	0.0762
㉣ put매도	200609	102.5	100	10.10	48.53%	0.7700	-0.0289	-0.0664

□ 위험액 산정(델타플러스법 등)

① 델타리스크에 대한 위험액 : 7,166,314

․델타 포지션 = KOSPI200 ×100,000 × 계약수 × delta

거래형태	만기월	delta position
㉠ call 매수	200609	563,334,240
㉡ call 매도	200609	-214,728,000
㉢ put 매수	200609	-977,899,320
㉣ put 매도	200609	718,872,000
델타포지션		+ 1,282,206,240 - 1,192,627,320
순델타포지션		+ 89,578,920

⇒ 위험액 : 89,578,920×주가지수 해당위험값(8%) = 7,166,314

☞ 해당 기초자산의 시장위험액에 반영함(주가지수는 주식위험에 반영)

② 감마리스크에 대한 위험액 : 0

․위험액 = ∑ (1/2 × gammai × VU2 × 계약수i × 100,000)

거래형태	계약수	gamma	상정변동폭 (VU2)	개별옵션의 gamma 위험
㉠ call 매수	200	0.0332	(93.36×8%)2 = 55.7830	18,519,947
㉡ call 매도	100	-0.0289		-8,060,640
㉢ put 매수	150	0.0332		13,889,960
㉣ put 매도	100	-0.0289		-8,060,640
합 계				16,288,627

⇒ 감마리스크에 대한 위험액은 음인 경우에만 산정하므로 옵션 Portfolio의 감마리스크에 대한 위험액은 0임

③ 베가리스크에 대한 위험액 : 12,353,400

․위험액 = ∑ (vegai × volatilityi × (±0.25) × 계약수i × 100,000)

☞ 베가는 기초자산의 가격변동률이 1%p 변화할 경우 옵션가치의 변화임

거래형태	vega	계약수	내재 변동성	상정변동폭 (±변동성*25%)	vega 위험
㉠ call 매수	0.0762	200	34.78	-8.70	-13,251,200
㉡ call 매도	-0.0664	100	36.20	-9.05	6,009,200
㉢ put 매수	0.0762	150	46.08	-11.52	-13,167,400
㉣ put 매도	-0.0664	100	48.53	-12.13	8,056,000
합 계					-12,353,400

* 상정변동성의 부호는 vega 위험을 합산할 때 음수가 나오도록 하는 부호를 사용

④ 깊은외가격옵션에 대한 위험액 : 14,937,600

․위험액 = 기초자산시가액×기초자산해당위험값×20%

거래형태	행사 가격	시장 가격	계약수	승수	기초자산 해당위험값	조정값	위험액
㉡ call매도	102.5	93.36	100	10만원	8%	20%	14,937,600

⑤ 옵션 위험액 합계 :  ②＋③＋④ = 27,291,000원

☞ 델타위험액은 해당 기초자산의 시장위험액에 별도로 반영하여야 함

7. 인수위험액

가. 산정대상

◦ 증권회사가 인수계약을 체결한 유가증권이나 풋백옵션(Put-back Option)이 부여된 유가증권을 대상으로 함

※ 인수위험은 회사가 아직 상품자산으로 취득하지는 않았으나 총액인수나 잔액인수계약으로 인해 모집․매출과정에서 소화하지 못한 유가증권을 인수함으로써 장래에 발생할 수 있는 손실위험을 의미.

따라서 모집․매출이 완료되어 인수유가증권이 상품유가증권에 편입되면 더 이상 인수위험은 산정할 필요가 없으며 이 때는 상품유가증권에 대한 시장위험액을 산정.

한편, 인수증권회사가 일반청약자에게 풋백옵션을 부여한 경우 동 옵션의 권리행사로 인하여 발생할 수 있는 장래의 손실위험에 대해서도 동 옵션의 행사가능 기간중에는 이를 인수 위험으로 산정

나. 인식시기

◦ 인수계약 : 계약이 체결되고 발행조건이 확정되어 이를 변경할 수 없는 시점에서부터 공모금액이 납입되는 시점까지

※ 인수위험액은 계약이 체결되고 발행조건이 확정되어 이를 변경할 수 없는 시점부터 산정하므로 공모주는 수요예측후 발행가의 최종 확정시점부터, 채권은 유가증권신고서상 금리산정 기준일부터 산정

◦ 풋백옵션 : 공모완료일부터 풋백옵션 행사가능 만기일까지

※ 2003.9월 종전의 시장조성의무제도가 증권회사의 인수부담을 증가시키고 증권회사의 인수책임과 관련이 없는 투자자(기존주주, 기관투자자 및 유통시장매입자)까지 보호하게 됨에 따라 동 제도를 폐지하되 풋백옵션제도를 통하여 일반청약자 보호기능은 유지하고자 함

다. 산정방법

<인수계약에 따른 위험액>

(인수증권수 - 판매확정증권수) × 발행가액 ×

{제2편제2장제2절제2관 규정에 의한 인수대상증권의 해당위험값1)

+[eqn: { (발행가-인수증권시가)} over {발행가 }]}2)×경과일수에 따른 조정치3)

주: 1) 시장해당위험값은 일반시장해당위험값과 개별해당위험값을 합하여 산정하며, 감액되지 않은 해당위험값을 적용한다.

2) 음(-)일 경우 0을 적용한다.

3) 경과일수에 따른 조정치는 다음과 같으며 공모완료후에는 인수위험액은 산정하지 아니한다.

․계약확정시점부터 공모개시 2일까지：20%*

․공모개시 3일부터 공모개시 6일까지：50%

․공모개시 6일부터 공모완료일까지：80%

* 공모개시 2일 이전에 공모완료한 경우 포함

※ 판매확정증권수는 증거금이 납입된 경우, 기관투자자의 서면 또는 구두상의 청약분중 실질적으로 판매가 확정된 경우를 포함함

<시장조성의무에 따른 위험액>

(시장조성의무주식수 - 기매입주식수) × 시장조성의무가 ×

{제2편제2장제2절제2관 규정에 의한 모집․매출주식의 해당위험값1)

+[eqn: { (시장조성의무가-인수증권시가)} over {시장조성의무가}]}2)×50%

주: 1) 시장해당위험값은 일반시장해당위험값과 개별해당위험값을 합하여 산정하며, 감액되지 않은 해당위험값을 적용한다.

2) 음(-)일 경우 0을 적용한다.

※ 시장조성의무는 폐지되었으나 풋백옵션계약에 의한 투자자의 권리행사를 받는 경우엔 여전히 매입의무가 존재하므로, ‘시장조성의무주식수’를 ‘풋백옵션부여 주식수’으로, ‘시장조성의무가’는 ‘풋백옵션권리행사가’로 대체하여 산정

라. 산정예시

① 시장조성의무에 따른 위험액(A 증권사)

××사의 코스닥시장 상장에 A증권사와 B증권사가 50 : 50의 비율로 공동 인수계약을 체결하였고 총공모수량 1,000,000주, 발행가 10,000원으로 확정하였으며 공모 완료되었음. 우리사주조합 인수분은 20%이고 이 부분에 대해서는 시장조성의무(풋백옵션부여 안됨)가 면제되고 기매입 주식수는 없음

→ 1) 매매개시일전 2) 시가가 11,000, 9,600, 9,500, 8,000 일때의 위험액은?

□ 위험액 계산

1. 시장조성의무주식수(a) : 총공모수량×A사 인수비중×(1-우리사주인수분)

= 1,000,000주× 50%×(1-0.2) = 400,000주

2. 기매입주식수(b) : 0주

3. 시장조성의무가(c) : 8,000원(발행가 : 10,000원의 80%)

4. 주식의 해당위험값(d) : 20%(코스닥)   ※ 거래소주식의 경우 16%

5. 인수증권시가(e) : 매매개시전은 시가가 없으므로 발행가를 시가로 하고 매매 개시일 이후는 시가

6. 위험액

① 공모완료일(납입일)로부터 매매개시일 전일까지(시가 = 발행가)

Max[ (a - b) × c × {d + (c - e)/c} × 50%, 0]

= Max[(400,000 - 0) × 8,000 × {20% +(8,000 - 10,000)/8,000} × 50%, 0]

= Max[-80,000,000 , 0] = 0

② 매매개시일로부터 시장조성의무 종료일까지

- 인수증권시가 = 11,000원 : 위험액 = Max(-280,000,000 , 0) = 0

- 인수증권시가 = 9,600원  : 위험액 = Max(0 , 0) = 0

- 인수증권시가 = 9,500원  : 위험액 = Max(20,000,000 , 0) = 20,000,000원

- 인수증권시가 = 8,000원  : 위험액 = Max(320,000,000 , 0) = 320,000,000원

② 인수계약에 따른 위험액(A증권사) - 기업공개의 경우

△△사의 코스닥 등록에 A증권사와 B증권사가 50 : 50의 비율로 공동인수계약을 체결하였고 총공모수량은 1,000,000주이고 발행가는 10,000원으로 확정

1) 발행가 확정일에서 일반공모전(판매확정증권수 450,000), 2) 공모개시일로부터 공모개시 6일까지(판매확정증권수 480,000)로 구분하여 위험액을 산정하면?

□ 위험액 계산

1. 인수증권수(a) : 500,000주(1,000,000주 * 50%)

2. 판매확정증권수(b) : 1) 450,000, 2) 480,000

3. 발행가(c) : 10,000원

4. 증권의 해당위험값(d) : 20%

5. 인수증권시가(e) : 시가가 없으므로 발행가를 시가로 함

6. 경과일수에 따른 조정치(f) : 계약확정시점부터 공모개시 2일까지(20%), 6일까지(50%), 6일이후(80%)

7. 위험액

① 발행가 확정일로부터 일반공모 개시전까지(경과일수에 따른 조정치 :  20%)

Max[ (a - b) × c × {d + (c- e)/c} × f , 0]

= Max[(500,000 - 450,000) × 10,000 × {20% +(10,000 - 10,000)/10,000} × 20% , 0]

= Max[20,000,000 , 0]  = 20,000,000원

② 공모개시일로부터 공모개시 6일 까지(경과일수에 따른 조정치 :  50%)

Max[(500,000 - 480,000) × 10,000 × {20% +(10,000 - 10,000)/10,000} × 50%, 0] = Max[20,000,000 , 0]  = 20,000,000원

③ 인수계약에 따른 위험액(A 증권사) - 유상증자의 경우

코스닥 법인인 ○○사의 유상증자에 A증권사와 C증권사가 50 : 50의 비율로 공동인수계약을 체결하였고 기존발행수량은 5,000,000주이고 증자비율은 20%, 총유상증자주식수 1,000,000주, 발행가 10,000원으로 확정

→ 1) 발행가 확정일에서 공모개시이전(판매확정증권수 100,000, 시가 10,000)일 때 2) 공모개시일로부터 공모개시 6일까지(판매확정증권수: 300,000, 시가 8,000)로 구분하여 위험액을 산정하면?

□ 위험액 계산

1. 인수증권수(a) : 500,000주(1,000,000주 × 50%)

2. 판매확정증권수(b) : 1) 100,000주,  2) 300,000주

3. 발행가(c) :  10,000원

4. 증권의 해당위험값(d) : 20%(코스닥)  ※거래소주식의 경우 16%

5. 인수증권시가(e) :  1) 10,000원, 2) 8,000원

☞ 유상증자시에는 주식이 이미 거래되고 있어 시가가 존재함

6. 경과일수에 따른 조정치(f) : 계약확정시점부터 공모개시 2일까지(20%), 6일까지(50%), 6일이후(80%)

7. 위험액

① 발행가 확정일부터 공모개시일 이전까지(경과일수에 따른 조정치 :  20%)

Max[ (a - b) × c × {d + (c- e)/c} × f , 0]

= Max[(500,000 - 100,000) × 10,000 × {20% +(10,000 - 10,000)/10,000} × 20% , 0]

= Max[160,000,000 , 0]  = 160,000,000원

② 공모개시일로부터 공모개시 6일까지 (경과일수에 따른 조정치 :  50%)

Max[ (a - b) × c × {d + (c- e)/c} × f , 0]

= Max[(500,000 - 300,000) × 10,000 × {20% +(10,000 - 8,000)/10,000} × 50% , 0]

= Max[400,000,000 , 0]  = 400,000,000원

④ 인수계약에 따른 위험액(A 증권사) - 채권인수의 경우

△△사의 무보증회사채발행에 A증권사와 C증권사가 50 : 50의 비율로 공동인수계약을 체결하였고 총발행금액은 1,000억원(액면기준)이고 발행금리는 회사채 만기 3년 A등급 기준금리+50bp로 확정

→ 1) 일반공모가 없이 기관투자가 등으로부터 매수처를 100% 확보한 경우

2) 일반공모를 하며 기관투자가 청약분 250억원만 판매 확정된 경우의 위험액을 산정하면?

□ 위험액 계산

1. 인수증권수(a) : 액면 수량기준, 50,000,000,000(1,000억 * 50%)

2. 판매확정증권수(b) : 1) 1,000억원, 2)250억원

3. 발행가(c) : 액면발행으로 가정

4. 증권의 해당위험값(d) : (개별위험값 1.6% +일반 시장위험값 1.75%) = 3.35%

5. 인수증권시가(e) : 금리변동없이 시가 = 액면금액으로 가정

6. 경과일수에 따른 조정치(f) : 계약확정시점부터 공모개시 2일까지(20%) 적용

7. 위험액

① 일반공모가 없는 경우

- 인수증권수 = 판매확정증권수가 되어 위험액 0원

② 일반공모가 있는 경우

Max[ (a - b) × c × {d + (c- e)/c} × f , 0]

= Max[(500 - 250) × 1억 × {3.35% +(1 - 1)/1} × 20% , 0]

= 167,500,000원

제3장. 거래상대방위험액

1. 산정대상

◦ 예금, 예치금, 콜론

◦ 유가증권대차거래, RP매도․매수, 대고객 신용공여금

◦ 선물, 스왑 등 파생상품

◦ 지급보증 또는 채무보증, 대여금․미수금․미수수익, 유동화된 임차보증금․전세권, 기타의 금전채권, 증권회사가 사모투자전문회사(PEF)의 무한책임사원인 경우 당해 PEF의 차입 또는 채무보증 등

2. 산정방법

가. 예금, 예치금, 콜론

◦ 적격금융기관을 제외한 금융기관에 대한 콜론에 대하여는 1.6%을, 예금․예치금(신탁방식에 의한 고객예탁금 별도예치금은 제외함)에 대하여는 3.2%의 해당위험값을 곱하여 산정한 금액

<표7> 적격금융기관

∙국내은행, 증권, 보험, 종합금융회사 (적기시정조치의 발동대상이 되는 건전성기준을 충족하지 못하는 금융기관 제외)

∙농․수협, 우체국

∙증권금융, 증권예탁원

∙증권거래소, 선물거래소

∙한국은행, 예금보험공사, 한국자산관리공사

∙OECD국가의 은행, 증권, 보험회사 (해당국 감독기관의 건전성 기준을 충족하지 못하는 금융기관 제외)

* 적기시정조치의 발동대상이 되는 재무건전성기준

∙ 은행, 종합금융 : BIS기준 자기자본비율 8%

∙ 보험 : 지급여력비율 100%

∙ 증권 : 영업용순자본비율 150%

나. 유가증권대여 및 차입거래, RP거래, 대고객 신용공여금

◦ 신용환산액 × 거래상대방별 해당위험값

<유가증권 대여 등에 대한 신용환산액>

① 유가증권대여거래 : 대여유가증권시가액 - 제공담보물의 금액

② 유가증권차입거래 : 제공담보물의 시가 - 차입유가증권시가 × (1 - 차입증권의 시장해당위험값)

③ 환매조건부채권매수 : 환매조건부채권매수액 - 환매조건부매수 대상 채권의 시가×(1 - 동 채권의 시장해당위험값)

④ 환매조건부채권매도 : 환매조건부채권매도 대상채권의 시가 × (1 - 동 채권의 시장해당위험값) - 환매조건부채권매도액

⑤ 대고객신용공여금 : 대출액 - 제공담보물의 금액

☞ 위험산정방식을 합리화하기 위하여 거래 관련 담보물을 일괄적으로 해당금액에서 차감하는 방식에서 거래상대방별로 담보물을 고려하는 방식으로 변경

자산은 대여금액에서 담보물을 차감하며, 부채는 제공한 담보물에서 차입금액을 차감

◈ 유가증권 대차거래시의 위험액 산정

◦ 대여유가증권은 자산(유가증권)으로 시장위험액과 거래상대방위험액을 동시에 산정

- 유가증권 대여시에는 대여한 유가증권을 종류별로 대차대조표일 현재의 시가로 각주표시

◦ 차입유가증권은 빌려오는 시점부터 거래상대방 위험을 산정

- 차입유가증권은 종류별로 현재의 시가로 각주표시하며 매도시에는 부채인 매도유가증권으로 회계처리

- 한편, 매도유가증권의 경우 시장위험액도 산정하여야 하며,  이 경우 해당 유가증권의 Short 포지션이 됨

다. 선물, 스왑 등 파생상품

→ 신용환산액 × 거래상대방별 해당위험값

* 신용환산액 = 대체비용(replacement cost)1) + 명목원금 × 신용환산율(add-on)2) ≥0

1) 대체비용 : 시가를 기초로 계산한 당해 계약에서의 미실현이익(＋) 및 손실(－)

2) 거래의 종류 및 잔존기간에 따라 결정된 아래의 신용환산율을 명목원금에 곱하여 산출한 잠재적 신용위험거래상당액

<파생상품의 거래상대방위험액 산정시 신용환산율>

잔존기간	거래종류1)
	금리관련계약	통화계약	주식2)	기 타
1년 이하	0%	1.0%	6.0%	10.0%
1년 초과 5년 이하	0.5%	5.0%	8.0%	12.0%
5년 초과	1.5%	7.5%	10.0%	15.0%

주 : 1) 하나의 파생상품계약이 동시에 적용되는 경우 계약종류별로 가장 큰 신용환산율을 적용함

2) 주가지수를 포함

※ 파생상품의 경우 원칙적으로 시장위험액 및 거래상대방위험액을 동시에 산정하여야 함. 다만 1)시가평가에 의하여 증거금이 매일 징구되고 있는 상장 파생상품거래, 2)원계약기간이 14일 이내의 외환관련 거래, 3)신용환산액이 음(-)인 경우에는 거래상대방위험액을 산정하지 않아도 됨

라. 지급보증 또는 채무보증, 대여금․미수금․미수수익, 유동화된 임차보증금․전세권, 기타의 금전채권, 증권회사가 사모투자전문회사(PEF)의 무한책임사원인 경우 당해 PEF의 차입 또는 채무보증 등

→ 포지션 금액 × 거래상대방별 해당위험값

☞ 거래상대방 또는 제3자가 담보물을 제공한 경우에는 포지션금액 등에서 담보물의 금액을 차감한 후에 위험액을 산정

◈ 미수금의 위험액 산정시 유의사항

◦ 대차대조표상 미수금을 대상으로 하며 결제기일 경과전의 미수금은 <표8>의 거래상대방별 해당위험값을 적용하며, 결제기일 경과 미수금은 경과기간에 따라 16%에서 48%의 해당위험값을 적용함

- 미수금의 경우에도 담보물이 있는 경우 차감한 후 해당위험값을 적용할 수 있음. 따라서 이 경우에는 고객별 관리시스템을 갖추어야 함

◈ 미수수익의 위험액 산정시 유의사항

◦ 미수수익중 발생주의에 의한 회계처리에 의해 발생하게 되는 미수수익(예금이자에 대한 미수이자, 수익증권 판매보수 등)의 경우에도 거래상대방 유형별로 해당 해당위험값을 부과

마. 결제기일 경과채권

◦ 결제기일을 경과한 경우에는 상기의 위험액 산정방식 대신 포지션금액(신용환산액)에 다음의 해당위험값을 곱하여 위험액 산정

- 경과일이 0-15일인 경우 : 16%

- 경과일이 16-30일인 경우 : 32%

- 경과일이 31-60일인 경우 : 48% 또는 영업용순자본에서 차감

- 경과일이 61일 이상인 경우 : 영업용순자본에서 차감

<표8>  거래상대방별 해당위험값

거래상대방의 유형	해 당 위 험 값
정부․중앙은행․국제기구, OECD국가	0%
지방자치단체․특별법에 의해 설립된 국내법인	0.8%
신용등급 AA이상 법인1)	1.2%
제2-8조제5호의 규정에 의한 적격금융기관․ 신용등급 A 법인1)	1.6%
제2-8조제5호의 규정에 의한 적격금융기관 이외의 금융기관2) 및 신용등급 BBB법인1)	3.2%
신용등급 BB법인1)․해외현지법인․역외금융회사, 개인	8.0%
신용등급 B이하법인․Workout대상기업․화의 대상기업	12.0%

주 : 1) 해당기업이 기업어음을 발행한 경우 신용등급 AA이상은 A1, A는 A2, BBB는 A3, BB는 B를 각각 적용한다.

2) 적기시정조치의 발동대상이 되는 건전성기준(국제결제은행(BIS) 자기자본비율,영업용순자본비율 등)을 충족하지 못하는 금융기관은 제외하며, 신용등급이 있는 경우에는 일반기업의 위험값을 적용한다.

3) 신용파생상품에 의한 신용보장제공의 위험액 산정은 채무보증의 경우를 준용한다.

