A Partner for Export - 환변동보험

1. 換 위험도 “有備無患”

환율이 요동칠 때마다 사무실에 전화가 빗발친다. 언론사에서는 취재협조를, 유관기관에서는 강의를, 수출업체에서는 상담 및 컨설팅을 요청한다. 그럴 때마다 정말 아쉽다. 소 잃고 외양간 고치려 든다는 생각이 들어서다.

한국수출보험공사(이하 “공사“)에서 운영하는 환변동보험은 말 그대로 보험이다. 그리고 보험이란 미래에 발생할 수 있는 위험 및 그에 따른 손실을 보상받기 위해 가입하는 것이다. 건강보험은 건강할 때 가입하고, 자동차보험도 사고 발생 이전에 가입하듯 환변동보험 역시 이미 환율에 적신호가 켜졌을 때가 아닌 환율이 안정적일 때 가입해야 그 효과를 톡톡히 볼 수가 있다.

2. 환변동보험(선물환방식) 개요

환변동보험의 기본계약내용은 공사가 보장하는 환율과 결제시점의 환율과의 차이에 따른 손익을 정산하는 것으로 금융기관의 선물환거래와 유사하나 최장 5년까지 환리스크 헤지가 가능하며 보험료이외의 부대비용이 전무하고 자유로운 조기결제 실시가 가능하며 외화자금의 실제인도가 없는 차익정산방식으로 이루어지는 것이 특징이다.

	환변동보험 선물환방식요약
구 분	환차손 보상	정산없음	환차익 환수
수출거래일반형	보장환율>결제환율	-	보장환율<결제환율
수출거래옵션형	보장환율>결제환율	보장환율<결제환율<이익금면제환율	이익금면제환율<결제환율
수출용원자재수입거래	보장환율<결제환율	-	보장환율>결제환율

주) 1. 보장환율 : 환변동보험 청약시 공사에서 보장하는 환율

- 일반형 보장환율 = 청약일 시장평균환율 + Swap Point

- 옵션형 보장환율 = 청일의 시장평균환율 + Swap Point x 2

2. 결제환율 : 청약시 지정한 결제시점에서의 환율

- 결제환율 = 결제일 최초고시 매매기준율 + Swap Point

3. 환변동보험 이용절차

환변동보험 이용흐름도
인수한도 책정	- 수출실적의 0.8~1.4배 범위 내 - 수출용원자재 수입실적의 1배 범위 내
▼
청약 및 보험료 납부	- 오전12시까지 사이버수출보험에서 청약 - 청약당일 보험료 납부
▼
보험증권 발급	- 청약 익영업일 보장환율 조회 (사이버수출보험 및 공사홈페이지)
▼
결제일 통지	- 오전 12시까지 결제신청 (결제환율 적용일은 결제신청일 익영업일)
▼
손익정산(보험금/환수금)	- 결제신청일로부터 3영업일 내 보험금 지급 - 통지일로부터 15영업일 이내 환수금 납부

4. 환변동보험 인수 사례

【그래프 1】

※ EUR, USD, JPY (가격기준) 순으로 표시

1) 환변동보험에 울고 웃는 업체들

(주)나행복과 나울상(주)는 3개월의 시점 차이를 두고 환변동보험에 청약했으며, 청약일로부터 최종 결제월까지의 기간이 정확하게 12개월이라는 공통점을 지니고 있다. 하지만, 환변동보험 이용에 따른 손익에 있어서 두 업체는 엄청난 차이를 보였음을 【표 1】을 통해 알 수 있다.

【표 1】

구 분	청약월 ~ 결제월	청약금액	보 험 금	환 수 금	이용종목
(주)나행복	‘05.7월 ~ ’06.6월	U$3백만	125백만원+＠주)	-	수출환변동
나울상(주)	‘05.4월 ~ ’06.3월	JP￥713백만	-	655백만원	수입환변동

주) ‘06.5월 및 6월분 미결제분

2) 청약시기는 신중하게 결정하라

【표 2】

(주)나행복 정산내역
청약일	결제월	결제일	청약금액	보장환율	결제환율	보험금(천원)
2005.7.6	2005/07	2005.07.29	U$200,000	1,050.2	1,028.3	4,380
	2005/08	2005.08.31	U$200,000	1,050.0	1,031.0	3,800
	2005/09	2005.09.30	U$200,000	1,049.9	1,038.0	2,380
	2005/10	2005.10.31	U$300,000	1,049.7	1,042.7	2,100
	2005/11	2005.11.30	U$300,000	1,049.2	1,036.3	3,870
	2005/12	2005.12.30	U$300,000	1,048.7	1,013.0	10,710
	2006/01	2006.01.31	U$300,000	1,048.3	971.0	23,190
	2006/02	2006.02.28	U$300,000	1,047.5	969.0	23,550
	2006/03	2006.03.31	U$300,000	1,046.7	975.9	21,240
	2006/04	2006.04.28	U$300,000	1,046.2	945.7	30,150
	2006/05	미결제	U$300,000	1,045.4	-	-
	2006/06	미결제	U$300,000	1,044.6	-	-
소 계			U$3,300,000			125,370

【표 2】에서 보듯, (주)나행복은 환변동보험을 이용해 환율하락으로 입은 환차손 125백만원 상당을 모두 보상받았다. 또한, 아직 결제하지 않은 ‘06.5월 및 6월분의 보장환율이 1,040원대에서 형성된 점을 감안하면, 2건 역시 환변동보험금 수령이 확실시 된다.

