차세대 성장동력산업의

기업가치평가 가이드라인

2006. 10

한국증권업협회

- 제 정 취 지 -

□ 차세대 성장동력산업의 경우 상당 부분 연구․개발단계의 제품이나 기술력 등을 기반으로 상장특례제도를 이용하여 기업을 공개하는바

투자자들은 투자판단에 필요한 정보 및 비교대상 기업의 부재 등으로 당해 기업들에 대한 투자를 기피할 우려가 있고,

주관회사는 기업가치의 객관적 평가에 대한 부담 등으로 대상기업 발굴에 소극적인 경향이 있어 왔음.

□ 그러나 성장동력산업 관련기업의 원활한 기업공개는 첨단기술의 상품화 및 국가의 지속성장능력 확충 등을 위하여 대단히 중요한 사안임.

□ 본 ꡒ차세대 성장동력 산업의 기업가치평가 가이드라인ꡓ은 「원할한 기업공개를 통한 성장동력 산업의 육성」이라는 정부의 정책목표와 투자자보호 기능의 효율적인 병행․발전을 위하여 차세대 성장동력산업 관련기업의 가치평가에 관한 합리적․객관적 기준 제시에 필요한 사항들을 명시하고 있음.

□ 본 가이드라인을 바탕으로 주관회사는 유망한 차세대 성장동력 산업 관련기업의 적극적 발굴과 투자자에 대한 기업가치 및 평가기준에 관한 충분한 정보 제공에 만전을 기하여 주기 바람.

.

- 가이드라인 운용 -

1. 본 가이드라인은 차세대 성장동력산업 중 기술평가결과가 A등급 이상에 해당되어 코스닥상장특례제도를 이용한 기업공개(IPO)를 추진하는 비상장법인에 대한 주식가치 평가의 일반적 고려사항을 제시한 것임.

2. 따라서, 실제 평가시에는 주식평가시 수행되는 일반적 평가절차와 개별기업의 업종, 영업특성, 회사규모, 영업력, 기술력 등을 종합 감안하여 추가적인 검토절차의 수행 여부를 고려하여야 함.

3. 주관회사 등은 본 가이드라인 외에 국제적으로 인정받고 있는 다른 평가기준을 사용할 수 있으며, 이 경우 채택한 평가기준내용, 채택사유, 차이 등을 유가증권신고서에 상세히 기재하여야 함.

본 가이드라인은 협회가 제정하여 발표하는 날 이후부터 제출되는 IPO 유가증권신고서부터 적용되며, 따라서 차세대 성장동력산업에 해당하는 회사의 IPO 주관회사는 본 가이드라인에 따라 주식가치를 평가하여야 함.

- 목   차 -

Ⅰ.평가계획 수립 ----------------------------------------------------------------	1
1. 복수의 평가기관으로부터 가치평가 수행 ----------------------------------------	1
2. 평가자의 적성성 -------------------------------------------------------------------------	1
3. 평가계획 수립 ----------------------------------------------------------------------------	1
Ⅱ. 주식가치평가의 일반사항 --------------------------------------------------	2
1. 정보의 수집․분석 ----------------------------------------------------------------------	2
2. 재무제표의 수정․분석 ---------------------------------------------------------------	2
Ⅲ. 평가방법의 선택 ----------------------------------------------------------------	3
1. 시장접근법 -------------------------------------------------------------------------------	3
가. 1단계 : 비교대상회사의 선정 ----------------------------------------------------	4
나. 2단계 : 각종 시가배수의 검토 ---------------------------------------------------	4
다. 3단계 : 실제 적용할 시가배수의 산정 -----------------------------------------	5
라. 4단계 : 평가대상회사에 시가배수 적용 ---------------------------------------	5
마. 5단계 : 결과치 도출 ----------------------------------------------------------------	6
2. 이익접근법 --------------------------------------------------------------------------------	6
가. 사업성 및 성장성에 대한 분석 --------------------------------------------------	6
나. 미래 현금흐름 추정 -----------------------------------------------------------------	7
다. 자본비용 --------------------------------------------------------------------------------	9
라. 추정 재무제표의 적정성 검증 ----------------------------------------------------	10
Ⅳ. 평가결론 도출 -------------------------------------------------------------------	10
1. 가치의 결론 ------------------------------------------------------------------------------	10
2. 가치의 조정-------------------------------------------------------------------------------
	11
3. 가치평가일 이후의 사건 --------------------------------------------------------------	11
4. 보고서 작성 ------------------------------------------------------------------------------	11
□ 참고자료
1. 10대 차세대 성장동력산업의 제품 및 기술 -----------------------------------	13
2. 유사회사 선정 심사기준 --------------------------------------------------------------	14
3. 기술평가기관별 기술평가정보 보유현황 -----------------------------------------	16

