․ 작성부서	유가증권본부 채권시장운영팀
․담 당 자	팀장 : 김성겸(☎3774-8670) 팀원 : 김은희(☎3774-8671)
․배 포 일	2007. 1. 4	․배포부서		홍보부 (☎ 3774-4081~4087)
※ 이 자료는 1월 5일 조간부터 취급하여 주시기 바랍니다.
제 목 : 2006년 채권시장 동향
주요 내용
2006년 채권시장 동향(KRX채권지수 포함) 자료입니다. 첨부자료를 참고하십시오. 첨부 : 채권시장 동향 (요약 및 본문)
※ 증권선물거래소 보도자료는 인터넷(http://www.krx.co.kr)에 수록되어 있습니다.

2006년 채권시장 동향(요약)

1. 발행시장 동향

□ 2006년중 채권 발행규모는 전년대비 20.1조원 감소한 380.7조원으로 전년대비 5.0% 감소

ㅇ 국채(-11.5조원)와 통안채(-15.5조원)를 중심으로 한 국공채 발행규모 축소로 인해 전체 채권 발행규모는 위축

ㅇ 반면, 금융채는 99.6조원(+15.5조원), 지방채는 2.8조원(+0.6조원) 발행되어 발행규모가 전년보다 증가

[채권종류별 발행규모 추이]

(단위:조원)

구분		98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
국채 (%)		17.6	29.2	25.6	31.4	34.7	59.5	75.8	88.1	76.6
		3.2%	14.0%	9.6%	10.9%	13.5%	20.8%	21.6%	22.0%	20.1%
지방채 (%)		2.2	2.5	1.7	1.8	2.0	2.1	2.2	2.2	2.8
		0.4%	1.2%	0.6%	0.6%	0.8%	0.7%	0.6%	0.5%	0.7%
특수채	통안채 (%)	355.1	69.1	99.8	78.0	69.8	91.7	134.7	165.1	149.6
		65.4%	33.2%	37.4%	27.0%	27.1%	32.0%	38.3%	41.2%	39.3%
	금융채 (%)	109.6 20.2%	74.8 35.9%	80.5 30.1%	99.9 34.6%	81.5	68.2	73.9	84.1	99.6
						31.7%	23.8%	21.0%	21.0%	26.2%
	비금융 (%)					14.5	14.1	21.1	22.1	20.1
						5.6%	4.9%	6.0%	5.5%	5.3%
회사채 (%)		58.6	32.6	59.3	77.6	54.9	50.3	43.6	39.0	32.0
		10.8%	15.7%	22.2%	26.9%	21.3%	17.6%	12.4%	9.7%	8.4%
외국채 등 (%)		-	-	-	-	-	0.3	0.2	0.2	-
		-	-	-	-	-	0.1%	0.1%	0.1%	-
계		543.1	208.2	267.0	288.8	257.5	286.3	351.5	400.8	380.7

(주) 1. 증권선물거래소 채권시장 상장기준 (단, 외화표시채권은 제외, 이하 같음)

2. 비중(%)은 각 기간별 채권상장 총액대비 종류별 상장액 비중

□ 발행잔액은 779.1조원, 전년말대비 7.9% 증가

ㅇ 국채는 34.7조원이 순발행되며 발행증가세를 주도하였고, 금융채도 순발행금액이 41.0조원에 이르며 발행잔액이 급증

2. 유통시장 동향

□ 채권 거래량은 1,628.8조원으로 전년대비 199.3조원 감소

ㅇ 채권 발행 규모가 증가하고 채권시장이 강세를 보였음에도 환율 하락, 유가 상승 및 물가상승 압력 등 대내외적인 경제 불안과 이에 따른 금리 예측 불확실성이 부각되며 채권시장 참가자가 관망세를 보인 영향으로 거래량이 소폭 감소

[채권 종류별 거래량 추이]

(단위:조원)

구분		02년	03년	04년	05년	06년
국채		407.2	702.8	1,116.0	1,136.0	978.3
(%)		36.2%	48.7%	62.3%	62.1%	60.1%%
지방채 (%)		5.3	5.6	8.7	6.8	7.2
		0.5%	0.4%	0.5%	0.4%	0.4%%
특수채	통안채 (%)	378.9	440.4	416.5	468.3	415.1
		33.7%	30.5%	23.2%	25.6%	25.5%%
	금융채 (%)	155.2	150.0	133.2	120.5	150.8
		13.8%	10.4%	7.4%	6.6%	9.3%%
	비금융 (%)	65.1	62.0	47.8	38.4	31.7
		5.8%	4.3%	2.7%	2.1%	1.9%%
회사채 (%)		112.3	81.8	69.7	58.3	46.5
		10.0%	5.7%	3.9%	3.2%	2.9%%
합계		1,124.1	1,442.6	1,791.8	1,828.1	1,628.8

(주) 비중은 전체 채권 유통규모에서 각 채권종류별 거래량이 차지하는 비중임.

□ 거래량 감소에 기인하여 매매회전율은 전년에 비해 44.0%p 감소한 209.1% 기록

* 매매회전율 : ’04년 270.6% → ’05년 253.1% → ’06년 209.1%

3. 채권수익률 및 KRX 채권지수

1. 채권수익률 동향

□ 2006년 채권시장은 고유가, 물가불안 등 대내외 경제변수 및 이에 대한 통화정책 전망이 엇갈린 가운데 경기둔화 가능성 제기, 통화정책에 대한 불확실성 완화 및 채권시장의 수급호조 등으로 채권금리 하락

ㅇ 지표금리인 국고채 5년물 수익률이 전년말보다 36bp 하락한 5.00%로 마감

[주요 채권수익률 추이]

[주요 채권수익률 현황]

(단위:%,%p)

	국고채				통안채		회사채(3년)
	3년	5년	10년	20년	364일	2년	AA-	BBB-
’05년말	5.08	5.36	5.62	5.79*	4.67	5.04	5.52	9.24
’06년말	4.92	5.00	5.06	5.19	4.95	4.99	5.29	8.08
전년말대비	-0.16	-0.36	-0.56	-0.60	+0.28	-0.05	-0.23	-1.16
최고	5.16	5.46	5.72	5.85	4.95	5.10	5.61	9.33
최저	4.57	4.60	4.72	4.80	4.53	4.62	4.87	7.67