4) 다수의 신용등급이 존재하는 경우 최근의 신용등급을 적용한다.

☞ 거래상대방별 해당위험값 산정시 거래상대방 유형이 2곳 이상 겹칠 경우 해당위험값이 작은 것을 적용 (예: 적격금융기관중 한국은행 및 우체국은 0%, 농협․수협, 증권금융, 증권예탁원, 증권선물거래소, 예금보험공사․자산관리공사는 0.8%를 적용)

※ 신용파생상품 위험액 산정 예시

[신용디폴트스왑(Credit Default Swap)]

◦ A증권 : 신용보장매입자,  B증권(신용등급 A) : 신용보장매도자

* A증권은 대출채권 100억원(C은행이 보유한 신용등급 BB인 중소기업에 대한 대출채권, 잔존만기 0.2년)을 매입하고, B증권과 CDS계약을 체결(수수료 1억을 주고, 신용사건 발생시 전액을 보상받는 조건)

(A증권 위험액 산정)

☞ 대출채권에 대한 거래상대방위험이 CDS계약에 따라서 신용보장매도자에게 이전

CDS 체결 前 : 8억원		CDS 체결 後 : 1.76억원
【대출채권에 대한 거래상대방위험 : 8】 ◦ 거래상대방위험(8.0) : 100억원×8.0%	➡	【대출채권에 대한 거래상대방위험 : 1.6】 ◦ 100억원×1.6% 【파생상품 거래상대방위험 : 0.16】 ◦100억원×10%(신용환산율)×1.6%(거래상대방위험값)

(B증권 위험액 산정)

☞ 대출채권에 대하여 신용보장을 제공하였으므로 사실상의 채무보증 효과 발생

CDS체결 前 : 0억원		CDS 체결 後 : 8억원
◦ 해당사항 없음	➡	【대출채권에 대한 거래상대방위험 : 8】 ◦ 100억원×8% ※신용등급 BB(대출채권) 거래상대방 위험값 8%

[총수익스왑(Total Return Swap)]

◦ A증권 : 총수익스왑매입자,  B증권 : 총수익스왑매도자

* A증권은 B증권에게 회사채 가치상승분 등 준거자산의 총수익을 지급하고 반대급부로 준거자산의 가치하락분 및 Libor(3월물)+30bp의 변동금리를 분기별로 3년간 수취하는 TRS 계약을 체결(준거자산의 가치는 시장금리 및 발행기업의 신용상태에 따라 결정됨)

- 준거자산 : 신용등급이 BB인 기업이 발행(만기 3년, 무보증채, 3개월단위 이표 8%)

(A증권 위험액 산정)

☞ 고정금리부채권(준거자산)을 매도하고, 변동금리부채권(국채 매수포지션)을 매수와 동일

TRS 체결 前 : 97.5억원		TRS 체결 後 : 3.92억원
【준거자산에 대한 금리위험 : 97.5】 ◦ 개별위험(80.0) : 1,000억원×8.0% ◦ 일반시장위험(17.5):1,000억원×1.75%	➡	【준거자산에 대한 위험 : 0】 ◦ 준거자산 매도효과로 해당사항 없음 【변동금리부채권에 대한 금리 일반시장위험 : 2】 ◦ 1,000억원× 0.2% 【파생상품 거래상대방위험 : 1.92】 ◦ 1,000억원×신용환산율(12%)×거래상대방위험값(1.6%)

(B증권 위험액 산정)

☞  준거자산 매입 및 변동금리부채권 매도(국채 매도포지션)와 동일

TRS 체결 前 : 0억원		TRS 체결 後 : 98.22억원
◦ 해당사항 없음	➡	【금리 개별위험 : 80】 ◦ 준거자산(회사채) : 1,000억원×8.0% 【금리 일반시장위험 : 16.3】 ◦ 준거자산(회사채)의 매수포지션 위험(17.5) - 변동금리부채권 매도포지션 위험(2) + 자본할당액(0.8) 【파생상품 거래상대방위험 : 1.92】 ◦1,000억원×신용환산율(12%)×거래상대방위험값(1.6%)

제4장. 기초위험액

1. 의의

□ 기초위험액은 증권회사가 사고․착오․위법부당 행위나 기타 영업여건 악화로 입을 수 있는 손실위험액으로 일종의 운영위험임

◦ 기초위험은 시장위험이나 거래상대방위험과 달리 객관적으로 수치화 하기 어려운 점이 있으나, 현행 영업용순자본비율제도는 최근 1년간 회사의 경상지출비용과 법정최저자본금을 기준으로 산정

* 이는 경상지출비용이나 법정최저자본금이 회사의 영업활동규모를 반영하는 수치이고 각종 사고는 회사의 영업활동규모와 양의 상관관계에  있음을 가정한 것임

2. 산정방법

Max(법정최저자본금의 20%, 경상지출비용등의 25%)

◦ 법정최저자본금은 증권회사가 최근 1년간 실제 영위한 영업행위를 기준으로 결정

* 종합증권업을 인가받은 증권회사의 경우 법정최저자본금 500억원을 적용하여야 하나, 최근 1년간 인수업을 영위하지 않고 위탁 및 자기매매만을 영위한 경우에는 200억을 적용

<표9> 증권업 법정최저자본금

(단위 : 억원)

구 분	국내 증권업자	외국증권업자 국내지점 (영업기금)
종합증권업	500	150
위탁매매 & 자기매매	200	100
위탁매매	30	30
채권매매 및 중개(채권전문중개회사)	20	20
전자장외증권중개 (ECN)	150	-
장외채권중개(IDB)	20	-

◦ 경상지출비용등은 최근 12월간 경상지출비용과 금융수익을 초과하는  금융비용의 합계액의 4분의 1에 해당하는 금액

- 경상지출비용은 일반관리비에서 감가상각비, 대손상각비, 광고선전비, 조사연구비, 연수비, 지급보증충당금전입액 및 무형자산상각비를 차감한 금액임

* 일반관리비중 유동성을 악화시키지 않는 금전적 지출이 없는 경상비용(감가상각비, 대손상각비)과 영업과 직접적인 상관관계가 없는 항목은 제외

◦ 영업양수도 등에 의한 경영환경의 급변 또는 대규모 자금유입 등을 통한 부채의 대규모 감축시에는 사유발생일로부터 각 해당기간에 따라서 다음의 방법으로 산정할 수 있음. 다만 이 경우 증권회사는 감독원장에게 사전에 이를 보고하여야 함

-  산출기준일이 사유발생일로부터 1월이상 경과한 경우 : 산출기준일과 사유발생일까지의 경상지출비용과 금융수익을 초과한 금융비용을 1년으로 환산한 후 동 금액의 1/4에 해당하는 금액

-  산출기준일이 사유발생일로부터 1월미만인 경우 : 외부감사인의 검토를 받은 향후 1년간의 예상경상지출비용과 예상금융수익을 초과하는 예상금융비용의 합계액의 1/4에 해당하는 금액

3. 산정예시

□ 일반관리비등 현황

일반관리비 1,000억원     법정최저자본금  200억원

감가상각비  760억원      대손상각비 40억원

금융수익     50억원      금융비용   70억원

□ 위험액 계산

Max[(1,000 - 760 - 40 + <70- 50>)×25%, 200×20%) = 55억원

제5장. 신용집중위험액

1. 산정대상

□ 동일인 또는 동일기업집단을 상대로 거래상대방위험 및 시장위험 중 개별위험에 노출된 포지션(이하 “신용금액” 이라 한다)에 대하여 산정

* 신용금액 산정대상 포지션 : 주식위험과 금리위험 산정 대상 중 개별위험액을 산정하는 유가증권, 거래상대방위험 산정 대상

① 신용공여집중위험액 : 동일인에 대한 신용금액(콜론 제외)이 영업용순자본의 25%를 초과하거나 동일기업집단에 대한 신용금액이 영업용순자본의 30%를 초과하는 경우

② 콜론집중위험액 : 동일인 또는 동일기업집단에 대하여 다음 중 큰 금액을 초과하여 콜론을 제공하는 경우

- 영업용순자본의 10%에 해당하는 금액

- 당해 증권회사 전체 콜론의 25%에 해당하는 금액

2. 산정방법

① 동일인 신용공여집중위험액 :

- 영업용순자본의 25%초과 50%이하: 신용금액 위험액의 50% 추가

- 영업용순자본의 50%초과: 신용금액 위험액의 100% 추가

② 동일기업집단 신용공여집중위험액

- 영업용순자본의 30%초과 60%이하: 신용금액 위험액의 50% 추가

- 영업용순자본의 60%초과 :  신용금액 위험액의 100% 추가

③ 콜론집중위험액 : 당해 콜론금액에 대하여 8%를 곱한 금액

※ 동일인의 범위에는 중앙정부, 지방자치단체, 국제기구 및 적격금융기관은 제외하며, 동일기업집단의 범위에는 독점규제및공정거래에관한법률에서 정하는 기업집단에서 적격금융기관을 제외

<신용집중위험액 계산>

◦ A증권사 : 영업용순자본(100억원), 단기매매증권(회사채 40억원→금리위험2억원), 동일인 콜론(12억원), 전체 콜론(44억원)

① 동일인 신용공여집중위험액 : 1억원

→ 신용금액(회사채 40억원)이 영업용순자본의 25%(25억원)보다 크므로 해당신용금액에 대한 위험액(금리위험 2억원)의 50%(1억원)을 부과

② 콜론집중위험액 : 0.96억원

→ 동일인에 제공한 콜론(12억원)이 11억원*보다 크므로 당해 콜론 금액(12억원)의 8%(0.96억원)을 부과

* MAX{영업용순자본×10%, 전체 콜론×25%}=MAX{10억원, 11억원)}

제4편 시장위험액의 산정(내부모형)

제1장. 내부모형의 의의

1. 내부모형 사용의 의의

□ 의의

◦ 가격변동에 관한 과거자료에 기초한 통계모형을 이용하여 금융기관이 시장위험액을 측정하는 방법을 내부모형이라 하고 통계모형으로는 VaR(Value-at-risk) 모형이 대표적

* VaR : 일정한 신뢰수준 내에서 보유기간 중 시장가격의 변동으로 발생할 수 있는 최대손실가능액

◦ 통계모형을 채택시에는 일정한 질적․양적기준 충족여부에 대해 감독당국의 별도승인이 필요

□ 내부모형의 기대효과

◦ 증권회사들로 하여금 위험관리를 위한 선진기법의 개발 유인을 제공함으로써 금융환경 변화와 금융기술의 발전에 따른 복잡하고 다양한 금융상품에 대한 적극적인 위험관리가 가능

- 실제 개별 증권회사가 직면한 위험상태에서 감내할 수 있는 자기자본규제를 하는 것이 적정하므로 장기적으로 대부분의 증권회사가 이용하는 것이 바람직

2. 내부모형의 도입 필요성

□ 시장위험액 산정에 대한 표준방법의 문제점

◦ 위험측정과 해당위험값 설정이 자의적

- 시장리스크는 매우 다양하고 복잡하여 이의 측정과 평가를 위해서는 많은 내부정보와 노하우가 필요한데, 이를 보유하고 있지 못한 규제당국이 기준을 설정

◦ 해당위험값을 모든 증권회사에 일률적으로 부과

- 증권회사들의 규모나 내부통제시스템 및 위험관리시스템의 수준이 모두 다름에도 불구하고 표준방법은 증권회사별 특성에 따른 실제의 위험을 적정하게 반영하고 있지 못함

- 증권회사들로 하여금 보다 적극적인 위험관리를 위한 선진기법의 개발 유인을 제공하지 못하며, 최소한의 내부통제시스템만을 유지하려고 하는 도덕적 해이(moral hazard)가 발생 가능

□ 증권관련 업무의 복잡성 심화

◦ 금융혁신을 통한 다양한 금융상품의 출현 및 장외파생상품거래의 급속한 발전 등으로 금융감독당국에서 일일이 그 거래내용을 확인하고 해당위험값을 부과하는데 현실적 어려움이 있음

◦ 내부모형은 증권회사의 우월한 정보와 전문성을 적극적으로 활용 가능

제2장. 내부모형의 승인요건

1. 질적요건

◦ 일선부서로부터 독립되는 리스크관리부서를 설치․운영하고, 동 부서는 내부모형에 의한 위험액 산정결과를 바탕으로 일별 위험액 관련 보고서를 작성하여 최고 경영진에게 직접 보고할 것

◦ 일별로 적절한 사후검증(backtesting)을 실시하여야 하며 사후검증절차, 사후검증결과에 따른 필요한 조치 등을 내규에 명시하고 이를 준수할 것

◦ 최고경영진 및 이사회는 리스크관리 절차에 대하여 적극적으로 참여해야 하며, 리스크관리를 자원의 충분한 투입이 필요한 경영의 본질적 측면으로 인식할 것

◦ 내부모형에 의해 일별로 시장위험액을 산정하여 이를 증권회사의 종합 리스크관리시스템에 반영하는 등 내부모형은 증권회사의 일별 리스크관리과정과 밀접하게 통합되어 있을 것. 또한 내부모형에 의한 위험액 산정결과는 시장위험액에 대한 계획, 모니터링 및 통제과정에 충분히 반영될 것

◦ 내부모형은 거래한도 및 위험액 한도와 연계되어 사용될 것. 내부모형과 거래한도의 관계는 장기적으로 일관성이 있어야 하며, 트레이더와 최고경영진은 이를 충분히 이해할 것

◦ 최악의 시장상황을 가정하여 대비하는 위기상황분석(stress test)을 정기적으로 그리고 엄격하게 실시하여야 하며, 위기상황분석의 절차와 결과에 따른 필요한 조치 등을 내규에 명시하고 이를 준수할 것

◦ 증권회사는 내부모형의 전반적 운영에 대한 내부정책, 통제규정 및 절차 등을 문서화하고 이를 준수할 것. 특히 내부모형에 대한 문서화(리스크관리시스템의 기본원칙 및 시장위험액 측정기법에 대한 매뉴얼 작성 등)의 충실화에 노력할 것

◦ 증권회사는 적어도 연 1회 위험액 산정과 리스크관리시스템에 대한 내부감사를 실시할 것

◦ 증권회사는 트레이딩, 리스크관리부서와 내부감사부서 등에 내부모형 사용에 익숙한 전문인력을 충분히 보유할 것

◦ 내부모형으로 인해 시장위험액이 상당히 정확하게 측정되었다는 것을 감독원장에게 입증할 수 있는 과거자료를 보유할 것

2. 양적요건

◦ 최대손실예상액(VaR)은 10영업일의 보유기간 및 99%의 단측 신뢰구간을 적용하여 일일단위로 측정될 것. 다만, 10영업일을 보유기간으로 한 최대손실예상액(VaR)은 다른 보유기간을 대상으로 측정한 최대손실예상액(VaR)을 10일에 상당하는 수치로 전환시켜 산정할 수 있다.

◦ 최대손실예상액(VaR)은 1년이상의 자료관측기간을 기초로 하여 측정되어야 하며, 시장상황에 따라 최소한 3개월에 1회 이상 자료구성을 수정․보완 시키되, 시장가격의 중대한 변동이 있는 경우에는 수정․보완기간을 단축할 것

◦ 옵션포지션에 대한 최대손실예상액(VaR)을 측정함에 있어서는 옵션의 비선형 가격특성과 기초자산가격 변동성(volatility)의 변화에 따른 위험 등을 반영할 것. 다만, 최대손실예상액은 10영업일 단위의 변동성을 기준으로 측정하여야 한다.

◦ 증권회사가 주식위험, 금리위험, 외환위험 등 위험요소를 달리하는 포지션에 대하여 해당 위험요소간의 상관계수를 건전하고 정확한 방법으로 측정할 수 있는 경우 감독원장의 승인을 얻어 동 방법으로 최대손실예상액(VaR)을 측정할 수 있다.

제3장. 내부모형에 의한 시장위험액 산정

1. 내부모형만을 이용한 시장위험액 산정

- 전일의 VaR 측정치와 직전 60 영업일의 평균 VaR 금액에 일정승수 (3+α)를 곱하여 산출한 금액 중 큰 금액

내부모형에 의한 시장위험액 산정

= [eqn: Max`` Left[ VaR_{t-1} , Left( {1 over 60} SUM from{i=1} to 60} VaR_{t-i} ``Right)`` times`` ( 3 `+` alpha) Right]]

* α는 증권회사별 리스크 측정시스템의 질적수준에 대한 평가를 바탕으로 감독당국이 0과 1사이에서 설정([eqn: 0 <= alpha <= 1])

**  각 분기별로 거래 순손실이 VaR 측정치를 초과한 일자의 수를 계산하여 다음 기의 사후검증 결과가 얻어질 때까지 다음 표의 승수를 사용하여 시장리스크를 계산

영역구분	초과회수	부가승수
적합(green)	4이하	0.00
주의(yellow)	5	0.00
	6	3.00
	7	3.00
	8	3.00
	9	3.40
부적합(red)	10이상	1.00

2. 표준방법과의 혼용

□ 내부모형으로 일반시장리스크만 측정하고 개별리스크는 측정하지 않는 경우에는 표준방법에 의해 산출된 개별리스크액을 추가

시장위험액

[eqn: = " " 일반시장리스크(VaR)" " +" "표준방법에" " 의한" " 개별리스크액]

◦ 일반시장위험에 더하여 개별위험에 관해서도 내부모형방식을 사용하고자 하는 경우, 질적기준 및 양적기준에 더하여 개별위험에 대한 보다 엄격한 기준을 적용하여야 함

<붙임1> 영업용순자본비율 Q&A

Q1.

건물 및 토지를 합산한 부동산 총액에 대하여 장부가의 40%를 초과하지 않는 범위내에서 감정시세의 70%에 상당하는 금액을 ‘유동화 될 수 있는 자산’으로 간주할 수 있는가?

답변

유동화 될 수 있는 자산은 부동산별로(즉, 건물과 토지를 분리) 증권업감독규정 제2-13조 제3항 제2호 나목의 유동화 인정기준을 적용하는 것이 원칙이나, 본사의 사옥 등과 같이 건물 및 토지를 일괄하여 매각이 가능한 경우에는 사실상 동일한 부동산으로 간주할 수 있음

* 유동화 인정기준

→ MIN(장부가×40%, 감정가×70%)

예시) 본사 건물 : 장부가 100억원, 감정가 : 30억원

본사 토지 : 장부가 30억원, 감정가 : 40억원

구 분	유동화 인정금액
부동산별	① 건물 : 21억원 = MIN(40억원, 21억원) ② 토지 : 12억원 = MIN(12억원, 28억원) ▪ 총유동화 인정금액 : 33억원 = ① + ②
동일 부동산 간주시	▪ 총유동화 인정금액 : 49억원 = MIN(52억원, 49억원) * 52억원 = 130억원 × 0.4 49억원 = 70억원 × 0.7

☞ 장부가는 감가상각비를 차감한 후의 금액임

Q2.	결손 등의 사유로 선급법인세의 환급이 확실한 경우 선급법인세를 차감항목에서 제외할 수 있는가?
답변
	세법상 증권회사는 감사보고서 등을 토대로 결산일로부터 3월 이내에 관할세무서에 세액 등을 신고 및 납부하여야 하며, 동 신고내용에 오류 또는 탈루 등이 없을시 동 금액이 확정되고, 만일 국세환급금이 있을시 국세청은 그 환급결정을 즉시 하여야 하며, 결정후 1월이내에 환급하여야 함 그러므로 선급법인세의 환급이 확실하고 3월이내에 현금화 가능한 경우에는 차감항목에서 제외할 수 있음 즉, 세액의 신고일로부터 환급일까지는 차감항목에서 제외 가능

Q3.	자회사의 결손(부채가 자산을 초과하는 경우, 그 초과액) 발생으로 증권회사의 재무제표에 투자금액을 ‘0’으로 상각한 경우에도 소유지분 해당액(결손액×소유지분율)을 영업용순자본에서 차감하는지?
답변
	동 규정은 증권회사의 자회사에 대한 책임이 법적으로는 유한책임에도 불구하고 자회사의 부실에 따른 대주주의 사회적 책임 소지 및 개별 재무제표를 기준으로 영업용순자본비율을 산출하는 현행 제도의 단점을 보완하기 위한 것임 그러므로 장부금액을 완전히 상각한 경우에도 자회사 결손액 중 증권회사 소유지분 해당액을 차감하여야 함 ☞ 참고로, 투자회사의 손실누적 등으로 투자주식 가액이 ‘0’이 되면 지분법적용은 중단하지만 연결대상에는 포함 → 즉, 결손이 큰 자회사를 보유하면 연결손익이 개별재무제표의 당기 손익보다 감소

Q4.	영업용순자본 산정시 차감항목인 매도가능증권 등의 평가이익에 대하여 인식되는 이연법인세부채는 어떻게 처리해야 하는지?
답변
	현행 규정상 고정자산중에서 부채와 상계 가능한 자산은 차감항목에서 제외할 수 있음 매도가능증권 등의 평가이익에 대한 세금효과를 미리 이연법인세부채로 계상하는 것은 향후 동 평가이익이 매매차익으로 실현될 경우 발생될 세금효과를 미리 반영한 것임 그러므로 이연법인세부채로 계상되는 매도가능증권 등의 평가이익(고정자산)은 부채와 상계 가능한 자산으로 차감항목에서 제외할 수 있음