I. 평가계획 수립

차세대 성장동력산업이란 향후 5～10년 후 생산․수출 등을 통해 Cash Cow 역할을 담당하고 일자리 창출을 선도할 수 있는 분야로서 현재 산업구조에 기초하되 비교우위를 가질 수 있고 지속적인 부가가치 창출이 가능한 산업 중 개발된 기술을 사업화하여 제품 또는 산업으로 연계함으로써 경제적 가치를 확보할 수 있는 제품이나 기술을 의미함.

* 붙임 1. 10대 차세대 성장동력산업의 제품 및 기술

1. 복수의 평가기관으로부터 가치평가 수행

□ 기업공개를 하고자 하는 기업(이하 “평가대상회사”라 함)은 주관회사의 평가 외에 증권거래법 시행규칙 제36조의13의 규정에 의한 증권회사, 신용평가회사, 회계법인 등 신뢰성 있는 평가전문기관으로부터 주식가치에 대한 평가를 추가로 받아야 함.

2. 평가자의 적정성

□ 평가자는 가치평가원칙과 이론에 관한 충분한 지식과 경험을 보유하고, 전문가로서의 성실성과 객관성을 유지하여야 함.

□ 평가자는 평가대상회사에 대하여 객관성을 유지하고 이해상충이 없어야 하며, 독립적인 자세를 견지하여야 함.

□ 평가자는 업무수행과정에서 알게 된 정보를 평가대상회사의 동의없이 외부에 누설하거나 다른 목적에 사용할 수 없음.

□ 평가자는 공정하고 신의성실하게 평가업무를 수행하여야 함

3. 평가계획 수립

□ 평가자는 평가대상회사와의 충분한 협의를 통하여 평가업무의 성격과 목적, 의뢰인의 책임, 평가자의 책임, 가정 및 제약조건, 작성될 보고서의 유형, 사용될 가치평가기준 등을 명확하게 정의하고 문서화하여야 함.

□ 평가자는 평가업무 수행시 전문가의 활용에 대하여 충분히 고려하고, 활용한 업무의 범위 및 활용정도, 활용된 전문가의 기술․지식 및 전문성 등을 평가하고 평가결과를 보고서에 기술하여야 함.

Ⅱ. 주식가치평가의 일반사항

1. 정보의 수집․분석

□ 평가자는 평가대상회사에 대한 재무적 정보와 비재무적 정보를 충분히 수집하고 분석하여야 함.

○ 재무적 정보란 기업의 과거 재무정보, 기업의 자산과 부채, 산업의 과거 재무정보, 추정재무제표를 비롯한 예측정보 등을,

○ 비재무적 정보란 기업의 성격, 연혁 및 전망, 제품 및 고객, 산업의 특성과 상황, 대내외 경제적 영향요인, 관련정보를 제공하는 자본시장의 동향, 평가대상회사의 가치와 관련된 과거 거래 등을 의미함.