(주) 국고채 20년물은 최초 발행한 ‘06.1.25일자 최종호가 수익률임

□ 금융통화위원회, 2006년중 콜금리정책목표 총 0.75%p 인상

ㅇ 2월, 6월, 8월의 3차례에 걸쳐 0.25%p씩 인상한 결과 콜금리는 3.75%에서 4.50%로 상승

2. KRX채권지수 동향

□ 대상기간(’06.3.1~12.29)중 채권 투자수익률은 4.06%

ㅇ 2006년말 총수익지수는 104.06p로 기준일 대비 4.06p 상승하여 4.06%의 투자수익 기록

- 이자발생수익(3.91%)이 대부분을 차지하며 채권가격 상승으로 인한 수익 0.09%, 이자재투자수익이 0.06%로 나타남

[KRX채권지수 추이]

(단위:p)

지수유형	'06.3.1	'06.6.30	'06.12.29
총수익지수	100	101.58	104.06
순가격지수	100	100.02	100.09
ZERO재투자지수	100	101.57	104.00
지표금리(국고채5년)	5.05%	5.04%	5.00%

□ 채권종류별#1로는 위험이 반영된 높은 이자율로 인해 무보증회사채의 투자수익률이 4.43%으로 가장 높게 나타났고, 잔존만기별#2로는 10년이상 장기채권의 수익률이 8.63%로 가장 높음

[채권종류별 지수 #1]

(단위:p)

채권종류	'06.3.1	'06.12.29
		총수익지수	순가격지수
회사채(무보증)	100	104.43	99.90
국채	100	104.41	100.60
특수채	100	104.16	99.75
지방채	100	103.92	100.98
은행채	100	103.76	99.82
통안증권	100	103.43	99.72

[잔존만기별 지수 (총수익지수) #2]

(단위:p)

잔존만기	‘06.3.1	‘06.12.29
1년 이하	100	103.07
1년 ~ 2년	100	103.86
2년 ~ 3년	100	104.17
3년 ~ 5년	100	104.42
5년 ~ 7년	100	105.12
7년 ~ 10년	100	105.76
10년 이상	100	108.63

3. 국고채프라임지수 동향

□ 대상기간(’06.3.1~12.29)중 국고채권 투자수익률은 4.22%

ㅇ 2006년말 국고채프라임지수는 104.22으로 기준시점보다 4.22p 상승

[만기별 국고채프라임지수]

(단위:p)

만기별	‘06.3.1		‘06.12.28
	총수익지수	순가격지수	총수익지수	순가격지수
전 체	100	100	104.22	100.21
3년물	100	100	103.58	99.84
5년물	100	100	104.13	99.89
10년물	100	100	105.44	101.21

(주) ’06. 3월1일 금리는 2월28일 최종호가수익률임

2006년도 채권시장 동향

2007. 1월

증권선물거래소

채권시장총괄팀

목    차

( 채권시장 동향 요약 )

Ⅰ. 발행시장 동향

1. 채권 발행 개황  1

2. 채권 발행 규모  2

3. 채권 발행잔액 현황  9

Ⅱ. 유통시장 동향

1. 채권 유통시장 개황  14

2. 종류별 거래량 추이  15

Ⅲ. 채권수익률 및 KRX채권지수 동향

1. 채권수익률 동향  17

2. KRX채권지수 동향  21

Ⅳ. 2007년 주요 금리 전망

	Ⅰ. 발행시장 동향

1. 채권 발행 개황

증권선물거래소 상장채권에 한함.

□ 채권 발행규모

ㅇ 2006년중 채권 발행규모는 전년대비 20.1조원 감소한 380.7조원을 기록

- 신규발행물량은 전년대비 5.0% 감소하여 지난해까지의 3년 연속 발행물량 증가세를 마감

[채권 발행규모(신규상장) 추이]

(단위:조원)

	98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
신규상장	543.1	208.2	267.0	288.8	257.5	286.3	351.5	400.8	380.7
증감율	+250.2%	-61.7%	+28.2%	+8.2%	-10.8%	+11.2%	+22.8%	+14.0%	-5.0%

(주) 증감율은 전년대비

□ 채권 발행잔액 추이

ㅇ 발행잔액은 2006년말 기준으로 전년말대비 7.9% 증가한 779.1조원으로 나타남

채권상장잔액(연말기준)은 2000년말 400조원, 2003년말 600조원, 2005년말 700조원을 돌파한 후 2006년 6월 750조원을 상회 (2006. 6월말 758.2조원)

[채권발행(상장)잔액추이]

2. 채권 발행 규모

□ 채권발행 규모는 380.7조원으로 전년대비 20.1조원 감소

ㅇ 금융채와 지방채를 제외한 대부분의 발행규모가 감소하였으며, 특히 회사채 발행시장의 위축현상은 지속

- 국채(-11.5조원)와 통안채(-15.5조원)를 중심으로 국공채 발행규모가 축소되며 전체 채권 발행규모 위축

- 반면, 금융채는 99.6조원(+15.5조원), 지방채는 2.8조원(+0.6조원) 발행되어 발행규모가 전년보다 증가

가. 종류별 발행 규모

[채권종류별 발행규모 추이]

(단위:조원)

구분		98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
국채 (%)		17.6	29.2	25.6	31.4	34.7	59.5	75.8	88.1	76.6
		3.2%	14.0%	9.6%	10.9%	13.5%	20.8%	21.6%	22.0%	20.1%
지방채 (%)		2.2	2.5	1.7	1.8	2.0	2.1	2.2	2.2	2.8
		0.4%	1.2%	0.6%	0.6%	0.8%	0.7%	0.6%	0.5%	0.7%
특수채	통안채 (%)	355.1	69.1	99.8	78.0	69.8	91.7	134.7	165.1	149.6
		65.4%	33.2%	37.4%	27.0%	27.1%	32.0%	38.3%	41.2%	39.3%
	금융채 (%)	109.6 20.2%	74.8 35.9%	80.5 30.1%	99.9 34.6%	81.5	68.2	73.9	84.1	99.6
						31.7%	23.8%	21.0%	21.0%	26.2%
	비금융 (%)					14.5	14.1	21.1	22.1	20.1
						5.6%	4.9%	6.0%	5.5%	5.3%
회사채 (%)		58.6	32.6	59.3	77.6	54.9	50.3	43.6	39.0	32.0
		10.8%	15.7%	22.2%	26.9%	21.3%	17.6%	12.4%	9.7%	8.4%
외국채 등 (%)		-	-	-	-	-	0.3	0.2	0.2	-
		-	-	-	-	-	0.1%	0.1%	0.1%	-
계		543.1	208.2	267.0	288.8	257.5	286.3	351.5	400.8	380.7

