“고객중심의 사고, 고도의 전문성, 신뢰받는 금융감독”
		보 도 자 료
		2010. 3. 4.[목] 조간부터 보도 가능
작성부서	기업공시본부 기업공시국 기업공시5팀
책 임 자	이명수 팀장 (3145-8490)		담 당 자	손기숙 선임조사역 (3145-8495)
배 포 일	2010. 3. 3.(수)		배포부서	공보실 (3145-5788～91)	총 6매

제 목 : 상장폐지 기업의 특징 및 시사점

□ 최근 증시에서 상장폐지 기업이 급격히 증가*하였으며 상장폐지 실질심사 대상확대**등에 따라 향후에도 상장폐지 기업이 지속적으로 증가할 것으로 예상됨에 따라

* 11개사(2007) → 19개사(2008)→ 70개사(2009)

** 자본잠식에 따른 상장폐지요건에 해당하는 기업이 사업보고서 제출기한까지 당해 요건을 해소한 경우에도 재무구조 개선여부와 관계없이 종합적 상장폐지 실질심사를 실시하는 것으로 상장규정 개정(‘09.12. 2.)

◦ 투자자에게 유의사항을 제공하기 위해 2009년중 상장폐지 기업 70개사의 재무적․비재무적 특징을 분석함

□ 분석 결과에 의하면, 상장폐지 기업은 취약한 재무구조 등을 이유로 외부감사인에 의해 상장폐지 1~2년전부터 계속기업으로서의 존속능력에 대한 중대한 의문이 제기되었으며

◦ 장기투자가 필요한 자원관련 개발사업 등 신규사업 추진 명목으로 사업목적을 자주 변경하였으나, 빈번한 최대주주 변경 등으로 인해 신규사업을 통한 재무구조 개선효과가 거의 없는 것으로 파악됨

◦ 또한 대규모 유상증자 등으로 자금을 빈번하게 조달하여 영업수익창출과 무관한 타법인주식 취득 및 자금대여에 사용하고 있을 뿐만 아니라

◦ 부실한 내부통제로 인해 횡령․배임이 자주 발생하고, 자원개발사업 신규추진 등 증권시장에서 테마주에 편승하여 해당기업이 시세조종 등 불공정거래의 대상이 되거나 임직원 등이 연루되는 특징을 보임

□ 금융감독원은 투자자보호 등을 위한 공시규율이 정착되도록 상장폐지 기업과 유사한 특징을 보이는 기업에 대한 공시심사를 강화하고 조사․감리 부서와의 연계 심사를 지속․확대할 계획이며

◦ 투자자에게는 상장폐지 기업과 유사한 재무적․비재무적 특징을 보이는 경우 최대한 신중한 투자자세를 유지할 것을 당부함

붙 임 : 상장폐지 기업의 특징 및 시사점 1부. 끝.

☞ 본 자료를 인용하여 보도할 경우에는 출처를 표기하여 주시기 바랍니다.

http://www.fss.or.kr

(붙임)

상장폐지 기업의 특징 및 시사점

◈ 부실․한계기업의 상장폐지 직전 2사업연도(2007 및 2008)에 나타나는 재무적․비재무적 특징을 중점적으로 분석

1.		재무적 특징

* 사업보고서를 미제출한 4개사를 제외한 66개사의 2008사업연도 사업보고서 기준

가. 취약한 재무구조 등으로 인한 계속기업 존속여부 불확실

□ 상장폐지 기업중 1개사를 제외한 65개사가 2008년 당기순손실이었으며, 86%(57개사)가 2년 연속 적자였음

◦ 대부분의 상장폐지 기업(55개사)이 적정한 수익모델 없이 지속적인 적자로 자본잠식상태임

2008사업연도 자본잠식 및 손익 현황

(단위: 사)

구분		자본금대비 당기순손실비율(%)				계(%)
		적자아님	0~50	50~100	100이상
자본 잠식률(%)	자본잠식아님	1	-	2	8	11	( 16)
	0~50	-	2	2	9	13	( 20)
	50~100	-	-	2	13	15	( 23)
	완전자본잠식	-	-	1	26	27	( 41)
계(%)		1(2)	2(3)	7(10)	56(85)	66	(100)

·

◦ 상장폐지 기업의 91%(60개사)가 직전 사업연도에 외부감사인에 의해 계속기업으로서의 존속능력에 대한 의문이 제기되었으며, 44%(29개사)는 상장폐지 2년전(2007년)부터 동일한 의문이 제기(감사보고서)

나. 자금을 빈번하게 조달하여 영업과 무관한 타법인주식 취득 등에 사용

□ 상장폐지 기업의 64%(42개사)가 최근 2년 연속 영업활동을 통해 회사운영에 필요한 자금을 충당하지 못하고 유상증자등 재무활동을 통해 조달하고 있는 실정