2. 재무제표의 수정․분석

□ 과거의 재무제표를 가치평가 목적에 맞도록 현행가치로 수정․조정하고, 평가대상회사와 유사회사의 과거 재무제표를 금액․구성비율․재무비율 등의 관점에서 분석하여야 함.

□ 재무비율은 수익성․성장성․유동성․안정성․활동성의 측면에서 분석하고, 차세대 성장동력산업으로서 연구․개발활동이 중요하다고 판단될 경우에는 연구비․개발비에 대한 분석의 추가 여부를 고려하여야 함.

* 재무비율

① 수익성 : 매출총이익률, 매출액/영업이익률, 자기자본이익률 등

② 성장성 : 매출액증가율, 순이익증가율, 총자산증가율 등

③ 유동성 : 유동비율, 당좌비율, 현금비율 등

④ 안정성 : 부채비율, 이자보상비율, 자기자본비율 등

⑤ 활동성 : 총자본회전율, 매출채권회전율, 재고자산회전율 등

Ⅲ.  평가방법의 선택

차세대 성장동력산업을 영위하는 회사는 성장초기의 신시장, 신제품을 연구․개발․생산하는 초고성장, 초고위험, 고손실의 특징을 가지고 있는 반면, 평가시점에 가시적인 실적이나 매출액이 뒷받침되지 못하는 경우가 많아 단기간의 추정이나 타기업과의 단순비교는 곤란함.

따라서 평가시점의 재무제표를 기준으로 한 비교나 단기간(예:2~3년)의 실적추정을 통한 주식가치 산출은 평가결과의 왜곡을 초래할 가능성이 높으므로 사용하지 않는 것이 바람직한 것으로 판단됨.

평가방법은 일반적으로 인정되고 시장에 기초하여 위험과 수익을 측정하는 방법(시장접근법)을 우선적으로 선택하되, 현금흐름할인법 등 이익접근법은 검증수단으로 사용하는 것이 바람직함.

다만, 시장에 평가대상회사와의 유사회사가 많지 않아 유사회사 선정에 자의성이 개입될 가능성이 현저히 높다고 판단될 경우에는 시장접근법과 이익접근법을 적용한 결과치를 평균하여 최종 주식가치를 도출하거나, 이익접근법만을 사용하는 방안도 고려하여야 함.

1. 시장접근법

□ 시장접근법은 매매된 유사회사, 회사소유지분 등과의 비교를 통해 평가대상회사, 소유지분의 가치를 결정하는 방법으로서 유사회사비교법, 동종거래접근법 등이 있으나, IPO시에는 유사회사비교법을 많이 사용함.

□ 동종거래접근법에 따른 평가시에는 비교에 사용된 소유지분, 거래사례 등은 합리적인 비교기준의 역할을 할 수 있어야 함.

《합리적인 비교기준 여부의 판단을 위한 고려요소 예시》

○ 질적 투자특성 및 양적 투자특성에 있어서의 충분한 유사성

○ 유사 투자에 대해 알려진 자료의 양과 검증가능성

○ 유사 투자물의 가격이 정상적인 거래(arm's-length transaction)에서 성립된 것인지, 특수관계자간 거래 또는 급매에 의한 것인지의 여부 등

가. 1단계 : 비교대상회사의 선정

□ 평가대상회사와 유사한 비교대상 상장회사를 선별하기 위하여 한국표준산업분류표 등을 참고하여 비교대상집단을 선정한 후 유사성에 대한 테스트를 실시하여야 함.

□ 비교대상회사를 선정함에 있어 「IPO 공모가격 산정시 유사회사 선정에 관한 심사기준」(‘03.10. 금융감독원 공시심사실 내부기준)을 기본으로 하되, 다음 사항을 추가적으로 고려하여야 함.