(주) 1. 증권선물거래소 채권시장 상장기준 (단, 외화표시채권은 제외, 이하 같음)

2. 비중(%)은 각 기간별 채권상장 총액대비 종류별 상장액 비중

□ 국채가 76.6조원이 발행되어 전년대비 11.5조원 감소

ㅇ 통안채도 15.5조원 감소한 149.6조원 발행되었으며, 비금융특수채와 회사채도 각각 20.1조원 및 32.0조원 발행되어 전년대비 2.0조원과 7.0조원 감소

ㅇ 한편 금융채는 지난해 4/4분기 이후 은행채의 꾸준한 발행 확대로 인해 발행규모 증가폭이 가장 컸으나, 기타 외국채 발행실적은 전무함

ㅇ 연간 발행규모는 통안채(39.3%)가 가장 크고, 그 뒤를 이어 금융채(26.2%)와 국채(20.1%) 로 나타남

나. 국채 발행시장

□ 2006년중 국채 발행규모는 76.6조원으로 전년대비 11.5조원 감소

ㅇ 이 중 국고채가 지난해보다 1.9조원 감소한 반면, 국민주택채권 1종이 2.3조원 증가한 9.8조원 발행

ㅇ 기타 국채는 재정증권이 4.8조원, 국민주택채권 2종과 3종이 각각 1.1조원과 0.3조원 발행

[국채 종류별 발행규모 추이]

(단위:조원)

	98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
국고채	12.5	18.7	15.2	22.3	19.4	34.5	56.0	62.6	60.7
외평채 외국환평형기금채권의 경우 03.11월 이후로는 국고채권으로 통합발행	0.005	3.9	5.8	3.6	7.5	7.8	-	-	-
국민1종	2.7	3.4	4.7	5.5	7.8	10.2	8.0	7.5	9.8
기타	2.4	3.2	-	-	-	7.0	11.8	18.0	6.1
계	17.6	29.2	25.6	31.4	34.7	59.5	75.8	88.1	76.6

(주) 기타 : 양곡증권, 재정증권, 국민주택2종․3종채권, 공공용지보상채권 등

□ 국고채 발행규모는 60.7조원으로 전년대비 1.9조원 감소

ㅇ 금년초 신규발행된 20년물을 제외한 나머지 국고채 3종목의 발행규모 감소 영향으로 발행규모가 전년대비 3.0% 축소

ㅇ 5년물이 24.4조원 발행되어 전년보다 소폭 감소하였으나 전체 국고채에서 차지하는 비중은 0.6%p 증가한 40.4%로 가장 높게 나타남

[국고채 상환만기별 발행규모 추이]

(단위:조원)

구분	3년물		5년물		10년물		20년물		발행계
	발행	비중	발행	비중	발행	비중	발행	비중
2002년	7.63	39.4%	5.57	28.8%	6.15	31.8%	-	-	19.35
2003년	14.13	40.9%	12.29	35.6%	8.10	23.5%	-	-	34.52
2004년	16.65	29.8%	22.32	39.9%	16.96	30.3%	-	-	55.93
2005년	19.08	30.5%	24.89	39.8%	18.58	29.7%	-	-	62.55
2006년	15.44	25.6%	24.40	40.4%	15.13	25.0%	5.44	9.0%	60.41

ㅇ 국고채 월별 발행추이를 살펴보면, 정부의 수급 안정화 의지를 반영하여, 4분기를 제외하고는 월평균 발행금액 5조원대 유지

[국고채 월간 발행규모 추이]

ㅇ 국고채 만기별 연평균 응찰률은 3년물이 200.7%로 가장 높았으며, 10년물 162.2%, 20년물 148.6%, 5년물 143.7%의 순으로 나타남

[최근 5개년간 국고채권 만기별 평균 응찰률 추이]

(주) 20년물은 2006. 1. 24 최초 입찰

□ 국고채 20년물 신규 발행

ㅇ 국채시장 선진화를 위해 20년 만기인 초장기 국고채권을 1월 최초 발행한 이후 연간 5.44조원 발행

ㅇ 국고채권의 만기별 발행비중은 3년:5년:10년:20년=25%:40%:25%:10%로 조정되었으며, 이로 인해 국채시장 만기구조가 종전보다 장기화됨

□ 국채시장 활성화를 위한 제도 변경 (3월 시행)

ㅇ 지표금리의 장기화 유도를 위해 국고채 3년물 대신 국고채 5년물의 금리를 지표금리로 사용

- 지표금리 장기화를 통해 금융시장에 대한 대외신인도를 제고하고 자금흐름의 장기화를 유도하기 위함

ㅇ 국고채 원금이자분리제도(STRIPS) 시행

- 안정적이고 원활한 재정자금 조달을 위해 5년물 이상 국고채를 대상채권으로 지정

ㅇ 일반투자자의 국채시장에 대한 접근성 제고를 위해 국고채 입찰단위를 100억원에서 10억원으로 분할

ㅇ 국고채 20년물 발행방식을 입찰방식으로 전환

1～2월중 발행된 1.1조원의 국고채 20년물은 인수단 방식으로 발행됨

□ PD에 대한 비경쟁입찰권한(Non-Competitive bids option Ⅱ) 부여

ㅇ PD간 국고채 인수경쟁을 강화시켜 정부의 이자비용을 절감하고 우수 PD에 대해 지속적인 인센티브 제공 목적으로

- 입찰일에 미리 결정된 낙찰금리로 입찰일 이후에 국채를 매입할 수 있는 권리 부여

ㅇ 국고채전문딜러(PD)의 시장조성(Market Making) 기능 강화 및 PD간 경쟁 활성화를 유도하기 위해 국고채 인수실적이 우수한 PD를 대상으로 실시

