“금융은 튼튼하게, 소비자는 행복하게”
		보 도 자 료
		2014. 6. 17. (화) 조간부터 보도 가능
담당부서	기업공시국		김재룡 국장(3145-8100), 이근영 팀장(3145-8467)
배 포 일	2014. 6. 16.(월)			배포부서	공보실(3145-5789~92)	총 9매

제 목 : 상장폐지사유 등 발생기업의 주요 특징

1		배 경

□ ‘10년도를 정점으로 상장폐지 기업수는 매년 감소*하는 추세를 보이고 있으나 상장폐지로 인한 일반투자자의 피해는 여전

* 상폐기업 : (‘08) 26 → (‘09) 83 → (‘10) 94 → (‘11) 71 → (‘12) 65 → (‘13) 51

□ 이에 금감원은 상장폐지로 인한 일반투자자 피해 예방의 일환으로 상장폐지 징후*를 보이는 기업의 주요 특징을 분석하여 발표(안내)

* ‘14. 3월말 현재 상장폐지사유 발생기업 23개사, 관리종목 신규지정기업 16개사 등 총 39개사를 상장폐지 징후 기업으로 분석

◦ 이를 통해 공시정보 등에 대한 일반투자자의 분석능력이 높아져 안전하게 투자할 수 있는 여건이 조성되기를 기대

상장폐지사유 발생․관리종목 신규지정 기업현황

구 분	상폐사유 발생	관리종목 지정*	합 계
유가증권시장	10(4)	4	14(4)
코스닥스장	13(5)	12(1)	25(6)
전 체	23(9)	16(1)	39(10)

* 상장폐지사유와 관리종목지정사유가 중복되는 7개사는 관리종목 지정 기업수에서 제외

** (  )내는 ‘14.5월말 현재 상장폐지된 기업수

☞ 본 자료를 인용하여 보도할 경우에는 출처를 표기하여 주시기 바랍니다.

http://www.fss.or.kr

2		상장폐지사유 등 발생기업의 주요 특징

(1) 자금조달 현황 관련

◈ 상장폐지사유 등 발생 전년도의 공모실적은 급감한 반면 사모 및 소액공모 실적은 급증 → 자금조달 여건이 급격히 악화

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사의 최근 3년간(’11.1.1.～’14.3.31.) 직접금융 조달현황을 분석한 결과

◦  증권신고서를 제출하는 공모실적은 전년 대비 1/3 수준으로 급감한 반면 증권신고서를 제출하지 않는 소액공모 및 사모 조달금액은 각각 전년 대비 약 2배 및 2.5배 이상 급증한 것으로 나타남

◦  이는 상장폐지 사유 등 발생기업의 경우 공모자금 조달이 여의치 않아 주로 사모를 통해 자금을 조달하였음을 의미

□ 한편 사모로 유상증자를 추진하면서도 일정을 빈번하게 변경한 것으로 나타나는 등 사모 자금조달도 쉽지 않았던 것으로 확인

(2) 지배구조 및 경영권 관련

◈ 정상기업보다 최대주주 및 대표이사의 변동이 월등히 잦음 → 경영 안정성이 미흡

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사 중 최근 3년간(’11.1.1.～’14.3.31.) 최대주주 변동이 발생한 회사는 23개사이며, 대표이사 변동이 이루어진 회사는 21개사로 각각 절반 이상 차지

◦  전체 상장사의 최대주주 변동비율이 22%, 대표이사 변동비율이 28% 수준인 점을 감안하면 2배 이상 높은 비율임

□ 한편 39개사 중 ’14.3월말 현재까지 최대주주 등의 횡령․배임혐의가 발생한 회사는 7개사이며, 이중 3개사는 최대주주, 3개사는 대표이사가 변동되어 경영권이 자주 변동하는 회사가 내부통제도 취약해지는 것으로 나타남

(3) 회사의 영업위험 관련

◈ 타법인 출자 및 목적사업 변동이 잦고 연관성이 적은 사업 추가가 많음 → 지속가능성 의문

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사 중 최근 3년간(’11.1.1.～’14.3.31.) 타법인 출자 등을 통해 목적사업을 추가 또는 변경한 회사는 22개사이며,

◦ 이 중 11개사는 기존사업과 연관성이 적은 이종업종을 새로운 목적사업으로 추가

□ 한편 빈번한 사업목적 변경법인이 신규 사업 진출을 통해 재무구조 및 영업실적을 실질적으로 개선한 경우는 거의 없는 것으로 나타남

(4) 외부감사인의 감사의견 관련

◈ 감사의견에 계속기업 불확실성이 언급된 경우가 많음 → 적정의견이라도 특기사항 기재

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사의 ’13년 재무제표에 대한 외부감사의견 중 34개사의 감사의견에 계속기업 불확실성이 언급