그렇다면 (주)나행복에서 환차손을 이토록 효율적으로 커버할 수 있었던 비결은 무엇일까? 그것은 다름 아닌 탁월한 청약시기 및 “장기적 분할결제”이다.

동사에서 환변동보험에 청약할 당시 원달러 환율은 【그래프 1】에서 보듯 이미 최고점에 도달한 후 하락기미를 보이고 있을 때였다. 2005년 6월이 시작되는 시점에서의 원달러환율은 1,005원대였으며, 이는 6월말에 이르러 1,024원대까지 상승하게 되었다. 상승세는 여기서 그치지 않고 7월에도 이어져 7월 한 때 1,060원을 위협하는 수준에까지 달했었고 (주)나행복은 이 시기를 놓치지 않고 환변동보험에 가입한 것이다.

이와 같이 높은 수준의 보장환율을 부여받음으로 인해 환차손을 제거할 수 있었던 만큼 환변동보험 청약시기의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않다 하겠다.

3) 결제기간을 분산시켜라.

또한, (주)나행복의 청약내역에서 나타나는 특징 중 하나는 “장기적 분할결제”이다. 【표 2】에서 보듯 동사는 매월 U$200천 또는 U$300천을 1년에 걸쳐 매월 결제하는 방식으로 청약하였고, 보험기간을 비교적 장기간 가져감으로 해서 1년간 꾸준히 환리스크를 효율적으로 헤지할 수 있었던 것이다.

하지만, 환변동보험을 이용하는 모든 업체들이 이처럼 환위험을 잘 분산시키는 것은 아니다.

4) 환변동보험에 울 수도 있어

나울상(주)의 경우 ‘05.6월부터 ’06.3월 기간 중 총4회에 걸쳐 결제하는 방식으로 수입환변동보험에 청약하였다.

【표 3】

나울상(주) 정산내역
청약일	결제월	결제일	청약금액	보장환율	결제환율	환수금(천원)
2005.04.07	2005/06	2005.06.14	JP￥104,073천	940.1	922.4	18,420
	2005/09	2005.09.16	JP￥103,377천	948.2	927.0	21,915
	2005/12	2005.12.19	JP￥102,605천	956.5	880.3	78,185
	2006/03	2006.03.31	JP￥403,571천	964.8	831.7	537,072
소 계			JP￥713,626천			655,592

나울상(주)는 일본으로부터의 원자재 수입 비중이 커 동수입거래로 인해 발생할 수 있는 환리스크를 커버하고자 환변동보험에 청약하였다. 하지만 동사의 경우 원엔환율의 지속적인 하락으로 인해 큰 규모의 환차익이 발생했으며, 이 환차익은 고스란히 수출보험공사에 환수되었다.

5) 잘못된 청약시점 사례

그렇다면, 동사가 이처럼 큰 규모의 환차익을 보험공사에 납부하게 된 주요원인은 무엇일까? 우선, 나울상(주)의 청약내역에서 나타나는 특징을 (주)나행복의 그것과 비교해보자. 가장 먼저 눈에 띄는 것은 바로 청약시점이다.

동사가 환변동보험에 가입한 ‘05.4.7자 원엔매매기준율은 933.6원이었다. ’05년 초반 1,000원대를 호가하던 원엔환율은 2월 들어 990원대로 하락한 이후 꾸준히 하락세를 보이고 있어 동사의 수입계약상 대금결제일정대로라면 환차익을 기대할 수 있는 상황이었다.

만약 동사가 조금 더 장기적인 안목을 갖고 원엔환율 추이를 살핀 후 환변동보험 청약시기를 결정했다면 어떤 결과가 발생했을까? 원엔환율은 동사의 환변동보험 청약일인 ‘05.4.7 이후에도 하락세가 이어져, 첫 번째 결제월인 ‘05.6월에는 920원대를 기록하게 되었다.

동사가 만약 청약시기를 늦춰 ‘05.6월에 환변동보험에 청약했다면 6월 및 9월 결제물에 대해서는 적어도 환차익의 최소화 내지는 환차손을 기대할 수도 있는 상황이었으나, 성급한 청약으로 인해 동기간동안 각각 18백만원과 22백만원의 환차익을 환수당하게 된 것이다.

6) 조기결제를 적극 활용하라.

하지만 나울상(주)의 환변동보험 이용과 관련하여 더더욱 아쉬운 부분은 조기결제의 미활용이다.

만약, 동사가 청약한 JP￥714백만에 대해 4회에 걸쳐 각각 결제하지 않고, ‘05.6월물 결제시 나머지 금액에 대해서도 일괄 조기결제를 신청했을 경우를 가정해보자.