◦ 상장폐지 기업이 전체 코스닥시장상장 기업수에서 차지하는 비중은 약5%에 불과하나, 상장폐지 기업의 최근 2년간 자금조달 건수는 코스닥시장 전체 대비 23%(금액기준 19%)로 나타남

최근 2년간 주식 및 CB․BW 발행 현황

(단위: 사, 억원)

구분	2007				2008				합계		평균 기업수
	공 모		사 모		공 모		사 모
	건수	금액	건수	금액	건수	금액	건수	금액	건수	금액
코스닥전체	612	54,052	391	31,802	692	40,762	501	35,581	2,196	162,197	1,031
대상기업*	118	8,415	76	4,790	196	10,037	110	6,990	500	30,232	56
비율(%)	19.3	15.6	19.4	15.1	28.3	24.6	21.9	19.6	22.8	18.6	5.4

* 대상기업중 유가증권시장상장법인(14개사)을 제외

□ 영업실적이 저조함에도 조달된 자금을 영업과 무관한 타법인주식 취득 및 자금대여등 비생산적인 용도로 사용하였으며 그 규모가 자산총액의 50%를 초과하는 기업이 36%(24개사)에 달함

최근 2년간 타법인주식 취득 및 자금대여 현황

(단위 : 사, %)

구분		2007		2008
자산총액대비 주식취득 및 자금대여 비율	순투자금액없음	14	( 21)	15	( 23)
	~ 50%	39	( 59)	27	( 41)
	50 ~ 100%	5	( 8)	17	( 26)
	100%이상	8	( 12)	7	( 10)
계(%)		66	(100)	66	(100)

◦ 자금조달전․후 영업실적 개선효과가 거의 없었으며 타법인주식 취득후 감액 또는 자금대여후 대손상각을 통해 상장법인의 자산을 횡령하는 수단으로 악용될 가능성이 상존

2.		비재무적 특징

가. 최대주주의 빈번한 변경등 경영안정성 미흡

□ 상장폐지 기업의 83%(58개사)가 최근 2년 동안 최대주주의 변경이 있었으며, 70%(49개사)는 2회이상 변경되었고, 최대주주의 지분율은 평균 18%임

◦ 현실적으로 책임있는 경영진의 지속적이고 안정적인 사업수행이 어려운 상황

최근 2년간 경영권변동 현황

(단위: 사, %)

변동없음	1회	2회	3회	4회	5회이상	계(%)
12(17)	9(13)	21(30)	10(14)	8(12)	10(14)	70(100)

나. 잦은 사업목적 변경 등 고유의 수익모델 부재

□ 상장폐지 기업의 96%(67개사)가 최근 2년간 사업목적을 변경하였으며 이중 82%(55개사)는 자원 및 신재생에너지 개발사업을 신규사업으로 추진

◦ 잦은 사업목적 변경에도 불구하고 신규사업을 통한 재무구조 및 영업실적 개선효과는 거의 없었던 것으로 보임

최근 2년간 사업목적변경 현황

(단위: 사, %)

변경없음	1회	2회	3회	4회이상	계(%)
3(5)	17(24)	17(24)	21(30)	12(17)	70(100)

다. 불공정거래의 대상이 되거나 연루

□ 상장폐지 기업의 81%(57개사)가 미공개정보이용등 불공정거래혐의에 연루된 바가 있으며, 4.3%(3개사)가 현재 조사 중

◦ 한계기업의 속성상 시세조종등 불공정거래의 대상이 되거나, 빈번하게 변경된 최대주주가 영업수익 창출을 통한 기업정상화보다 단기간의 시세차익에 관심이 있는 것으로 보임

라. 횡령․배임등 부실한 내부통제

□ 상장폐지 기업의 46%(32개사)가 최근 2년간 횡령․배임혐의가 발생하였으며, 이중 횡령․배임혐의 금액이 자산총액 이상인 기업이 17%(12개사)로 나타남

◦ 횡령․배임혐의 발생기업의 경우 금융위기 등에 따른 실적악화보다는 취약한 내부통제시스템 등이 퇴출의 직접적인 원인이 되었을 것으로 보임

최근 2년간 횡령․배임혐의 발생 현황

(단위: 사)

구분		횡령․배임혐의 발생				계(%)
		없음	1회	2회	3회이상
자산총액 대비 횡령․배임금액 비율	~50%	38	9	3	2	52	( 74)
	50~100%	-	3	2	1	6	( 9)
	100%이상	-	5	4	3	12	( 17)
계(%)		38(54)	17(24)	9(13)	6(9)	70	(100)