- 동 옵션을 받는 경우 선도거래 등 다양한 금융상품과의 결함을 통한 무위험 수익창출 가능

ㅇ 9월~10월 실시한 국고채 입찰에서 총 4회에 걸쳐 4,700억원이 행사되었으며, 이는 연중 국고채 발행규모의 0.78%에 해당

[비경쟁입찰권한 행사 내역]

(단위:조원)

구분	9월	10월	계
3년물	-	0.006	0.006
5년물	0.188	0.158	0.346
10년물	0.118	-	0.118
20월물	-	-	-
계	0.306	0.164	0.470

☐ 2007년중 물가연동국채 발행 예정

원금 및 이자를 물가상승률에 연동, 조정하여 물가변동 위험을 제거하고 원리금의 실질 구매력을 보장하는 채권

ㅇ 재정운용 측면에서 장기 조달비용 절감, 사회 후생 증대 및 정부 부채관리에 기여하고

- 금융시장 측면에서는 포트폴리오의 효율성 제고, 파생상품 개발이 가능하며

- 거시경제 측면에서는 물가안정, 통화정책의 효율성 제고 및 인플레이션 상황에서의 과잉소비 억제 효과를 기대할 수 있음

ㅇ 정부는 통계청의 CPI지수를 이용한 10년만기 채권을 ’07년 3월 발행할 예정임

다. 회사채 발행 규모

□ 2006년중 회사채 발행 규모는  32.0조원으로 전년대비 7.0조원 감소

ㅇ 회사채의 발행부진이 지속됨에 따라 일반사채가 전년보다 3.9조원 줄어든 17.3조원 발행되었고, ABS도 1.9조원 감소한 14.5조원이 발행되었으며, 주식관련사채 역시 발행량이 2천억에 미치지 못하는 등 전반적으로 발행실적이 부진

- 기업이 은행을 통한 사모사채 발행규모를 늘리는 것이 공모 회사채시장의 부진 요인으로 작용하는 것으로 추정

* 금융기관 인수 사모 회사채 규모 : ’05년 9.5조원 → ’06년 상반기 19.0조원

[회사채 종류별 발행규모 추이]

(단위:조원)

구분		98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
일반회사채		56.7	23.2	19.3	33.2	20.4	18.0	26.0	21.2	17.3
주식 관련 사채	CB	1.6	3.2	0.8	4.0	0.8	2.7	0.06	0.39	0.19
	BW	0.3	1.9	0.01	0.5	0.1	0.3	0.002	0.008	0.008
	EB	0.007	-	-	-	2.4	0.03	-	0.22	-
	소계	1.9	5.1	0.8	4.5	3.3	3.0	0.1	0.6	0.19
ABS		-	4.3	39.2	40.0	31.3	27.7	16.0	16.4	14.5
기타		-	-	-	-	-	1.6	1.5	0.8	0.003
회사채 계		58.6	32.6	59.3	77.6	54.9	50.3	43.6	39.0	32.0

라. 기타 채권 발행 규모

□ 금융채는 2006년중 99.6조원이 신규 발행

ㅇ 은행채의 순발행 지속으로 전년보다 20.6%(15.4조원) 증가한 90.3조원이 발행되었고, 할부금융채도 3.5조원이 발행되며 0.3조원 증가

- 작년 말 이후 은행의 중소기업대출 및 가계대출 증가로 인해 은행채 발행규모 급증

[금융채 종류별 발행규모 추이]

(단위:조원)

구분	02년	03년	04년	05년	06년
은행채	55.7	54.3	66.6	74.9	90.3
카드채	19.2	7.8	3.5	5.6	5.1
리스채	0.4	0.1	0.1	0.5	0.6
종금채	-	-	0.03	-	0.04
할부금융채	6.4	5.7	3.5	3.2	3.5
기타	-	0.2	0.1	0.03	0.02
금융채 계	81.5	68.1	73.9	84.1	99.6

3. 채권 발행잔액 현황

□ 전체 발행잔액은 779.1조원으로 전년대비 56.8조원 증가

ㅇ 신규발행규모 감소에도 불구하고 채권 발행잔액은 전년대비 7.9% 증가

가. 종류별 발행잔액

□ 국채는 34.7조원이 순발행되며 발행증가세를 주도하였고, 금융채도 순발행금액이 41.0조원에 이르며 발행잔액이 가파르게 증가

ㅇ 국채는 정부의 국채발행 계획에 따라 순발행 기조를 유지하고 있고, 금융채도 은행권이 중소기업대출 및 가계대출을 확대하면서 발행액을 크게 늘렸기 때문

[채권종류별 발행(상장)잔액 추이]

(단위:조원)

구분		98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
국채 (%)		42.1	61.6	73.3	82.9	99.0	136.9	178.9	223.2	257.9
		12.6%	16.9%	17.3%	16.4%	17.6%	22.5%	27.0%.	30.9%	33.1%
지방채 (%)		7.1	9.1	9.8	9.5	9.2	10.2	10.5	11.1	11.8
		2.1%	2.5%	2.3%	1.9%	1.6%	1.7%	1.6%	1.5%	1.5%
특수채	통안채 (%)	46.6	50.8	66.9	79.1	84.3	105.5	142.7	155.2	158.4
		13.9%	13.9%	15.8%	15.7%	14.9%	17.4%	21.6%	21.5%	20.3%
	금융채 (%)	118.5 35.5%	131.5 36.1%	146.6 34.5%	191.8 38.0%	98.9	102.3	100.6	106.3	147.3
						17.5%	16.9%	15.2%	14.7%	18.9%
	비금융 (%)					131.2	116.2	113.3	118.8	102.4
						23.3%	19.1%	17.1%	16.5%	13.1%
회사채 (%)		119.4	111.1	127.9	141.2	141.3	136.1	115.7	107.4	101.2
		35.8%	30.5%	30.1%	28.0%	25.1%	22.4%	17.5%	14.9%	13.0%
외국채등 (%)		0.3	0.3	0.3	0.3	-	0.2	0.3	0.3	0.2
		0.1%	0.1%	0.1%	0.1%	-	0.03%	0.04%	0.04%	0.03%
계		334.0	364.4	424.7	504.7	563.9	607.5	662.1	722.3	779.1