Q5.	증권회사는 분기말 기준으로 영업용순자본비율을 150%이상 유지하면 정상영업이 가능한가?
답변
	증권회사는 영업용순자본비율이 150%에 미달하게 되는 경우 지체없이 영업용순자본비율을 감독원장에게 보고하여야 함 그러므로 매분기말 뿐만 아니라 일별로 영업용순자본비율을 산출하여 150% 이상을 유지하는지 내부적으로 점검하여야 함 ☞ 참고로 장외파생상품 거래업무를 영위하는 증권회사는 월별로 보고하여야 함

Q6.	시장성 있는 채권의 관련이자(경과이자, 미수이자)에 대하여 어떤 위험을 산정하는 것이 적절한지?
답변
	채권가격은 미래에 받게 되는 현금을 현재가치로 할인한 것임에 따라 채권 액면금액 및 관련이자가 모두 포함된 개념임 그러므로 시장위험액의 금리위험액을 산출시 금리변동의 위험에 노출된 포지션은 대차대조표의 채권 금액뿐만 아니라 관련이자(경과이자․미수이자)도 포함하여야 함 * 참고로 회계처리시 채권가격에서 ‘경과이자 등’을 구분하여 계리하는 것은 경제적 실질(수익의 원천 등)을 구분하기 위한 것임 ☞ 규정상 ‘3월이내에 현금화 곤란 채권’은 원칙적으로 차감항목이나 관련법규 등에 의해 매매가 제한되었더라도 이자는 정상적으로 지급받는 경우가 발생할 수 있음 → 이 경우 3월이내에 이자를 받을 것이 확실한 경우에 관련 이자금액은 차감항목에서 제외(영업용순자본에 포함) 할 수 있고, 동 금액에 대하여는 거래상대방위험을 산정하여야 함

Q7.	채권의 개별위험액 산정시 동일 종목의 채권에 대하여 신용평가등급이 다른 경우 어떤 평가등급을 적용하는지?
답변
	신용평가기관간에 동일종목에 대하여 평가등급이 다를 경우 보수적인 관점에서 낮은 신용평가등급을 사용하여 채권의 개별액을 계산하여야 함 또한, 발행시점의 신용등급과 최근일의 신용등급이 다른 경우에는 발행자의 신용도가 변한 것이므로 최근에 평가된 신용등급을 적용하여야 함

Q8.	증권회사가 후순위채권을 보유하는 경우에 개별위험산정은 선순위채권과 동일하게 하는지?
답변
	채권의 개별위험액 산정은 신용등급 및 잔존만기별 해당위험값을 적용하는 것이 원칙임 그러므로, 후순위채권의 해당 ‘신용등급’과 ‘잔존만기’에 따라서 증권업감독규정<별표 7>의 해당위험값을 적용함 ☞ 발행자의 부도시 선순위채권에 비하여 채권회수의 우선순위는 후순위이지만, 후순위채권의 신용등급에는 동 회수 순위까지 감안되어 있음

Q9.	A주식 100억원을 매입하고 동일한 A주식 50억원을 대차거래로 차입하여 매도한 경우 시장위험액 산정은 어떻게 하는지 ?
답변
	동일주식종목에 대하여 매수포지션과 매도포지션을 동시에 취하고 있는 경우 주가의 변동에 따른 손익이 정반대이므로 주식위험이 서로 상쇄되어 시장위험액은 없음 그러므로 동일주식종목의 순포지션금액(｜매수포지션-매도포지션｜)에 대하여만 시장위험액을 산정함 위의 경우, 순포지션 금액인 50억원에 대하여 주식위험을 산정하여야 하고, 매도포지션 50억원(차입후 매도한 유가증권) 대하여는 별도로 거래상대방위험을 산정하여야 함 ☞ 유가증권 차입거래의 경우, 차입유가증권의 시장가격이 차입의 담보로 제공한 담보물의 시가이하로 떨어진 경우에 거래상대방이 담보물을 상환하지 않을 수 있으므로 거래상대방위험을 산정

Q10.	영업용순자본비율 산정일을 기준으로 매도옵션 미결제약정이 없으면 간편법을 사용할 수 있는지?
답변
	현행 규정상, 미결제약정의 유무와 관계없이 매도옵션을 취급하는 증권회사는 간편법을 사용할 수 없음 이 경우, 일중에 매도옵션의 발행 및 청산거래를 병행하여 장 종료후 미결제약정이 없다고 하더라도, 장중에 매도옵션을 취급하였으므로 간편법을 사용할 수 없음 ☞ 참고로, 신설된 증권회사가 매도옵션을 단 한번도 취급(거래)한 적이 없다면 이 경우에만 간편법을 사용할 수 있음

Q11.	풋옵션이 부여된 채권(수의상환청구채권)의 경우 잔존만기의 산정은 사채권의 만기까지의 기간으로 산정하는지 아니면 풋옵션을 최초로 행사할 수 있는 시점까지의 기간으로 산정하여야 하는지?
답변
	풋옵션이 첨가된 사채권의 잔존기간 계산은 채권위험액 산정일 현재 수의상환요구권을 행사하지 않았으므로 채권의 만기시점까지를 기준으로 잔존기간을 산정하여야 함. * 콜옵션이 첨가된 채권(수의상환채권)도 산정일 현재, 발행자가 동 권리를 행사하지 않은 경우, 채권의 만기시점까지를 기준으로 잔존기간을 산정함

Q12.	종합주가지수와 연계된 주가연계증권(ELS, 신종증권)을 발행하고, 이를 헤지하기 위하여 신용등급 AA인 거래상대방과 동일한 ELS계약(최초 100억원 지급)을 체결한 경우(Back-to-Back)에 거래상대방위험액은 어떻게 산정하는지?
답변
	동일한 상품의 ‘매수’와 ‘매도’를 병행한 것으로 시장위험액은 없으나 파생상품 계약에 대한 거래상대방위험을 ‘커런트 익스포져방식*을 적용’하여 산정함 위험액=(대체비용+명목원금×신용환산율)×거래상대방 해당위험값 =(100억원* + 100억원 × 8%)×1.2% = 1.296 억원 * 계약불이행시 투자금액 100억원 전부가 손실이 되므로, ELS 파생상품 계약의 시가평가(Marked-to-market) 금액 전부가 대체비용임 ※ 신용등급 AA 거래상대방 해당위험값 : 1.2%

Q13.	스왑 등 파생상품 계약을 체결하고 거래상대방으로부터 현금담보를 제공받은 경우 거래상대방 위험액에서 동 현금담보 금액을 차감하여 위험액을 경감할 수 있는지?
답변
	거래상대방위험액에서 현금 담보금액을 직접 차감하여 산정하는 것이 아니고, 먼저 파생상품 계약의 신용환산액을 구한 후, 현금담보액을 차감하여 거래상대방위험액을 산정하는 것임 <예시> 명목원금 1,000억원, 주식스왑(잔존만기 3년) 현금담보액 1억원 대체비용 10억원 거래상대방 해당위험값 1.2% 위의 조건에서 거래상대방위험액을 산정하면? ⇒ 1.068억원 (산정내역) ① 신용환산액 계산 → (10억원 + 1,000억원 × 8%) = 90억원 ② 현금담보액 차감 → 90억원 - 1억원 = 89억원 ③ 거래상대방위험액 계산 →②×1.2%=1.068억원 ※ 유가증권을 담보로 제공하는 경우는 동 유가증권의 시가에서 시장위험액을 차감한 금액을 담보로 인정함

Q14.	신용집중위험액의 대상이 되는 ‘신용금액’은 무엇인지?
답변
	감독규정 제2-26조에 의하면 신용금액은 동일인 또는 동일기업집단을 상대로 ‘거래상대방위험 및 시장위험중 개별위험에 노출된 포지션’을 의미함 <예시> A기업이 발행한 회사채 : 500억원 A기업이 발행한 유가증권시장 상장 주식 : 100억원 A기업으로 받아야 할 미수금 : 50억원 (→ 미수금 담보 : 코스닥시장 상장 주식 10억원) A기업과의 금리스왑계약 : 명목금액 100억원 (→ 신용환산액 : 5억원) 위의 조건에서 A기업에 대한 ‘신용금액’을 산정하면? (산정내역) ① 회사채 및 주식은 모두 개별위험에 노출 → 500억원 + 100억원 = 600억원 ② 미수금은 담보금액을 제외하고 거래상대방위험에 노출 담보금액 산정 : 담보물의 시가에서 시장위험액을 차감한 후의 금액 → 50억원 - [10억원-10×(8%+8%)] = 41.6억원 ③ 금리스왑은 신용환산액이 거래상대방위험에 노출 → 5억원 ⇒ 신용금액= ①+②+③=646.6억원

Q15.	증권회사는 임차 또는 전세계약에 의하여 동 계약을 3월이내에 해지할 수 있는 경우 그 임차보증금등을 차감항목에서 제외할 수 있는데, 계약서상 “쌍방합의 조건으로 해지할 수 있다”는 조항이 있는 경우도 차감제외 할 수 있는지?
답변
	임대차계약서상 “쌍방합의로 해지할 수 있다”라는 조항이 있는 경우는 거래상대방과 합의가 되지 않을 경우, 유동화에 대한 확실성이 없으므로 이미 유동화 되었거나 유동화 될 수 있는 금액으로 인정되지 아니함

<붙임2> 표준방법에 의해 산정한 영업용순자본비율에 대한 Check List

본 Check List는 감독당국 또는 외부감사인이 증권회사의 영업용순자본비율을 점검할 때 참고할 수 있도록 마련된 것임

1. 영업용순자본의 적정 산정여부 점검

구 분	점검사항
순재산액	① 재무제표상의 자산, 부채 및 자본은 적합하고 합리적인가?
차감항목	① 시장성없는 유가증권을 영업용순자본에서 차감하였는가? ② 채권, 주식 등이 시장성있는 증권등에 해당되는가? ③ 선급금 등 차감항목이 수정된 재무제표상의 금액과 일치하고 차감금액을 정확히 계산하였는가? ④ 계열회사, 임원, 주요주주 등 특수관계인이 발행한 채권등이 있는가? ⑤ 금융기관 보증채권에 해당되어 특수관계인 채권 등에서 제외된 채권의 경우 동 채권에 대해 금융기관의 보증이 유효한가? ⑥ 자회사의 결손액이 있는가? ⑦ 순재산액에 반영되지 않는 시장성있는 증권 등의 평가손실이 있는가? ⑧ 잔존만기 3월을 초과하는 대출채권은 차감하고 있는가? ⑨ 지급보증한 것중 대지급 의무가 발생한 채무가 있는가? ⑩ 차감제외된 장기유가증권은 시장성이 있는 것인가? ⑪ 기타 관련법규나 협약 등에 의하여 3윌이내에 현금화할 수 없는 자산이적정하게 차감되었는가? ⑫ 단체퇴직보험, 위약손해배상공동기금의 잔액이 정확히 계산되어 있는가? ⑬ 선급금중 선급경과이자는 정확히 계산되어 차감항목에서 제외되었는가? ⑭ 부동산 또는 투자유가증권을 담보로 1년 이상의 차입을 한 경우 채권자의 상환청구권이 부동산 및 투자유가증권에 제한되어 있는가? ⑮ 잔존만기가 3월을 초과하는 장외파생금융상품거래로부터 발생한 파생 상품자산에서 파생상품부채를 차감한 금액을 차감하고 있는가? ⑯ 차감제외된 부동산이 부동산 장부가액의 40%이내인가? ⑰ 임대보증금과 전세권에 관련된 계약서상 3월이내 해지가 가능한가? ⑱ 사모투자전문회사의 무한책임사원인 경우 동회사의 결손액을 차감하고 있는가?
가산항목	① 유동자산계정에 설정된 대손충당금중 정상, 요주의 분류분만 영업용순자본에 가산하고 있는가? ② 순재산의 50% 범위내에서 후순위차입금을 영업용순자본에 가산하고 있는가? ③ 잔존기간이 5년미만인 후순위차입금에 대해 적절하게 차감하고 있는가? ④ 다른 증권회사로부터 차입한 후순위차입금이 있는가?

2. 위험액 산정의 적정여부 점검

구 분	점검사항
시장 위험액	① 주식위험 산정시 주식관련 파생상품은 관련주식 또는 주가지수의 포지션으로 전환하여 계산하였는가? ② 주식위험의 산정대상은 적절한가? ③ 개별위험액의 산정시 유동성-분산도 조건은 충족하는가? ④ 유동성-분산도 조건을 충족하는 별도의 포트폴리오를 구성하는 경우 동 포트폴리오는 다른 주식과 운용전략이나 조직이 구분되는가? ⑤ 주식의 일반시장위험액은 주식시장별로 매입주식포지션과 매도주식포지션의 차액의 절대값에 대하여 8%를 곱하여 산정하였는가? ⑥ 거래소와 코스닥의 순포지션이 서로 반대방향인 경우 그중 작은포지션에 대한 일반시장위험액은 차감하였는가? ⑦ 차익거래시 주식위험 산정방법은 적절한가? ⑧ 금리위험액 산정시 금리관련 파생상품의 분해는 적정하게 이루어졌는가? ⑨ 금리위험액 산정대상이 적절한가? ⑩ 채권종류별 개별위험액에 대한 해당위험값이 올바르게 적용되었는가? ⑪ 만기법시 이표금리 및 만기일에 따라 포지션이 적절히 배분되었는가? ⑫ 듀레이션법을 적용하는 경우 적절하게 계산되었는가? ⑬ 금리변동에 대한 손익이 반대되는 포지션간 상계는 적정하게 이루어졌는가? ⑭ 수익증권위험 산정시 적격주식, 비적격주식, 적격등급채권, 투기등급채권의 편입비율의 산정은 적절하게 이루어졌는가? ⑮ 적격주식등의 비율에 따라 위험률을 올바로 계산하였는가? ⑯ 주식이나 채권이외의 자산이 편입된 경우의 처리는 적절한가? ⑰ 판매수익증권은 펀드의 성격에 따라 해당위험값을 올바로 적용하고 있는가? ⑱ 외환위험액 산정대상은 모두 포함하였는가? ⑲ 간편법에 따른 옵션위험액의 산정이 적정하게 이루어졌는가? ⑳ 델타플러스법의 델타환산액이 주식, 금리위험액 산정 대상자산에 포함되어 위험액이 산정되었는가? 델타플러스법의 적용시 델타, 감마, 베가의 값이 적절한가? 인수위험의 계산시기는 정확한가? 인수위험 산정시 판매확정증권수, 기매입주식수의 계산이 정확한가?

구 분	점검사항
거래상대방 위험액	① 적격금융기관이 아닌 금융기관과 거래하는 경우 예금, 예치금, 콜론에 대하여 위험액을 적절하게 부과하는가? ② 유가증권대여 및 차입에 대한 위험액 산정방법은 적절한가? ③ RP거래 및 대고객 신용공여금에 대한 위험액 산정시 신용환산액은 적절하게 산정되었는가? ④ 선물, 스왑 등 파생상품에 대한 거래상대방위험액을 Current Exposure 방식으로 적절하게 산정하였는가? ⑤ 주식미수금에 대한 위험액 산정방법은 적절한가? ⑥ 해외현지법인을 위한 채무보증, 계열사에 대한 채무보증 사실이 있으며 이에 대한 위험산정은 적절한가? ⑦ 결제일 경과에 따른 위험산정기준을 정확히 적용하고 있는가?
기초위험액	① 최근 1년간 실제 영위한 영업행위를 기준으로 결정한 법정최저자본금의 경우 실제 영업이 적용기준에 따라 이루어졌는가? ② 경상지출비용의 산정이 적절한가? ③ 금융수익을 초과하는 금융비용의 산정이 올바르게 되어 있는가?
신용집중 위험액	① 동일인 또는 동일기업집단에 대한 신용금액이 영업용순자본의 25% 또는 30%를 초과하는가? ② 동일기업집단의 범위가 적절한가? ③ 신용금액이 거래상대방위험 및 시장위험중 개별위험에 노출된 포지션을 모두 포함하는가? ④ 콜론집중위험의 산정기준이 적절하게 적용되었는가? ⑤ 위험액의 산정이 집중의 정도에 따라 적절하게 이루어졌는가?

3. 자본변동 및 위험액 변동의 적정성 여부 점검

구 분	점검사항
자본 변동요인의 적정성	① 수익의 향상, 유상증자 실시 등 자기자본의 증대 사실이 있는가? ② 수익의 악화 사내유보의 감소 등의 사실이 있는가? ③ 후순위차입금 등의 증감 사실이 있는가? ④ 고정자산의 매각, 취득 등 유동화 자산의 증감 사실이 있는가? ⑤ 특수관계인에 대한 채권등의 증감 사실이 있는가? ⑥ 자회사의 결손액 증가 사실이 있는가? ⑦ 경영진의 개선계획 수립 및 이행상황 점검이 이루어지고 있는가? ⑧ 유상증자, 주식배당, 전환권 행사 등을 점검하고 있는가? ⑨ 자사주 매입, 감자 등의 사실이 있는가? ⑩ 할증발행, 이익의 사내유보 등 있는가? ⑪ 자산재평가에 의한 자본증가 사실이 있는가? ⑫ 할인발행, 결손으로 인한 잉여금 처분 등의 사실이 있는가? ⑬ 과다하게 유가증권 매매이익을 실현하지 않았는가? ⑭ 부동산매각이익, 자산매각이익 등 특별이익의 실현 사실이 있는가? ⑮ 배당성향을 크게 초과하는 이익배당 사실이 있는가?
위험액 변동요인의 적정성	① 고위험 자산 비중의 증감이 있는가? ② 전체 위험자산 규모의 증감이 있는가? ③ 시장위험액 증감이 당해회사의 전체 위험수준에 영향을 미친 정도가 적정한가? ④ 채무보증 등의 증감이 있는가? ⑤ 파생금융상품결제 불이행위험의 증감이 있는가? ⑥ 거래상대방위험의 증감이 당해회사의 전체 위험수준에 영향을 미친 정도가 적정한가? ⑦ 기초위험의 증감이 당해회사의 전체위험 수준에 영향을 미친 정도가 적정한가? ⑧ 신용집중위험의 증감이 당해회사의 전체위험 수준에 영향을 미친 정도가 적정한가?

4. 영업용순자본비율 향상을 위한 불건전 행위 점검

구 분	점검사항
특수관계인과의 거래	① 특수관계인 채권등의 일시적인 매수조건부 양도(Parking)하고 있지는 않은가? ② 보유 고위험자산을 일시적으로 매수조건부로 매도하지 않았는가?
후순위차입금 관련 불건전행위	① 담보 제공, 상계 및 만기전 상환을 금지하는 약정이 있는가? ② 차입증권회사가 대여자에게 어음을 발행해 주고 있는가? ③ 중도해지 불가조건의 예금, 보험 가입 사실이 있는가? ④ 단체퇴직예치금을 담보로 제공하고 후순위차입하고 있는가? ⑤ 당해 후순위채권의 인수자가 증권회사인가? ⑥ 타증권회사발행 후순위채권을 보유하고 있는가? ⑦ 보증인에게 보증수수료 이외의 별도 대가(예금 등)를 지급하는가? ⑧ 다른 회사와 후순위차입금을 상호 보유하고 있는가? ⑨ 계약서상 채권자가 중도상환을 요구시 차입자가 중도상환을 의무적으로 이행하여야만 하는 약정이 있는가? ⑩ 만기전에 발행자가 일시적으로 후순위채권을 매입한 경우가 있는가?

<붙임3> 영업용순자본비율제도 관련 규정

1. 증권업감독규정

제 2 편 재무건전성

제 2 장  재무건전성의 유지

제 1 절  통칙

제2-8조(정의) 이 장에서 사용하는 용어의 정의는 다음 각호와 같다. 다만, 이 장에서 정하지 아니한 용어는 관련법규에서 정하는 바에 따른다.

1. “시장성있는 증권등”이라 함은 다음 각목의 1에 해당하는 것을 말한다.

가. 채권, 개발신탁수익증권, 양도성정기예금증서, 기업어음, 은행인수어음 등 이자부 증권. 다만, 원리금의 지급이 중단된 것을 제외한다.

나. 국내 또는 해외에서 공모된 주권 또는 예탁증서. 다만, 발행회사의 부도등으로 1월이상 거래가 중단된 것은 제외한다.

다. 상장되었거나 3월이내에 환매 또는 해지를 통하여 현금화할 수 있는 수익증권

라. 공모 또는 상장되었거나 3월이내에 현금화할 수 있는 투자회사 발행증권

마. 원증권이 한국증권선물거래소(이하 “거래소”라 한다)가 개설한 유가증권시장, 코스닥시장 또는 <별표6>에서 정하는 해외적격시장에 상장되었거나 상장이 확정된 옵션․신주인수권증서․신주인수권증권 기타 이와 유사한 성질을 구비한 것

바. 선물시장 또는 <별표6>에서 정하는 해외적격시장에 상장되었거나 상장이 확정된 지수선물․지수옵션 또는 지수선물옵션

2. “영업용순자본비율”이라 함은 총위험액에 대한 영업용순자본의 비율을 백분율(%)로 표시한 수치로서 법 제54조의2의 규정에 의한 자기자본규제비율 및 금융산업의구조개선에관한법률 제10조제1항의 규정에 의한 자기자본비율을 말한다.