◦  19개사는 비적정의견, 15개사는 적정의견이나 특기사항으로 계속기업 불확실성이 기재

□ 한편 ‘13년도에 계속기업 불확실성이 언급된 34개사의 ‘11년과 ’12년의 감사의견을 분석한 결과

◦ ’11년과 ’12년에 비적정의견이거나, 적정의견에 특기사항으로 계속기업 불확실성이 기재된 회사가 19개사로

동 19개사에 대해서는 상장폐지사유 등 발생 전전년도부터 계속기업의 불확실성을 인지할 수 있었음

3		요조치사항

□ 일반투자자는 상장폐지 등에 따라 발생할 수 있는 불측의 손실을 회피하기 위해 상장폐지 사유 등 발생기업의 주요 특징을 숙지하여 투자에 임할 필요가 있음

□ 우리원은 상기 주요 특징이 나타나는 기업들에 대해서는 증권신고서 심사를 강화해 나갈 계획이며,

◦ 동 자료를 전자공시시스템(DART) 게시, 유관기관 배포 등을 통해 홍보함으로써 일반투자자가 상장폐지 징후 기업을 판별하고 투자시 활용할 수 있는 여건을 조성해 나갈 예정

※ 세부내용은 <붙임> 참조

<붙임>

상장폐지사유 등 발생기업의 주요 특징

1		자금조달 현황 관련

◈ 상장폐지사유 등 발생 전년도에 공모실적이 급감하는 반면 사모 및 소액공모 실적은 급증 → 자금조달 여건이 급격히 악화

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사의 최근 3년간(’11.1.1.～’14.3.31.) 직접금융 조달금액은 총 4조 6,316억원*임

* 구조조정에 따른 출자전환 금액 4조 5,758억원을 제외한 금액으로 동 금액 합산시 총 조달액은 9조 2,074억원임

□ 상장폐지사유 등 발생 전년도인 ‘13년도에는 공모(증권신고서 제출)를 통한 조달금액이 전년 대비 31% 수준(1조 6,883억원 → 5,221억원)으로 급감하는 등 전체 조달금액도 감소(1조 8,647억원 → 9,915억원)

◦  공모 조달이 여의치 않자 증권신고서 제출 규제를 받지 않는 소액공모 및 사모 조달금액이 전년 대비 각각 185%(65억원 → 120억원), 269%(1,699억원 → 4,574억원) 급증

◦  한편 사모로 자금조달을 추진하면서도 조달일정을 빈번하게 변경하는 등 사모의 자금조달도 쉽지 않았던 것으로 확인

39개사의 최근 3년간 자금조달 현황

(단위 : 억원)

구분	사 모			공 모				소액 공모	합계
	주식	CB,BW	소계	주식	CB,BW	회사채	소계
2011	771	2,075	2,846	6,101	1,000	6,300	13,401	97	16,344
2012	922	777	1,699	113	3,220	13,550	16,883	65	18,647
2013	1,683	2,891	4,574	217	144	4,860	5,221	120	9,915
2014	247	1,143	1,390	-	-	-	-	20	1,410
계	3,623	6,886	10,509	6,431	4,364	24,710	35,505	302	46,316

* 사모 유상증자(주식) 중 ’12년 4,804억원, ’13년 5,025억원, ’14년 2조 9,641억원 및 공모 유상증자(주식) 중 ’14년 6,288억원은 구조조정에 따른 출자전환금액(총 4조 5,758억원)으로 이를 제외(동 금액 합산시 총 조달액은 9조 2,074억원)

→ 상장폐지사유 등 발생 전년도에 이미 자금조달 여건이 급격히 악화되고 있음을 의미

2		지배구조 및 경영권 관련

◈ 정상기업보다 최대주주 및 대표이사의 변동이 월등히 잦음 → 경영 안정성이 미흡

□ (최대주주) ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사 중 최근 3년간(’11.1.1.～’14.3.31.) 최대주주 변동이 발생한 회사는 23개사이며, 이 중 12개사는 2회 이상 변동

◦  전체 상장사(1,828개사)의 최대주주 변동비율이 21.8%인 반면 39개사는 59.0%에 달하는 높은 비율을 보임

상장사의 최근 3년간 최대주주 변동 현황

(단위 : 개, %)

구 분		상장사(비중)		39개사(비중)
변동회사		398	(21.8)	23	(59.0)
	4회 이상	17	(0.9)	2	(5.1)
	3회	25	(1.4)	3	(7.7)
	2회	70	(3.8)	7	(17.9)
	1회	286	(15.7)	11	(28.2)
미변동회사		1,430	(78.2)	16	(41.0)
전 체		1,828	(100.0)	39	(100.0)

□ (대표이사) 39개사 중 최근 3년간 대표이사 변동이 이루어진 회사는 21개사이며, 이 중 11개사는 2회 이상 변동

◦  전체 상장사(1,828개사)의 대표이사 변동비율이 27.8%인 반면 39개사는 53.8%에 달하는 높은 비율을 보임

상장사의 최근 3년간 대표이사 변동 현황

(단위 : 개, %)

구 분		상장사(비중)		39개사(비중)
변동회사		509	(27.8)	21	(53.8)
	4회 이상	53	(2.9)	6	(15.4)
	3회	59	(3.2)	4	(10.3)
	2회	136	(7.4)	1	(2.6)
	1회	261	(14.3)	10	(25.6)
미변동회사		1,319	(72.2)	18	(46.2)
전체상장사		1,828	(100.0)	39	(100.0)