① 사업의 유사성 - 비교대상회사가 평가대상회사와 유사한 사업을 영위하고 있는지에 대하여 제품의 속성, 제품별 구성비, 주요시장 등을 고려

② 규모 및 성장률 - 매출액이나 총자산의 규모 및 기간별 매출이나 손익의 추세를 비교하고, 차이가 클 경우 비교대상에서 제외 또는 시가배수의 조정 등을 고려

③ 영업 및 재무사항 - 시장점유율, 경쟁관계, 판매처 및 구매처와의 관계 등 영업에 관한 사항과 각종 재무비율(수익성, 성장성, 안정성 등)을 비교*

* 재무사항 비교시 비교회사 선정기준은 합리적이어야 하며, 금융감독위원회의 ꡒ유가증권발행및공시등에관한규정시행세칙ꡓ제8조제6항의 규정을 준용, 비교회사가 ①주당경상이익이 액면가액의 10%이상, ②주당 순자산이 액면가액 이상인 경우 선정의 적정성 여부 등을 제시하여야 함.

* 붙임 2. 유사회사 선정 심사기준

□ 비교대상회사가 충분할 경우에는 주식거래량, 경영진의 능력 등 질적 특성에 대한 비교를 실시하고, 비교대상회사가 지나치게 적을 경우에는 비교기준을 완화하거나, 해외주식시장에 상장되어 있는 해외기업을 추가적으로 검토하여야 함.

나. 2단계 : 각종 시가배수의 검토

□ 비교대상회사와 평가대상회사간 재무자료의 내용 또는 작성기준 등의 차이를 분석*하여 중요한 차이 발생시 적절한 조정을 행함.

《차이조정시 고려사항》

○ 비영업용 순자산을 별도로 산출해 낸 후 시가배수를 조정. 이때 비영업용 순자산과 관련된 수익․비용도 일괄 조정

○ 비경상적인 항목이 있을 경우 제외하고 시가배수를 산출

○ 재고자산, 감가상각방법 등 회계처리 방식의 차이에 따른 효과를 반영하여 재무제표를 수정한 후 시가배수를 산출

○ 해외기업을 비교기준회사로 선정한 경우에는 국가간 회계기준의 차이를 고려

□ 비교대상회사의 시가배수 산출

○ 시가배수 : PER(주가/주당순이익), PSR(주가/주당매출액), EV/EBITDA 등

다. 3단계 : 실제 적용할 시가배수의 산정

□ 시가배수별 특성 및 장․단점을 파악하여 적용할 시가배수를 선정하되, 2 이상의 시가배수를 선택하는 것이 바람직함.

□ 기간별로 산출된 시가배수의 차이가 클 경우에는 최근연도의 시가배수만을 사용하기 보다는 기간별 시가배수에 적절한 가중치를 부여*하여 산출하는 것이 바람직함.

* 다양한 기간별 배수 산정의 예 : 최근 1개 회계연도, 과거 3개년 평균치 등 여러 기간의 배수를 산정하여 적절한 가중치 부여

□ 비교대상회사와 평가대상회사의 예상성장률 또는 규모의 차이가 발생할 경우 시장배수에 이를 적절히 반영하여야 함.

라. 4단계 : 평가대상회사에 시가배수 적용

□ 3단계에서 선정된 시가배수를 평가대상회사에 적용함.

○ 다만, 시가배수 산출시 비교대상회사의 비영업용 순자산을 제거한 후 적용한 경우에는 평가대상 회사에 시가배수를 적용한 후 평가대상회사의 비영업용 순자산을 가산하여야 함.

□ 평가대상회사의 향후 추정이익 등(추정당기순이익, 추정EBITDA, 추정매출액 등)에 대하여 시가배수를 적용할 경우에는 ꡒ이익접근법ꡓ에 따라 향후 추정이익 등을 추정하여야 함.

마. 5단계 : 결과치 도출

□ 2 이상의 시가배수를 사용하여 산출한 결과치를 단순 또는 가중평균하여 결과치를 도출하며, 가중평균할 경우에는 그 근거를 제시하여야 함.