3. “담보물”이라 함은 채무이행을 담보하기 위하여 거래상대방등이 제공한 시장성있는 증권등 및 금전채권(거래상대방이나 그 특수관계인이 발행한 증권 및 이들에 대한 금전채권은 제외한다)으로서 증권회사가 채무불이행에 따른 손실을 신속하게 변제받는데 중대한 제한이 없는 것을 말한다.

4. “특수관계인”이라 함은 다음 각목의 1에 해당하는 자를 말한다. 다만, 은행법과 특별한 법률에 의하여 설립된 은행(이하 “은행”이라 한다)중 금융산업의구조개선에관한법률 제10조의 규정에 의한 적기시정조치를 받고 있지 않은 은행(당해 증권회사가 제공한 후순위채권 및 후순위대여금으로 인하여 적기시정조치를 받지 않게 된 은행은 제외한다)은 특수관계인으로 보지 아니한다.

가. 당해 증권회사의 임원

나. 당해 증권회사의 최대주주

다. 당해 증권회사의 주요주주

라. 당해 증권회사의 계열회사

마. 가목 내지 다목에 해당하는 자가 개인인 경우 그 배우자․3촌이내의 부계 또는 모계혈족

5. “특수관계인 채권등”이라 함은 증권회사가 가지고 있는 특수관계인에 대한 금전 또는 증권에 관한 청구권과 특수관계인이 발행한 유가증권을 말한다. 다만, 다음 각목의 1에 해당하는 경우에는 이를 특수관계인 채권등으로 보지 아니한다.

가. 감독원장이 정하는 적격금융기관으로서 특수관계인이 아닌 자가 영업으로서 채무보증한 경우

나. 특수관계인 이외의 자에 대한 금전채권 또는 특수관계인 이외의 자가 발행한 시장성있는 증권등이 담보로 충분히 제공되어 있는 경우

다. <삭제 2003.11.19 >

라. 간접투자자산운용업법 및 신탁업법에 의한 수익증권

마. 간접투자자산운용업법에 의한 투자회사가 발행하는 주권

6. “자회사”라 함은 증권회사가 당해회사의 의결권있는 발행 주식(의결권있는 출자지분을 포함한다)을 다음 각목의 1과 같이 소유하고 있는 경우 그 회사를 말한다.

가. 의결권있는 발행주식총수의 100분의 50을 초과하여 소유하는 경우

나. 의결권있는 발행주식총수의 100분의 30을 초과하여 소유하면서 최대주주인 경우

다. 증권회사가 가목 또는 나목에 해당하는 회사와 합하여 의결권있는 발행주식총수의 100분의 30을 초과하여 소유하면서 최대주주인 경우

7. “채무보증”이라 함은 명칭의 여하에 불문하고 제3자의 채무이행을 직접 또는 간접으로 보장하기 위하여 행하는 보증․배서․담보제공․채무인수․추가투자의무(letter of commitment) 기타 이에 준하는 것을 말한다.

8. “출자”라 함은 증권회사가 경영지배나 참여를 목적으로 행하는 법인지분의 취득을 말한다. 이 경우 모집 또는 매출되지 않은 주식의 취득, 자회사 주식의 취득 그리고 당해 주식의 취득으로 인하여 증권회사와 그 특수관계인이 합하여 당해 회사의 최대주주가 되는 경우에 그 주식의 취득은 출자로 본다.

9. “시장위험액”이라 함은 시장가격의 변동으로 인하여 증권회사가 입을 수 있는 손실액으로서 일반시장위험액과 개별위험액으로 구분한다.

가. “일반시장위험액”이라 함은 금리, 주가, 환율 등 시장가격의 일반적 수준 변화에 따라 증권회사가 입을 수 있는 손실액을 말한다.

나. “개별위험액”이라 함은 일반적인 시장가격의 변화외에 증권 발행인의 신용변동 등으로 인하여  개별 증권가격이 변동함에 따라 증권회사가 입을 수 있는 손실액을 말한다.

10. “거래상대방위험액”이라 함은 거래상대방이 자기 또는 제3자에 대한 상환의무나 결제의무를 불이행함에 따라 증권회사가 입을 수 있는 손실액을 말한다.

11. “기초위험액”이라 함은 증권회사 종사자의 사고․착오․위법 또는 부당행위나 기타 영업여건 악화등으로 인하여 증권회사가 입을 수 있는 손실액을 말한다.

12. “신용집중위험액”이라 함은 동일인이나 동일기업집단에 대하여 신용이 과도히 노출됨에 따라 증권회사가 추가적으로 입을 수 있는 손실액을 말한다.

13. “표준방법”이라 함은 제2절제2관에서 정하는 기준에 따른 총위험액 산정방법을 말한다.

14. “내부모형”이라 함은 제2절제3관에서 정하는 시장위험액 산정을 위하여 증권회사가 자체적으로 구축․운영하는 일련의 위험산정체계를 말한다.

15. “최대손실예상액”(Value at Risk: VaR)이라 함은 일정한 보유기간에 일정한 신뢰구간 범위내에서 시장가격이 불리한 방향으로 움직일 경우 보유포지션에서 발생할 수 있는 최대손실금액을 말한다.

16. “외국환업무취급증권회사”라 함은 외국환거래법 제8조제1항 본문의 규정에 의하여 외국환업무의 등록을 한 증권회사를 말한다.

17. “사모단독펀드”라 함은 간접투자자산운용업법 제175조제1항의 규정에 의한 간접투자기구로서 수익자 또는 주주가 각각 증권회사 1인인 간접투자기구를 말한다.

18. “공모단독펀드”라 함은 사모간접투자기구가 아닌 간접투자기구로서 그 수익자 또는 주주가 각각 증권회사 1인인 간접투자기구를 말한다.

19. “깊은외가격(deep out of the money) 옵션”이라 함은 옵션의 행사가격과 기초자산의 시가와의 차이가 기초자산의 시가에 해당위험값을 곱한 금액보다 큰 외가격옵션을 말한다.

20. “사모투자전문회사”라 함은 「간접투자자산운용업법」제144조의2에 의해 설립된 투자전문회사를 말한다.

제2-9조(적용기준) ①이 장에서 별도의 규정이 있는 것을 제외하고는 종속회사와 연결되지 아니한 증권회사의 재무제표를 대상으로 한다.

②이 장의 규정을 적용함에 있어 기준이 되는 계정과목별 금액은 제1장의 규정에 의하여 증권회사가 작성하는 재무제표가 외부감사인의 감사․검토 결과 수정된 재무제표(이하 “수정재무제표”라 한다)와 일치하지 아니한 경우에는 수정재무제표에 계상된 장부가액(평가성충당금을 차감한 것으로 한다)에 의한다.

③이 장의 규정을 적용함에 있어 증권회사가 실질적으로 자신의 계산과 판단으로 운용하는 금전 기타 재산을 제3자의 명의로 신탁한 경우에는 그 금전 기타의 재산을 당해 증권회사가 소유하고 있는 것으로 본다.

제2-10조(시가주의 원칙) 이 장의 규정을 적용함에 있어 시장성있는 증권등은 시가로 평가하여야 한다.

제 2 절 영업용순자본비율

제 1 관 영업용순자본등

제2-11조(영업용순자본비율의 유지) 증권회사는 영업용순자본비율을 100%이상 유지하여야 한다.

제2-12조(영업용순자본) 영업용순자본은 다음 산식에 의하여 산정한 금액으로 한다.

영업용순자본 = 기준일 현재 대차대조표상의 자산총액에서 부채총액을 차감한 잔액(이하 “순재산액”이라 한다) -차감항목의 합계금액+가산항목의 합계금액

제2-13조(차감항목) ①제2-12조의 규정에 의한 차감항목은 다음 각호의 1에 해당하는 자산등의 금액으로 한다.

1. 선급금, 선급비용 및 선급법인세

2. 고정자산

3. 특수관계인 채권등

4. 자회사의 결손액(최근 결산기말 또는 반기말 현재 대차대조표상 부채총계가 자산총계를 초과하는 경우 그 초과액을 말한다. 이하 같다)중 증권회사 소유지분 해당액. 다만, 이 금액이 당해 자회사에 대한 증권회사의 채무보증액보다 작은 경우에는 채무보증액

5. <삭제 2003.4.16>

6. 시장성있는 증권등의 시가평가로 인한 손실(당기순손익 계산시 반영된 손실은 제외한다)

7. 발행회사의 부도발생으로 대지급의무가 발생하였으나 아직 대지급이 일어나지 아니한 사채지급보증잔액에서 당해 지급보증충당금을 차감한 잔액

8. 영 제36조의2제5항제1호자목의 규정에 의하여 영위하는 업무와 관련하여 보유하고 있는 잔존만기 3월을 초과하는 대출채권

9. 잔존만기가 3월을 초과하는 장외파생금융상품거래로부터 발생한 파생상품자산에서 파생상품부채를 차감(파생상품자산을 한도로 함)한 금액

10. 기타 관련법규나 협약등에 의하여 3월이내에 현금화할 수 없는 자산

11. 사모투자전문회사의 무한책임사원인 경우 동회사의 결손액(부채가 자산을 초과하는 경우 그 초과액)

②제1항제1호 및 제2호의 자산이 다음 각호의 1에 해당하는 경우에는 그 해당금액을 차감항목에서 제외한다.

1. 출자이외의 목적으로 소유하는 장기유가증권중 시장성이 있는 것

2. 계약해지등을 통하여 3월이내에 현금화할 수 있는 예금등

3. 부채와 상계가능하거나 부채상환을 위하여 적립한 자산

4. 우발채무나 결제보증을 위하여 외부에 예치하여 놓은 자산

5. 채권등 이자부 증권의 매입에서 발생한 선급경과이자

6. 이미 유동화되었거나 유동화될 수 있는 자산

7. 담보물이 제공된 경우 당해 담보가액(시가액에서 제2-17조제1항의 규정에 의한 시장위험액을 차감한 금액을 말한다)과 당해 자산가액중 작은 금액

③제2항제6호의 규정에서 말하는 “이미 유동화되었거나 유동화될 수 있는 자산”의 금액은 다음 각호의 1에 해당하는 금액으로 한다.

1. 담보로 제공된 투자유가증권에 대해서만 담보권의 행사가 인정되고 회사의 다른 재산에 대하여는 어떠한 상환청구권도 인정되지 아니하는 만기 1년이상의 차입계약을 체결한 경우 그 부채상당액과 투자유가증권의 장부가액중 작은 금액

2. 부동산의 경우 부동산별로 다음 각목중 회사가 선택한 금액

가. 담보로 제공된 부동산에 대해서만 담보권의 행사가 인정되고 회사의 다른 재산에 대하여는 어떠한 상환청구권도 인정되지 아니하는 만기 1년이상의 차입계약을 체결한 경우 그 부채 상당액과 부동산의 장부가액중 작은 금액

나. 장부가의 40%를 초과하지 않는 범위내에서 정부가 고시하는 공시지가 또는 이에 준하는 방법으로 평가한 당해 부동산 감정시세의 70%에 상당하는 금액

3. 다음 각목의 1에 해당하는 임차보증금 및 전세권 금액(이하 “임차보증금등”이라 한다)

가. 임차 또는 전세 계약에 의하여 임차 또는 전세 계약을 3월이내에 해지할 수 있는 경우 그 임차보증금등

나. 임차 또는 전세 계약에 의하여 임차 또는 전세 보증금 예치계약을 3월이내에 소정의 월세계약으로 전환할 수 있는 경우 그 임차보증금등

제2-14조(가산항목) 제2-12조의 규정에 의한 가산항목은 다음 각호의 1에 해당하는 부채등의 금액으로 한다.

1. 유동자산에 설정한 대손충당금(다만, 제2-5조의 규정에 의하여 “고정”이하의 자산에 적립된 대손충당금은 제외한다)

2. 후순위차입금(채권의 발행을 통하여 차입한 것을 포함한다. 이하 같다). 다만, 이 경우 다음 각목의 1에 해당되는 것은 가산하지 아니하고, 원금상환일까지의 잔존기간이 5년미만인 경우에는 연도별로 20%씩 후순위차입금에서 차감하며, 제2-15조제1항제2호의 단서규정에 의한 후순위차입의 경우에는 원금상환일까지의 잔존기간이 1년미만이 되면 분기별로 25%씩 후순위차입금에서 차감한다.

가. 다른 증권회사로부터 차입한 것

나. 다른 회사와 상호 보유하는 등 실질적인 자금유입이 없는 것

3. 리스부채(계약조건에 리스자산에 의한 현물상환이 가능하다고 명시하고 있고 현금상환을 하여야 한다는 별도약정이 없는 경우에 한하며, 계약해지금은 차감한다)

4. 시장성있는 증권등의 시가평가로 인한 이익(당기순손익 계산시 반영된 이익을 제외한다)

제2-15조(후순위차입금) ①제2-14조제2호의 규정에 의하여 영업용순자본에 가산할 수 있는 후순위차입금은 다음 각호의 요건을 충족하는 것이어야 한다.

1. 회사가 파산하는 때에 모든 다른 채무를 우선 변제하고 잔여재산이 있는 경우에 한하여 당해 채무를 상환한다는 조건이 명시될 것

2. 차입일부터 원금상환일까지의 기간이 5년이상일 것. 다만,「금융산업의 구조개선에 관한 법률」에 의한 합병등의 구조개선을 추진중인 증권회사로서 금융산업의 구조조정등을 위하여 필요하다고 금감위가 인정하는 경우에는 차입일로부터 원금상환일까지의 기간을 2년이상으로 할 수 있다.

3. 원리금의 상환으로 인하여 영업용순자본비율이 100%이하로 떨어질 경우에는 계약상의 원리금 상환시기가 도래하는 경우에도 원리금을 상환하지 아니한다는 약정이 있을 것

4. 채무의 이행을 보증하는 담보의 제공, 상계 및 만기전 상환(감독원장의 사전승인에 의한  만기전 상환 제외)을 금지하는 약정이 있고, 기타 후순위차입금의 본질을 해할 우려가 있는 약정이 없을 것

②증권회사는 후순위차입금을 차입하고자 하는 경우에는 감독원장에게 사전에 이를 신고하여야 한다.

③영업용순자본에 가산할 수 있는 후순위차입금 총액은 순재산액의 100분의 50을 초과할 수 없다. 다만, 다음 각호의 1에 해당하는 후순위차입금은 그러하지 아니하다.

1. <삭제 2004.5.19>

2. 이미 영업용순자본에 가산된 것

④증권회사는 다음 각호의 1에 해당하는 경우에는 감독원장의 승인을 받아 당해 후순위차입금을 기한이 도래하기 전에 상환(자기가 발행한 후순위채권을 취득하는 경우를 포함한다)할 수 있다.

1. 당해 후순위차입금을 상환한 이후의 영업용순자본비율이 200%이상인 경우

2. 다음 각목의 요건을 충족하는 경우

가. 직전 분기말 영업용순자본비율이 150% 이상일 것

나. 상환전까지 유상증자 등 당해 후순위차입금에 비해 자본적 성격이 강한 자본조달로서 상환될 당해 후순위차입금과의 대체가 명확히 입증되고 그 금액이 당해 후순위차입금의 상환예정액 이상일 것. 이 경우 당해 후순위차입금의 잔존만기보다 만기가 길고 자금조달조건 등이 유리한 후순위차입금은 자본적 성격이 강한 자본조달로 본다.

다. 후순위차입 계약서상 감독원장의 사전 승인시 기한이 도래하기 전에 채무자의 임의상환이 가능하다는 조항이 명시되어 있거나 당사자간에 합의가 있을 것

라. 금융시장의 여건변화에 따라 당해 후순위차입금의 금리조건이 현저히 불리하다고 인정될 것

⑤제4항의 규정에 의하여 후순위차입금을 기한이 도래하기 전에 상환하고자 하는 증권회사는 제4항에서 정하는 요건의 충족사실을 입증하는 자료 및 대체자금조달계획을 첨부하여 감독원장에게 사전에 승인을 요청하여야 한다. 다만, 제4항제1호에 해당하는 경우에는 대체자금조달계획을 생략할 수 있다.

⑥제4항의 규정에 의하여 감독원장의 승인을 받은 증권회사는 대체자금조달이 완료된 후(또는 완료와 동시에) 당해 후순위차입금을 상환하여야 한다. 다만, 제4항제1호에 해당하는 경우에는 그러하지 아니하다.

제 2 관 표준방법에 의한 총위험액의 산정

제2-16조(총위험액) ①증권회사의 총위험액은 다음 제1호 내지 제4호의 금액을 합산한 금액으로 한다.

1. 시장위험액

2. 거래상대방위험액

3. 기초위험액

4. 신용집중위험액

②증권회사의 총위험액은 이 관에서 정하는 표준방법에 의하여 이를 산정한다, 다만, 시장위험액은 이 절 제3관에서 정하는 내부모형에 의하여 이를 산정할 수 있다.

제2-17조(시장위험액) ①제2-16조제1항제1호의 규정에 의한 시장위험액은 다음 각호의 금액을 합산한 금액으로 한다.

1. 주식위험액

2. 금리위험액

3. 수익증권위험액

4. 외환위험액

5. 옵션위험액

6. 인수위험액

②파생상품의 시장위험액은 해당 기초자산포지션으로 전환하여 제2-18조 내지 제2-22조에서 정한 방법에 따라 위험액을 산정한다. 이 경우 위험액 산정을 위한 구체적인 전환방법은 감독원장이 이를 정한다.

제2-18조(주식위험액 산정) ①제2-17조제1항제1호의 규정에 의한 주식위험액은 다음 각호의 1에 해당하는 포지션을 대상으로 하여 산정한다.

1. 시장성있는 주식, 주식예탁증서(DR) 및 기타 이에 준하는 유가증권(주식매매 약정 포함)

2. 주식과 유사한 가격변동성을 가지고 있다고 감독원장이 인정하는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채

3. 주가지수선물 및 주가지수옵션

4. 기초자산이 제1호 내지 제3호에 해당하는 주식관련 파생상품

②제1항에서 정하는 포지션에 대한 위험액은 주식시장별로 그 포지션을 구분하여 개별위험액 및 일반시장위험액을 다음 각호와 같이 산정하여 이를 합산한 금액으로 한다. 다만, 제1항제3호 및 제4호의 포지션중 옵션관련 포지션은 제2-22조에서 정하는 바에 따라 위험액을 산정한다.

1. 개별위험액 : 당해 증권회사의 총 주식포지션에 대하여 감독원장이 정하는 주식시장별 주식포지션의 유동성 및 분산도기준 충족여부 등을 감안하여 <별표6>의 해당위험값을 곱하여 산정한 금액

2. 일반시장위험액 : 주식시장별로 매입주식포지션 합계액과 매도주식포지션 합계액의 차액의 절대값에 대하여 8%를 곱하여 산정한 금액. 다만, 동일국가의 주식시장간에 순매입포지션과 순매도포지션이 있는 경우 그중 작은 포지션금액에 대하여 8%를 곱한 금액을 위험액에서 차감할 수 있다.

③제2항의 규정에 불구하고 감독원장이 정하는 주가지수선물 및 포트폴리오에 대하여는 다음과 같이 위험액을 산정할 수 있다.

1. 주가지수선물 포지션 : 해당 포지션에 8%를 곱하여 산정한 금액

2. 지수포트폴리오 포지션 : 해당 포지션에 10%를 곱하여 산정한 금액

3. 주가지수선물 또는 상장지수간접투자기구(간접투자자산운용업법 제137조제1항의 요건을 갖춘 것을 말한다. 이하 같다)를 이용한 차익거래

가. 동일지수에 대하여 다른 결제월 또는 다른 시장에서 반대포지션을 취하는 경우 당해 양쪽 포지션 : 그중 작은 포지션에 대하여 2%를 곱하여 산정한 금액. 다만, 포지션간 차액에 대하여는 제1호에서 정하는 방법에 따라 산정한다.

나. 주가지수선물 포지션과 당해 지수에 상응하는 주식바스켓 또는 상장지수간접투자기구를 이용하여 의도적인 차익거래를 행하는 경우 당해 양쪽 포지션 : 각각의 포지션에 대하여 2%를 곱하여 산정한 금액의 합계

다. 상장지수간접투자기구와 주식바스켓을 이용하여 의도적인 차익거래를 행하는 경우 당해 양쪽 포지션 : 각각의 포지션에 대하여 2%를 곱하여 산정한 금액의 합계

④제1항 내지 제3항의 규정에 불구하고, 특정기업이 발행한 주식총수의 5%를 초과하여 보유하거나 공매도한 경우에는 다음 각호의 방법에 따라 위험액을 가산하여야 한다. 다만, 이 경우 당해 증권회사의 권리를 행사함에 있어서 그 목적을 달성하기 위한 취득은 취득일로부터 3월이 되는 날까지는 보유로 보지 아니한다.

1. 주식 총수의 5%초과 25%이하일 경우 : 당해 주식의 시장위험상당액의 50%

2. 주식 총수의 25%를 초과하는 경우 : 당해 주식의 시장위험상당액의 100%

제2-19조(금리위험액의 산정) ①제2-17조제1항제2호의 규정에 의한 금리위험액은 다음 각호의 1에 해당하는 포지션을 대상으로 하여 산정한다.