□ (횡령․배임) 한편 39개사 중 ’14.3월말 현재 최대주주 등의 횡령․배임혐의가 발생한 회사는 7개사*임

* 디지텍시스템스, AJS, 동양, 동양네트웍스, 유니켐, 아라온테크, 티이씨코

◦  동 7개사 중 3개사는 최대주주가, 3개사는 대표이사가 변동된 것으로 나타나 경영의 안정성이 떨어지는 회사가 내부통제도 취약해지는 것으로 판단

→ 최대주주 및 대표이사의 변동이 빈번한 상장사는 안정적인 경영을 통한 기업가치 증대 가능성이 낮고, 횡령․배임 발생 등 내부통제도 취약한 것으로 나타남

3		회사의 영위사업 관련

◈ 타법인 출자 및 목적사업 변동이 잦고 연관성이 적은 사업 추가가 많음 → 지속가능성 의문

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사 중 최근 3년간(’11.1.1.～’14.3.31.) 타법인 출자 등을 통해 목적사업을 추가 또는 변경한 회사는 22개사(56.4%)이며,

◦ 이 중 11개사(28.2%)는 기존사업과 연관성이 적은 이종업종을 새로운 사업으로 추가

◦ 특히 코스닥 상장사의 목적사업 변동비율(72.0%)이 유가증권시장 상장사의 변동비율(28.6%)에 비해 상당히 높음

39개사의 최근 3년간 목적사업 변동 현황

(단위 : 개, %)

구 분		유가증권시장		코스닥시장		전 체
변동회사		4	(28.6)	18	(72.0)	22	(56.4)
	동종업종	1	(7.1)	10	(40.0)	11	(28.2)
	이종업종	3	(21.4)	8	(32.0)	11	(28.2)
미변동회사		10	(71.4)	7	(28.0)	17	(43.6)
계		14	(100.0)	25	(100.0)	39	(100.0)

□ 한편 빈번한 사업목적 변경법인이 신규 사업 진출을 통해 재무구조 및 영업실적을 실질적으로 개선한 경우는 거의 없는 것으로 나타남

→ 신규 사업 진출을 위한 타법인 투자 및 목적사업 변경이 빈번한 회사는 지속가능성에 의문을 가질 필요

4		외부감사인의 감사의견 관련

◈ 감사의견에 계속기업 불확실성이 언급된 경우가 많음 → 적정의견이라도 특기사항 기재

□ ’14. 3월말 현재 상장폐지사유 등 발생기업 39개사의 ’13년 재무제표에 대한 외부감사의견 중 34개사(87%)의 감사의견에 계속기업 불확실성이 언급

◦  19개사는 비적정의견, 15개사는 적정의견이나 특기사항으로 계속기업 불확실성이 기재

◦ 나머지 5개사(3개사 관리종목, 2개사 상폐사유)는 적정의견이나 특기사항으로 특수관계자와의 거래, 우발채무 등이 기재

39개사의 최근 3년간 감사의견 현황

(단위 : 개)

구 분		2011년	2012년	2013년
적정	계속기업불확실	10	11	15
	기타 사유*	28	23	5
한정	계속기업불확실	1	2	1
	범위제한	-	-	4
부적정		-	-	1
의견거절		-	3	13
전체		39	39	39

* 특수관계자와의 거래, 중요한 자금조달 거래, 우발채무 등

□ 한편 ‘13년도에 계속기업 불확실성이 언급된 34개사의 ‘11년과 ’12년의 감사의견을 분석한 결과

◦ ’11년과 ’12년에 비적정의견이거나, 적정의견에 특기사항으로 계속기업 불확실성이 기재된 회사가 19개사(56%, 19/34)에 달하는바,

동 19개사에 대해서는 ‘13년 이전부터 계속기업의 불확실성을 인지할 수 있었음을 의미

19개사의 최근 3년간 감사의견 현황

(단위 : 개)

비적정의견				적정의견(특기)
2011년	2012년	2013년	개수	2011년	2012년	2013년	개수
적정	적정(특기)	의견거절	4	적정	적정(특기)	적정(특기)	2
적정(특기)	적정(특기)	의견거절	3	적정	의견거절 (재감사)	적정(특기)	1
적정	의견거절 (재감사)	부적정	1	적정(특기)	적정	적정(특기)	2
적정(특기)	적정(특기)	한정A	1	적정(특기)	적정(특기)	적정(특기)	2
한정B	한정B	한정B	1	적정(특기)	의견거절 (재감사)	적정(특기)	2
합계			10	합계			9
* 적정(특기)은 적정의견이지만 계속기업 불확실성이 특기사항으로 기재된 것을 의미 ** 한정A는 범위제한에 따른 한정, 한정B는 계속기업 불확실성 미반영에 따른 한정 *** 의견거절(재감사)은 당초 의견거절이었으나, 이후 재감사로 인해 적정의견(계속기업불확실성 특기기재)으로 수정된 것을 의미

→ 감사의견이 적정의견이라도 특기사항으로 계속기업의 불확실성이 기재된 회사는 각별히 주의할 필요