2. 이익접근법

□ 이익접근법은 기대효익을 가치로 전환시키는 방법을 사용하여 기업가치를 결정하는 방법으로 현금흐름할인법, 배당평가법, 경제적 부가가치법 등이 있으나, 실무적으로는 현금흐름평가법을 많이 사용함.

가. 사업성 및 성장성에 대한 분석

□ 관련 기술전문가*의 기술평가에 근거하여 평가하되 평가의견이 평가대상회사의 사업성과 성장성 분석에 연계될 수 있도록 구체적이고 상세하게 이루어져야 함.

○ 기술평가가 가능한 기술전문가는 기술평가정보 보유와 경험을 고려하여 선정하는 것이 바람직함.

* 붙임 3. 주요 기술평가기관명단

□ 거시경제요인, 기술적 요인, 제도법규상 요인, 산업구조적 요인 등 외부환경요인이 평가대상회사에 미치는 영향도 상세히 분석하여야 함.

《외부환경요인의 고려요소 예시》

① 거시경제요인: 판매단가, 구매단가, 인건비, 각종 고정비용, 이자수익 및 이자비용, 자본비용 산출시 고려

▪단기예측자료 - 경기종합지수, 기업실사지수(BSI) 등

▪장기예측자료 - 경제예측전문기관의 자료(실질 GDP성장률, 1인당 GNI, 산업구조, 물가상승률, 환율, 임금인상률, 금리, 주가지수 등)

② 기술적 요인 : 기술력의 차별화가 기업가치의 핵심요소인 경우에는 당해 기술의 내용 및 적정한 연구개발비 규모 등을 파악하여 가치평가과정에 적극 반영하여야 함.

③ 제도법규상 요인 : 공정거래법, 반덤핑 규제, 환경오염방지법 등 기업의 영업환경에 중요한 영향을 미칠 수 있는 제도나 법규가 있을 경우 이를 반드시 고려하여야 함.

④ 산업구조적 요인 : 경기연동성, 시장형태의 비교, 산업수명주기, 산업연관분석, 산업경쟁구조 분석을 실시하여야 함.

나. 미래 현금흐름 추정

□ 미래현금흐름* 추정시 예측기간을 충분히 길게 분석하되,

① 평가대상회사의 안정적인 경제상태가 이루어지는 시점(신생기업의 경우 일반적으로 10년 내지 15년 정도 소요 예상)에서의 모습을 상정한 다음 현재의 실적을 역으로 추정하는 방법(roll-back)을 고려할 수 있음.

② 향후 5년～8년에 대해서는 상세한 예측을 실시하고, 영구기간에 대하여는 소수의 중요한 변수에만 집중한 단순화된 방법으로 예측을 실시하는 다기간 분석을 고려할 수 있음.

* 미래현금흐름 : [(영업활동 현금흐름) - (영업활동 투자액)]으로 기업에서 창출되는 현금흐름을 의미(Free Cash Flow : FCF)

□ 미래의 성장상태는 해당산업의 규모와 해당기업의 시장침투율, 장기적으로 유지가능한 수준의 총마진 등과 같은 측정수단에 의하여 정의되어야 함.

○ 해당산업의 규모는 장기 GDP성장률 등 거시경제변수를 충분히 고려하여 추정하되 장기 인플레이션율도 고려하여야 함.

○ 해당 산업의 규모 등 미래현금흐름 추정시 사용되는 자료를 평가대상회사로부터 입수한 경우에는 당해 자료의 객관성 및 신뢰성을 검증한 후 사용하여야 하며, 보고서에 회사로부터 입수한 자료임을 표시하여야 함.

□ 높은 불확실성을 합리적으로 반영할 수 있도록 확률가중치에 의한 시나리오(probability-weighted scenarios)를 사용할 것을 고려하여야 함.

○ 불확실성을 충분히 고려하여 낙관적, 중립적, 비관적 전망이 포함된 미래 예상치를 합리적으로 추정함.

