	정례브리핑자료
․작성부서	금융감독원 증권감독국 선물업감독팀
․담 당 자	현 정 근 팀장(☎ 3786-8289)
․배 포 일	2006. 8. 1.	배포부서	공보실 (☎ 3771-5788～91)

※ 이 자료는  8월 3일(목) 석간부터 취급하여 주시기 바랍니다.

제 목 : 최근의 ELS 동향 및 투자자보호 강화방안

(/8)

주요 내용

1. ELS 개요

□ ELS(Equity Linked Securities) 정의

◦ ELS란 기초자산인 특정 주권의 가격이나 주가지수의 변동에 연동되어 투자수익이 결정되는 유가증권으로

- 투자자는 발행회사의 운용성과와는 무관하게 주가 또는 주가지수의 움직임에 따라 사전에 약정된 수익률을 얻게 됨

□ 주요 특징

◦ 중위험‧중수익 상품이며 대부분 사모로 발행

- ELS는 채권이나 예금에 비해서는 고위험‧고수익 상품이나 주식에 비해서는 저위험‧저수익 상품임

- 한편, 초기에는 공모위주로 발행되었으나 최근에는 자산운용사, 공제회 및 상장기업을 상대로 한 사모방식의 맞춤형 상품이 다수임

◦ 원금비보장의 상승형* 상품이 주로 발행

- 초기에는 원금보장형 ELS가 주류를 이루었으나 05년 이후에는 원금비보장 ELS가 주로 발행

* 주가상승(하락)시 이익(손실)이 발생하는 ELS

2. ELS 동향

□ 발행현황

◦ 발행잔액이 총 11.7조원에 이르고 있는 가운데 06년 1～6월중에만 10.8조원 발행되는 등 최근 ELS의 월평균 발행액이 2조원에 육박

◦ 한편, 원금비보장 ELS 발행이 급증함에 따라 원금비보장 ELS잔액(10.6조원, 1,478건)이 원금보장 ELS잔액(1.1조원, 132건)을 크게 상회하고 있음(06.6.15 현재)

□ 기초자산

◦ ELS의 기초자산으로 편입된 주식은 총 51개*로 매우 다양하나

* 지수는 KOSPI200 등 4개이며, 개별주식은 47개(국내주식 46개, 해외주식 1개)

◦ 상위 9개 주식 및 KOSPI200지수가 편입된 기초자산의 과반수 이상을 차지(61.8%)

□ 투자수익률

◦ 05년중 상환된 ELS의 경우 연 9.4%의 투자수익률을 시현

* 06.1～6월중 상환된 ELS는 연 11.0%를 시현

□ 원금손실위험

◦ ELS가 고수익을 시현하고 있기는 하나, 최근의 주가조정*으로 미상환잔액의 7.9%인 9,269억원(157건)의 ELS잔액이 원금손실위험에 노출되어 있고

* ELS 기초자산인 삼성SDI, 기아차, LG전자 등 일부 주식의 경우 주가가 과거 1년 동안 고점 대비 50% 이상 하락

◦ 주가 추가조정시 원금손실위험에 노출될 ELS는 더욱 증가할 전망

※ 원금손실위험 판정기준

□ 상승형 ELS의 경우 아래 두가지 요건을 모두 충족하면 원금손실이 발생하며, 이 자료에서 말하는 원금손실위험에 노출된 ELS는 아래 요건중 첫 번째 요건을 충족한 ELS를 말함

① ELS 만기전까지 주가(장중주가 포함)가 ‘원금손실위험발생 베리어’(ELS 발행당시 주가의 50～70% 수준)를 한번이라도 하향 돌파했던 사실이 있을 것

② 조기상환되지 않은 ELS의 만기시 주가가 ‘원금보장 베리어’(통상 ELS 발행당시 주가의 85～100% 수준)보다 낮은 수준에 있을 것

3. 문제점

□ ELS의 원금손실위험이 점증하고 있음에도 원금비보장 ELS의 발행‧판매가 지속적으로 증가

◦ 장외파생금융업 겸영 증권회사(현재 10개사) 수가 증가하고, ELS 판매가 증권사의 주요 수입원이 되고 있어 증권회사간 경쟁이 격화됨에 따라

◦ 주가조정에도 불구하고 (상승형)ELS 발행 및 판매는 지속적으로 증가*하고 있음

* 월평균 ELS 발행금액 : 1.2조원(05년) → 1.8조원(06년)

□ 투자위험고지와 관련한 투자자와의 분쟁가능성 증대

◦ 주가조정으로 ELS 원금손실위험이 커지고 있으므로 향후 투자위험고지와 관련한 투자자와의 분쟁이 증가할 소지

□ ELS에 있어서의 신용위험 집중 문제

◦ ELS의 발행인이 소수의 해외 금융기관에 집중(80% 이상)되고 있어 신용위험이 문제될 수 있음

4. 투자자보호 강화방안

□ ELS의 기초자산이 원금손실위험이 급증하는 주가수준(원금손실위험발생 베리어)을 돌파한 사실의 고지 의무화

◦ 저금리 기조하에서 ELS가 매력적인 투자상품이기는 하나 ELS의 위험을 제대로 인식하지 못한 묻지마식 투자자가 아직 많다고 봄

◦ 따라서, ELS의 투자위험 발생 적신호(원금손실위험발생 베리어 돌파)가 나타났을 때 이를 투자자에게 알림(우편, 이메일 및 증권회사 홈페이지 게시 등)으로써 ELS의 투자위험을 투자자의 피부에 닿게 고지