1. 고정 또는 변동금리부 채권, 양도성정기예금증서, 기업어음, 자산유동화증권 및 기타 이에 준하는 유가증권

2. 채권과 유사한 가격변동성을 가지고 있다고 감독원장이 인정하는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채

3. 기초자산이 제1호 및 제2호에 해당하는 금리관련 파생상품

②제1항에서 정하는 포지션에 대한 위험액은 통화별로 개별위험액과 일반시장위험액을 각각 다음 각호와 같이 산정하여 이를 합산한 금액으로 한다. 다만, 제1항제3호의 규정에 의한 파생상품 포지션중 옵션관련 포지션은 제2-22조에서 정하는 바에 따라 위험액을 산정한다.

1. 개별위험액 : 시가로 평가된 각 금리포지션에 당해 증권 발행자의 신용도 및 잔존만기에 따라 <별표7>의 해당 등급별 해당위험값을 곱하여 산정한 금액

2. 일반시장위험액 : 감독원장이 정하는 만기법 또는 가중평균만기(duration)법을 사용하여 계산한 금액

③제2항의 규정에 의한 위험액을 산정함에 있어 금리변동에 의한 손익이 반대되는 금리관련 포지션으로 감독원장이 인정하는 경우에는 서로 상계할 수 있다.

제2-20조(수익증권위험액 산정) ①제2-17조제1항제3호의 규정에 의한 수익증권 위험액은 다음 각호의 1에 해당하는 포지션을 대상으로 하여 산정한다.

1. 증권회사가 보유하고 있는 간접투자자산운용업법에 의한 수익증권․투자회사의 주식․사모투자전문회사의 출자지분․해외수익증권, 해외 투자회사의 주식, 신탁업법에 의한 수익권증서․수익증서(이하 이조에서 “수익증권등”이라 한다)

2. 증권회사가 판매한 수익증권

②제1항제1호에 해당하는 수익증권등은 다음 각호의 1에서 정하는 방법에 따라 위험액을 산정할 수 있다.

1. <별표8>의 해당위험값을 적용

2. 수익증권 편입자산을 분해하여 기초자산포지션으로 전환한 후 제2-18조, 제2-19조, 제 2-21조, 제2-22조 및 제2-24조에서 정하는 방법 적용

③제2항의 규정에 불구하고 다음의 수익증권등은 제2항제2호의 방법에 따라 위험액을 산정하여야 한다.<개정 2003.3.6>

1. 사모단독펀드의 수익증권등

2. 공모단독펀드의 수익증권등

3. 신탁업법시행령 제3조제2항제1호의 규정에 의한 특정금전신탁의 수익증권등

④제1항제2호에 해당하는 판매수익증권은 <별표9>의 해당위험값을 적용한다.

제2-21조(외환위험액 산정) ①제2-17조제1항제4호의 규정에 의한 외환위험액은 다음 각호의 1에 해당하는 포지션을 대상으로 하여 산정한다. 다만, 감독원장의 사전승인을 받은 구조적포지션(환율변동에 따라 영업용순자본비율이 하락하는 것을 완전히 또는 부분적으로 헤지하기 위해 보유하는 외환포지션을 말한다)은 감액하여 산정할 수 있다.

1. 외국통화로 표시된 화폐성 자산․부채

2. 외국통화로 결제․산정되는 선물․선도․스왑거래의 포지션

3. 대지급이 확실시되는 외화채무보증

4. 기타 통화관련 파생상품

②제1항에서 정하는 포지션에 대한 위험액은 다음과 같은 방법으로 산정한 일반시장위험액으로 한다.

1. 외환포지션을 통화별로 순매입포지션 또는 순매도포지션을 구한 후 각각의 포지션에 대해 기준일 현재 관련시장의 종가를 적용하여 원화로 환산한다.

2. 제1호에서 산정한 통화별 순매입 또는 순매도포지션을 각각 합산하여 구한 순매입포지션의 합계액과 순매도포지션의 합계액중 큰 금액에 대하여 8%를 곱하여 산정한다.

제2-22조(옵션위험액 산정) ①제2-17조제1항제5호의 규정에 의한 옵션위험액은 옵션포지션 및 신주인수권증권을 대상으로 간편법 또는 델타플러스법에 의하여 산정한다. 다만, 매도옵션을 취급하는 증권회사는 간편법을 사용할 수 없다.

②깊은외가격 옵션의 매도포지션을 보유하고 있는 증권회사에 대하여는 기초자산 시가액에 기초자산 해당위험값의 20%를 곱하여 구한 금액을 위험액에 가산한다. 이 경우 가산되는 위험액은 콜옵션과 풋옵션 각각에 대하여 산출한 후 그중 큰 금액으로 한다.

③간편법에 의한 옵션 매입포지션의 위험액은 당해 옵션의 시가와 기초자산의 시가액에 기초자산의 해당위험값을 곱하여 구한 금액 중 작은 금액으로 산정한다. 이 경우 위험상계방법은 감독원장이 정한다.

④델타플러스법에 의한 옵션위험액은 델타위험액, 감마위험액 및 베가위험액으로 구성되며 이의 구체적인 위험액 산정방법은 감독원장이 정한다.

⑤제4항의 규정에 의한 옵션위험액 산정은 해당 옵션에 대한 델타, 감마 및 베가에 관한 정보를 상장시장에서 제공하는 경우에 한한다. 다만, 증권회사가 그 정보가 제공되지 않는 옵션에 대하여 델타플러스법에 의한 위험액을 산정하고자 하는 경우에는 사전에 감독원장에게 보고하여야 한다.

⑥증권회사가 특정 옵션에 관하여 델타플러스법을 적용한 경우에는 그 방법을 계속 적용하여야 한다. 다만, 위험관리방식의 변경 등 간편법으로의 변경이 불가피한 경우에는 감독원장의 동의를 얻어 이를 변경할 수 있다.

제2-23조(인수위험액 산정) 제2-17조제1항제6호의 규정에 의한 인수위험액은 증권회사가 인수계약을 체결한 유가증권이나 시장조성의무가 있는 유가증권을 대상으로 <별표10>에서 정하는 방법에 의해 산정한다.

제2-24조(거래상대방위험액 산정) ①제2-16조제1항제2호의 규정에 의한 거래상대방위험액은 다음 각호의 1의 포지션을 대상으로 하여 산정한다. 다만, 제2-14조제1호에 의하여 영업용순자본에 가산되지 아니한 대손충당금은 각 포지션에서 우선 차감후 산정한다.

1. 예금․예치금(신탁방식에 의한 고객예탁금 별도예치금을 제외한다. 이하 이조에서 같다)․콜론

2. 유가증권대여 및 차입거래

3. 환매조건부채권매도 및 환매조건부채권매수

4. 대고객 신용공여금

5. 선물, 스왑 등 파생상품

6. 지급보증 또는 채무보증

7. 대여금․미수금․미수수익

8. 유동화된 임차보증금․전세권

9. 기타의 금전채권

10. 결제기일까지 미납된 미수유가증권(시가로 평가한다)

11. 증권회사가 사모투자전문회사의 무한책임사원인 경우 당해 투자전문회사의 차입 또는 채무보증

②제1항에서 정하는 포지션에 대한 위험액은 다음 각호와 같이 산정한다.

1. 제2-8조제5호가목의 규정에 의한 적격금융기관을 제외한 금융기관에 대한 콜론에 대하여는 1.6%, 예금․예치금에 대하여는 3.2%의 해당위험값을 곱하여 산정한 금액

2. 제1항제2호 내지 제4호의 포지션에 대하여는 <별표11>의 신용환산액을 구한 후 <별표12>에서 정하는 거래상대방별 해당위험값을 곱하여 산정한 금액. 다만 신용환산액이 음(-)인 경우에는 위험액을 산정하지 아니한다.

3. 제1항제5호의 포지션에 대하여는 시가로 평가된 현재의 대체비용[당해 계약의 미실현이익(+) 및 손실(-) 금액]에 잔존계약기간중의 잠재적인 위험액(명목원금에 거래의 종류 및 잔존기간에 따라 결정된 <별표13>의 신용환산율을 곱한 금액)을 합하여 신용환산액을 구한 후 <별표12>에서 정하는 거래상대방별 해당위험값을 곱하여 산정한 금액. 다만, 다음 각목의 1에 해당되는 경우에는 거래상대방위험액의 산정대상에서 제외한다.

가. 시가평가에 의하여 증거금이 매일 징구되고 있는 상장파생상품거래

나. 원계약기간 14일이내의 외환관련 거래

다. 신용환산액이 음(-)인 경우

4. 제1항제6호부터 제9호까지와 제11호의 포지션에 대하여는 <별표12>에서 정하는 거래상대방별 해당위험값을 곱하여 산정한 금액

③결제기일을 경과한 제1항제1호 내지 제9호에 해당하는 채권등 및 제1항제10호의 포지션에 대하여는 해당 채권금액(제1항제2호 내지 제5호의 경우 신용환산액, 제10호의 경우 당해 미수증권의 시가)에 결제일 경과일수에 따라 다음 각호의 1의 해당위험값을 곱하여 산정한다. 다만, 거래상대방의 부도등에 따라 결제의 불이행이 확실한 경우에는 그에 따른 손실액을 영업용순자본에서 차감할 수 있다.<개정 2003.3.6>

1. 경과일이 0-15일인 경우 : 16%

2. 경과일이 16-30일인 경우 : 32%

3. 경과일이 31-60일인 경우 : 48% 또는 영업용순자본에서 차감

4. 경과일이 61일 이상인 경우 : 영업용순자본에서 차감

④제1항제1호 및 제5호 내지 제10호의 거래와 관련하여 거래상대방 또는 제3자가 담보물을 제공한 경우에는 신용환산액등에서 담보물의 금액(담보물의 시가에서 시장위험액을 차감한 후의 금액)을 차감한 후 위험액을 산정할 수 있다.

⑤거래상대방의 채무등에 관하여 제3자가 보증한 경우에는 원채무자에 대한 거래상대방위험액과 제3자의 거래상대방위험액중 작은 금액을 위험액으로 할 수 있다.

제2-25조(기초위험액의 산정) ①제2-16조제1항제3호의 규정에 의한 기초위험액은 다음 각호의 1의 금액중 큰 금액으로 한다.

1. 증권회사가 영위하는 업종에 따른 법정최저자본금의 20%. 이 경우 영위하는 업종은 최근 1년간 실제 영위한 영업행위를 기준으로 결정한다.

2. 산정 기준일이 속하는 월을 포함한 최근 12월간 경상지출비용과 금융수익을 초과하는 금융비용의 합계액의 4분의 1에 해당하는 금액

가. 경상지출비용은 일반관리비에서 감가상각비, 대손상각금액, 광고선전비, 조사연구비, 연수비, 지급보증충당금전입액 및 무형자산상각비를 차감한 금액으로 한다.

나. 금융비용은 이자비용을 말하며, 금융수익은 이자수익, 배당금수익 및 분배금수익을 합하여 산정한다.

②제1항제2호의 규정에 불구하고, 다음 각호의 경우에는 사유발생일로부터 1년 이내의 기간동안 제3항에서 정하는 바에 따라 산정할 수 있다. 이 경우 증권회사는 감독원장에게 사전에 이를 보고하여야 한다.   1. 영업양수도 등에 의한 경영환경의 급변

2. 대규모 자금유입 등을 통한 부채의 대규모 감축

③제2항에 의한 산출방법은 다음 각호에 의한다.

1. 산출기준일이 사유발생일로부터 1월이상 경과한 경우 : 산출기준일과 사유발생일까지의 경상지출비용과 금융수익을 초과한 금융비용을 1년으로 환산한 후 동 금액의 1/4에 해당하는 금액

2. 산출기준일이 사유발생일로부터 1월미만인 경우 : 외부감사인의 검토를 받은 향후 1년간의 예상경상지출비용과 예상금융수익을 초과하는 예상금융비용의 합계액의 1/4에 해당하는 금액

제2-26조(신용집중위험액의 산정) ①제2-16조제1항제4호의 규정에 의한 신용집중위험액은 동일인 또는 동일기업집단을 상대로 거래상대방위험 및 시장위험중 개별위험에 노출된 포지션(이하 “신용금액” 이라 한다)이 다음 각호의 1에 해당하는 경우에 산정한다.

1. 신용공여집중위험액 : 동일인에 대한 신용금액(콜론을 제외한다)이 영업용순자본의 25%를 초과하거나 동일기업집단에 대한 신용금액이 영업용순자본의 30%를 초과하는 경우

2. <삭제 2004.5.19>

3. 콜론집중위험액 : 동일인 또는 동일기업집단에 대하여 다음 각목의 금액중 큰 금액을 초과하여 콜론을 제공하는 경우

가. 영업용순자본의 10%에 해당하는 금액

나. 당해 증권회사 전체 콜론의 25%에 해당하는 금액

②제1항의 규정에 의한 신용집중위험액의 산정방법은 다음 각호와 같다.

1. 신용공여집중위험액은 다음 각목의 금액을 합하여 산정한다. 다만, 동일인에게 제공한 신용금액에 대하여 가목과 나목이 동시에 적용되는 경우에는 큰 금액을 신용집중위험액으로 한다.

가. 동일인 신용공여집중위험액 : 동일인에 대한 신용금액이 영업용순자본의 25%초과 50%이하인 경우에는 당해 신용금액에 대하여 산정한 위험총액의 50%로 하고, 영업용순자본의 50%를 초과하는 경우에는 당해 신용금액에 대하여 산정한 위험총액의 100%로 한다.

나. 동일기업집단 신용공여집중위험액 : 동일기업집단에 대한 신용금액이 영업용순자본의 30%초과 60%이하인 경우에는 당해 신용금액에 대하여 산정한 위험총액의 50%로 하고, 영업용순자본의 60%를 초과하는 경우에는 당해 신용금액에 대하여 산정한 위험총액의 100%로 한다.

2. <삭제 2004.5.19>

3. 콜론집중위험액 : 당해 콜론금액에 대하여 8%를 곱한 금액

③ <삭제 2004.5.19>

④제1항 내지 제3항의 규정을 적용함에 있어서 동일인의 범위에는 중앙정부, 지방자치단체, 국제기구 및 제2-8조제5호가목의 규정에 의한 적격금융기관은 제외하며, 동일기업집단의 범위는 독점규제및공정거래에관한법률 제2조제2호에서 정하는 기업집단에서 제2-8조제5호가목의 규정에 의한 적격금융기관을 제외한다.

제2-26조의2(장외파생금융상품거래의 위험액 산정) ①영 제84조의28제3호의 규정에 의한 장외파생금융상품거래의 총위험액은 제2-16조제1항제1호, 제2호 및 제4호의 위험액을 합산한 금액으로 한다

②제1항에 의한 시장위험액은 제2-17조의 규정에 불구하고 다음의 포지션을 대상으로 하여 산정한다.

1. 장외파생금융상품

2. 제1호의 장외파생금융상품과 위험회피(헤지) 관계에 있는 기초자산 및 장내파생금융상품

③장외파생금융상품 거래업무를 영위하는 증권회사(기타 금융관련법령에 의하여 장외파생금융상품 거래업무를 영위하는 증권회사를 포함한다. 이하 같다)는 제2-22조의 규정에 불구하고 감독원장이 정하는 시나리오법에 의하여 옵션위험액을 산정할 수 있다. 다만, 이 경우에도 제2-22조 제1항 단서 및 동조 제2항의 규정은 이를 적용한다.

④장외파생금융상품거래 업무를 영위하는 증권회사는 델타, 감마 및 베가에 관한 정보가 상장시장에서 제공되지 않는 옵션에 대하여 델타플러스법을 이용하여 위험액을 산정하고자 하는 경우에는 제2-22조 제4항의 규정에 불구하고 감독원장에게 보고하지 아니하고 위험액을 산정할 수 있다.

제 3 관 내부모형에 의한 위험액 산정

제2-27조(내부모형에 의한 시장위험액의 산정) ①내부모형에 의한 시장위험액을 산정하고자 하는 증권회사는 이 관에서 정하는 해당 요건을 충족하여야 하며 감독원장이 정하는 절차에 따라 승인을 받아야 한다.

②내부모형은 증권회사의 대상포지션에 대한 시장위험액을 측정하기에 충분한 위험요소(주식위험․금리위험․외환위험 등)를 반영하여 설계되어야 한다.

③내부모형에 의한 시장위험액은 다음 각호중 큰 금액으로 한다. 다만, 내부모형에 의하여 개별위험액을 산정하지 않는 경우에는 표준방법에 따라 대상포지션의 종류별로 개별위험액을 산정하여 이에 가산한다.

1. 직전 영업일의 최대손실예상액(VaR)

2. 직전 60영업일간의 최대손실예상액(VaR)의 평균값×(3+α). 다만, 부가승수(α)는 제2-29조에 의한 사후검증결과 및 이 관에서 정하는 내부모형에 대한 해당 요건의  충족수준을 감안하여 증권회사별로 달리 결정한다.

제2-28조(내부모형요건) ①내부모형에 의하여 시장위험액을 산정하고자 하는 증권회사는 건전하고 완전하게 운영되는 위험관리시스템을 갖추어야 하며, 동 위험관리시스템은 <별표14>의 질적요건을 충족하여야 한다.

②내부모형에 의하여 산정한 최대손실예상액(VaR)은 <별표14>의 양적요건을 충족하여야 한다.

③내부모형에 의하여 개별위험액을 산정하고자 하는 증권회사는 <별표14>의 모든 요건을 충족하여야 한다. 다만, 내부모형이 <별표14> 추가요건중 일부 요건을 충족하지 못하는 경우에는 감독원장이 정하는 바에 따라 산정한 위험액을 제2-27조제3항에 의하여 산정한 위험액에 가산한다.

제2-29조(내부모형에 대한 사후검증) ①내부모형에 의하여 시장위험액을 산정하는 증권회사는 내부모형을 사용한 날부터 일별로 실제순손실액과 전일의 최종포지션이 변하지 않는다고 가정하여 산정한 가상의 순손실액을 1영업일 기준 최대손실예상액(VaR)과 각각 비교하고 그 기록(이하 “사후검증결과”라 한다)을 적정하게 유지․관리하여야 한다.

②제2-27조제3항의 부가승수는 원칙적으로 증권회사가 내부모형을 사용한 날로부터 1년이 되는 날부터 제1항에 의한 사후검증결과 일별 가상의 순손실액이 1영업일 기준 최대손실예상액을 초과하는 횟수(이하 “초과횟수”라 한다)를 산출하여 <별표15>에서 정하는 바에 따라 매분기마다 적용․변경한다. 다만, 감독원장은 증권회사의 내부모형을 승인한 때와 내부모형을 사용한 날로부터 1년이 경과하지 아니한 경우에도 사후검증결과에 따라 최초 사용한 때 적용되는 승수의 부과 및 변경 등의 조치를 취할 수 있다.

③감독원장은 초과횟수가 <별표15>에서 정한 “주의”, “부적합” 영역에 해당하는 증권회사에 대하여는 필요한 경우 당해 내부모형의 개선 또는 표준방법의 사용 등을 요구할 수 있다.

④내부모형에 의하여 개별위험액을 산정하는 증권회사의 내부모형에 대한 사후검증방법은 감독원장이 정한다.

제2-30조(내부모형과 표준방법의 혼용) ①내부모형에 의하여 시장위험액을 산정하는 증권회사는 표준방법에 의하여 시장위험액을 산정할 수 없다. 다만, 부득이 한 경우에는 감독원장의 승인을 얻어 표준방법을 사용할 수 있다.

②증권회사는 장외파생금융상품거래 또는 제2-27조제2항에 의한 위험요소별로 내부모형 또는 표준방법중 하나를 선택하여 사용하여야 한다.

③증권회사는 현재 중요하지 않다고 판단되는 포지션 또는 신상품 등에 대해서는 내부모형에 의한 시장위험액 산정대상에서 제외시킬 수 있으나 이 경우 표준방법에 따라 시장위험액을 산정하여야 한다.

④표준방법과 내부모형을 혼용하는 증권회사의 시장위험액은 표준방법에 의하여 산정된 시장위험액과 내부모형에 의하여 산정된 시장위험액의 합계액으로 한다.

제 3 장 합병․전환증권회사의 재무건전성

제 1 절 통   칙

제2-50조(목적등) ①이 장의 규정은 법 제54조, 법률 제6176호 부칙 제3조, 영 제37조 및 금융산업의구조개선에관한법률 제10조의 규정에 의하여 합병․전환증권회사에 대한 금감위 규정 및 관련 세칙(이하 이 장에서 “규정등”이라 한다)의 적용 유예 등에 관한 사항을 정함으로써 증권산업의 효율적 구조조정과 증권회사의 건전경영을 도모함을 목적으로 한다.

②이 장에서 사용하는 용어의 정의는 다음과 같다. 다만, 이 장에서 정하지 아니한 용어는 관련법규에서 정하는 바에 따른다.

1. “전환증권회사”라 함은 간접투자자산운용업법의 규정에 의한 자산운용회사가 금융산업의구조개선에관한법률의 규정에 의하여 증권회사로 전환된 경우 그 증권회사를 말한다.

2. “전환일”이라 함은 금융산업의구조개선에관한법률에 의한 업종변경에 대한 정관의 변경등기일을 말한다.

3. “합병증권회사”라 함은 금융산업의구조개선에관한법률의 규정에 의하여 합병인가를 받아 종합금융회사에관한법률에 의한 종합금융회사와 합병한 증권회사를 말한다.