○ 이 경우 각각의 전망은 미래 일정시점에서 경쟁상황을 고려한 산업내 기업의 positioning 또는 개발중인 제품 등의 성공확률에 따라 결정될 수 있음.

○ 확률가중치에 의한 시나리오 사용을 위해 모든 경우의 시나리오에 대해서 특정한 재무적 계수들의 미래 예상치를 추정하는 과정을 반복함.

○ 각 시나리오별 확률치는 시장에서의 경쟁상황을 충분히 고려하여 합리적으로 배분함.

□ 평가대상회사의 실질적인 가치창출 요소(고객가치, 시장규모, 제품의 수명주기 등)에 대한 지식과 정확한 분석을 통해 미래 시나리오를 현재 실적에 연결하여야 함.

○ 평가대상회사의 기술요소로부터 창출되는 실적이 회사의 경제적 상황과 회사가 속한 산업의 경쟁역학관계와 일관된 추세를 갖는지에 대하여 고려하여야 함.

○ 평가대상회사 추정매출 증가가 해당 산업의 성장보다 빠르다면 빠른 성장을 유지시켜 나갈 자원을 미래에도 계속 보유하고 있어야 하는 바, 핵심자원의 계속적인 보유에 대한 분석이 필요함.

○ 해당 산업의 경쟁구조에 대한 충분한 분석이 이루어져야 함. 만약 산업의 진입장벽이 약하거나, 고객의 힘이 강해지면 기대수익이 낮아질 수 있음.

○ 기술의 변화가 수익률과 위험에 미칠 영향을 분석하여야 함. 급격한 기술의 변화는 기업의 수익률을 악화시키는 요소가 될 수 있음.

□ 평가대상회사의 매출액 추정은 객관적인 자료와 분석을 통해 뒷받침되어야 함.

□ 영구가치는 기업이 속한 산업의 경기순환주기를 결정하고, 경기순환주기상 중간점에서의 이익수준에 근거하여 산출하여야 함.

* 영구가치(Continuing Value) : 추정기간이후의 FCF 현재가치로서 계속기업을 가정하여 산출

영구가치 =	FCFt(1+g)(1+WACC)t
	(WACC-g)
FCFt : 추정기간종료시의 FCF g : 영구성장률 WACC : 가중평균자본비용

다. 자본비용

□ 자기자본비용은 회사고유위험(α계수)의 조정을 통해 성장초기 벤처기업으로서의 불확실성을 충분히 반영하여야 함.

* 자기자본비용 : 회사의 자기자본에 대한 자본비용

Ke = Rf + {E(Rm) - Rf} × βi + α

Rf : 무위험이자율

E(Rm) : 시장기대수익률

βi : 회사의 체계적 위험(시장수익률에 대한 민감도)

α : 회사의 Specific Risk 가산율

□ 자본비용은 평가대상회사로부터 기대되는 미래 효익이나 현금흐름이 발생되는 시점, 위험요소, 성장성, 화폐의 시간가치 등을 종합적으로 고려하여 결정하고, 그 근거가 관련 자료를 통해 뒷받침될 수 있어야 함.

WACC(가중평균자본비용) = Ke × S/(S+B) + Kd(1-Tc) × B/(S+B)

- 가중평균자본비용(WACC)은 회사의 자기자본에 대한 비용과 타인자본에 대한 비용을 자기자본총액과 이자지급부채 총액으로 가중평균한 비용

Ke : 자기자본비용

Kd : 타인자본비용(차입금의 부채비용)

Tc : 법인세율

S : 자기자본총액

B : 이자지급부채 총액

라. 추정재무제표의 적정성 검증

□ 추정된 재무수치들이 적절한지에 대하여 사후적으로 분석하여야 함.

○ 추정된 재무수치의 적절성은 평가대상회사의 과거 재무제표와 유사회사의 재무제표와의 재무비율을 비교함으로써 검증가능함.

