“금융은 믿음가득, 국민은 희망가득 - 금융감독원의 약속입니다”
		보 도 자 료
		2011. 3. 21.(월) 석간부터 보도 가능
작성부서	금융감독원 복합금융서비스국 파생상품분석팀
책 임 자	최계명 팀장 (3145-8325)		담 당 자	한소연 조사역(3145-8343)
배 포 일	2011. 3. 18.(금)		배포부서	공보실(3145-5789～92)	총 5매

제 목 : 증권회사 ELS / DLS 발행 등 현황(2010년)

(ELS* / DLS* 발행)

* ELS / DLS의 개념에 대해서는 붙임 참조

□ (ELS) ’10년 ELS 발행액은 24.3조원으로 주식시장 호조 등에 힘입어 전년(11.8조원) 대비 106.7% 증가

◦ ’08년 하반기 금융위기의 여파로 발행액이 급감했던 ELS시장은 이후 꾸준히 회복하여 ’10년중에는 월평균 발행규모가 2.0조원*을 상회

* 역대 최고 및 최저 월 발행액 : ’08.6월 3.6조원 및 ’08.11월 0.1조원

- 특히 연간 공모발행(11.1조원)이 개인투자자의 투자심리 회복, ELS 선호도 증가, 퇴직연금 편입 증가 등에 기인하여 크게 증가

- 투자자가 상대적으로 수익률이 높은 원금비보장 상품을 선호하면서, 원금비보장 상품의 발행이 전년 대비 급증(8.4조원→19.0조원)

ELS 월별 발행액 추이

(단위 : 원, p)

□ (DLS) ’10년 DLS 발행액(5.6조원)은 안정적인 자금운용을 원하는 기관투자자의 수요가 증가하면서 전년(1.1조원) 대비 398.6% 증가

◦ 금리를 기초자산으로 한 원금보장형 상품을 기관투자자에게 주로 발행하면서, 전년에 비해 사모발행(0.7조원→4.6조원) 및 원금보장형 상품 발행(0.7조원→5.0조원)이 급증함

DLS 월별 발행액 추이

(단위 : 원)

(ELS / DLS 상환)

□ (ELS) ’10년중 상환액(24.6조원)은 전년(17.8조원) 대비 38.0% 증가하였으며, 연환산수익률은 2.8%로 전년(△0.4%) 대비 개선

◦ ’10.2분기에는 금융위기 이전 발행분이 만기상환되면서 일시적으로 상환손실(△1.0%)*을 보였으나, 주가가 상승하면서 4분기에는 8.6%의  연환산수익률*을 시현

* 분기별 연환산수익률  : 1분기 3.5% → 2분기 △1.0% → 3분기 1.8% → 4분기 8.6%

◦ 상환된 ELS 중 ’10년 및 ’09년 발행분은 12.6% 및 13.7%의 높은 연환산수익률로 상환되었으며, ’07년 이전 발행분만 상환손실(△3.0%)을 기록

’10년중 상환된 ELS의 발행시점별 수익률 현황

구 분	종목수	납입액	상환손익	연환산수익률*	절대수익률*
‘10년 발행분	3,638	93,263	4,896	12.6	5.3
‘09년 발행분	2,884	66,512	6,434	13.7	9.7
‘08년 발행분	832	36,090	1,855	2.5	5.1
’07년 이전 발행분	971	49,808	-4,488	△3.0	△9.0
2010년중 상환 ELS	8,325	245,673	8,697	2.8	3.5

(단위 : 종목, 억원, %)

* 연환산수익률은 상환손익을 1년 기준으로 환산한 수익률이고, 절대수익률은 상환손익을 납입액으로 나누어 계산한 수익률임

□ (DLS) ’10년중 상환액(2.8조원)은 전년(0.8조원)에 비해 270.1% 증가하였고, 연환산수익률은 3.2%로 전년(△1.8%) 대비 개선

◦ 원금보장형 DLS가 대부분이므로 연환산수익률도 연중 일정 수준에서 유지

* 분기별 연환산수익률  : 1분기 3.0% → 2분기 5.0% → 3분기 3.8% → 4분기 2.9%

(ELS / DLS 잔액)

□ (ELS) ’10년말 잔액은 16.9조원으로 전년말(18.4조원)에 비해 8.4% 감소하였으며, ’08.8월말 이후 ELS 잔액은 감소세에 있으나 '10년 들어 발행과 상환이 비슷해지면서 감소세가 더 이상 확대되고 있지 않음