(주) 비중은 각 기간별 채권상장잔액 총액대비 종류별 상장잔액 비중

나. 국채 발행잔액

□ 국채 발행잔액은 257.9조원으로 전기대비 34.7조원 증가

ㅇ 만기상환으로 인해 외평채 발행잔액이 7.2조원 감소했음에도 불구하고, 국고채 및 국민주택채권1종이 각각 36.3조원과 4.3조원 순발행

외평채는 ‘03년11월 이후부터 국고채에 통합 발행되어 이후 신규발행이 없음

ㅇ 국고채 잔액은 206.8조원으로 전체 채권잔액의 26.5%, 국채 잔액의 80.2%를 차지하였으며, 비중은 매년 증가하고 있음

- 국고채 발행잔액은 5년만에 4.1배 규모로 급증

* 국고채 발행잔액 : ’01년 50.9조원 → ’06년 206.8조원 (306.3%↑)

[국채 종류별 발행잔액 추이]

(단위:조원)

구분	98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
국고채	18.8	34.2	44.2	50.9	55.6	81.5	123.1	170.5	206.8
외평채	3.9	6.2	8.4	8.7	15.8	23.6	22.2	15.3	8.1
국민1종	11.0	12.8	14.9	17.8	23.1	27.9	30.5	34.0	38.3
기타	8.4	8.4	5.8	5.5	4.5	3.9	3.2	3.4	4.7
계	42.1	61.6	73.3	82.9	99.0	136.9	178.9	223.2	257.9

(주) 기타는 국민주택2종, 양곡증권, 재정증권, 공공용지보상채권 등으로 구성

ㅇ 국고채 발행잔액 분포를 만기별로 살펴보면 상환만기 장기화 현상이 지속되어

- 3년물 비중이 감소세를 보이며 20.1%까지 하락한 반면, 5년물과 10년물 비중은 각각 42.6%와 34.6%로 증가하였고

- 올해 등장한 20년물 초장기 국고채 비중도 2.8%로 나타남

[국고채 상환만기별 발행잔액 추이]

(단위:조원)

구분	3년물		5년물		10년물		20년물		발행잔액소계
	잔액	비중	잔액	비중	잔액	비중	잔액	비중
2002년	20.3	36.5%	19.0	34.2%	14.9	26.8%	-	-	55.6
2003년	26.7	32.8%	31.2	38.3%	22.9	28.1%	-	-	81.5
2004년	33.3	27.1%	49.8	40.5%	39.9	32.4%	-	-	123.1
2005년	41.2	24.2%	71.8	42.1%	57.5	33.7%	-	-	170.5
2006년	41.5	20.1%	88.1	42.6%	71.5	34.6%	5.7	2.8%	206.8

(주) 1. 20년물은 2006. 1월 최초 발행

2. 발행잔액 소계 : ’97년까지 발행된 7년물(2002년말 1.4조(2.5%), 2003년말 0.7조(0.9%))을 포함.

(2004년말 이후 발행잔액은 없음)

ㅇ 잔존만기별로는 1년 미만 국고채권의 비중이 전년말 대비 0.8%p 감소하고, 2년이상 3년미만과 3년이상 5년미만의 비중이 각각 2.1%p, 3.3%p 감소한 반면

- 잔존만기 1년이상 2년미만 국고채 비중은 전년말에 비해 4.0%p, 5년이상 7년미만 1.7%p, 7년이상 장기채의 비중도 0.5%p 증가함

[국고채 잔존만기별 발행잔액 추이]

다. 회사채 발행잔액

□ 회사채 발행잔액은 101.0조원으로 전년보다 6.4조원 감소

ㅇ 종류별로는 ABS 발행잔액이 전년말대비 12.5%(4.6조원) 감소한 32.1조원으로 나타났으며, 일반회사채 및 주식관련사채는 각각 0.6조원, 0.5조원 감소한 65.2조원, 2.9조원을 기록하는 등 전체적으로 발행잔액이 소폭 감소

[회사채 종류별 발행잔액 추이]

(단위:조원)

구분		98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
일반회사채		114.9	99.7	78.3	64.7	64.6	62.8	62.6	65.8	65.2
주식 관련 사채	CB	4.2	4.9	4.7	6.5	5.4	7.5	3.2	2.7	2.3
	BW	0.3	2.2	2.2	2.3	1.5	1.8	1.0	0.5	0.5
	EB	0.005	-	-	-	2.3	1.5	1.4	0.3	0.1
	소계	4.5	7.1	6.9	8.8	9.2	10.8	5.5	3.4	2.9
ABS		-	4.3	42.7	67.7	67.5	61.3	45.5	36.7	32.1
기타		-	-	-	-	-	1.2	2.0	1.6	1.0
회사채 계		119.4	111.1	127.9	141.2	141.3	136.1	115.7	107.4	101.0

라. 기타 채권 발행잔액

□ 금융채 발행잔액은 전년말대비 37.4% 급증한 147.3조원

ㅇ 이 중 은행채 발행잔액은 39.7조원 증가하였으며, 카드채와 할부금융채가 각각 0.4조원, 리스채가 0.6조원 증가하는 등 전반적으로 증가

[금융채 종류별 발행잔액 추이]

(단위:조원)

구분	02년	03년	04년	05년	06년
은행채	61.2	66.0	77.7	88.1	127.8
카드채	28.3	24.8	13.9	10.8	11.2
리스채	0.3	0.1	0.2	0.3	0.9
종금채	0.01	-	0.03	0.03	0.04
할부금융채	9.1	11.3	8.7	6.8	7.2
기타	-	0.2	0.2	0.2	0.1
금융채 계	98.8	102.3	100.7	106.2	147.3

ㅇ 금융채 중 은행채의 발행규모가  20.6% 급증함에 따라 잔액비중도 2005년말 12.2%에서 16.4%로 확대

[은행채 발행 추이]

(단위:조원)

구분	2002	2003	2004	2005	2006
발행규모	55.67	54.30	66.63	74.89	90.31
발행잔액	61.19	65.95	77.68	88.06	127.85
잔액비중	10.9%	10.9%	11.7%	12.2%	16.4%

	Ⅱ. 유통시장 동향

1. 채권 유통시장 개황

□ 채권 거래량은 1,628.8조원으로 전년대비 199.3조원 감소

ㅇ 채권 발행 규모가 증가하고 채권시장이 강세를 보였음에도 거래량은 소폭 감소

- 이는 환율 하락, 유가 상승 및 물가상승 압력 등 대내외적인 경제 불안과 이에 따른 금리 예측 불확실성이 부각되며 채권시장 참가자가 관망세를 보였기 때문으로 분석