○ 급격한 재무비율의 변화 또는 유사회사의 재무비율과의 현저한 차이가 발생할 경우 그 원인에 대하여 합리적인 근거를 제시하여야 함.

Ⅳ. 평가결론도출

1. 가치의 결론

□ 각 가치평가접근법을 사용하여 가치추정치를 결정한 후 가치추정치를 기초로 가치의 결론을 도출함.

□ 각 가치추정치의 타당성 및 신뢰성을 평가하여 하나의 가치평가접근법과 방법의 결과만을 활용할 것인지 또는 여러 가치평가접근법이나 방법의 결과를 종합하여 활용할 것인지 결정하고 이에 대한 합리적인 근거를 제시하여야 함.

□ 하나의 가치평가접근법과 방법의 결과만을 활용할 경우에는 다른 방법을 통한 검증결과를 부기하고, 이를 채택하지 않은 사유를 상술

《평가접근법별 가치의 상대적 중요성 판단시 고려사항 예시》

▪적용가능한 가치기준

▪평가의 목적과 의도된 용도

▪가치추정치를 도출하는데 사용된 자료의 질과 신뢰성

▪평가자가 고려하는 것이 적절하다고 생각하는 기타요인 등

2. 가치의 조정

□ 각 가치평가접근법을 사용하여 산정된 가치추정치를 근거로 가치의 결론을 도출함에 있어 할인 또는 할증이 필요한지 여부를 신중히 고려하여야 함.

□ 할인이나 할증 등의 가치조정을 한 경우에는 그 근거를 상세히 제시하여야 하는바 평가대상회사가 비상장기업이므로 유동성이 결여되어 일반적으로는 할인이 필요할 것임.

3. 가치평가일 이후의 사건

□ 가치평가일 이후부터 가치평가보고서 제출시점까지의 기간에 발생한 사건이 있는 경우 이를 가치평가에 반영할지 여부를 고려하고, 반영하지 않는 경우 그 이유, 예상되는 영향 등을 기술하여야 함.

4. 보고서 작성

□ 보고서는 일정 수준의 지식을 갖춘 이용자가 자료, 논리적 근거 및 가치의 결론에 도달하기 위한 분석을 적절하게 이해할 수 있도록 체계적으로 충분한 정보를 제공하여야 함.

□ 평가자는 평가결론의 적절성을 확인하고, 평가보고서에 책임범위를 명시하여 서명함.

□ 보고서에는 최소한 서론, 정보의 원천, 평가대상회사와 관련된 비재무적 정보의 분석, 재무제표 및 재무정보의 분석, 고려된 가치평가접근법과 평가방법, 사용된 가치평가접근법과 평가방법, 가치조정, 비영업자산, 평가자의 진술, 가치결론 등이 포함되어야 함.

<붙임 1>

10대 차세대 성장동력산업의 제품 및 기술

산 업	제품군	기 술
디지털 TV/방송	DTV 수상기 등 2개 제품	데이터 방송기술 등 15개 기술
디스플레이	PDP 등 3개 제품	TFT-LCD 기술 등 5개 기술
지능형 로봇	자동차 제조용 로봇 등 4개 제품	지능로봇 시스템 기술 등 8개 기술
미래형 자동차	지능형 자동차 등 3개 제품	샤시제어기술 등 4개 기술
차세대 반도체	SoC 등 6개 제품	나노 신소자기술 등 13개 기술
차세대 이동통신	휴대 단말기 등 5개 제품	휴대 인터넷 기술 등 18개 기술
지능형 홈네트워크	홈플랫폼 등 4개 제품	차세대 인터넷서버 기술 등 25개 기술
디지털 콘텐츠/SW 솔루션	응용 소프트웨어 등 6개 제품	e-러닝 플랫폼 기술 등 30개 기술
차세대 전지	이차전지 등 2개 제품	리튬이차전지 등 13개 기술
바이오 신약/장기	약물전달 시스템 등 5개 제품	약물방출 제어기술 등 22개 기술
계	40개 제품	153개 기술