□ 투자자에 제공되는 투자정보 범위에 기초자산 분석정보를 추가

◦ ELS 및 ELS펀드의 기초자산으로 편입된 주식의 주가 및 회사 현황 등을 제공하여 투자자가 이를 검토한 후 투자결정을 할 수 있도록 지도

□ ELS의 원 발행자를 투자자에게 고지

◦ ELS를 백투백으로 헤지하는 경우 헤지거래의 상대방(ELS의 원 발행자)을 투자자에게 알려 투자자가 해당 ELS의 신용위험을 인식할 수 있도록 지도

◦ 아울러, ELS를 대량 발행한 증권회사의 경우 ELS 판매실태를 스스로 주기적으로 점검하고 그 결과를 보고토록 함

(붙임) ELS 현황

※ 금융감독위원회․금융감독원의 보도자료는 인터넷(http://www.fsc.go.kr와 www.fss.or.kr)에 수록되어 있습니다.

(붙임)

주가연계증권(ELS) 현황

□ 발행잔액은 11.7조원(1,610건, 06.6.15 현재), 월평균 발행액은 1.8조원

◦ 발행잔액이 원금비보장 10.6조원(1,478건), 원금보장 1.1조원(132건) 등 총 11.7조원(1,610건)에 달하는 가운데

ELS 잔액 현황 (단위 : 건, 억원)
	원금보장		원금비보장		합 계
	건수	금액	건수	금액	건수	금액
공 모	43	2,190	381	32,458	424	34,648
사 모	89	8,355	1,097	73,872	1,186	82,227
합 계	132	10,545	1,478	106,330	1,610	116,875
* 06.6.15일 현재

◦ 06년 1～6월중에만 10.8조원 발행되는 등 최근 ELS의 월평균 발행액이 2조원에 육박

ELS 월 발행액 추이 (단위 : 억원, P)
		발행총액	월평균발행액	KOSPI(평균)
03년*		34,591	3,459	680
04년		56,064	4,672	837
05년		142,959	11,913	1,088
06년 1～6월		107,665	17,944	1,374
	1월	9,927	-	1,400
	2월	12,634	-	1,372
	3월	21,165	-	1,360
	4월	17,312	-	1,420
	5월	25,882	-	1,318
	6월	20,745		1,295
* 03.3월부터 발행되기 시작

□ 주요 특징 및 수익구조

◦ 중위험‧중수익 상품이며 대부분 사모로 발행

- ELS는 채권이나 예금에 비해서는 고위험‧고수익 상품이나 주식에 비해서는 저위험‧저수익 상품임

- 한편, 초기에는 공모위주로 발행되었으나 최근에는 자산운용사, 공제회 및 상장기업을 상대로 한 사모방식의 맞춤형 상품이 다수를 차지

◦ 원금비보장의 상승형* 상품이 주로 발행

- 초기에는 원금보장형 ELS가 주류를 이루었으나 05년 이후에는 원금비보장 ELS가 주로 발행

* 주가상승(하락)시 이익(손실)이 발생하는 ELS

< ELS 수익구조 예시 >

(만기 3년, 5차례 조기상환기회, ‘원금손실위험 발생베리어’가 최초주가의 60%이며 최초주가의 85% 이상일 경우 수익이 확정되는 경우)

◦ 주가가 상승하여 중간평가일의 주가가 최초주가의 85% 이상이면 수익이 확정되며 조기상환되나

◦ 주가가 하락하면 조기상환되지 않고 만기까지 이월됨

- 이 경우 주가가 중간에 ‘원금손실위험발생 베리어’(일반적으로는 발행시 주가의 50～70% 수준임) 이하로 하락한 적이 있으면 원금손실*도 가능

* 주가가 재상승하여 만기주가가 최초주가 85% 이상일 경우에는 수익이 발생하기도하나 만기주가가 최초주가의 85% 미만이면 ‘투자원금× (1 - 만기주가/최초주가)’ 만큼 원금손실이 발생

□ 기초자산으로는 시가총액 상위기업의 주식과 KOSPI200지수가 주로 편입

◦ ELS의 기초자산으로 편입된 주식은 총 51개*로 매우 다양하나

* 지수는 KOSPI200 등 4개이며, 개별주식은 47개(국내주식 46개, 해외주식 1개)

◦ 상위 9개 주식과 KOSPI200지수가 편입된 기초자산의 과반수 이상을 차지(61.8%)

ELS 기초자산 비중 (단위 : 건, %)
기초자산	편입건수*	비중	기초자산	편입건수	비중
삼성전자	227	10.8	KOSPI200	105	5.0
하이닉스	204	9.7	우리금융	96	4.5
한국전력	149	7.1	삼성화재	81	3.8
포 스 코	148	7.0	기 아 차	75	3.6
L G	144	6.8	현 대 차	72	3.5
* 해당주식이 상승형 ELS의 기초자산으로 편입된 건수(06.6.15 현재)