- 또한 해외시장 및 주식관련 간접투자상품에 대한 투자 열기가 고조됨에 따라 채권에 대한 투자가 상대적으로 위축된 데에서도 원인을 찾을 수 있음

[채권 거래량 추이]

(단위:조원)

	98년	99년	00년	01년	02년	03년	04년	05년	06년
거래량	358.3	743.8	952.4	1,392.0	1,124.1	1,442.6	1,791.8	1,828.1	1,628.8
증감율	-	+107.6%	+28.0%	+46.2%	-19.2%	+28.3%	+24.2%	+2.0%	-10.9%

* 2006년 일평균 채권 거래량 : 6.59조원 (전년 대비 -0.75조원, -10.2%)

* 2006년 연간 회전율 : 209.1% (전년 대비 -44.0%p)

[채권 거래량 추세]

2. 종류별 거래량 추이

□ 연간 채권거래량

ㅇ 국채 거래량은 978.3조원으로 전기보다 157.7조원 감소하였고, 통안채의 경우 발행규모가 증가하였음에도 거래량이 53.2조원 감소

ㅇ 발행규모가 대폭 늘어난 금융채는 150.8조원이 거래되어 지난해보다 30.3조원 증가하였으며 이에 따라 거래량 비중도 9.3%로 2.7%p 증가

[채권 종류별 거래량 추이]

(단위:조원)

구분		02년	03년	04년	05년	06년
국채		407.2	702.8	1,116.0	1,136.0	978.3
(%)		36.2%	48.7%	62.3%	62.1%	60.1%
지방채 (%)		5.3	5.6	8.7	6.8	7.2
		0.5%	0.4%	0.5%	0.4%	0.4%
특수채	통안채 (%)	378.9	440.4	416.5	468.3	415.1
		33.7%	30.5%	23.2%	25.6%	25.5%
	금융채 (%)	155.2	150.0	133.2	120.5	150.8
		13.8%	10.4%	7.4%	6.6%	9.3%
	비금융 (%)	65.1	62.0	47.8	38.4	31.7
		5.8%	4.3%	2.7%	2.1%	1.9%
회사채 (%)		112.3	81.8	69.7	58.3	46.5
		10.0%	5.7%	3.9%	3.2%	2.9%
합계		1,124.1	1,442.6	1,791.8	1,828.1	1,628.8

(주) 비중은 전체 채권 유통규모에서 각 채권종류별 거래량이 차지하는 비중임.

□ 종류별 매매회전율

ㅇ 채권 발행규모가 증가한 반면, 거래량은 소폭 감소함에 따라 매매회전율은 전년에 비해 44.0%p 감소한 209.1%를 기록

ㅇ 종류별로는 국채 회전율이 379.1%로 129.9%p 감소하여 감소폭이 상대적으로 컸음

[채권 종류별 회전율 추이]

(단위:%)

구분		02년	03년	04년	05년	06년
국채		411.3	513.4	623.8	509.0	379.1
지방채		57.6	54.9	82.9	61.3	61.2
특수채	통안채	449.5	417.4	291.9	301.7	262.1
	금융채	156.9	146.6	132.4	113.4	102.5
	비금융	49.6	53.4	42.2	32.3	30.9
회사채		79.5	60.1	60.2	54.3	46.0
계		199.3	237.5	270.6	253.1	209.1

(주) 회전율 = (연간거래량/연말상장잔액)×100.

	Ⅲ. 채권수익률 및 KRX채권지수 동향

1. 채권수익률 동향

가. 국내 채권수익률

증권업협회에서 발표하는 장외시장 최종호가수익률 기준

□ 2006년 채권시장은 고유가, 물가불안 등 대내외 경제변수 및 이에 대한 통화정책 전망이 엇갈린 가운데 등락을 거듭하다가 경기둔화 가능성 제기와 불확실성 완화, 채권시장의 수급호조 등으로 채권금리가 하락, 지표금리인 국고채 5년물 금리가 전년말대비 36bp 내린 5.00%를 기록

ㅇ 1/4분기 채권시장은 국내 수출경기 둔화와 인플레이션 우려 약화에 대한 기대로 금리가 하락세를 보였으나 글로벌 금리인상 우려와 물가 및 부동산 안정 중심의 한은 통화정책이 반영되며 채권수익률이 상승

ㅇ 2/4분기에는 미국의 금리상승에 동조하면서 채권금리가 초반 상승하였으나 원달러 환율 급락 및 원유가격 상승 등 대외변수 악화로 국내경기 둔화 가능성이 대두되고 한은총재 및  FRB의장의 금리인상 중단 발언이 잇따르며 금리 하락세 지속

ㅇ 3/4분기 들어 대내외 통화정책의 불확실성 완화, 경기지표의 둔화 및 채권시장의 수급호조가 우호적으로 작용하여 채권금리 하락세를 지속하여 9월말 국고채 3년물 금리는 연중 최저수준인 4.57%를 기록

ㅇ 4/4분기 원화강세 지속으로 인한 경기전망 불투명성 증가에도 불구하고 부동산시장 불안으로 인한 금리인상 우려와 외국인의 차익실현성 대규모 국채선물 순매도 영향으로 채권금리 상승

[주요 채권수익률 추이]

[주요 채권수익률 현황]

(단위:%,%p)

	국고채				통안채		회사채(3년)
	3년	5년	10년	20년	364일	2년	AA-	BBB-
’05년말	5.08	5.36	5.62	5.79*	4.67	5.04	5.52	9.24
’06년말	4.92	5.00	5.06	5.19	4.95	4.99	5.29	8.08
전년말대비	-0.16	-0.36	-0.56	-0.60	+0.28	-0.05	-0.23	-1.16
최고	5.16	5.46	5.72	5.85	4.95	5.10	5.61	9.33
최저	4.57	4.60	4.72	4.80	4.53	4.62	4.87	7.67

(주) 국고채 20년물은 최초 발행한 ‘06.1.25일자 최종호가 수익률임

□ 금융통화위원회는 콜금리정책목표를 2006년중 총 0.75%p 인상

ㅇ 2월, 6월, 8월의 3차례에 걸쳐 0.25%p씩 인상한 결과 콜금리는 3.75%에서 4.50%로 상승

[2000년 이후 콜금리정책목표 변화 추이]