◦ 주가수준이 높았던 금융위기 이전 발행분이 ’10년중 대거 상환되어, ’10년말 잔액 중 원금손실이 발생한 원금비보장 ELS의 비중(19.0%)이  전년말(48.7%) 대비 크게 호전

□ (DLS) ’10년말 잔액은 3.6조원으로 전년말(1.2조원)에 비해 193.4% 증가하였으며, 그 규모가 ELS의 21.2%에 달함(전년말 기준 6.6%)

ELS / DLS 잔액 현황

(단위 : 원)

(ELS 투자시 유의사항)

□ ’10년중 ELS 공모발행이 급증하는 등 개인투자자의 ELS 투자가 증가하였는데, 최근 발행되는 ELS는 원금손실이 발생할 수 있는 원금비보장 상품이 대부분인만큼 투자시 상당한 주의가 필요함

◦ 대표적인 Step-Down형* ELS의 경우 기초자산이 일정 수준 이상 하락하면 만기까지 상환을 기다려야만 할 가능성이 있으며(조기상환실패), 만기상환시 기초자산의 하락분이 그대로 투자자의 손실로 이어질 수 있음

* 예시) 발행 6개월 후 주가가 발행시 주가의 90% 이상이면 조기상환되며, 조기상환에 실패하면 발행 12개월 후 주가가 발행시 주가의 80% 이상이면 조기상환되며, 조기상환에 실패하면 만기시(발행 18개월 후) 주가와 발행시 주가를 비교하여 정해진 수익구조에 따라 손익을 결정함

◦ 특히, 주가수준이 높을 때 발행된 ELS는 향후 주가수준이 하락하면 손실이 발생할 확률이 높으며, 실제로 금융위기 이전에 발행된 ELS는 금융위기 이후 대거 원금손실을 기록한 바 있음

- ’09년중 상환된 ELS의 27.0% 및 ’10년중 상환된 ELS의 13.5%가 상환시 원금손실을 기록하였으며, 그 연환산수익률도 각각 △24.7% 및 △15.1%로 높은 손실률을 보였음

- 손실이 발생한 ELS의 대부분은 ’08년 금융위기 이전 높은 주가수준에서 발행되어 조기상환에 실패하고 낮은 주가 수준에서 만기상환된 경우임

□ ELS 수익률은 기초자산의 가격이 어떤 방향으로 얼마나 변동하는가에 따라 좌우되는 만큼 투자자는 ELS 기초자산의 가격이 향후 어떻게 움직일지에 대한 판단을 토대로 여타 관련요소를 다면적으로 고려하여야 함

◦ 예를 들어 상품구조에 대한 이해 없이 단순히 제시된 최대수익률* 등을 근거로 투자를 결정해서는 안되며, 투자설명서 상에 기재된 과거 유사상품의 최대 손실발생사례, 중도상환시 불이익 등을 함께 참고할 필요가 있음

* ELS 투자자 모집시 흔히 제시되는 최대수익률은 매우 까다로운 조건을 충족시켜야 성립되는 수익률로서 실현가능성이 높지 않으며, 통상 수익률이 높으면 손실위험도 높을 확률이 큼

(붙임) ELS / DLS의 개념

□ ELS(Equity Linked Securities)는 기초자산인 주가지수나 개별주식의 가격변동에 연동되어 투자수익이 결정되는 유가증권으로, 투자자는 주가 또는 주가지수의 움직임에 따라 약정된 수익률을 얻게 되는 상품

※ 기초자산이 2개인 Step-down ELS의 수익구조 예시

□ DLS(Derivative Linked Securities)는 ELS와 기본적으로는 유사하나 기초자산으로 주가가 아닌 금리, 원자재, 환율 등을 활용하는 상품

※ 금리를 기초자산으로 한 DLS의 수익구조 예시

- 투자기간 중 CD금리가 0.0% ∼ 4.2% 내에 있는 기간이 전체 투자기간에서 차지하는 비율에 비례하여 수익률이 결정되며, 모두 구간 내에 있었다면 5.5%의 수익이 보장되고, 모두 구간을 벗어났다면 원금만이 보장됨

☞ 본 자료를 인용하여 보도할 경우에는 출처를 표기하여 주시기 바랍니다.

http://www.fss.or.kr