【표 4】

나울상(주)에서 ‘05.6월말에 조기결제 했을 경우 정산예상
청약일	결제월	결제일	청약금액	보장환율	결제환율주)	환수금(천원)
2005.04.07	2005/06	2005.06.14	JP￥104,073천	940.1	922.4	18,420
	2005/09	2005.06.14	JP￥103,377천	948.2	929.1	19,745
	2005/12	2005.06.14	JP￥102,605천	956.5	936.4	20,623
	2006/03	2005.06.14	JP￥403,571천	964.8	943.0	87,978
소 계			JP￥713,626천			146,766

주) 조기결제 환율 = (청약시점의 보장환율 - 조기결제일의 환율) × 청약금액 - 현가할인금액

【표 4】에서 나타나듯 만약 나울상(주)에서 ‘05.6.13자에 조기결제를 신청했다면, 조기결제를 이용하지 않아서 발생한 655백만원보다 509백만원이나 적은 146백만원만 이익금으로 환수되었을 수도 있다.

상기 두 업체의 경우 ‘05년에 청약했기 때문에, 두 업체에 대한 평가가 환율변동의 정도가 더욱 심한 현시점에서 다소 현실성이 떨어질 수 있다고 생각할 수도 있다.

7) 청약시기도 분산시켜라.

이에, ’06년 들어 원달러 환율이 심하게 요동쳐 섣부른 전망을 내놓기 어려운 시점에서도 환변동보험을 효율적으로 이용하고 있는 업체를 소개해 보고자 한다.

【표 5】

(주)나최고 정산내역
청약일	결제월	결제일	청약금액	보장환율	결제환율	보험금(천원)
2006.01.09	2006/11	2006.02.06	U$100,000	973.9	967.4	626
	2006/12		U$100,000	973.6	967.0	633
2006.01.10	2006/12		U$200,000	976.7	967.0	1,862
2006.01.11	2007/01		U$200,000	978.9	966.6	2,352
2006.01.17	2007/02		U$100,000	982.5	966.4	1,534
2006.01.18	2007/02		U$100,000	986.4	966.4	1,905
2006.01.19	2007/03		U$200,000	980.5	966.2	2,715
2006.01.20	2007/04		U$200,000	981.3	966.0	2,893
소 계			U$1,200,000			14,520

(주)나최고의 청약내역을 보면 불과 2주일이 채 되지 않는 기간동안 총7회에 걸쳐 환변동보험에 청약했음을 알 수 있다. 동사는 비슷한 기간 내 여러 건의 소액청약을 통해 상이한 보장환율을 부여받음으로 인해 위험을 분산시킨 것이다. (주)나최고는 상기 청약방식과 (주)나행복의 경우 예로 들었던 “장기적 분할결제” 방식을 충실히 이행하였음을 볼 수 있다.

8) 조기결제 모범이용 사례

또 하나! (주)나최고는 조기결제를 적절히 활용했다.

나울상(주)가 간과했던 조기결제의 적절한 활용으로 (주)나최고는 보험금 수령을 최대화 할 수 있었다. 동사의 ‘05년 청약 건들을 포함해 ’06.2.6자 조기결제한 건들은 총30건으로, 이중 이익금을 납부한 2건을 제외하고 총28건에 대해 보험금을 수령하게 되어 환변동보험금은 총148백만원 상당이었다. 이는 청약시 결제기간을 분산시킨 후 조기결제 제도를 적절히 활용함으로써 가능했던 것이다.

5. 환변동보험, 능동적으로 활용하자

환변동보험 보험료를 낮추고 인수가능 보험한도를 무제한으로 늘리는 한편, 지자체 및 경제단체 등에서 앞 다투어 환변동보험료를 지원하는 등 중소수출기업을 돕기 위한 여러 대책들이 시행되고 있다. 하지만, 이런 조치에도 불구하고 중소수출업체들이 환리스크 관리의 필요성을 인식하고 환율변동에 능동적으로 대처하기란 여간 어려운 것이 아니다. 최근 원·달러 환율이 급락하면서 수출 손익분기점에 직면했거나 적자 상태인 수출기업들이 갈수록 늘고 있는 것으로 나타나서 더더욱 우려스럽다.

환율이 심하게 요동치는 요즈음, 이익금 환수에 대한 부담으로 업체에서는 환변동보험 가입을 꺼리고 있고, 같은 이유로 공사 직원의 가입 권유도 제한적일 수밖에 없다. 그러나 서두에서 강조했듯 보험은 미래의 불확실한 위험을 담보하는 수단이다.

개별 업체별로 현금흐름 및 손익분기점 환율이 상이할 수밖에 없고, 영업이익을 시현할 수 있는 적정 환율을 가장 잘 아는 것은 정부도 시장도 아닌 업체 자신이다. 그렇기에, 환율의 등락과 상관없이 원가보전과 적정 마진율을 보장받을 수 있는 시점에 환변동보험에 청약하는 등 환율변동에 능동적으로 대처하는 것이야말로 환변동보험의 모범이용 사례라 할 수 있겠다.