나. 주요국 채권수익률 동향

□ 글로벌 금리인상 지속

ㅇ 현재 세계 주요국은 경기상승에 따른 인플레이션을 억제하기 위하여 정책금리를 인상하고 있으며 유럽(ECB)은 물가불안을 견제하기 위하여 지난 해 12월 이후 6차례에 걸쳐 정책금리를 인상

* ECB 정책금리 : 2005년말 2.0% → 2006년말 3.5% (1.5%p ↑)

ㅇ 미국(FRB)도 올 들어 4차례에 걸쳐 정책금리 인상을 단행하였으며 이로 인해 단기금리는 정점에 이르는 반면, 장기금리는 향후 경기둔화 및 인플레이션 진정 등에 따른 금리인하 가능성을 반영하여 상대적으로 늦은 속도로 상승

- 이로 인해 ’05년말부터 3월사이 발생한 장단기 수익률 역전현상이 6월이후 재연됨

* FRB 정책금리 : 2005년말 4.25% → 2006년말 5.25% (1.00%p ↑)

[미 국채수익률 및 기준금리 추이]

ㅇ 일본(BOJ)도 ‘Zero금리정책’을 포기하고 정책금리를 0.25%로 인상

다. 기타 참고 사항

□ 채권금리 역전 현상

ㅇ 6월～10월중 금리변동성이 축소되며 채권금리가 박스권에서 하락을 지속하는 동안 장단기물에 대한 차별화가 진행됨

- 단기물은 콜금리 인상 우려와 낮아진 금리대에 대한 부담으로 금리 하락폭이 제한된 반면, 장기물은 하반기 경기둔화 우려감을 반영하며 금리 하락폭이 확대되며 수익률곡선 평탄화 현상* 심화

* 장․단기금리의 폭이 작아지는 현상

□ 한국은행, 지급준비율 인상

장기저축성예금 (1.0%→0.0%),  정기예금, 정기적금, 상호부금, 주택부금 및 CD (2.0% 현행 유지), 요구불예금 및 수시입출식예금 등 기타 예금 (5.0%→7.0%)

ㅇ 한국은행은 11월23일 금융통화위원회 정례회의에서 단기유동성을 흡수하기 위해 1년미만 단기예금의 지급준비율을 인상하는 등 은행 지급준비율을 조정

- 금융기관의 여신 공급여력의 감축을 통해 금리정책을 보완하기 위한 조치로써 ’90년 2월9일 이후 16년만의 인상임

- 이번 조정으로써, 지급준비액이 약 5조원가량 증가할 것으로 예상되며 장․단기 예금간 지준율격차가 확대됨에 따라 장기예금에 대한 금리우대 유인을 강화하는 효과가 기대됨

2. KRX채권지수 동향 (대상기간:’06.3.1~12.29)

증권선물거래소는 2006.3.1일부터 100p를 기준으로 “KRX채권지수”와 “국고채프라임지수”를 산출하여 발표하고 있음

“KRX채권지수”는 증권선물거래소에 상장된 모든 채권종목을 대상으로 매일 1회 산출하는 지수로서, 채권시장의 동향과 성과파악을 위한 주요지표로 활용

“국고채프라임지수”는 증권선물거래소 “국채전문유통시장”에서 거래되는 국고채를 대상으로 하여 우리나라 최초로 실시간 산출하는 채권지수임

가. KRX채권지수

□  대상기간(‘06.3.1~12.28) 동안 채권의 투자수익률은 4.06%

ㅇ KRX채권지수는 4.06p상승하여 4.06%의 투자수익률을 기록하였는데, 이를 원천별로 살펴보면

- 유통시장에서의 채권가격 상승으로 인한 수익이 0.09%

(순가격지수 0.09p 상승)

- 이자발생으로 인한 수익이 3.91%

(ZERO재투자지수 104.00p - 순가격지수 100.09p)

- 실현이자 재투자수익이 0.06%임

(총수익지수 104.06p - ZERO재투자지수 104.00p)

[KRX채권지수 추이]

(단위:p)

지수유형	'06.3.1	'06.6.30	'06.12.29
총수익지수1)	100	101.58	104.06
순가격지수2)	100	100.02	100.09
ZERO재투자지수3)	100	101.57	104.00
지표금리(국고채5년)	5.05%	5.04%	5.00%

1) 총수익지수 : 채권투자를 통해 획득할 수 있는 모든 수익을 반영한 지수

(자본손익, 경과이자, 실현이자 및 YTM을 적용한 재투자수익을 포함)

2) 순가격지수 : 자본손익만으로 산출한 지수

3) ZERO재투자지수 : 총수익지수 구성내용 중 이자재투자수익을 제외하고 산출한 지수

[KRX채권지수 동향]

☐ 채권지수의 유형별 분석

KRX채권지수는 채권종류별, 잔존만기별, 신용등급별 등 여러 유형으로 구분하여 분석 가능

① 채권종류별 : 회사채 투자수익률이 최고

ㅇ 채권종류별로는 무보증회사채의 투자수익률이 4.43%로 가장 높았고, 통안증권의 투자수익률이 3.43%로 가장 낮았음

- 회사채의 경우 리스크 프리미엄이 반영된 결과이며, 통안채는 단기채의 투자수익률이 상대적으로 낮은 데에 기인

- 회사채는 위험이 반영된 고이자율을 배경으로 총수익지수가 높게 나타났으나, 채권가격 변동만을 보면 순가격지수가 100.98p인 지방채와 100.60p인 국채가 높은 투자수익을 보임

[채권종류별 지수]

(단위:p)

채권종류	'06.3.1	'06.12.29
		총수익지수	순가격지수
회사채(무보증)	100	104.43	99.90
국채	100	104.41	100.60
특수채	100	104.16	99.75
지방채	100	103.92	100.98
은행채	100	103.76	99.82
통안증권	100	103.43	99.72

② 잔존만기별 : 장기채권의 투자수익률이 단기채권보다 상대적으로 높음

ㅇ 잔존만기별 투자수익률은 잔존만기 10년 이상의 장기채권 수익률이 8.63%로서 가장 높고, 만기가 짧아질수록 투자수익률이 낮았음.