4. “합병일”이라 함은 상법 제527조의6의 규정에 의한 합병을 한 날을 말한다.

5. “여신관련자산”이라 함은 종합금융회사에관한법률 제2조제4호의 규정에 의한 신용공여 및 동법률 제18조의 규정에 의한 지급준비자산과 예금․예치금을 말한다. 다만, 증권업과 관련된 미수금 및 신용공여금과 합병전 증권회사의 대지급금 및 사채지급보증은 제외한다.

6. “종금관련업무”라 함은 합병증권회사가 겸영업무로 금감위의 인가를 받은 종합금융회사의 업무를 말한다.

7. “종금자산부채현황표”라 함은 피합병 종합금융회사의 업무와 관련된 자산과 부채의 상태를 나타낸 현황표를 말한다.

제 2 절 전환증권회사

제2-51조(신탁형증권저축의 처리) 신탁형증권저축업무를 영위하는 전환증권회사는 신탁형증권저축계정에서 보유하고 있는 자산은 회사의 자산으로, 동계정의 저축금액은 회사의 부채로 각각 간주하여 이 편 제2장제2절에서 정하는 바에 따라 영업용순자본비율을 산출하여야 한다.

제2-52조(적용유예등) ①전환증권회사에 대하여는 전환일로부터 3년6월(이하 “적용유예기간”이라 한다)이 경과하기 전까지는 제2-11조 및 제2-32조 내지 제2-34조의 규정을 적용하지 아니한다. 다만, 금감위는 금융구조조정의 원활한 추진을 위하여 불가피하다고 인정하는 전환증권회사에 대하여는 3년 이내의 기간을 정하여 적용유예기간을 추가로 연장할 수 있다.

②제2-41조의 규정에 의한 경영개선협약을 체결한 전환증권회사가 경영개선협약의 주요내용을 이행하지 아니하거나 제1항의 규정에 의한 적용유예기간중에 실질적인 경영개선을 기대하기 어렵다고 판단되는 경우에는 제1항의 규정에 불구하고 제2-11조 및 제2-32조 내지 제2-34조의 규정을 적용한다.

③전환증권회사에 대하여 적용유예기간중 제2-15조제3항의 규정을 적용함에 있어 자기자본이 자본금에 미달하는 때에는 자본금을 순재산액으로 본다.

제 3 절 합병증권회사

제2-53조(자기자본 산정의 특례) 합병증권회사가 수행하는 종금관련업무에 대하여 종합금융회사에관한법률․종합금융회사에관한법률시행령, 종합금융회사감독규정 및 종합금융회사감독업무시행세칙을 적용함에 있어 사용하는 “자기자본”은 피합병종합금융회사의 합병일 직전 사업연도의 재무제표를 기준으로 종합금융회사에관한법률 제2조의 규정에서 정하는 바에 따라 산정한 금액으로 한다.

제2-54조(여신관련자산) 합병증권회사의 여신관련자산의 운용에 관해서는 종합금융회사감독규정을 적용한다.

제2-55조(회계처리) 합병증권회사의 종금관련업무에 관한 부분은 증권업에 관한 부분과 구분하여 회계처리하여야 하며, 그 회계처리의 계정과목 및 처리내용은 종합금융업회계처리준칙과 종합금융회사감독규정 및 종합금융회사감독업무시행세칙이 정하는 바에 따른다.

제2-56조(종금자산부채현황표) ①합병증권회사는 제2-67조제4항의 규정에 의하여 업무보고서를 제출할 때 종금자산부채현황표를 함께 제출하여야 한다.

②종금자산부채현황표상의 자산․부채는 다음 각호의 기준에 의하여 산정한다.

1. 합병일 현재의 피합병종합금융회사의 대차대조표를 기준으로 자산․부채 항목중 여신관련자산과 종금관련업무와 관련하여 고객으로부터 수탁한 예수금은 합병후 증가․감소분을 모두 반영한다.

2. 제1호의 규정에 의한 자산․부채외의 항목은 감소분만을 반영한다.

제2-57조(자산건전성 분류) 합병증권회사의 여신관련자산에 대한 건전성 분류는 종합금융회사감독규정에서 정하는 바에 따른다.

제2-58조(영업용순자본비율 산정의 특례) ①합병증권회사에 대하여는 이 편의 제2장제2절제1관 및 제2관의 규정을 적용함에 있어 다음 각호에서 정하는 바에 의한다.

1. 여신관련자산에 대하여는 종합금융회사감독규정에 따라 산정한 위험가중자산의 8% 해당금액을 제2-13조의 규정을 적용함에 있어 차감항목으로 본다.

2. 여신관련자산에 대하여는 제2-21조, 제2-24조 및 제2-26조의 규정에 의한 위험액은 이를 산정하지 아니한다.

②제1항의 규정에 불구하고 합병일로부터 10년이 경과하지 아니한 합병증권회사에 대하여는 종금자산부채현황표상의 자산총계(지급보증을 포함한다. 다만, 합병전 증권회사의 사채지급보증은 제외한다. 이하 같다)를 제1항제1호의 규정을 적용함에 있어 이를 여신관련자산으로 본다. 이 경우 당해 자산총계에 대하여는 이 편의 제2장제2절제2관(제2-17조제1항제4호 제외)은 적용하지 아니한다.

③합병증권회사가 합병시 주주의 주식매수청구에 의하여 취득한 자기주식은 합병일로부터 1년까지는 제2-14조의 규정을 적용함에 있어 이를 가산항목으로 본다. 이 경우 당해 주식의 시장위험액은 제2-18조의 규정에서 정하는 바에 의한다.

제2-59조(특수관계인에 대한 신용공여등에 대한 특례) 합병증권회사의 여신관련자산에 대하여는 제2-61조제1항 내지 제3항, 제2-62조 및 제2-63조의 규정을 적용하지 아니한다.

제2-60조(유동성비율) 합병증권회사는 종금자산부채현황표를 기준으로 종합금융회사감독규정 제25조의 규정에 의한 원화유동성비율이 100% 이상이 되도록 유지하여야 한다. 다만, 이 경우 제2-56조제2항제2호의 규정에 의한 항목은 합병일 현재를 기준으로 한다.

제 4 장 개별 재무․경영행위의 제한

제2-61조(특수관계인 발행증권등의 소유한도등) ①증권회사는 다음 각호의 1에 해당하는 경우를 제외하고는 당해 증권회사의 최대주주 또는 주요주주가 발행한 유가증권을 소유하지 못한다. 다만, 제3호 내지 제7호에 해당하여 유가증권을 취득한 때에는 그 취득일로부터, 제8호에 해당하여 유가증권을 취득한 때에는 안정조작 및 시장조성이 완료된 날로부터 3월이내에 이를 처분하여야 한다.

1. 법 제2조제1항제3호의 규정에 의한 채권을 취득하는 경우. 다만 다른 법령에 의하여 법 제2조제1항제3호의 규정에 의한 채권으로 간주되는 채권중 다음 각목에서 정한 채권 이외의 채권을 취득하는 경우에는 그러하지 아니하다.

가. 예금보험공사가 발행한 채권

나. 한국자산관리공사가 발행한 채권

다. 정부가 출자한 기관이 발행한 채권

2. 관련법령에 의하여 사채보증업무를 영위할 수 있는 금융기관등이 원리금의 지급을 보증하는 사채를 취득하는 경우

3. 법 제50조의 규정에 의한 증권저축업무를 영위함에 있어서 고객의 매수 또는 매도의 요청에 따라 유가증권을 취득하는 경우

4. 당해 증권회사가 담보권등 자기의 권리를 행사하거나 의무를 이행함에 있어 그 목적을 달성하기 위하여 취득하는 경우.

5. 제5편제2장제4절의 규정에 의하여 단주를 취득하는 경우

6. 유가증권의발행및공시등에관한규정에 의한 인수와 관련하여 당해 유가증권을 취득하는 경우

7. 최대주주 또는 주요주주가 변동함에 따라 이미 소유하고 있는 유가증권이 최대주주 또는 주요주주가 발행한 유가증권이 되는 경우

8. 영 제83조의8의 규정에 의한 안정조작 또는 시장조성을 위하여 그 대상 유가증권을 취득하는 경우

9. <삭제 2003.11.19>

②증권회사는 특수관계인(제2-8조제4호의 규정에 의한 특수관계인을 말한다. 이하 이 장에서 같다)이 발행한 주식․채권 및 기업어음(시가를 기준으로 산정하며 출자, 차익거래 또는 헤지거래 목적으로 취득한 것을 제외한다)을 자기자본의 100분의 8을 초과하여 소유할 수 없다. 다만, 다음 각호의 1에 해당하는 경우에는 3월이내의 기간(제3호의 경우 금감위가 정하는 기간) 동안 이를 초과하여 소유할 수 있다.

1. 제1항제3호 내지 제8호의 1에 해당하는 경우

2. 자기자본의 변동이나 특수관계인이 발행한 주식․채권․기업어음등의 시가변동으로 동비율을 초과하는 경우

3. 기타 금감위가 인정하는 불가피한 경우

③증권회사는 특수관계인에게 금전대여나 신용공여(영 제35조의15의 규정에 의한 신용공여를 말한다)를 하지 못한다. 다만, 임원에 대하여 연간 급여액과 1억원중 작은 금액의 범위내에서는 그러하지 아니하다.

④제2항의 차익거래 ․헤지거래 및 자기자본은 다음 각호에서 정하는 바에 의한다.

1. 차익거래는 제2-18조제3항제3호나목 또는 다목의 의도적인 차익거래를 말한다

2. 헤지거래는 다음 각목의 요건을 총족하는 것을 말한다.

가. 다른 포지션과 분리되어 별도 관리될 것

나. 헤지거래 목적으로 계획되고 매매거래됨을 입증할 것

3. 자기자본은 다음 산식에 의하여 산정된 금액을 말하며, (가)결산이 확정되기 전까지는 다음 산식중 “최근(가)결산기말”은 “직전(가)결산기말”로 본다.

자기자본 = 최근(가)결산기말의 자산총액 - 최근(가)결산기말의 부채총액 ±최근(가)결산기말 경과후 자본금 및 자본잉여금의 증감액․중간배당액

⑤ 삭  제 <2001.10.4>

제2-62조(회사채 지급보증) 증권회사는 다음 요건을 충족하는 경우에 한하여 기업이 채무재조정을 위하여 발행하는 차환사채의 원리금의 지급을 보증할 수 있다.

1. 당해 기업이 금융기관간의 기업구조조정협약(또는 이에 준하는 협약)에 따라 기업개선작업 대상기업(또는 기업정상화 대상기업)으로 선정된 기업일 것

2. 당해 증권회사가 제1호의 협약에 참여하고 있을 것

3. 차환대상이 되는 회사채에 대하여 당해 증권회사가 원리금의 지급을 보증하였을 것

제2-63조(타인을 위한 채무보증의 제한) 증권회사는 제2-65조에서 정하는 해외현지법인을 제외하고는 타인을 위하여 채무보증을 하여서는 아니된다.

제2-63조의2(자산운용의 특례) ①증권회사가 간접투자자산운용업법에 의한 자산운용회사(이하 "자산운용회사"라 한다)에 자산의 운용을 위탁할 목적으로 간접투자증권을 취득하고자 하는 경우에는 다음 각호의 기준을 준수하여야 한다.

1. 사모단독펀드일 것

2. 자산운용의 목적, 주요투자대상 등 운용전략, 투자제한, 성과측정, 계약취소에 관한 사항 등을 기재한 자산운용지침서에 의할 것

3. 증권거래법 제54조의 4 및 동법 시행령 제37조의 4의 규정에 의한 내부통제기준에 다음 각목의 사항을 포함할 것

가. 자산운용회사의 선정․해임 기준 및 절차에 관한 사항

나. 자산운용회사의 자산운용실적 평가에 관한 사항

다. 자산운용회사의 자산운용의 적정성 여부를 감시하기 위한 조직에 관한 사항

라. 증권회사가 직접 유가증권등에 운용하는 자산과 사모단독펀드 자산을  통합하여 관리하기 위한 시스템의 구축에 관한 사항

마. 기타 증권회사의 건전한 자산운용을 위하여 필요한 사항

②공모단독펀드에 대하여는 제1항 제2호 및 제3호의 규정을 준용한다.

제2-63조의3(외국 증권업자의 재무건전성)① 영 제15조의4제2항의 규정에서 금감위가 정하는 비율은 당해 결산기 당기순이익의 10분의 1로 한다.

② 영 제15조의5제3항의 규정에서 금감위가 정하는 날은 60일로 한다.

제2-64조(다른 규정의 준용) 제2-9조, 제2-10조의 규정은 증권회사의 개별재무행위에 대하여 이 장의 규정을 적용함에 있어 이를 준용한다.

부     칙(2001.5.3)

제1조(시행일) ①이 규정은 공고한 날로부터 시행한다. 다만, 다음 각호에서 시행일을 정한 규정의 경우에는 그러하지 아니하다.

1. 제2-15조제1항 단서중 1년미만 후순위차입금에 대한 매분기별 차감규정 및 동조제1항제2호, 동조제3항(단서를 제외한다) : 2002년 4월 1일

2. 제2-27조 내지 제2-30조 : 감독원장이 정하는 날

3. 제4-9조 내지 제4-12조, 제4-13조제2항, 제4-14조 내지 제4-17조, 제4-20조 내지 제4-22조, 제4-34조, 제4-46조 : 2001년 8월 1일

4. 제4-13조제1항 : 2002년 4월 1일

제2조(후순위차입금에 관한 경과조치) 이 규정 시행일전에 감독원장에게 신고하여 영업용순자본에 가산하고 있는 후순위차입금은 제2-15조의 개정규정에 불구하고 종전 규정을 적용한다.

제6조(위험액 산정에 관한 적용례) ①제2-24조의 개정규정에 의하여 역외펀드에 대한 채무보증액을 영업용순자본에서 차감하는 경우에는 2001년 9월말에 채무보증액의 25%, 2002년 3월말에 50%, 2002년 9월말에 75%, 2003년 3월말에 100%에 상당하는 금액을 각각 차감한다.

②제2-25조의 개정규정에 의하여 법정최저자본금의 20%를 기초위험으로 산정하는 경우에는 2001년 6월말까지 법정자본금의 5%, 2001년 9월말까지 10%, 2001년 12월말까지 15%, 2002년 3월말까지 20%를 각각 적용한다.

부     칙(2001.10.4)

제1조(시행일)이 규정은 공고한 날로부터 시행한다.

제2조(합병증권회사에 대한 경과조치) 이 규정 시행 당시 금융산업의구조개선에관한법률에 의하여 금감위로부터 종합금융회사와의 합병인가를 받은 증권회사는 합병당시 겸영을 인가 받은 업무(외국환 업무를 제외한다)에 대하여 그 인가내용에 불구하고 합병등기일로부터 10년간 겸영을 인가 받은 것으로 본다.<개정 2005.6.29>

부     칙(2003. 1. 3)

제1조(시행일) 이 규정은 공고일부터 시행한다. 다만, 제2-20조의 개정규정은 2003년 4월 1일부터 시행한다.

제2조(적용례) 이 규정 시행전에 설정된 사모단독펀드 또는 공모단독펀드에 대하여 제2-63조의2의 개정규정을 적용함에 있어 동조제1항제2호의 개정규정은 이 규정 시행후에 추가로 사모단독펀드 또는 공모단독펀드의 수익증권등을 취득하는 경우에 한하여 적용한다.

부  칙(2003. 11. 19)

제3조(특수관계인 채권등에 관한 적용례) 제2-8조의 개정규정은 이 규정 시행후 최초로 인수계약을 체결한 유가증권부터 적용한다.

부  칙(2004. 5. 19)

제2조(후순위차입금에 관한 경과조치) 이 규정 시행 전에 감독원장에게 신고하여 영업용순자본으로 가산하고 있는 후순위차입금은 제2-14조 및 제2-15조의 개정규정에 불구하고 종전의 규정에 의한다.

<별표6>

유동성 및 분산도에 따른 주식해당위험값

구 분1)	개별위험액		일반시장 위 험 액
	유동성-분산도 미 충 족	유동성-분산도 충 족
․유가증권시장 및 해외적격시장2) 주식 ․코스닥시장	8% 12%	4% 8%	8%
기타 시장성있는 주식	24%

주 : 1) 시장성없는 주식은 영업용순자본에서 차감

2) 해외적격시장은 아래와 같음

분 류	해 외 적 격 시 장
가. 증권 시장	뉴욕증권거래소(New York Stock Exchange) NASDAQ(National Association of Securities Dealers Automatic Quotation, Inc.) 미국증권거래소(American Stock Exchange) 동경증권거래소(Tokyo Stock Exchange) 런던증권거래소(London Stock Exchange) 도이치증권거래소(Deutche Borse AG) 파리증권거래소(SBF-Paris Bourse) 홍콩증권거래소(The Stock Exchange of Hongkong Ltd.) 싱가폴증권거래소(Singapore Exchange Securities Trading Ltd.) 기타 감독원장이 정하는 시장
나. 선물 ․옵션 시장	시카고상품거래소(Chicago Board of Trade) 시카고상업거래소(Chicago Mercantile Exchange) 뉴욕선물거래소(New York Futures Exchange) 시카고옵션거래소(Chicago Board Options Exchange) 싱가폴파생상품거래소(Singapore Exchange Derivatives Trading Ltd.) 싱가폴국제금융거래소(Singapore International Monetary Exchange) 프랑스국제선물거래소(Marche a Terme Internationale de France) 파리옵션거래소(Marche des Options Negociables de Paris) 홍콩선물거래소(Hongkong Futures Exchange Ltd.) 호주선물거래소(Sydney Futures Exchange) 기타 감독원장이 정하는 시장

<별표7>

채권의 신용도 및 잔존만기별 해당위험값

등급 구분	채권의 종류	잔존만기	해당위험값(%)
1	정부발행채권		0.00
2	우량채권	6개월이하	0.25
3		6개월초과 24개월이하	1.00
4		24개월초과	1.60
5	일반채권		8.00
6	기타채권		16.00

주 : 1) 정부발행채권

① OECD회원국 중앙정부 및 중앙은행에서 발행 또는 전액 지급보증 하는 채권(단 OECD회원국 이외 국가의 중앙정부 및 중앙은행에서 발행하는 채권은 국가신용등급에 따라 우량채권 혹은 기타채권으로 분류)

② 국제기구(IBRD, ADB, EDB 등)에서 발행한 채권

2) 우량채권

① Moody's의 Baa3이상, S&P의 BBB-이상 또는 국내 신용평가기관으로 부터 투자적격(회사채 BBB이상, 기업어음 A3이상) 판정을 받은  채권

② 제2-8조제5호의 규정에 의한 적격금융기관이 발행 또는 보증한 채권

③ 지방자치단체가 발행 또는 보증한 채권

④ 특별법에 의해 설립된 국내법인이 발행 또는 보증한 채권

3) 일반채권 : 국내․외 신용평가기관으로부터 BB 등급 판정을 받은 회사채 및 B등급 판정을 받은 기업어음(채권자간 협의 또는 법원의 회사정리절차 등에 의하여 채무조정중에 있는 기업이 발행한 채권은 제외한다)

4) 기타채권 : 정부채, 우량채, 일반채에 해당하지 아니하는 모든 채권(신용등급을 받지 않은 채권을 포함한다)

<별표8>

수익증권의 해당위험값

적용 대상	해당위험값
1. 간접투자자산운용업법에 의한 수익증권․투자회사의 주식․사모투자전문회사의 출자지분 2. 해외수익증권 및 해외투자회사의 주식 3. 신탁업법에 의한 수익권증서ㆍ수익증권등	□ 펀드내의 자산 편입비율에 따라 다음 각호의 해당위험값을 합하여 산정 1. 투기등급채권1)비율 ◦ MMF, 신탁방식에 의한 고객예탁금 별도예치금 : 0.5% ◦ 투기등급채권 미편입 : 2% ◦ 투기등급채권 10%이하 : 3% ◦ 투기등급채권 10%초과 30%미만 : 4% ◦ 투기등급채권 30%초과 50%미만 : 8% ◦ 투기등급채권 50%초과 : 12% 2. 적격주식2)편입비율 ◦ 주식미편입 : 0% ◦ 주식 30%이하 : 4% ◦ 주식 30%초과 50%이하 : 6% ◦ 주식 50%초과 80%이하 : 8% ◦ 주식 80%초과 : 16% ◦ 지수를 추적하는 지수관련수익증권 : 주식위험산정시 별도계산 3. 비적격주식3)편입비율 ◦ 비적격주식 미편입 : 0% ◦ 비적격주식 10%이하 : 4% ◦ 비적격주식 10%초과 30%이하 : 8% ◦ 비적격주식 30%초과 50%이하 : 12% ◦ 비적격주식 50%초과 80%이하 : 16% ◦ 비적격주식 80%초과 : 32% □ 다만, 펀드내에 시장성없는 증권 등 3월이내에 현금화할 수 없는 자산(유동화 곤란자산)이 포함되어 있는 경우에는 동 자산의 비율에 해당하는 금액을 영업용순자본에서 차감하고, 잔여포지션에 대하여는 상기의 방법에 의해 위험값을 산정 <단서 신설 2004.5.19>

주: 1) BB등급이하 채권, B등급이하 기업어음

2) 유가증권시장, 코스닥시장 및 <별표6>에서 정하는 해외적격시장에 상장되어  있는 주식

3) 적격주식이외의 주식

<별표9>

판매수익증권의 해당위험값

구 분		해당위험값
1. 「간접투자자산 운용업법」제63조 제1항의 규정에 의하여 간접투자재산으로 보유 중인 현금 또는 간접투자재산을 매각하여 조성한 현금만으로 환매에 응하도록 되어 있는 수익증권		0%
2. 1.이외의 수익증권	신탁재산이 시가평가 되는 수익증권	0.2%
	신탁재산이 시가평가 되지 아니하는 수익증권	0.4%

<별표10>

인수위험액 산정방법

1. 인수계약에 따른 위험액

(인수증권수 - 판매확정증권수) × 발행가액 ×

{제2편제2장제2절제2관 규정에 의한 인수대상증권의 해당위험값1)

+[eqn: { (발행가-인수증권시가)} over {발행가 }]}2)×경과일수에 따른 조정치3)

주: 1) 시장해당위험값은 일반시장해당위험값과 개별해당위험값을 합하여 산정하며, 감액되지 않은 해당위험값을 적용한다.