※ 정부는 2003.9. 「10대 산업 40개 제품 153개 기술」을 차세대 성장동력산업으로 선정

<붙임 2>

유사회사 선정 심사기준

⑴ 일반기준

① 주권상장법인 및 협회등록법인중에서 2개사 이상을 유사회사로 선정할 것

- 합병가액 산정을 위한 상대가치 산출시 유사회사를 2사 이상으로 하고 있는 점을 감안(유가증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제8조제6항)

② 평가일 현재 상장․등록후 3개월이 경과할 것

③ 평가일 현재 최근 2년간 감사의견이 “적정”일 것

④ 평가일 현재 최근 2년간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 합병, 영업의 양수도, 분할이 없을 것

- 실체의 급격한 변동이 없는 회사를 유사회사로 선정하여 평가하는 것이 합리적이라고 판단

⑤ 평가일 현재 최근 2년간 기업회계기준 위배로 인한 조치를 받은 사실이 없을 것

- 기업회계기준 위배가 해당 회사 재무제표의 신뢰성을 저하시킨다고 보아 상기 회사를 유사회사 선정에서 제외하는 것이 합리적이라고 판단

⑵ 사업내용의 유사성

① 표준산업분류표상 중분류 이내에 해당하는 업종을 영위할 것

- 최소단위(세세분류)부터 순차적으로 적용하되, 중분류를 벗어나서 유사회사를 선정할 수 없음

② 매출비중이 가장 높은 유사회사의 주력품목이 발행사의 주력품목과 유사할 것

- 기술적 및 산업적 연관성이 높은 경우 유사성이 있다고 정의하되 구체적인 사례 접근을 통해 유사성의 개념을 정립하고자 함

※ 발행회사가 휴대전화기 부품을 주로 생산하는 업체인 경우, 다른 휴대전화 부품 또는 완제품을 주로 생산하는 업체를 유사회사로 선정하는 것은 가능하나, 중분류 업종(통신장비제조업)이라 하더라도 제품 연관성이 떨어지는 통신계측장비를 생산하는 업체를 유사회사로 선정함은 곤란

⑶ 재무사항의 유사성

① 평가대상기간중 유사회사의 자본금이 해당기간중 발행사 자본금의 5배를 초과하지 않을 것

- 유사회사가 상장(등록)프리미엄, 거액의 공모자금 유입, 회사 연혁 등으로 인하여 발행사를 규모면에서 상회할 가능성을 감안하되 적정규모(5배)를 초과하는 경우 배제

- 발행사의 자본금이 IPO로 증가하는 점을 감안할 때 발행사와 유사회사간의 자본금 차이는 축소될 것으로 예상됨

② 평가대상기간중 유사회사의 매출액이 해당기간중 발행사 매출액의 5배를 초과하지 않을 것

<붙임3>

기술평가기관별 기술평가정보 보유현황

(단위 : 건)

기관명	기술정보	시장정보	기술, 시장등 종합정보	총계
과학기술정보연구원	13,061	991	-	14,052
전자부품연구원	-	-	5,215	5,215
전자산업진흥회	-	-	3,336	3,336
정보통신연구진흥원	-	-	3,000	3,000
기술거래소	-	249	1,673	1,922
환경관리공단	304	136	-	440
발명진흥회	120	-	-	120
텔레메틱스협회	14	100	-	114
산업기술평가원	96	-	-	96
자동차공업협회	-	-	91	91
광산업진흥회	-	65	-	65
소프트웨어진흥원	-	53	-	53
생물산업협회	-	30	-	30
보건산업진흥원	-	11	-	11
계 14기관	13,595	1,635	13,315	28,545

※ 출처 : 산업자원부 보도자료 『국내 대표적 기술평가기관 총망라 ‘기술평가시스템’ 공동 마련 MOU 체결』(‘05.12.)