- 이는 채권의 속성상 장기채권일 수록 이자수익이 높을 뿐만 아니라, 상반기 중 채권금리가 하락하는 과정에서 수익률곡선의 평탄화(Flattening)가 진행되어 장기채권의 가격상승률이 상대적으로 높았기 때문

[잔존만기별 지수 (총수익지수)]

(단위:p)

잔존만기	‘06.3.1	‘06.12.29
1년 이하	100	103.07
1년 ~ 2년	100	103.86
2년 ~ 3년	100	104.17
3년 ~ 5년	100	104.42
5년 ~ 7년	100	105.12
7년 ~ 10년	100	105.76
10년 이상	100	108.63

③ 신용등급별 : 신용등급이 낮은 채권일수록 높은 투자수익 시현

ㅇ AAA급의 투자수익률이 4.01%인 반면, 이보다 신용등급이 낮은 BBB급의 투자수익률이 5.39%로 시장평균수익률 4.06% 보다 훨씬 높게 나타남

- 이는 신용등급이 낮을수록 위험을 감안한 이자수익이 높았고 상반기 강세장에서 채권금리가 높은 회사채의 가격상승폭이 상대적으로 컸기 때문

[신용등급별 지수(회사채, 총수익지수)]

(단위:p)

신용등급	‘06. 3. 1	‘06.12.29
AAA	100	104.01
AA	100	104.05
A	100	104.27
BBB	100	105.39

나. 국고채프라임지수

☐ 대상기간 동안 국고채의 투자수익률은 4.22%

.  ㅇ 이 중 가격상승에 따른 투자수익률은 0.21%1)이고, 이자수익 및 재투자수익으로 인한 투자수익를은 4.01%2)임

1) 순가격지수 : 100.21p - 100p = 0.21p

2) 총수익지수 - 순가격지수 = 104.22p - 100.21p = 4.01p

[국고채프라임지수]

(단위:p)

지수유형	‘06. 3. 1	‘06.12.28
총수익지수	100	104.22
순가격지수	100	100.21

☐ 국고채도 장기채권이 고수익 시현

ㅇ 국고채 3년물의 투자수익률은 3.63%, 5년물은 4.29%, 10년물은 5.26%으로 만기가 길수록 높은 투자수익 시현

- 국고채 3년물과 5년물의 가격은 소폭 하락하였음에도 불구하고 이자수익으로 인한 수익 발생

[만기별 국고채프라임지수]

(단위:p)

만기별	‘06.3.1		‘06.12.28
	총수익지수	순가격지수	총수익지수	순가격지수
3년물	100	100	103.63	99.96
5년물	100	100	104.29	100.12
10년물	100	100	105.26	101.12

	Ⅳ. 2007년 주요 금리 전망

1. 금리 변동요인 점검

☐ 경제성장

ㅇ 미국경제 경착륙, 국제유가 재급등 및 북핵사태의 악화 가능성 등 하방리스크 요인이 있으나 잠재성장수준의 성장세 유지 전망 (한국은행, 2007년 경제전망)

- 세계경제의 양호한 성장에 힘입어 수출은 견실한 증가세를 유지하고 내수도 완만한 회복세 예상

ㅇ 2007년중 GDP성장률은 금년 예상치 5.0%보다 낮은 4.4%로 전망

- 전년동기대비 성장률은 상반기 4.0%에서 하반기 4.7%로 비교적 큰 폭으로 상승 예상

[GDP 성장률 전망]

(단위: 전년동기대비, %)

구분	2005	2006					2007 e)
		1/4	2/4	3/4	4/4e)	연간e)	상반	하반	연간
GDP 성장률	4.0	1.2 (6.1)	0.8 (5.3)	1.1 (4.8)	0.7 (4.1)	5.0	1.2 (4.0)	1.3 (4.7)	4.4

(주) 연간 및 ( )내는 원계열 전년동기 대비, 한국은행

- 민간소비는 국제유가 안정에 따른 교역조건 개선에도 취업자수 증가 둔화, 높은 가계채무부담 및 조세성 지출 증가 등으로 완만한 회복세

- 설비투자는 투자압력 지속, 선행지표 호조 등에 힘입어 개선 추세 전망

- 건설투자는 주택건설 경기 부진으로 미약한 회복 전망

- 수출은 세계경제성장의 감속으로 증가율이 낮아지나 IT 경기 회복세 및 주력상품의 품질경쟁력을 바탕으로 견실한 증가세 예상

ㅇ 고용시장에서도 취업자수가 금년보다 소폭 상승하는데 그치고 실업률은 소폭 상승할 것으로 전망

☐ 물가

ㅇ 국제유가 안정 등에 힘입어 소비자물가는 소폭(2.6%) 상승 예상

- 다만 교통요금, 의료보험수가등 공공요금이 연초에 집중적으로 인상되고 안정세를 보이던 주택전월세 상승률이 높아질 경우 물가불안 위험 상존

ㅇ 근원인플레이션은 서비스요금 상승세 확대로 2.7%내외 상승 전망

* 근원인플레이션 : 곡물이외의 농산물, 석유류 등 일시적 가격변동이 심한 품목을 제외하고 산출한 물가지수

☐ 경상수지

ㅇ 경상수지는 소규모 흑자로 균형수준 예상

- 상품수지는 견실한 수출 신장세로 인해 흑자가 예상되나 서비스․소득․이전수지는 해외여행지출 증가 등으로 적자규모 확대 전망

2. 2007년 금리 전망

☐ 미국시장 전망

ㅇ 유가하락으로 인한 실질소득 증가는 소비에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되지만, 미국 주택시장 둔화로 인한 경제성장률 및 건설경기 둔화와 제조업 생산성 저하 등으로 미국시장의 채권금리 하락 예상

- 주택시장 붕괴가능성으로 인해 추가적인 금리인상 가능성은 낮을 것으로 예상

☐ 국내시장 전망

ㅇ 상반기에 경기가 저점을 보인 뒤 하반기에 반등할 것이라는 시장 예상과 국내 경기 둔화와 원화강세로 인한 교역조건 악화, 미국 및 글로벌 경기 둔화 등이 수출 증가율 하락요인으로 거론되는 상황에서 중장기적으로 시장금리 인하 예상이 다수

- 통화정책을 통한 부동산가격 안정화에 대한 요구가 증가하는 상황을 감안하는 경우 상반기중 채권금리는 횡보세 예상이 다소 우위