2) 음(-)일 경우 0을 적용한다.

3) 경과일수에 따른 조정치는 다음과 같으며 공모완료후에는 인수위험액은 산정하지 아니한다.

․계약확정시점부터 공모개시 2일까지：20%

․공모개시 3일부터 공모개시 6일까지：50%

․공모개시 6일부터 공모완료일까지：80%

2. 시장조성의무에 따른 위험액

(시장조성의무주식수 - 기매입주식수) × 시장조성의무가 ×

{제2편제2장제2절제2관 규정에 의한 모집․매출주식의 해당위험값1)

+[eqn: { (시장조성의무가-인수증권시가)} over {시장조성의무가}]}2)×50%

주: 1) 시장해당위험값은 일반시장해당위험값과 개별해당위험값을 합하여 산정하며, 감액되지 않은 해당위험값을 적용한다.

2) 음(-)일 경우 0을 적용한다.

<별표11>

유가증권 대여등에 대한 신용환산액

① 유가증권대여거래 : 대여유가증권시가액 - 제2-24조제4항에 의한 제공담보물의 금액(이하 같음)

② 유가증권차입거래 : 제공담보물의 시가 - 차입유가증권시가×(1 - 차입증권의 시장해당위험값)

③ 환매조건부채권매수 : 환매조건부채권매수액 - 환매조건부매수 대상 채권의 시가×(1 - 동 채권의 시장해당위험값)

④ 환매조건부채권매도 : 환매조건부채권매도 대상채권의 시가×(1 - 동 채권의 시장해당위험값) - 환매조건부채권매도액

⑤ 대고객신용공여금 : 대출액 - 제공담보물의 금액

<별표12>

거래상대방별 해당위험값

거래상대방의 유형	해 당 위 험 값
정부․중앙은행․국제기구, OECD국가	0%
지방자치단체․특별법에 의해 설립된 국내법인	0.8%
신용등급 AA이상 법인1)	1.2%
제2-8조제5호의 규정에 의한 적격금융기관․ 신용등급 A 법인1)	1.6%
제2-8조제5호의 규정에 의한 적격금융기관 이외의 금융기관2) 및 신용등급 BBB법인1)	3.2%
신용등급BB법인1)․해외현지법인․역외금융회사, 개인	8.0%
신용등급 B이하법인․Workout대상기업․화의대상기업	12.0%

주 : 1) 해당기업이 기업어음을 발행한 경우 신용등급 AA이상은 A1, A는 A2, BBB는 A3, BB는 B를 각각 적용한다.

2) 적기시정조치의 발동대상이 되는 건전성기준(국제결제은행(BIS)자기자본비율,영업용순자본비율 등)을 충족하지 못하는 금융기관은 제외하며, 신용등급이 있는 경우에는 일반기업의 위험값을 적용한다.

3) 신용파생상품에 의한 신용보장제공의 위험액 산정은 채무보증의 경우를 준용한다.

4) 다수의 신용등급이 존재하는 경우 최근의 신용등급을 적용한다.

<별표13>

파생상품의 거래상대방위험액 산정시 신용환산율

잔존기간	거래종류1)
	금리관련계약	통화계약	주식2)	기 타
1년 이하	0%	1.0%	6.0%	10.0%
1년 초과 5년 이하	0.5%	5.0%	8.0%	12.0%
5년 초과	1.5%	7.5%	10.0%	15.0%

주 : 1) 하나의 파생상품계약이 동시에 적용되는 경우 계약종류별로 가장 큰 신용환산율을 적용한다.

2) 주가지수를 포함한다.

<별표14>

내부모형 설정 요건

1. 질적요건

가. 일선부서로부터 독립되는 리스크관리부서를 설치․운영하고, 동 부서는 내부모형에 의한 위험액 산정결과를 바탕으로 일별 위험액 관련 보고서를 작성하여 최고 경영진에게 직접 보고할 것

나. 일별로 적절한 사후검증(backtesting)을 실시하여야 하며 사후검증절차, 사후검증결과에 따른 필요한 조치 등을 내규에 명시하고 이를 준수할 것

다. 최고경영진 및 이사회는 리스크관리절차에 대하여 적극적으로 참여해야 하며, 리스크관리를 자원의 충분한 투입이 필요한 경영의 본질적 측면으로 인식할 것

라. 내부모형에 의해 일별로 시장위험액을 산정하여 이를 증권회사의 종합리스크관리시스템에 반영하는 등 내부모형은 증권회사의 일별 리스크관리과정과 밀접하게 통합되어 있을 것. 또한 내부모형에 의한 위험액 산정결과는 시장위험액에 대한 계획, 모니터링 및 통제과정에 충분히 반영될 것

마. 내부모형은 거래한도 및 위험액 한도와 연계되어 사용될 것. 내부모형과 거래한도와의 관계는 장기적으로 일관성이 있어야 하며, 트레이더와 최고경영진은 이를 충분히 이해할 것

바. 최악의 시장상황을 가정하여 대비하는 위기상황분석(stress test)을 정기적으로 그리고 엄격하게 실시하여야 하며 위기상황분석 절차, 위기상황분석 결과에 따른 필요한 조치 등을 내규에 명시하고 이를 준수할 것

사. 증권회사는 내부모형의 전반적 운영에 대한 내부정책, 통제규정 및 절차 등을 문서화하고 이를 준수할 것. 특히 내부모형에 대한 문서화(리스크관리시스템의 기본원칙 및 시장위험액 측정기법에 대한 매뉴얼 작성 등)의 충실화에 노력할 것

아. 증권회사는 적어도 연 1회 위험액 산정과 리스크관리시스템에 대한 내부감사를 실시할 것

자. 증권회사는 트레이딩, 리스크관리부서와 내부감사부서 등에 내부모형 사용에 익숙한 전문인력을 충분히 보유할 것

차. 내부모형으로 인해 시장위험액이 상당히 정확하게 측정되었다는 것을 감독원장에게 입증할 수 있는 과거자료를 보유할 것

2. 양적요건

가. 최대손실예상액(VaR)은 10영업일의 보유기간 및 99%의 단측 신뢰구간을 적용하여 일일단위로 측정될 것. 다만, 10영업일을 보유기간으로 한 최대손실예상액(VaR)은 다른 보유기간을 대상으로 측정한 최대손실예상액(VaR)을 10일에 상당하는 수치로 전환시켜 산정할 수 있다.

나. 최대손실예상액(VaR)은 1년이상의 자료관측기간을 기초로 하여 측정되어야 하며, 시장상황에 따라 최소한 3개월에 1회 이상 자료구성을 수정․보완시키되, 시장가격의 중대한 변동이 있는 경우에는 수정․보완기간을 단축할 것

다. 옵션포지션에 대한 최대손실예상액(VaR)을 측정함에 있어서는 옵션의 비선형 가격특성과 기초자산가격 변동성(volatility)의 변화에 따른 위험 등을 반영할 것. 다만, 최대손실예상액은 10영업일 단위의 변동성을 기준으로 측정하여야 한다.

라. 증권회사가 주식위험, 금리위험, 외환위험 등 위험요소를 달리하는 포지션에 대하여 해당 위험요소간의 상관계수를 건전하고 정확한 방법으로 측정할 수 있는 경우 감독원장의 승인을 얻어 동 방법으로 최대손실예상액(VaR)을 측정할 수 있다.

3. 개별위험액 산정시 추가요건

가. 내부모형은 과거 가격변동을 충분히 설명할 수 있어야 하며 당해 모형이 이를 충분히 설명할 수 없는 경우에는 감독원장과 협의하여야 한다.

나. 내부모형은 포트폴리오의 규모와 구성의 변화를 잘 포착하여 포트폴리오의 집중도 증가시에는 추가적으로 필요한 위험액을 적절히 예측할 수 있어야 한다.

다. 내부모형은 불리한 환경하에서는 위험이 증대됨을 포착할 수 있어야 한다.

라. 증권회사는 내부모형에 의해 산정된 개별위험액 측정의 정확도를 평가하기 위하여 제2-29조에서 정한 바에 따라 사후검증을 실시하여야 한다.

마. 증권회사는 주식과 채권에 대해 사건위험(이례적인 시장상황으로 발생하는 위험을 말한다)과 부도위험을 적절하게 포착할 수 있어야 한다.

<별표15>

사후검증결과에 대응한 부가승수(α)

영역 구분	초 과 횟 수1)	부가승수 (α)
적합 (green)	4이하	0.00
주의 (yellow)	5	0.40
	6	0.50
	7	0.65
	8	0.75
	9	0.85
부적합 (red)	10이상	1.00

주 : 1) 사후검증결과는 최근 250영업일 동안 누적하여 산출한다.

2. 증권업감독규정 시행세칙

제 2 편  재무건전성

제2편  재무건전성

제2-1조(적격금융기관) 규정 제2-8조제5호가목의 규정에 의한 적격금융기관은 <별표1의2>에서 정한 금융기관을 말한다.

제2-2조(파생상품의 포지션 산정) 규정 제2-17조제2항의 규정에 의한 파생상품의 기초자산 포지션으로의 구체적인 전환 방법은 <별표2>와 같다.

제2-3조(주식과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채등) ①규정 제2-18조제1항제2호의 규정에 의한 주식과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채는 다음 각호의 경우를 말한다.

1. 전환사채: 전환권행사가 가능한 기간중 기초주식의 시장금액이 전환권 행사금액의 100%를 초과하거나, 전환권행사가 불가능한 기간중 기초주식의 시장금액이 전환권 행사금액의 110%를 초과하는 경우

2. 교환사채 : 교환권 행사가 가능한 기간중 교환대상 유가증권의 시장금액이 교환금액의 100%를 초과하거나, 교환권 행사가 불가능한 기간중 교환대상 유가증권의 시장금액이 교환금액의 110%를 초과하는 경우

3. 신주인수권부사채 : 비분리형 신주인수권부사채로서 신주인수권 행사가 가능한 기간중 인수대상 주식의 시장금액이 행사금액의 100%를 초과하거나, 신주인수권 행사가 불가능한 기간중 인수대상주식의 시장금액이 신주인수권 행사금액의 110%를 초과하는 경우

②제1항의 규정에 불구하고 증권회사가 별도로 정한 방법으로 전환사채․교환사채․신주인수권부 사채에 대한 위험액을 산정하고자 하는 경우에는 사전에 감독원장에게 보고하여야 한다.

제2-4조(유동성 및 분산도 기준) ①규정 제2-18조제2항제1호의 규정에 의한 주식시장별 주식포지션의 유동성 및 분산도 기준은 다음 각호와 같다.

1. 국내주식포지션의 경우

가. 유동성 충족기준 : 다음 조건을 충족하는 경우 유동성 기준을 충족한 것으로 본다.

(1) 유가증권시장 종목 : 증권회사가 보유한 KOSPI200 편입종목의 시가액이 증권회사의 총 유가증권시장 주식포지션 시가액의 70% 이상일 것

(2) 코스닥시장 종목 : 증권회사가 보유한  KOSTAR 편입종목의 시가액이 증권회사의 총 코스닥시장 주식포지션 시가액의 70% 이상일 것

나. 분산도 충족기준 : 다음 조건을 충족하는 경우 분산도 기준을 충족한 것으로 본다.

(1) 증권회사의 동일종목 시가총액 비중이 보유주식포지션 시가총액의 10%이내일 것. 다만, 유가증권시장 또는 코스닥시장에 상장된 주식 시가총액의 10%를 초과하는 종목의 경우에는 그 비중 범위내에서 10%를 초과할 수 있다.

(2) 증권회사의 동일종목 시가총액 비중이 보유주식포지션 시가총액의 5%를 초과하는 종목들의 시가총액 합계 비중이 보유주식포지션 시가총액의 50% 이내일 것

2. 외국 주식포지션의 경우 : 당해국 감독당국이 정한 주식포트폴리오에 대한 유동성 및 분산도 기준에 따르되, 동 기준의 적용이 곤란한 경우에는 다음 기준을 따른다.

가. 유동성 충족기준 : 증권회사의 보유주식포지션 시가총액에 대한 <별표3> 에서 정하는 주가지수 종목의 시가비중이 당해국 주식시장 상장주식 시가총액에 대한 동 주가지수 편입종목의 시가총액비중 이상일 것

나. 분산도 충족기준 : 국내 주식포지션에 대한 분산도 기준을 준용한다.

②제1항의 기준을 적용함에 있어 증권회사는 특정 주식포트폴리오의 운용전략이나 운용조직이 다른 주식포트폴리오와 구분되는 경우에는 각각의 개별 주식포트폴리오에 대하여 유동성-분산도 조건을 적용할 수 있다.

제2-5조(주가지수선물 등에 대한 위험액 산정) ①규정 제2-18조제3항제1호의 규정에서의 주가지수는 KOSPI200, KOSTAR  및 <별표3>에서 정하는 주가지수를 말한다.

②규정 제2-18조제3항제2호의 지수포트폴리오 포지션은 다음 각호의 요건을 충족하여야 한다.

1. 지수포트폴리오의 추적대상지수는 제1항에서 정하는 주가지수중 하나일 것

2. 지수포트폴리오에 포함된 주식종목의 시가총액이 추적대상 지수의 기초자산 주식시가총액의 90%이상을 점유할 것

3. 최근 3월간 당해 주식포트폴리오의 일일가격변동률과 해당 주가지수의 일일변동률간의 회귀분석 결과 주식포트폴리오의 베타가 1±0.05 이내이고 결정계수(R2)가 0.90이상일 것

③규정 제2-18조제3항제3호나목 또는 다목의 주가지수선물 또는 상장지수간접투자기구를 이용한 의도적인 차익거래는 다음 각호의 요건을 충족하여야 한다.

1. 다른 포지션과 분리되어 별도 관리될 것

2. 차익거래 목적으로 계획되고 매매거래됨을 입증할 것

3. 바스켓에 포함된 주식종목의 시가총액이 당해 지수 또는 상장지수간접투자기구를 구성하는 주식종목 시가총액의 80%이상을 점유할 것

제2-6조(채권과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채등) ①규정 제2-19조제1항제2호의 규정에 의한 “채권과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채”라 함은 제2-3조에서 정하는 전환사채․교환사채․신주인수권부사채 이외의 전환사채․교환사채․신주인수권부사채를 말한다.

②제1항의 규정에 불구하고 증권회사가 별도로 정한 방법으로 전환사채․교환사채․신주인수권부 사채에 대한 위험액을 산정하고자 하는 경우에는 사전에 감독원장에게 보고하여야 한다.

제2-7조(만기법 및 가중평균만기법에 의한 금리위험액 산정) ①규정 제2-19조제2항제2호의 규정에서의 만기법에 의한 금리위험액 산정방법은 다음과 같다.

1. 위험액 산정절차는 다음 각목과 같다.

가. 금리관련 매입 및 매도 포지션중 잔존만기(변동금리상품의 경우에는 차기 금리변경일까지의 잔존기간) 및 이표금리(coupon rate)에 따라 <별표4>에 규정된 해당 기간대 및 소그룹에 매입․매도포지션을 구분하여 배정한다.

나. 기간대별로 설정된 해당위험값을 곱하여 매입위험포지션과 매도위험포지션을 산정한다.

다. 매입위험포지션과 매도위험포지션간의 상계분에 대한 자본할당액(disallowance)을 제2호의 방법에 따라 산정한다.

라. 매입위험포지션과 매도위험포지션간에 상계되지 않은 순위험포지션을 제3호의 방법에 따라  산정한다.

마. 상기 다목 및 라목에서 산정한 자본할당액과 순위험포지션을 각각 합산하여 일반시장위험액을 산정한다.

2. 상계분에 대한 자본할당액은 다음 각목의 합계액으로 한다.

가. 동일 기간대내 상계분에 대한 자본할당액(vertical disallowance): 동일 기간대내의 매입위험포지션 및 매도위험포지션을 상계하고 동일 기간대별로 상계된 위험포지션 금액에 10%를 곱하여 산정한 금액의 합계액

나. 동일 소그룹내 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 1): 가목에서 상계되지 아니한 동일 소그룹별 매입위험포지션과 매도위험포지션을 상계하고 상계된 위험포지션 금액에 대하여 <별표4>에서 정한 해당 자본할당률을 곱하여 산정한 금액의 합계액

다. 인접 소그룹간 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 2): 나목에서 상계되지 아니한 소그룹1의 매입위험포지션 또는 매도위험포지션에 대해서는 소그룹2의 반대되는 포지션과 상계하고, 소그룹2의 매입위험포지션 또는 매도위험포지션에 대해서는 소그룹3의 반대되는 포지션과 상계하여 상계된 위험포지션 금액에 대하여 <별표4>에서 정한 해당 자본할당률을 곱하여 산정한 금액의 합계액

라. 소그룹 1, 3간의 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 3): 다목에서 상계되지 아니한 소그룹1의 매입위험포지션 또는 매도위험포지션에 대하여 소그룹3의 반대되는 포지션을 상계하여 상계된 위험포지션 금액에 <별표4>에서 정한 해당 자본할당률을 곱하여 산정한 금액

3. 순위험포지션은 제2호의 가목내지 라목에서 정한 바에 따라 매입위험포지션과 매도위험포지션을 순차적으로 상계한 후 남아있는 포지션의 금액을 말한다.

②규정 제2-19조제2항제2호의 규정에서의 가중평균만기(duration)법에 의한 금리위험액 산정방법은 다음과 같다.

1. 위험액 산정절차는 다음과 같다.

가. 금리관련 매입포지션 또는 매도포지션에 대해 수정 가중평균만기(modified duration)를 산정하고 수정 가중평균만기(modified duration)에 따라 <별표4>에 규정된 기간대 및 소그룹에 구분하여 배정한다.

나. 금리관련 매입포지션 또는 매도포지션에 수정 가중평균만기(duration)와 각 기간대별 해당 상정금리변동폭을 곱하여 매입포지션 및 매도포지션의 가치변동규모(price sensitivity)를 산정한다.

다. 매입포지션 및 매도포지션의 가치변동규모에 대한 자본할당액(disallowance)을 제2호의 방법에 따라 산정한다.

라. 매입포지션과 매도포지션의 가치변동규모간에 상계되지 않는 순포지션의 가치변동규모는 제3호의 방법에 따라 산정한다.

마. 다목 및 라목에서 산정한 자본할당액과 순포지션의 가치변동규모를 각각 합산하여 일반시장위험액을 산정한다.

2. 상계분에 대한 자본할당액은 다음 각목의 합계액으로 한다.

가. 동일 기간대내 상계분에 대한 자본할당액(vertical disallowance): 동일 기간대의 매입포지션과 매도포지션의 가치변동규모를 상계하고 상계 포지션의 가치변동규모에 5%를 곱하여 산정한 금액의 합계액

나. 동일 소그룹내 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 1): 가목에서 상계되지 아니한 동일 소그룹의 매입포지션 또는 매도포지션의 가치변동규모를 상계하고 상계포지션의 가치변동규모에 대하여 <별표4>에서 정한 해당 자본할당률을 곱하여 산정한 금액의 합계액

다. 인접 소그룹간 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 2): 나목에서 상계되지 아니한 소그룹1의 매입포지션 또는 매도포지션의 가치변동규모에 대해서는 소그룹2의 반대되는 포지션에 대한 가치변동규모와 상계하고, 소그룹2의 매입포지션 또는 매도포지션의 가치변동규모에 대해서는 소그룹3내의 반대되는 포지션에 대한 가치변동규모와 상계하여 상계 포지션의 가치변동규모에 대하여 <별표4>에서 정한 해당 자본할당률을 곱하여 산정한 금액의 합계액

라. 소그룹1과 소그룹3간의 상계분에 대한 자본할당액(horizontal disallowance 3): 다목에서 상계되지 아니한 소그룹1의 매입포지션 또는 매도포지션에 대한 가치변동규모에 대해서는 소그룹3의 반대되는 포지션에 대한 가치변동규모를 상계하고 상계포지션의 가치변동규모에 <별표4>에서 정한 해당 자본할당률을 곱하여 산정한 금액

3. 순포지션에 대한 가치변동규모는 제2호가목 내지 라목에서 정하는 바에 따라 매입포지션과 매도포지션의 가치변동규모를 순차적으로 상계한 후의 남아있는 포지션의 가치변동규모를 말한다.

제2-8조(금리관련 포지션간의 상계) 규정 제2-19조제3항의 금리변동에 의한 손익이 반대되는 금리관리 포지션은 다음 각호의 1의 경우를 말한다.

1. 동일한 금리관련상품(발행인, 이표금리, 표시통화, 만기 등이 동일)에 대한 매입포지션과 매도포지션

2. 선물․선도거래의 포지션과 이와 일치되는 기초자산의 반대포지션

3. 기초자산 및 통화가 일치하고 발행조건이 다음 각목의 조건을 충족하여 동일한 범주에 속한다고 볼 수 있는 금리관련 파생상품의 매입․매도포지션

가. 선물간 :  만기차가 7일 이내일 것

나. 스왑 및 선도금리계약(FRA)간 : 다음의 모든 요건을 충족할 것

(1) 변동금리에 대한 기준금리(reference rate)가 동일하고 이표금리(coupon rate)의 차이가 15베이시스포인트(0.15%p) 이내일 것

(2) 차기 금리변경일까지의 기간 또는 잔존만기별로 다음 조건을 충족할 것

(가) 잔존만기가 1월미만인 경우 : 차기 금리변경일 또는 만기가 같을 것

(나) 잔존만기가 1월이상 1년이하인 경우 : 차기 금리변경일 또는 만기차가 7일 이내일 것

(다) 잔존만기가 1년을 초과하는 경우 : 차기 금리변경일 또는 만기차가  30일 이내일 것

다. 선도거래간 : 나목(2)의 요건을 충족할 것

제2-9조(간편법에 의한 옵션위험액 상계) 규정 제2-22조제2항의 규정에 의한 간편법 적용시의 옵션위험액 상계방법은 <별표5>와 같다.

제2-10조(델타플러스법에 의한 옵션위험액 산정) 규정 제2-22조제3항의 규정에 의한 델타플러스법에 의한 옵션위험액을 산정함에 있어 델타위험액은 해당 기초자산의 시장위험액에 반영시키는 방법에 의하여, 감마위험액과 베가위험액은 이를 합산하여 별도의 옵션위험액을 산정하는 방법에 의하여 산정한다. 이 경우 델타위험액, 감마위험액 및 베가위험액의 구체적인 산정방법은 다음 각호와 같다.

1. 델타위험액은 기초자산의 시장가격에 옵션의 델타값을 곱하여 구한 순델타환산포지션을 대상으로 기초자산 종류별로 표준방법에 의거 산정한다. 이 경우 델타는 기초자산 가격이 1단위 변화시 옵션가격의 증감액을 말한다.

2. 감마위험액은 각각의 기초자산별 옵션포지션에 대하여 다음 산식에 의하여 산정하며 산정된 금액의 합계가 음(-)인 경우 당해 금액의 절대값을 감마위험액으로 한다.

감마위험액 = 1/2×감마×(상정변동폭)2

이 경우 감마는 기초자산가격이 1단위 변화할 때의 델타 변동폭을 말하고, 상정변동폭은 당해 옵션의 기초자산 종류별로 다음과 같이 산정한다.

가. 기초자산이 주식, 주가지수 또는 외환인 경우 기초자산 1단위당 시장가격에 8%를 곱하여 산정

나. 기초자산이 금리인 경우 기초자산 1단위당 시장가격에 <별표4>에서 정하는 상정금리변동폭을 곱하여 산정하고, 기초자산이 채권인 경우에는 <별표4>에서 정하는 해당위험값을 곱하여 산정

3. 베가위험액은 각각의 기초자산별 옵션포지션에 대하여 기초자산의 가격변동성이 증권회사에 불리한 방향으로 변화하는 경우를 가정하여 다음 산식에 의하여 산정하며 옵션포지션별 베가위험액의 절대값을 합산하여 산정한다.

베가위험액 = 베가 × {기초자산의 가격변동률 × (±0.25)}

이 경우 베가는 기초자산의 가격변동률이 1%p 변화할 경우 옵션가치의 변화이며, 기초자산의 가격변동률이 현재보다 증가할 때 증권회사에 손실위험이 발생하는 경우에는 0.25를, 동 가격변동률이 현재보다 감소할 때 손실위험이 발생하는 경우에는 -0.25를 적용한다.

제2-10조의2(시나리오법에 의한 옵션위험액 산정) ①규정 제2-26조의2제3항의 규정에 의한 시나리오법에 의한 옵션위험액은 기초자산의 가격 변동구간과 가격변동률(volatility)의 변동구간을 양 축으로 하는 매트릭스 형태의 각 시나리오별로 옵션과 관련 기초자산 포지션의 순손익을 계산하여 그 중 최대의 손실액으로 한다.

②제1항의 기초자산의 가격 변동구간은 기초자산별로 다음 각호의 변동률을 상정하되 최저 7개의 등간격 변동구간을 설정한다.

1. 기초자산이 금리포지션인 경우 :  <별표4>에서 정하는 상정금리 변동폭<개정 2005.4.27>  2. 기초자산이 주식포지션 또는 외환포지션인 경우 : 8%

③제1항의 기초자산의 가격변동률(volatility) 변동구간은 ±25%의 변동률을 상정하여 최저 7개의 등간격 변동구간을 설정한다.

④증권회사가 시나리오법을 사용하고자 하는 경우에는 감독원장의 승인을 받아야 한다.

제2-11조(내부모형의 승인) ①규정 제2-27조제1항에 의하여 내부모형의 승인을 받고자 하는 증권회사는 내부모형 사용 예정일로부터 6월 이전까지 감독원장에게 내부모형 승인신청서를 제출하여야 한다. 이 경우 증권회사는 위험요소별(장외파생금융상품거래를 포함한다) 또는 위험요소 전부에 대하여 내부모형의 사용 승인을 신청할 수 있다.

②제1항의 내부모형 승인신청서에는 다음 각호의 사항을 기재하여야 한다.

1. 승인신청대상 위험요소

2. 내부모형의 개요

3. 사후검증방법, 절차 및 최근 실시 결과

4. 위기상황분석방법, 절차 및 최근 실시 결과

5. 내부모형 평가를 위하여 필요한 서류 등

③감독원장은 내부모형에 대하여 규정 제2편제2장제2절제3관에서 정하는 해당 요건의 충족여부를 평가하여 승인, 조건부승인 및 불승인여부를 결정하며, 조건부 승인을 받은 증권회사가 조건을 충족하지 못할 경우 해당 승인은 취소된 것으로 본다. 이 경우 각 결과별 정의는 <별표6>과 같다.

④감독원장은 증권회사의 내부모형에 대한 평가결과 승인여부 통보시 다음 각호의 사항을 포함하여 통보하여야 한다.

1. 내부모형의 사용 승인을 신청한 위험요소별 승인여부

2. 내부모형에 의한 개별위험액의 산출 여부

3. 위험요소간 상관관계 승인여부

4. 질적 및 양적기준 충족정도에 대한 평가결과

5. 내부모형에 적용되는 최초의 승수

6. 기타 필요한 사항

⑤증권회사는 내부모형을 사용한 후 규정 제2-29조의 규정에 의한 사후검증결과를 월별로 종합하여 다음달 5일까지 감독원장에게 보고하여야 한다.

⑥증권회사는 내부모형을 사용한 날부터 내부모형, 내부모형에 사용되는 가정 또는 내부모형에 포함되는 거래내용 등에 대한 변경사항이 발생할 경우에는 감독원장과 사전협의하여야 한다. 이 경우 감독원장은 그 중요성을 판단하여 모형을 재승인 받도록 하는 등 필요한 조치를 취할 수 있다.

제2-12조(내부모형에 의한 개별위험액의 산정) 규정 제2-28조제3항에서 정하는 규정 <별표14>의 추가 요건중 일부 요건을 충족하지 못하는 경우 위험액 산정방법은 다음 각호와 같다.

1. 내부모형이 규정 <별표14>의 추가요건중 마목의 요건을 충족하지 못하는 경우 : 다음 각목의 1을 규정 제2-27조제3항에 의하여 산정한 일반시장위험액에 가산

가. 내부모형에 의한 최대손실예상액과 분리하여 산정하여야 하는 개별위험액 상당액

나. 개별위험액 산정대상인 채권과 주식의 하위포트폴리오에 대하여 내부모형에 의해 산정한 최대손실예상액(VaR)

2. 내부모형이 제1호의 위험액을 산정하지 못하는 경우 : 표준방법에 의하여 산정한 개별위험액을 규정 제2-27조제3항에 의하여 산정한 일반시장위험액에 가산

제2-13조(개별위험액 산정을 위한 내부모형에 대한 사후검증) 규정 제2-29조제4항의 규정에 따라 내부모형을 이용하여 개별위험액을 산정하는 증권회사는 다음 각호와 같은 방법으로 당해 모형에 대한 사후검증을 실시하여야 한다.

1. 사후검증은 개별위험액 산정대상 포트폴리오에 대해 일별 자료를 이용하여 실시하여야 한다.

2. 증권회사가 자체적으로 시장위험액 산정대상 포트폴리오를 하위 포트폴리오로 구분하여 이에 대해 사후검증을 실시하여야 한다.

3. 제2호의 하위 포트폴리오의 구분은 감독원장의 승인을 얻어 이를 변경할 수 있다.

4. 제1호 및 제2호에 의한 사후검증결과가 규정 <별표15>의 “부적합”영역에 해당될 경우 증권회사는 다음 각목의 조치를 취하여야 한다.

가. 모형의 문제점을 수정하기 위한 즉각적인 조치

나. “부적합” 영역에 해당하는 위험을 감당할 수 있는 수준의 영업용순자본을 보유하고 있음을 입증

<별표1의 2>

적격금융기관

∙국내은행․증권․보험․종합금융회사 (적기시정조치의 발동대상이 되는 건전성기준을 충족하지 못하는 금융기관 제외)

∙농․수협․우체국

∙증권금융․증권예탁원

∙증권거래소․선물거래소

∙한국은행․예금보험공사․자산관리공사

∙OECD국가의 은행․증권․보험회사 (해당국 감독기관의 건전성 기준을 충족하지 못하는 금융기관 제외)

<별표2>

파생상품의 포지션 전환

1. 주식관련 파생상품

가. 개별주식관련 선물 또는 선도거래는 관련 주식의 시가포지션으로 전환한다.

나. 주가지수선물 및 선도거래는 주가지수와 거래승수, 계약수를 곱하여 산정한다.

다. 주식스왑은 수취부문(receiving side)은 매입포지션(long position)으로, 지급부문(paying side)은 매도포지션(short position)으로 전환한다.

(예) 특정 주가지수의 가치변동과 관련된 금액을 수취하고 다른 주가지수와 관련된 금액을 지불하는 경우 전자는 매입포지션, 후자는 매도포지션으로 인식

2. 금리관련 파생상품

가. 선물 및 선도거래(FRA 포함)의 경우 정부발행채권의 매입과 매도 포지션의 결합으로 간주한다.

(예) 6월에 시작하는 3개월 만기금리를 기초자산으로 하는 금리 선물을 4월에 매입하였을 경우 5개월 만기의 정부발행채권을 매입하고 2개월 만기의 정부발행채권을 매도한 것으로 간주

나. 스왑의 경우

(1) 스왑은 적절한 만기를 가지는 두 개의 정부발행채권 포지션의 결합으로 간주한다.

(예) 변동금리를 수취하고 고정금리를 지급하는 스왑거래의 경우 차기 금리변경일을 만기로 하는 정부채를 매입하고 스왑계약 종료일을 만기로 하는 정부채를 매도한 것으로 간주

(2) 주가지수 변동을 대가로 고정금리 또는 변동금리를 수수하는 경우에는 금리부문은 금리변경일을 기준으로 <별표4>에서 규정한 해당 만기별 기간대에 배정하고 주가지수부문은 주식포지션에 배정한다.

(3) 서로 다른 통화간 스왑의 경우에는 통화별로 <별표4>에서 규정한 해당 만기별 기간대에 배정한다.

3. 구조설계채권(Structured Note)

가. 구조설계채권의 경우 위험요소들을 파악하여 선물, 선도, 스왑 및 옵션 등으로 분해한 후 제1호 및 제2호에서 정하는 방법에 따라 기초포지션으로 전환한다.

<별표3>

해외 주식포지션의 유동성 인정 지수

국명	지수
호주	All Ordinaries
오스트리아	ATX
벨지움	BEL 20
카나다	TSE 35
프랑스	CAC 40
독일	DAX
일본	Nikkei 250
네델란드	EOE 25
스페인	IBEX 35
스웨덴	OMX
스위스	SMI
영국	FTSE 100, FTSE mid-250
미국	S&P 500

<별표4>

만기별 해당위험값 및 상계 포지션에 대한 자본할당률

	기간대1)		해당위험값	상정금리 변동폭	자본할당률(horizontal disallowance)
	이표금리 3% 이상	이표금리 3% 미만			동일소그룹내	인접소그룹간	소그룹1,3간
소그룹1	1개월이하	1개월이하	0.00%	1.00%p	40%
	1～3개월	1～3개월	0.20%	1.00%p
	3～6개월	3～6개월	0.40%	1.00%p
	6～12개월	6～12개월	0.70%	1.00%p		40%
소그룹2	1～2년	1.0～1.9년	1.25%	0.90%p	30%
	2～3년	1.9～2.8년	1.75%	0.80%p			100%
	3～4년	2.8～3.6년	2.25%	0.75%p		40%
소그룹3	4～5년	3.6～4.3년	2.75%	0.75%p	30%
	5～7년	4.3～5.7년	3.25%	0.70%p
	7～10년	5.7～7.3년	3.75%	0.65%p
	10～15년	7.3～9.3년	4.50%	0.60%p
	15～20년	9.3～10.6년	5.25%	0.60%p
	20년 초과	10.6～12년	6.00%	0.60%p
		12～20년	8.00%	0.60%p
		20년 초과	12.50%	0.60%p

주 : 1) 듀레이션법의 경우 이표금리 3%미만의 기간대를 사용

2) 인접그룹간의 상계는 순차적으로 계산(1,2간 먼저 계산후 2,3간 계산)

<별표5>

간편법 적용시 옵션위험액의 상계

1. 개별 유가증권관련 옵션의 위험상계

□ 기초자산의 반대포지션이 수반되는 옵션거래를 하는 경우에는 해당 기초자산 및 옵션의 위험액은 다음의 금액으로 한다.

① 기초자산의 long position에 관해서 풋옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 in the money일 때 : 위험액을 완전히 상계한 금액

② 기초자산의 long position에 관해서 풋옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 out of the money일 때 : 기초자산의 시장위험상당액과 옵션의 out of the money 금액중 적은 금액

③ 기초자산의 short position에 관해서 콜옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 in the money일 때 : 위험액을 완전히 상계한 금액

④ 기초자산의 short position에 관해서 콜옵션을 매수하는 경우로서 옵션이 out of the money일 때 : 기초자산의 시장위험상당액과 옵션의 out of the money 금액 중 적은 금액

⑤ 기타의 헷지 포지션의 경우 상기방법을 준용하여 산정한 위험액

2. 주가지수옵션의 위험상계

가. 주가지수옵션의 위험상계 요건

□ 증권회사가 지수옵션을 거래함으로써 주식포트폴리오, 지수선물 또는 지수옵션의 시장위험액을 감액하고자 하는 경우 다음 각호의 기준을 충족하여야 한다.

(1) 위험액을 상계하고자 하는 포지션간의 가격변동이 반대방향으로 움직이는 것일 것

(2) 당해 투자결합에 의한 위험액 상계의 효과가 기준일 종가로부터 15%범위내에서 소멸되는 것이 아닐 것

(3) 지수옵션 및 지수선물의 대상지수는 제2-5조제1항에서 정하는 주가지수중 하나일 것

나. 주가지수옵션과 주가지수선물과의 위험상계

□ 증권회사는 지수선물과 지수옵션 사이에 위험액을 상계할 수 있으며, 상계는 다음의 방법에 의한다.

(1) 위험액  = ｜지수선물위험액 - 지수옵션위험액｜

(2) (1)의 방법에 의한 위험상계가 인정되는 지수선물포지션과 지수옵션의 결합은 다음 각목의 투자결합에 한한다.

① 주가지수선물매수+주가지수풋옵션매수

② 주가지수선물매도+주가지수콜옵션매수

다. 주가지수옵션과 주식포트폴리오간의 위험상계

□ 증권회사는 다음 각호의 요건을 충족하는 주식포트폴리오를 운용하는 경우, 이 주식포트폴리오의 위험과 주가지수옵션의 위험을 상계할 수 있다.

(1) 주가지수옵션과의 위험상계를 할 수 있기 위한 주식포트폴리오는 다음 요건을 충족하여야 한다.

① 주식포트폴리오에 포함된 주식종목의 시가총액이 당해 주가지수의 기초자산 주식시가총액의 90%이상을 점유할 것

② 최근 3월간 당해 주식포트폴리오의 일일가격변동률과 해당 주가지수의 일일변동률간의 회귀분석 결과 주식포트폴리오의 베타가 1±0.05 이내이고 결정계수(R2)가 0.90이상일 것

(2) 주식집단과 주가지수옵션 사이의 위험상계는 나.의 방법을 준용한다. 다만, 주식의 경우 상계범위를 70% 이내로 한다.

라. 주가지수옵션간의 위험상계

□ 증권회사는 그 보유하고 있는 주가지수옵션에 대하여 상호위험을 상계할 수 있으며 상계는 다음의 방법에 의한다.

옵션위험액 =｜콜옵션매수위험액 - 풋옵션매수위험액｜

<별표6>

승인, 조건부 승인, 불승인 정의

	정 의
승인	규정 제2편제2장제2절제3관에서 정하는 요건을 모두 충족하고 있어 내부모형 사용승인이 타당함 (다만 일부 요건의 충족수준이 다소 미흡하나 내부모형 사용전에 이를 자체적으로 충족시킬 것으로 평가되는 경우 포함)
조건부 승인	규정 제2편제2장제2절제3관에서 정하는 일부 요건을 충족하지 못하고 있으나 나머지 요건을 대부분 충족하고 있으므로 미충족 요건의 충족 계획 수립 및 이행을 조건으로 승인하는 것이 바람직함
불승인	규정 제2편제2장제2절제3관에서 정하는 요건을 상당부분 충족시키지 못하고 있으므로 내부모형 사용을 불승인하고 표준방법을 사용토록 함이 타당함

<별지 제1호서식>

업무보고서중 영업용순자본비율 보고

Ⅰ. 영업용순자본비율 요약보고

(단위  : 백만원, %, %P)

구분		전분기말(①)	당분기말(②)	증감(②-①)
				금액	비율
1. 영업용순자본
	B/S상 순재산액
	차감항목
	가산항목
2. 총위험액
	시장위험액
	거래상대방위험액
	기초위험액
	신용집중위험액
	위험조정액
3. 영업용순자본비율 (1/2)×100(%)

Ⅱ. 세부산정내역

1. 영업용순자본의 산정

(단위 : 백만원)

구 분		전분기말(①)	당분기말(②)	증감(②-①)
순 재 산 액 (A)
차감항목	차감항목계(B=가+ ․․․․․․+바)
	가. 선급금, 선급비용 및 선급법인세 나. 고정자산 다. 특수관계인 채권등 라. 자회사의 결손액 마. 시가평가손실 바. 기타 차감항목
가산항목	가산항목계(C=가+․․․․․․․마)
	가. 유동자산 대손충당금 나. 후순위차입금 다. 리스부채 라. 시가평가이익 마. 기타 가산항목
영업용순자본계(D=A-B+C)
※ 당기순이익

2. 총위험액의 산정

(단위 : 백만원)

구 분		전분기말(①)	당분기말(②)	증감(②-①)
시장위험액	시장위험액계(E=가+․․․+사)
	가. 주식위험액 나. 금리위험액 다. 수익증권위험액 라. 외환위험액 마. 옵션위험액 바. 인수위험액 사. 기타위험액
거래상대방위험액	거래상대방위험액계(F=가+․+카)
	가. 예금․예치금․콜론 나. 유가증권대차거래 다. 환매조건부채권매매거래 라. 대고객신용공여 마. 파생상품위험 바. 지급보증․채무보증 사. 대여금․미수금․미수수익 아. 유동화된 임차보증금․전세권 자. 기타의 금전채권위험 차. 결제기일까지 미납된 미수유가증권 카. 가목 내지 자목중 결제기일경과 채권
기초위험액	기초위험액(G) = max(가, <나-다+라>×25%)
	가. 법정자본금의 20%④ 나. 일반관리비 다. 감가상각비 등 라. 총금융비용-총금융수익
신용집중위험액	신용집중위험액계(H=가+나)
	가. 신용공여집중위험액 1. 동일인신용공여집중위험액 2. 동일기업집단신용공여집중위험액 나. 콜론집중위험액
위험조정	헷지등에 따른 위험상쇄액(I)
위험액 총계(E+F+G+H-I)

◇ 본 「증권회사 영업용순자본비율 산정기준 해설」에 관한 질의

또는 제안은 금융감독원 증권감독국 경영지도팀으로 하여 주시기

바랍니다

(전화: 3786-8305, 8285 팩스: 3786-8302)

◇ 본 해설서는 금융감독원 홈페이지(http://www.fss.or.kr)

업무자료실(공통업무)에서 조회 및 다운 받으실 수 있습니다.